Минэнерго предлагает решение
Согласно предложению Министерства энергетики, в новых правилах по проведению конкурентного отбора мощности на 2016 г. должна оговариваться минимальная цена мощности, сообщает сегодня газета «Ведомости». Это позволит генерирующим компаниям быть более уверенными в отношении будущей выручки, а также ослабит риск существенного снижения цены на мощность, как мы уже поясняли в нашем отчете от 21 мая "Цена на мощность для генкомпаний находится под угрозой". Главным результатом нововведения является то, что минимальная цена мощности будет, скорее всего, установлена вблизи текущих комфортных уровней, что более оптимистично для акционеров генерирующих компаний, чем негативные оценки, высказанные ранее отраслевыми экспертами, которые предполагали снижение цены мощности на 30–40%.
Детали предложения
Предложенные цены. Окончательная минимальная цена мощности пока не предложена, однако стали известны некоторые оценки генерирующих компаний. Например, в европейской части России предлагают установить минимальную цену мощности на уровне 120 000 руб./МВт/мес., а в Сибири - 160 000/МВт/мес. Таким образом, предполагаемые минимальные цены на 2016 г. на 7% и 10% ниже средней цены мощности в 2015 г. (соответственно - в европейской части страны и в Сибири).
Долгосрочный подход может оказать позитивный эффект. Еще одним плюсом предложенного министерством нововведения является намерение установить цены в процессе аукционов в 2016 г. на четырехлетний период. Слабо предсказуемое регулирование в секторе электроэнергетики является одной из причин низкого интереса к российским энергетическим активам со стороны инвесторов, а более долгосрочные и ориентированные на рынок правила всегда оказывают поддержку отрасли.
Структура рынка защищена. Идея установления минимального уровня цен не заглушает полностью рыночные сигналы в отличие от заморозки цен на мощность, обсуждаемой в рамках ценовой кампании-2016. Защита рыночных механизмов окажет поддержку конкурентной борьбе между генерирующими компаниями и поможет оптимизировать затраты.
Анализ чувствительности
Согласно нашей модели, средняя цена на мощность в европейской части страны в 2016 году составит 140 000 руб. за МВт/мес., а в Сибири - 195 000 руб. за МВт/мес., что на 14% и 17% выше предложенного минимального уровня. Если предположить, что цены на мощность будут установлены в соответствии с предложенным минимумом, это выльется в снижение прогнозируемого нами для Интер РАО и РусГидро показателя EBITDA на 2016 год на 8,3% и 2,3% соответственно.
Давление со стороны ожидаемого снижения цен на мощность ослабевает
Вероятно, эффект на динамику котировок акций окажется положительным для некоторых генерирующих компаний. В текущий момент котировки их бумаг находятся под давлением ожиданий значительного снижения цен на мощность - до 40% в 2016 г. Следовательно, установление нижнего предела цен на 2016 г. близко к уровню 2015 г. позитивно для наиболее чувствительных к изменению цен на мощность компаний - таких как Интер РАО (IRAO RX), и менее позитивно - для РусГидро (HYDR RX). Новые правила хороши также для компаний Э.ОН Россия (EONR RX) и Энел Россия (ENEL RX), поскольку могут позволить им сохранить дивидендный поток.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Согласно предложению Министерства энергетики, в новых правилах по проведению конкурентного отбора мощности на 2016 г. должна оговариваться минимальная цена мощности, сообщает сегодня газета «Ведомости». Это позволит генерирующим компаниям быть более уверенными в отношении будущей выручки, а также ослабит риск существенного снижения цены на мощность, как мы уже поясняли в нашем отчете от 21 мая "Цена на мощность для генкомпаний находится под угрозой". Главным результатом нововведения является то, что минимальная цена мощности будет, скорее всего, установлена вблизи текущих комфортных уровней, что более оптимистично для акционеров генерирующих компаний, чем негативные оценки, высказанные ранее отраслевыми экспертами, которые предполагали снижение цены мощности на 30–40%.
Детали предложения
Предложенные цены. Окончательная минимальная цена мощности пока не предложена, однако стали известны некоторые оценки генерирующих компаний. Например, в европейской части России предлагают установить минимальную цену мощности на уровне 120 000 руб./МВт/мес., а в Сибири - 160 000/МВт/мес. Таким образом, предполагаемые минимальные цены на 2016 г. на 7% и 10% ниже средней цены мощности в 2015 г. (соответственно - в европейской части страны и в Сибири).
Долгосрочный подход может оказать позитивный эффект. Еще одним плюсом предложенного министерством нововведения является намерение установить цены в процессе аукционов в 2016 г. на четырехлетний период. Слабо предсказуемое регулирование в секторе электроэнергетики является одной из причин низкого интереса к российским энергетическим активам со стороны инвесторов, а более долгосрочные и ориентированные на рынок правила всегда оказывают поддержку отрасли.
Структура рынка защищена. Идея установления минимального уровня цен не заглушает полностью рыночные сигналы в отличие от заморозки цен на мощность, обсуждаемой в рамках ценовой кампании-2016. Защита рыночных механизмов окажет поддержку конкурентной борьбе между генерирующими компаниями и поможет оптимизировать затраты.
Анализ чувствительности
Согласно нашей модели, средняя цена на мощность в европейской части страны в 2016 году составит 140 000 руб. за МВт/мес., а в Сибири - 195 000 руб. за МВт/мес., что на 14% и 17% выше предложенного минимального уровня. Если предположить, что цены на мощность будут установлены в соответствии с предложенным минимумом, это выльется в снижение прогнозируемого нами для Интер РАО и РусГидро показателя EBITDA на 2016 год на 8,3% и 2,3% соответственно.
Давление со стороны ожидаемого снижения цен на мощность ослабевает
Вероятно, эффект на динамику котировок акций окажется положительным для некоторых генерирующих компаний. В текущий момент котировки их бумаг находятся под давлением ожиданий значительного снижения цен на мощность - до 40% в 2016 г. Следовательно, установление нижнего предела цен на 2016 г. близко к уровню 2015 г. позитивно для наиболее чувствительных к изменению цен на мощность компаний - таких как Интер РАО (IRAO RX), и менее позитивно - для РусГидро (HYDR RX). Новые правила хороши также для компаний Э.ОН Россия (EONR RX) и Энел Россия (ENEL RX), поскольку могут позволить им сохранить дивидендный поток.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу