Мировые рынки и макроэкономика
• Объем промышленных заказов Германии м/м в июне вырос на 2,0%.
• Количество первичных обращений за пособием по безработице в США за неделю выросло на 3 тыс до 270 тыс обращений.
Долговой рынок
• На ухудшении внешнего фона вчера госбумаги показали умеренное снижение.
• Публичный рынок неактивен. Прошли технические размещения Ленты, Разгуляй Маркета и КАМАЗа.
• Неожиданным для рынка стало решение Правления Связного банка погасить облигации 1 серии в полном объеме, в дату, предусмотренную условиями выпуска ценных бумаг, - 6 августа 2015 года.
• Сегодня на рынке вероятен слабый отскок.
Комментарии
• Озвученная вчера новость о том, что Vimpelcom Ltd. и Hutchison Whampoa договорились наконец-то об объединении итальянских активов Wind Telecomunicazioni и Telecom3 Italia, стало ожидаемо драйвером роста котировок короткого бонда Вымпелком-Инвест, 07. Евробонды Вымпелкома по итогам торгов в четверг также продемонстрировали значительный рост на небольшой коррекции российского рынка еврооблигаций. Мы не ждем продолжения бурного роста в евробондах Вымпелкома на фоне значительного сокращения спреда к бондам более высокого кредитного качества, а также негативной динамики российских еврооблигаций. Нашим фаворитом в секторе являются рублевые выпуски АФК Система.
• ГЕОТЕК – Сейсморазведка получила листинг на Московской бирже. Это событие ожидаемое и вряд ли окажет заметное влияние на облигации компании. Более сильным драйвером в бумагах компании может стать исключение рейтингов самой ГЕОТЕК-Сейсморазведки и ее материнской компании IGSS из списка CreditWatch с «негативным» прогнозом. На наш взгляд, справедливым для бонда ГЕОТЕК Сейсморазведка, 01 является уровень доходности 18-19% годовых к оферте через 1,1 года. Выпуски могут быть интересны для инвесторов с высоким уровнем толерантности к риску.
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
АФК Система, 04 (NEW)
БинБанк, БО-14 (NEW)
ГЕОТЕК-Сейсм, 01
ГК Пионер, 01
ГТЛК, БО-02
О1 Пропертиз Финанс
Мировые рынки и макроэкономика
Объем промышленных заказов Германии в июне по сравнению с маем вырос на 2,0%, в то время как эксперты ожидали увеличения количества заказов лишь на 0,3%, в последний весенний месяц показатель и вовсе снизился по уточненным данным на 0,3%. В годовом исчислении объем заказов вырос на 7,2% против прогнозов увеличения на 5,2%, в мае показатель рос на 4,5%. Статистика достаточно сильная, июньский прирост заказов оказался самым высоким в 2015 году, что дает инвесторам надежду увидеть долгожданный экономический рост в Еврозоне. Однако, как стало уже привычным, позитивная статистика даже из Европы сопровождается укреплением доллара, поскольку инвесторы воспринимают публикуемые данные в плоскости изменения вероятности ужесточения кредитно-денежной политики Федрезервом.
Количество первичных обращений за пособием по безработице в США по итогам прошлой недели выросло на 3 тыс до 270 тыс обращений, при этом эксперты прогнозировали рост обращений на 5 тыс до 272 тыс обращений. Небольшое ухудшение ситуации на рынке труда несколько ослабило ожидания повышения ФРС ставок в сентябре, что спровоцировало ослабление американской валюты. В целом же изменения на рынке труда не значительные, в пределах погрешности, по этой причине существенных изменений в настроениях инвесторов нет.
В итоге соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток увеличилось лишь на 0,07% до уровня 1,0923 доллара за евро. Не ждем сегодня существенных изменений на валютном рынке, при этом особое внимание на данные по безработице в США (публикуются в 15:30 МСК), эксперты не прогнозируют изменения уровня безработицы, который сейчас находится на отметке 5,3%. Полагаем, в течение дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,0890-1,0985 доллара за евро.
Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 0,87% до уровня 64,03 рубля за доллар. Высокий спрос на иностранную валюту, связанный с большим объемом выплат по долгам номинированным в долларах – сохраняется. Сегодня не ожидаем четко выраженной динамики на рублевом рынке, возможен рост волатильности. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне значений 63,00-65,00 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 69,00-71,00 рубля за евро.
Локальный рынок
На ухудшении внешнего фона вчера госбумаги показали умеренное снижение. Индекс гособлигаций Московской биржи закрылся в минусе на 0,3%. Низкая активность игроков сохраняется. Оборот торгов во всех сегментах Московской биржи вчера составил вчера 3,9 млрд рублей.
Публичный рынок неактивен. Прошли технические размещения Ленты, Разгуляй Маркета и КАМАЗа.
Неожиданным для рынка стало решение Правления Связного банка погасить облигации 1 серии в полном объеме, в дату, предусмотренную условиями выпуска ценных бумаг, - 6 августа 2015 года. На фоне ожидания дефолта по данному выпуску он торговался в последнее время по 60-70% от номинала. В начале июня эмитент в связи с отсутствием достаточного количества денежных средств предлагал владельцам реструктуризацию займа, на которую те в итоге не согласились.
Сегодня на рынке вероятен слабый отскок.
Комментарии по эмитентам
Вчера VimpelCom опубликовал финансовую отчетность за 2 квартал и 1 полугодие 2015 года, а также представил обновленную стратегию. Выручка Vimpelcom Ltd. в 1 полугодии 2015 года упала на 28% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $7,27 млрд., показатель EBITDA снизился на 30% до $2,9 млрд., EBITDA margin составила 40% против 41,3% годом ранее. Новая стратегия компании предполагает увеличение cash flow на $750 млн через три года после начала ее реализации, а также урезание уровня CAPEX на 2015 год до 18-20% с ранее заявленных 20% от выручки.
Отчетность слабая, однако способность компании обслуживать долг не вызывает сомнений. Во 2 квартале Vimpelcom продолжил сокращать заемные средства. По состоянию на 30.06.2015 года общий размер кредитов и займов составил $22,3 млрд. по сравнению с началом 2 квартала и на 15,5% меньше по сравнению с началом 2015 года. Сокращение чистого долга идет более скромными темпами из-за снижения наличных на балансе. За первое полугодие 2015 года его размер снизился на 10% до $18,1 млрд. По этой же причине значение показателя Чистый долг/EBITDA выросло до 2,7х против 2,4х на конец 1 квартала 2015 года и 2,5х на начало 2015 года. Тем не менее, несмотря на то, что денежные средства и эквиваленты за 2 квартал сократились на 35% до $4,2 млрд., их с лихвой хватает на покрытие коротких долгов в размере $2,8 млрд.
На рынке локального долга VimpelCom представлен пятью выпусками облигаций, которые низколиквидны. Озвученная вчера на конференции для инвесторов новость о том, что Vimpelcom Ltd. и Hutchison Whampoa договорились наконец-то об объединении итальянских активов Wind Telecomunicazioni и Telecom3 Italia, стало ожидаемо драйвером роста котировок короткого бонда Вымпелком-Инвест, 07 с дюрацией 0,2 года, доходность которого снизилась с 13,3% до 11,2% годовых на низких объемах. Рынок жил ожиданиями ее заключения, начиная с 2013 года.
Нашим фаворитом в секторе является АФК Система, выпуски которой по сравнению с традиционно неликвидными выпусками эмитентов телекомов, обладают неплохой ликвидностью. На прошлой неделе Srandard & Poor's повысило прогноз по долгосрочному рейтингу «BB» АФК «Система» до «стабильного» с «негативного» на фоне успешного урегулирования ситуации с «Башнефтью». Бонд АФК Система, 04 (дюрация – 0,56 г., YTМ – 12,7%) рекомендуем под стратегию удержания до погашения в марте 2016 года по 97,4-97,5% от номинала.
Евробонды Вымпелкома по итогам торгов в четверг продемонстрировали значительный рост на небольшой коррекции российского рынка еврооблигаций. Наибольший прирост цены был в дальних выпусках, так VIP-23 (YTM - 7.07%, z-спред – 503 б.п.) за один день прибавил +1.7%, VIP-22 (YTM - 7.0%, z-спред – 509 б.п.) +1.2%, VIP-21 (YTM – 6.75%, z-спред – 497 б.п.) +1.0%, короткие выпуски выросли на 0,5-1,0%. Мы не ждем продолжения бурного роста в евробондах Вымпелкома на фоне значительного сокращения спреда к бондам более высокого кредитного качества, а также негативной динамики российских еврооблигаций.
ГЕОТЕК – Сейсморазведка» получила листинг на Московской бирже с включением их в раздел "третий уровень" списка ценных бумаг акции.
Это событие ожидаемое и вряд ли окажет заметное влияние на облигации компании. Более сильным драйвером в бумагах компании может стать исключение рейтингов самой ГЕОТЕК-Сейсморазведки и ее материнской компании IGSS из списка CreditWatch с «негативным» прогнозом, куда ни были помещены SnP в конце июля 2015 года из-за опасений агентства касательно проблем компании с рефинансированием краткосрочного долга. Шансы компании на выведение из списка «рейтингов на пересмотре» выросли после привлечения в начале августа IGSS кредита в сумме 6,5 млрд рублей на срок до июля 2022 года.
IG Seismic Services (IGSS) - ведущая компания в области сейсморазведки, владеющая 67 сейсмическими партиями контролирует более 50% рынка сейсморазведки в РФ. Весной 2015 года компания заявила о решении собственников провести делистинг GDR в июне 2015 года с последующем переводом бумаг на Московскую биржу. В последние месяцы IGSS находилась в процессе переговоров с банками-кредиторами для получения их согласия на делистинг. Кроме этого параллельно компания проводит реструктуризацию акционеров: нынешние акционеры IGSS будут владеть компанией не через кипрскую IG Holdings Limited, а через российские структуры.
На рынке публичного долга IGSS представлена единственным рублевым бондом ГЕОТЕК Сейсморазведка, 01 (дюрация – 1,15 г., YTР - 29,8%) на 3 млрд рублей. Более подробно в нашем специальном комментарии «ГЕОТЕК-Сейсморазведка, 01: сервисный бонд в портфель «Altitude». На наш взгляд, справедливым для бонда ГЕОТЕК Сейсморазведка, 01 является уровень доходности 18-19% годовых к оферте через 1,1 года. Выпуски могут быть интересны для инвесторов с высоким уровнем толерантности к риску.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Объем промышленных заказов Германии м/м в июне вырос на 2,0%.
• Количество первичных обращений за пособием по безработице в США за неделю выросло на 3 тыс до 270 тыс обращений.
Долговой рынок
• На ухудшении внешнего фона вчера госбумаги показали умеренное снижение.
• Публичный рынок неактивен. Прошли технические размещения Ленты, Разгуляй Маркета и КАМАЗа.
• Неожиданным для рынка стало решение Правления Связного банка погасить облигации 1 серии в полном объеме, в дату, предусмотренную условиями выпуска ценных бумаг, - 6 августа 2015 года.
• Сегодня на рынке вероятен слабый отскок.
Комментарии
• Озвученная вчера новость о том, что Vimpelcom Ltd. и Hutchison Whampoa договорились наконец-то об объединении итальянских активов Wind Telecomunicazioni и Telecom3 Italia, стало ожидаемо драйвером роста котировок короткого бонда Вымпелком-Инвест, 07. Евробонды Вымпелкома по итогам торгов в четверг также продемонстрировали значительный рост на небольшой коррекции российского рынка еврооблигаций. Мы не ждем продолжения бурного роста в евробондах Вымпелкома на фоне значительного сокращения спреда к бондам более высокого кредитного качества, а также негативной динамики российских еврооблигаций. Нашим фаворитом в секторе являются рублевые выпуски АФК Система.
• ГЕОТЕК – Сейсморазведка получила листинг на Московской бирже. Это событие ожидаемое и вряд ли окажет заметное влияние на облигации компании. Более сильным драйвером в бумагах компании может стать исключение рейтингов самой ГЕОТЕК-Сейсморазведки и ее материнской компании IGSS из списка CreditWatch с «негативным» прогнозом. На наш взгляд, справедливым для бонда ГЕОТЕК Сейсморазведка, 01 является уровень доходности 18-19% годовых к оферте через 1,1 года. Выпуски могут быть интересны для инвесторов с высоким уровнем толерантности к риску.
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
АФК Система, 04 (NEW)
БинБанк, БО-14 (NEW)
ГЕОТЕК-Сейсм, 01
ГК Пионер, 01
ГТЛК, БО-02
О1 Пропертиз Финанс
Мировые рынки и макроэкономика
Объем промышленных заказов Германии в июне по сравнению с маем вырос на 2,0%, в то время как эксперты ожидали увеличения количества заказов лишь на 0,3%, в последний весенний месяц показатель и вовсе снизился по уточненным данным на 0,3%. В годовом исчислении объем заказов вырос на 7,2% против прогнозов увеличения на 5,2%, в мае показатель рос на 4,5%. Статистика достаточно сильная, июньский прирост заказов оказался самым высоким в 2015 году, что дает инвесторам надежду увидеть долгожданный экономический рост в Еврозоне. Однако, как стало уже привычным, позитивная статистика даже из Европы сопровождается укреплением доллара, поскольку инвесторы воспринимают публикуемые данные в плоскости изменения вероятности ужесточения кредитно-денежной политики Федрезервом.
Количество первичных обращений за пособием по безработице в США по итогам прошлой недели выросло на 3 тыс до 270 тыс обращений, при этом эксперты прогнозировали рост обращений на 5 тыс до 272 тыс обращений. Небольшое ухудшение ситуации на рынке труда несколько ослабило ожидания повышения ФРС ставок в сентябре, что спровоцировало ослабление американской валюты. В целом же изменения на рынке труда не значительные, в пределах погрешности, по этой причине существенных изменений в настроениях инвесторов нет.
В итоге соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток увеличилось лишь на 0,07% до уровня 1,0923 доллара за евро. Не ждем сегодня существенных изменений на валютном рынке, при этом особое внимание на данные по безработице в США (публикуются в 15:30 МСК), эксперты не прогнозируют изменения уровня безработицы, который сейчас находится на отметке 5,3%. Полагаем, в течение дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,0890-1,0985 доллара за евро.
Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 0,87% до уровня 64,03 рубля за доллар. Высокий спрос на иностранную валюту, связанный с большим объемом выплат по долгам номинированным в долларах – сохраняется. Сегодня не ожидаем четко выраженной динамики на рублевом рынке, возможен рост волатильности. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне значений 63,00-65,00 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 69,00-71,00 рубля за евро.
Локальный рынок
На ухудшении внешнего фона вчера госбумаги показали умеренное снижение. Индекс гособлигаций Московской биржи закрылся в минусе на 0,3%. Низкая активность игроков сохраняется. Оборот торгов во всех сегментах Московской биржи вчера составил вчера 3,9 млрд рублей.
Публичный рынок неактивен. Прошли технические размещения Ленты, Разгуляй Маркета и КАМАЗа.
Неожиданным для рынка стало решение Правления Связного банка погасить облигации 1 серии в полном объеме, в дату, предусмотренную условиями выпуска ценных бумаг, - 6 августа 2015 года. На фоне ожидания дефолта по данному выпуску он торговался в последнее время по 60-70% от номинала. В начале июня эмитент в связи с отсутствием достаточного количества денежных средств предлагал владельцам реструктуризацию займа, на которую те в итоге не согласились.
Сегодня на рынке вероятен слабый отскок.
Комментарии по эмитентам
Вчера VimpelCom опубликовал финансовую отчетность за 2 квартал и 1 полугодие 2015 года, а также представил обновленную стратегию. Выручка Vimpelcom Ltd. в 1 полугодии 2015 года упала на 28% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $7,27 млрд., показатель EBITDA снизился на 30% до $2,9 млрд., EBITDA margin составила 40% против 41,3% годом ранее. Новая стратегия компании предполагает увеличение cash flow на $750 млн через три года после начала ее реализации, а также урезание уровня CAPEX на 2015 год до 18-20% с ранее заявленных 20% от выручки.
Отчетность слабая, однако способность компании обслуживать долг не вызывает сомнений. Во 2 квартале Vimpelcom продолжил сокращать заемные средства. По состоянию на 30.06.2015 года общий размер кредитов и займов составил $22,3 млрд. по сравнению с началом 2 квартала и на 15,5% меньше по сравнению с началом 2015 года. Сокращение чистого долга идет более скромными темпами из-за снижения наличных на балансе. За первое полугодие 2015 года его размер снизился на 10% до $18,1 млрд. По этой же причине значение показателя Чистый долг/EBITDA выросло до 2,7х против 2,4х на конец 1 квартала 2015 года и 2,5х на начало 2015 года. Тем не менее, несмотря на то, что денежные средства и эквиваленты за 2 квартал сократились на 35% до $4,2 млрд., их с лихвой хватает на покрытие коротких долгов в размере $2,8 млрд.
На рынке локального долга VimpelCom представлен пятью выпусками облигаций, которые низколиквидны. Озвученная вчера на конференции для инвесторов новость о том, что Vimpelcom Ltd. и Hutchison Whampoa договорились наконец-то об объединении итальянских активов Wind Telecomunicazioni и Telecom3 Italia, стало ожидаемо драйвером роста котировок короткого бонда Вымпелком-Инвест, 07 с дюрацией 0,2 года, доходность которого снизилась с 13,3% до 11,2% годовых на низких объемах. Рынок жил ожиданиями ее заключения, начиная с 2013 года.
Нашим фаворитом в секторе является АФК Система, выпуски которой по сравнению с традиционно неликвидными выпусками эмитентов телекомов, обладают неплохой ликвидностью. На прошлой неделе Srandard & Poor's повысило прогноз по долгосрочному рейтингу «BB» АФК «Система» до «стабильного» с «негативного» на фоне успешного урегулирования ситуации с «Башнефтью». Бонд АФК Система, 04 (дюрация – 0,56 г., YTМ – 12,7%) рекомендуем под стратегию удержания до погашения в марте 2016 года по 97,4-97,5% от номинала.
Евробонды Вымпелкома по итогам торгов в четверг продемонстрировали значительный рост на небольшой коррекции российского рынка еврооблигаций. Наибольший прирост цены был в дальних выпусках, так VIP-23 (YTM - 7.07%, z-спред – 503 б.п.) за один день прибавил +1.7%, VIP-22 (YTM - 7.0%, z-спред – 509 б.п.) +1.2%, VIP-21 (YTM – 6.75%, z-спред – 497 б.п.) +1.0%, короткие выпуски выросли на 0,5-1,0%. Мы не ждем продолжения бурного роста в евробондах Вымпелкома на фоне значительного сокращения спреда к бондам более высокого кредитного качества, а также негативной динамики российских еврооблигаций.
ГЕОТЕК – Сейсморазведка» получила листинг на Московской бирже с включением их в раздел "третий уровень" списка ценных бумаг акции.
Это событие ожидаемое и вряд ли окажет заметное влияние на облигации компании. Более сильным драйвером в бумагах компании может стать исключение рейтингов самой ГЕОТЕК-Сейсморазведки и ее материнской компании IGSS из списка CreditWatch с «негативным» прогнозом, куда ни были помещены SnP в конце июля 2015 года из-за опасений агентства касательно проблем компании с рефинансированием краткосрочного долга. Шансы компании на выведение из списка «рейтингов на пересмотре» выросли после привлечения в начале августа IGSS кредита в сумме 6,5 млрд рублей на срок до июля 2022 года.
IG Seismic Services (IGSS) - ведущая компания в области сейсморазведки, владеющая 67 сейсмическими партиями контролирует более 50% рынка сейсморазведки в РФ. Весной 2015 года компания заявила о решении собственников провести делистинг GDR в июне 2015 года с последующем переводом бумаг на Московскую биржу. В последние месяцы IGSS находилась в процессе переговоров с банками-кредиторами для получения их согласия на делистинг. Кроме этого параллельно компания проводит реструктуризацию акционеров: нынешние акционеры IGSS будут владеть компанией не через кипрскую IG Holdings Limited, а через российские структуры.
На рынке публичного долга IGSS представлена единственным рублевым бондом ГЕОТЕК Сейсморазведка, 01 (дюрация – 1,15 г., YTР - 29,8%) на 3 млрд рублей. Более подробно в нашем специальном комментарии «ГЕОТЕК-Сейсморазведка, 01: сервисный бонд в портфель «Altitude». На наш взгляд, справедливым для бонда ГЕОТЕК Сейсморазведка, 01 является уровень доходности 18-19% годовых к оферте через 1,1 года. Выпуски могут быть интересны для инвесторов с высоким уровнем толерантности к риску.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter