5 сентября 2008 Архив
Вот, наконец, пятница, друзья. Прямо скажем, нерадостный день. Большинство моих позиций были закрыты по стопам, и в целом я была счастлива, что они закрыты и что эти стопы были. В рынке остался лишь швейцарский фрак в паре с долларом на продажу и доллар/йена принесла прибыль, вот и весь расклад.
Не знаю, когда хватит духу вернуться на рынок, так как ущерб за август весьма болезненный, при этом не только для кармана, но и для самолюбия. Но это лирика. А о чем нам говорит рынок? Для того чтобы дальше что-то делать, нужно понять, что и зачем. Думаю, что ни у кого не осталось сомнений в том, что мы увидели типичную интервенцию на укрепление американской валюты. Вся сложность в том, что мы не знаем какие цели они преследуют. Именно ценовые цели, политические то вполне понятны. Грубо говоря, где они хотят увидеть EUR/USD: на 1,4, на 1,3, на 1,2? Где? Может быть, кто-то знает ответ на этот вопрос – я нет. Опять же, если мы увидим перелом на следующей неделе – это не будет поразительным. В особенности если иссякнут скупки йены и кросс-курсы перестанут литься вниз, это уменьшит давление на базовые валюты. Если оценить курсы с точки зрения ценовых каналов, то только фунт в паре с долларом ушел в неисследованные глубины. Поэтому применяя технический анализ можно принимать торговые решения. Другой вопрос, что это все никак не согласуется ни с фундаментальными данными, ни с логикой рынка. Получается, что большинство банков и компаний к концу финансового года подойдут с убытками в балансах. Досталось банкам в текущем году: сначала потеряли кучу денег на ипотеке, теперь рушатся сырьевые фонды, контракты по поставкам долларов придется исполнять уже по весьма дорогим ценам. Странно, ведь ФРС раньше довольно трепетно относилась к своим банкам на которых она в принципе, как любой ЦБ и зиждется. Кстати, если взглянуть на объемы на российских биржах они держатся на рекордно низких уровнях. Можно предположить, что и на валютном рынке участников мало, хотя рынку уж пора бы наполняться деньгами.
Хорошо, допустим, достигнет рынок целевого уровня, а что дальше? Сможет ли он там удержаться, то есть, сможет ли доллар США остаться относительно дорогим, а нефть и золото относительно дешевыми? Вряд ли, для этого нужны, во-первых, другие фундаментальные данные, которые сформируют соответствующее отношение к конкретной валюте, нужны изменения в законодательной базе и другие меры для того, чтобы рынок повернулся лицом к доллару, а рынок - машина неповоротливая. Ему на это может понадобиться год, а то и более.
Вы мне можете возразить, сказав, ах посмотрите какие замечательные показатели выход по экономке США. Давайте разберемся, что же в них замечательного. Начнет с данных по ВВП. Вторая оценка: пересмотр годового ВВП с 1,9% до 3,3%. Простите, а за счет чего: в отчете оптимистично заявлено, что за счет того, что в первую очередь за счет экспорта. Как интересно, вот у Канады с такими-то ценами на сырье экспорт во 2 квартале внес отрицательный вклад в ВВП, а у США – положительный, при том, что мне довольно сложно было вспомнить, что же экспортирует США кроме автомобилей и куриных окороков. Ладно, допустим. Следующим вкладом в ВВП стал рост прибылей компаний. Вот это номер, на фоне сверхвысоких цен на сырье и неспособности перекладывать издержки на плечи потребителей по причине низкого потребительского спроса прибыли компаний выросли. Далее оказывается, что компании не столь значительно сократили свои товарно-материальные компании. Вы думаете, они рассчитывают на всплеск спроса? Думаю, что просто все, что хотели реализовать - не смогли. Про то, какой вклад в ВВП могли снести потребители, просто промолчим. Даже на фоне достаточно высокой инфляции рост доходов потребителей оказался отрицательным, и рост расходов соответственно крайне низким. А ведь потребление - это 2/3 ВВП Штатов. При этом еще действует позитивный эффект налоговых послаблений, предоставленных весной.
Про рынок недвижимости говорить не буду. Он как был в яме, так и остается и пока просвета не видно, так как не видно просвета на рынке ипотеки, кредитов нет – нет и покупок жилья.
Еще большее недоумение вызывает, что на фоне перечисленных проблем вдруг стали улучшаться потребительские настроения и расти деловая активность. Индексы ISM подросли за счет роста заказов в значительной степени. Заказы на товары длительного пользования выросли. Не понимаю, правда, в расчете на спрос со стороны кого? Заграницы может? Не знаю, судить мне сложно в силу отсутствия данных, но сомнительно.
Вчера еще веселее. Американцы стали еще эффективнее работать, а расходы на оплату труда у них даже уменьшились. Если так дальше пойдет, они скоро будут работать, как таджикские гасторбайторы у нас за койку и кормежку. Производительность труда за 2 квартал была пересмотрена до 4,3% с 3,9%. Расходы на оплату труда же снизились на 0,5%. Понятно, что при дефиците рабочих мет и дальнейших увольнениях американцы работают все лучше, а платят им все меньше. Кстати, при этом производительность труда в секторе производства упала на 2,2%. Работает только непроизводственный сектор: наука и высокие технологии. Все это не способствует долгосрочному оптимизму и увеличивает диспропорции.
Зачем Америке вдруг понадобился сильный доллар? Они же боролись за то, чтобы он был слабым на протяжении нескольких лет. Сложно сказать. Тут может быть несколько причин: политическая: Америка – сильная страна с сильной валютой; экономическая – кредиторы –партнеры Америки оказали давление на администрацию США. Дешевый доллар приводил к убыткам, да еще был средством экспорта американской инфляции в их страны.
Многие, кстати, обвиняют развивающиеся страны в том, что они своим увеличением спроса на сырье и продукты питания спровоцировали рост цен и инфляцию. Вряд ли это можно считать правдой, учитывая, что эти страны поставляли чрезвычайно дешевые товары, напротив, помогая сдерживать инфляцию. В частности, ревальвация китайского юаня под давлением мировой общественности привела к тому, что китайские товары стали более дорогими, что является дополнительным инфляционным фактором.
А кризис, кстати, в Америке разрастается. Об этом свидетельствует и динамика на фондовых площадках. Сможет ли изменить текущий кризис соотношения сил в мире? Я не могу ответить на этот вопрос. Однако помимо кризиса все прежние проблемы США остаются на своих местах: огромный внешний и внутренний долг никуда не делся. Если экономика будет расти, то она будет требовать все больше денег и инвестиций, а это новые долги. В общем, порочный круг.
Мы с вами в рассуждениях далеко ушли от рыночных реалий, разобрав, насколько объективен подобный рост доллара и можно ли на его фоне делать далеко идущие выводы? Мне кажется, нет. Тем более что глобальный тренд не может так легко измениться.
Дальше думайте сами, рекомендаций давать, как вы понимаете, не буду. Посмотрим, чем завершиться текущая неделя и как начнется следующая. Может быть что-то проясниться, тем более что сегодня нас ждет великий и могучий Nonfarm payrolls и должен быть он весьма скверным, если опять не соврут.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Не знаю, когда хватит духу вернуться на рынок, так как ущерб за август весьма болезненный, при этом не только для кармана, но и для самолюбия. Но это лирика. А о чем нам говорит рынок? Для того чтобы дальше что-то делать, нужно понять, что и зачем. Думаю, что ни у кого не осталось сомнений в том, что мы увидели типичную интервенцию на укрепление американской валюты. Вся сложность в том, что мы не знаем какие цели они преследуют. Именно ценовые цели, политические то вполне понятны. Грубо говоря, где они хотят увидеть EUR/USD: на 1,4, на 1,3, на 1,2? Где? Может быть, кто-то знает ответ на этот вопрос – я нет. Опять же, если мы увидим перелом на следующей неделе – это не будет поразительным. В особенности если иссякнут скупки йены и кросс-курсы перестанут литься вниз, это уменьшит давление на базовые валюты. Если оценить курсы с точки зрения ценовых каналов, то только фунт в паре с долларом ушел в неисследованные глубины. Поэтому применяя технический анализ можно принимать торговые решения. Другой вопрос, что это все никак не согласуется ни с фундаментальными данными, ни с логикой рынка. Получается, что большинство банков и компаний к концу финансового года подойдут с убытками в балансах. Досталось банкам в текущем году: сначала потеряли кучу денег на ипотеке, теперь рушатся сырьевые фонды, контракты по поставкам долларов придется исполнять уже по весьма дорогим ценам. Странно, ведь ФРС раньше довольно трепетно относилась к своим банкам на которых она в принципе, как любой ЦБ и зиждется. Кстати, если взглянуть на объемы на российских биржах они держатся на рекордно низких уровнях. Можно предположить, что и на валютном рынке участников мало, хотя рынку уж пора бы наполняться деньгами.
Хорошо, допустим, достигнет рынок целевого уровня, а что дальше? Сможет ли он там удержаться, то есть, сможет ли доллар США остаться относительно дорогим, а нефть и золото относительно дешевыми? Вряд ли, для этого нужны, во-первых, другие фундаментальные данные, которые сформируют соответствующее отношение к конкретной валюте, нужны изменения в законодательной базе и другие меры для того, чтобы рынок повернулся лицом к доллару, а рынок - машина неповоротливая. Ему на это может понадобиться год, а то и более.
Вы мне можете возразить, сказав, ах посмотрите какие замечательные показатели выход по экономке США. Давайте разберемся, что же в них замечательного. Начнет с данных по ВВП. Вторая оценка: пересмотр годового ВВП с 1,9% до 3,3%. Простите, а за счет чего: в отчете оптимистично заявлено, что за счет того, что в первую очередь за счет экспорта. Как интересно, вот у Канады с такими-то ценами на сырье экспорт во 2 квартале внес отрицательный вклад в ВВП, а у США – положительный, при том, что мне довольно сложно было вспомнить, что же экспортирует США кроме автомобилей и куриных окороков. Ладно, допустим. Следующим вкладом в ВВП стал рост прибылей компаний. Вот это номер, на фоне сверхвысоких цен на сырье и неспособности перекладывать издержки на плечи потребителей по причине низкого потребительского спроса прибыли компаний выросли. Далее оказывается, что компании не столь значительно сократили свои товарно-материальные компании. Вы думаете, они рассчитывают на всплеск спроса? Думаю, что просто все, что хотели реализовать - не смогли. Про то, какой вклад в ВВП могли снести потребители, просто промолчим. Даже на фоне достаточно высокой инфляции рост доходов потребителей оказался отрицательным, и рост расходов соответственно крайне низким. А ведь потребление - это 2/3 ВВП Штатов. При этом еще действует позитивный эффект налоговых послаблений, предоставленных весной.
Про рынок недвижимости говорить не буду. Он как был в яме, так и остается и пока просвета не видно, так как не видно просвета на рынке ипотеки, кредитов нет – нет и покупок жилья.
Еще большее недоумение вызывает, что на фоне перечисленных проблем вдруг стали улучшаться потребительские настроения и расти деловая активность. Индексы ISM подросли за счет роста заказов в значительной степени. Заказы на товары длительного пользования выросли. Не понимаю, правда, в расчете на спрос со стороны кого? Заграницы может? Не знаю, судить мне сложно в силу отсутствия данных, но сомнительно.
Вчера еще веселее. Американцы стали еще эффективнее работать, а расходы на оплату труда у них даже уменьшились. Если так дальше пойдет, они скоро будут работать, как таджикские гасторбайторы у нас за койку и кормежку. Производительность труда за 2 квартал была пересмотрена до 4,3% с 3,9%. Расходы на оплату труда же снизились на 0,5%. Понятно, что при дефиците рабочих мет и дальнейших увольнениях американцы работают все лучше, а платят им все меньше. Кстати, при этом производительность труда в секторе производства упала на 2,2%. Работает только непроизводственный сектор: наука и высокие технологии. Все это не способствует долгосрочному оптимизму и увеличивает диспропорции.
Зачем Америке вдруг понадобился сильный доллар? Они же боролись за то, чтобы он был слабым на протяжении нескольких лет. Сложно сказать. Тут может быть несколько причин: политическая: Америка – сильная страна с сильной валютой; экономическая – кредиторы –партнеры Америки оказали давление на администрацию США. Дешевый доллар приводил к убыткам, да еще был средством экспорта американской инфляции в их страны.
Многие, кстати, обвиняют развивающиеся страны в том, что они своим увеличением спроса на сырье и продукты питания спровоцировали рост цен и инфляцию. Вряд ли это можно считать правдой, учитывая, что эти страны поставляли чрезвычайно дешевые товары, напротив, помогая сдерживать инфляцию. В частности, ревальвация китайского юаня под давлением мировой общественности привела к тому, что китайские товары стали более дорогими, что является дополнительным инфляционным фактором.
А кризис, кстати, в Америке разрастается. Об этом свидетельствует и динамика на фондовых площадках. Сможет ли изменить текущий кризис соотношения сил в мире? Я не могу ответить на этот вопрос. Однако помимо кризиса все прежние проблемы США остаются на своих местах: огромный внешний и внутренний долг никуда не делся. Если экономика будет расти, то она будет требовать все больше денег и инвестиций, а это новые долги. В общем, порочный круг.
Мы с вами в рассуждениях далеко ушли от рыночных реалий, разобрав, насколько объективен подобный рост доллара и можно ли на его фоне делать далеко идущие выводы? Мне кажется, нет. Тем более что глобальный тренд не может так легко измениться.
Дальше думайте сами, рекомендаций давать, как вы понимаете, не буду. Посмотрим, чем завершиться текущая неделя и как начнется следующая. Может быть что-то проясниться, тем более что сегодня нас ждет великий и могучий Nonfarm payrolls и должен быть он весьма скверным, если опять не соврут.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу