Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Майкл Петтис о Китае, Европе и США » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Майкл Петтис о Китае, Европе и США

9 сентября 2015 Живой журнал
1. Цена капитала
стоимость капитала слишком низкая из-за действий центральных банков
[Мои5коп: мимо, ибо гипотеза к-волн]

2. Карго-культ рынка в Китае
[китайский рынок акций] будет волатильным, как никогда. В Китае торги спекулятивны. [...] Китайцы верили, что государство подало четкий сигнал, что рынки будут расти и что оно этому поспособствует.
[Мои5коп: очень точно!,
китайский рынок не имеет ничего общего с западными рынками, с индивидуализмом наживы и фундаметальными оценками роста, пока что Китай - это примитивный коллективизм, карго-культ рынка на вековых традициях]

3. СССР
В 1961 году Пол Самуэльсон говорил, что не ранее 1984-го, но не позже 1997 года СССР будет богаче США. Вместо этого страна влезла в огромные долги. Причем проблемы у Советского Союза должны были начаться в 1970-е, но цены на сырье поднялись, и последствия наступили только в 1980-е.
[Мои5коп: мимо, тема соревнования двух противоположных систем не раскрыта, и вряд ли уместна в обсуждении текущей ситуации]

4. Крах Китая
В будущем у финансовой системы Китая будут большие неприятности с ликвидностью, адаптация будет разрушительной. Это и должно произойти в финансовой системе с большим количеством неучтенных плохих долгов, то есть ликвидности на самом меньше, чем мы думаем.
[Мои5коп: очень точно!,
долговой кризис приведет к более глубокому пересмотру инвест-проектов и более глубокому замедлению роста Китая, до уровня "японских декад дефляции"]

5. Европа
немцы не могут потребить то, что они произвели, зато продукция остается конкурентоспособной на мировых рынках за счет ограничения роста зарплат. В результате Германия получала огромный внешнеторговый профицит за счет дефицитов в Испании, Италии, Греции, Франции и прочих, и все было хорошо до тех пор, пока эти страны могли позволить себе занимать. Правильным ответом для Германии было бы увеличение внутреннего спроса. Вместо этого, они попытались навязать снижение зарплат остальной Европе.
[Мои5коп: очень точно!,
но рецепт Петтиса - повышение внутреннего спроса севера Европы - не работает, пока есть путь легче - открытые рынки и экспорт - если не получается экспортировать на юг Европы из-за долгового кризиса, то можно экспортировать в Америку и Азию, отсюда прогноз - второе сжатие международной торговли очевидно]

6. США
американский внешнеторговый дефицит начнет расти и, пока это происходит, мы увидим, как восстановление США будет замедляться, а то и вовсе прекратится. я не верю, что богатые страны снова начнут потреблять в течение ближайших нескольких лет.
[Мои5коп: очень точно!
второе сжатие международной торговли очевидно]

7. Инвестиции в ЕМ
Китай сделал множество инвестиций в развивающиеся страны. Например, в Латинскую Америку, [...] одним из крупнейших получателей китайских денег была Венесуэла. Никто не хотел в нее вкладывать, кроме китайцев. Конечно, они захватили этот рынок, но сейчас они очень волнуются по поводу возврата своих средств. Следом шла Аргентина – и опять же китайцев очень беспокоит вопрос ее кредитоспособности.
[Мои5коп: очень точно!,
финансовые потери Китая зарубежом будут не меньшими, чем на внутреннем рынке]

8. Резервная валюта
Резервная валюта – это способность обеспечивать профициты других стран. [...]
Кейнс осознал, что ни одна страна не сможет выдержать такое положение дел. США были на это способны, потому что в то время их экономика составляла 40% от мировой. Поскольку глобальный торговый режим тогда не включал Китай, СССР и страны советского блока, доля Америки, видимо, была выше 50%. Так что она могла позволить себе резервную валюту, не обращая внимания на все неудобства.
- Какие именно проблемы испытывают сейчас Соединенные Штаты из-за статуса доллара?
- Дефицит счета текущих операций. В XIX веке у США был дефицит, поскольку объем инвестиций зашкаливал, а экономика росла быстро – это был хороший дефицит. В то время США был нужен статус резервной валюты, но у них его не было: роль резервной валюты играло золото. Сегодня, если у США дефицит, то это не из-за того, что инвестиции велики, а из-за того, что деньги поступают в страну и это снижает норму сбережений. Это плохой дефицит, который провоцирует рост безработицы. 20–40 лет назад США еще могли себе позволить нести издержки статуса резервной валюты, сейчас – уже нет.

[Мои5коп: очень точно!,
значительную часть финансовой системы США составляют иностранные сбережения,
которые замещают национальные сбережения через статус доллара как резервной валюты,
США в глобальной экономике остается стороной спроса,
но уже образован второй рынок спроса - евро-зона,
и возможно будет третий - Юго-восточная Азия (йена-юань-вона),
то есть Америке понадобиться избавиться от своего торгового и финансового дефицита]

/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу