15 октября 2008 Ренессанс Капитал
Стратегия внешнего рынка
Новые меры правительства США по борьбе с финансовым кризисом
Во вторник, вслед за объявлением европейскими государствами подробных мер по борьбе с кризисом, Казначейство США сообщило детали своих антикризисных мероприятий, которые являются частью «плана Полсона». Основные меры в рамках плана заключаются в следующем:
• Рекапитализация банков. Правительство страны выкупит привилегированные акции американских финансовых институтов, нуждающихся в поддержке. Для участия в программе банки должны будут согласиться с ограничениями на вознаграждение высшего руководства. Кроме того, они должны предоставить варранты на акции на сумму 15% от привилегированных акций, а цена исполнения будет определяться по рыночной стоимости акций на момент выпуска варранта. Дивиденды по привилегированным акциям в первые пять лет будут составлять 5%, а затем 9%. В случае если банк захочет выкупить привилегированные акции, он сможет это сделать по рыночной цене простой акции, а по истечении трех лет будет иметь возможность выкупить их по номиналу.
• Расширение страхования. Федеральная корпорация по страхованию банковских вкладов США (FDIC) предоставит временные гарантии по долговым обязательствам финансовых институтов со сроком погашения до 3 лет, а также по беспроцентным депозитным счетам. Программа страхования будет действовать до 30 июня 2009 г.
• Выкуп корпоративных векселей. Начиная с 27 октября ФРС США будет финансировать покупку корпоративных векселей сроком на 3 месяца, номинированных в долларах США, у заемщиков с высокими кредитными характеристиками.
Основное внимание участников рынка было сосредоточено на частичной национализации финансового сектора США. На приобретение американским правительством привилегированных акций было выделено USD250 млрд, из них USD125 млрд будет потрачено на крупные банки, а еще USD125 млрд выделяются на поддержку средних финансовых институтов и компаний. При этом девять крупнейших банков – Citigroup, Goldman Sachs, Wells Fargo, JPMorgan Chase, Bank of America, Merrill Lynch, Morgan Stanley, Bank of New York Mellon и State Street – уже согласились участвовать в программе по вливанию государственного капитала. Объем приобретаемого пакета акций в одном конкретном банке будет ограничена USD25 млрд.
Данные меры направлены в первую очередь на восстановление доверия к финансовым институтам. Кроме этого, предполагается, что они будут способствовать увеличению возможностей банков по кредитованию домохозяйств и корпораций, а также оживлению денежного рынка.
Реакция рынка на новые меры
Вчера мировые фондовые рынки, казалось, положительно восприняли новые меры. В частности, представленные накануне планы европейских стран способствовали росту фондовых индексов – DJ Euro Stoxx 50 закрылся повышением на 2.55%. Тем не менее, американские индексы, открывшись ростом на 3%, постепенно теряли позиции – по итогам дня индекс S&P 500 снизился на 0.53%. На этом фоне отмеченные в начале дня продажи базовых активов сменились небольшим ростом спроса на КО США, и в результате их доходности практически не изменились. Ситуация на денежном рынке продолжила улучшаться – ставка LIBOR overnight снизилась на 29 б. п. до 2.18%, ставки по корпоративным векселям тоже уменьшились: однодневная ставка по векселям самых надежных заемщиков снизилась на 11 б. п. до 1.72%.
Валютные облигации России: позитивная реакция
Окончательно утвержденный накануне правительством России план финансовой поддержки в сочетании с объявленными мероприятиями в Европе и США оказал положительное влияние на рынок еврооблигаций России. Котировки большинства инструментов подросли, суверенный выпуск Россия 30 прибавил почти 5 б. п. до 94.75, а его спрэд к базовым активам сузился до 435 б. п. (с 550 б. п. днем ранее). Совокупный доход индекса EMBI+ Russia составил 7.15%, а спрэд к базовым активам сократился на 149 б. п. Несмотря на позитивные настроения на рынке акций (индекс РТС вырос на 9.9%), на рынке корпоративных еврооблигаций преобладали интересы на продажу, а спрэды между котировками спроса и предложения оставались расширенными. Некоторые участники рынка, все еще имеющие возможности для покупок, проявляют интерес к покупке по низким ценам еврооблигаций наиболее надежных эмитентов. Так, вновь наблюдался спрос со стороны инвесторов, закрывших позиции в акциях. Снова было отмечено повсеместное сужение CDS – пятилетний CDS на риск России сократился на 65 б. п., Газпрома – на 80 б. п., а CDS на риск государственного банка ВТБ сузился на 265 б. п., продемонстрировав динамику лучше рынка.
Стратегия валютного рынка
Банк России продолжает прилагать усилия по стабилизации ситуации на российском денежном рынке в условиях мирового финансового кризиса. 14 октября регулятор во второй раз за короткий период снизил нормативы отчислений в фонд обязательного резервирования, а также изменил ряд процентных ставок. На наш взгляд, предложенные меры будут способствовать улучшению ситуации с ликвидностью, снижению спекулятивной активности на валютном рынке, а также стабилизации котировок краткосрочных рублевых облигаций. Более подробно мероприятия Банка России рассмотрены в отчете «Банк России: новый пакет антикризисных мер» от 15 октября.
КРЕДИТНЫЕ КОММЕНТАРИИ
ФК Еврокоммерц: результаты за первое полугодие 2008 г. по МСФО
ФК Еврокоммерц (Moody’s: B2) опубликовала финансовую отчетность за первую половину 2008 г. по МСФО. Мы считаем представленные результаты в целом позитивными с точки зрения кредитного качества. Наши основные выводы из отчетности приведены ниже.
• Темпы роста активов в первом полугодии замедлились до 33.1%, а рост факторингового портфеля составил всего 29.5%.
• Компания поддерживает высокий уровень рентабельности (рентабельность активов около 11.8%, рентабельность собственного капитала – 54.4%), несмотря на рост стоимости фондирования. С корректировкой на разовые статьи доходов эти показатели достигают 9.4% и 40% соответственно.
• Достаточность капитала остается очень высокой – коэффициент Капитал/Активы составляет 23.8% благодаря высокой рентабельности и увеличению акционерного капитала на 0.6 млрд руб. в первом квартале 2008 г.
• Дополнительного обесценения факторингового портфеля (по сравнению с 2007 г.) в отчетности не отражено, что косвенно свидетельствует об отсутствии проблем с его качеством.
• ФК Еврокоммерц снизила объем относительно непрозрачного кредитования (в сравнении с более традиционными факторинговыми операциями), который составил 25% собственного капитала компании.
• Компания также сообщила, что по данным на восьмое октября ей по-прежнему необходимо погасить или рефинансировать до конца года обязательства на сумму около 12.8 млрд руб.
В текущих рыночных условиях риски рефинансирования представляют основную опасность для бизнес-модели с привлечением «оптового» финансирования, характерной для факторинговых компаний и банков, специализирующихся на потребительском кредитовании. Тем не менее, мы считаем, что краткосрочный характер активов, способность уплачивать повышенные проценты банкам и вероятность акционерной поддержки в целом нивелируют данные риски для ФК Еврокоммерц. В то же время, мы полагаем, что с учетом сложностей с получением фондирования для небольших российских компаний, для ФК Еврокоммерц существуют некоторые риски снижения качества активов в ближайшем будущем, хотя текущий уровень достаточности капитала, на наш взгляд, является адекватным для компенсации данных рисков.
АФК Система: снижение планов по капвложениям и комментарии о ликвидности в 2008-2009 гг.
АФК Система вчера провела телеконференцию, целью которой было прояснить положение группы в текущих кризисных условиях рынка. Наиболее важными вопросами были инвестиционная программа и ситуация с ликвидностью в 2008-2009 гг.
Как и ожидалось, было объявлено, что инвестиционная программа АФК Система станет менее агрессивной и будет сконцентрирована на самых прибыльных проектах, а ее объем будет определяться в зависимости от доступности фондирования. Долгосрочных прогнозов представлено не было, однако компания сообщила, что совокупный объем капиталовложений в четвертом квартале будет снижен на 30% от запланированного (в абсолютном выражении показатели не раскрываются), а для непубличных компаний инвестпрограмма будет сокращена на 50%. Представители АФК Система также сообщили, что программа капиталовложений будет пересматриваться в первом квартале 2009 г.
АФК Система также представила график погашения долга на ближайшие четыре квартала (начиная с четвертого квартала 2008 г.). Совокупный объем погашений в четвертом квартале 2008 г. и первом квартале 2009 г. составит USD2.8 млрд; наиболее значительный объем приходится на первый и второй кварталы 2009 г. (USD883 млн и USD1.37 млрд соответственно). Мы отмечаем, что на долю компании МТС, генерирующей основные денежные потоки, приходится всего 33% краткосрочного долга с погашением в четвертом квартале 2008 г. и первом квартале 2009 г., что означает, что АФК Система придется искать новые возможности рефинансирования. Компании Ситроникс предстоит погасить обязательства в объеме USD353 млн в четвертом квартале 2008 г. и первом квартале 2009 г. (включая оферту по выпуску облигаций в размере 3 млрд руб. в марте), МБРР – около USD340 млн во втором квартале 2009 г. (включая два выпуска облигаций объемом 6 млрд руб. с офертой в апреле). Кроме того, на уровне холдинга сама АФК Система дол жна погасить более USD1 млрд в период с четвертого квартала 2008 г. по третий квартал 2009 г., и этот отток будут лишь частично компенсирован дивидендами дочерних компаний (около USD660 млн только от МТС) за 2007 г.
Менеджмент компании отмечает, что АФК Система имеет в распоряжении несколько кредитных линий, однако их точный размер не раскрывается. В отношении возможных источников рефинансирования для компании Ситроникс руководство сообщило, что фондирование может быть получено от Внешэкономбанка в рамках программы государственной поддержки рефинансирования российских компаний и банков.
В целом, хотя дочерние компании АФК Система (и сама холдинговая компания) будут испытывать проблемы с ликвидностью в ближайший год, мы не считаем, что эти трудности окажутся серьезными. Самый крупный актив группы – компания МТС – по-прежнему генерирует позитивные денежные потоки, его долговая нагрузка остается низкой (соотношение Долг/EBITDA менее 0.5), а объем денежных средств на конец первой половины 2008 г. составлял около USD1.16 млрд. АФК Система может рассмотреть возможность перераспределения этих денежных средств в пользу холдинговой компании в виде кредитов или промежуточных дивидендов, а также привлечь через МТС заемные средства. В рамках пессимистического сценария АФК Система может передать в залог акции МТС при новых заимствованиях для покрытия потребностей в рефинансировании.
Распадская: операционные результаты за январь-сентябрь
Угольная компания Распадская опубликовала вчера операционные результаты за январь-сентябрь 2008 г. Добыча рядового угля за девять месяцев с начала года составила 8 млн тонн (-22% к аналогичному периоду 2007 г.), тогда как в третьем квартале объемы добычи достигли 2.9 млн тонн (рост на 35% относительно второго квартала). Снижение объемов добычи в первом полугодии было обусловлено задержкой в поставках оборудования и более длительным, чем предполагалось, плановым ремонтом. Продажи концентрата за отчетный период достигли 6.2 млн тонн. Распадская продемонстрировала рост продаж на российском рынке на 7% и сокращение объемов экспорта угольного концентрата на 29% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Продажи рядового угля на уровне 243 тыс. тонн составили лишь незначительную часть объема продаж за январь-сентябрь. Примечательно, что в третьем квартале Распадская переработала в угольный концентрат 100% рядового угля. Ср едняя цена рядового угля за девять месяцев 2008 г. несколько превышала USD80 за тонну, а средняя цена угольного концентрата была выше USD170 за тонну.
Распадская является одним из самых эффективных производителей коксующегося угля в мировом масштабе при себестоимости добычи менее USD30 за тонну и рентабельности EBITDA на уровне 72% за первые шесть месяцев 2008 г. Объявленное сокращение объемов производства в сталелитейном секторе может привести к снижению цен на уголь, однако высокая рентабельность операций Распадской должна защитить компанию от сколько-нибудь значительного ухудшения финансового положения. Балансовые показатели Распадской остаются очень хорошими: на 30 июня 2008 г. долг компании составлял USD327 млн, а денежные средства – USD111 млн. Объем рефинансирования долга на ближайшие двенадцать месяцев составляет всего USD12 млн, при этом 90% долга представляют собой еврооблигации со сроком погашения в 2012 г.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311600120_d023de44ebf2f28d7290172d01b66d93.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Новые меры правительства США по борьбе с финансовым кризисом
Во вторник, вслед за объявлением европейскими государствами подробных мер по борьбе с кризисом, Казначейство США сообщило детали своих антикризисных мероприятий, которые являются частью «плана Полсона». Основные меры в рамках плана заключаются в следующем:
• Рекапитализация банков. Правительство страны выкупит привилегированные акции американских финансовых институтов, нуждающихся в поддержке. Для участия в программе банки должны будут согласиться с ограничениями на вознаграждение высшего руководства. Кроме того, они должны предоставить варранты на акции на сумму 15% от привилегированных акций, а цена исполнения будет определяться по рыночной стоимости акций на момент выпуска варранта. Дивиденды по привилегированным акциям в первые пять лет будут составлять 5%, а затем 9%. В случае если банк захочет выкупить привилегированные акции, он сможет это сделать по рыночной цене простой акции, а по истечении трех лет будет иметь возможность выкупить их по номиналу.
• Расширение страхования. Федеральная корпорация по страхованию банковских вкладов США (FDIC) предоставит временные гарантии по долговым обязательствам финансовых институтов со сроком погашения до 3 лет, а также по беспроцентным депозитным счетам. Программа страхования будет действовать до 30 июня 2009 г.
• Выкуп корпоративных векселей. Начиная с 27 октября ФРС США будет финансировать покупку корпоративных векселей сроком на 3 месяца, номинированных в долларах США, у заемщиков с высокими кредитными характеристиками.
Основное внимание участников рынка было сосредоточено на частичной национализации финансового сектора США. На приобретение американским правительством привилегированных акций было выделено USD250 млрд, из них USD125 млрд будет потрачено на крупные банки, а еще USD125 млрд выделяются на поддержку средних финансовых институтов и компаний. При этом девять крупнейших банков – Citigroup, Goldman Sachs, Wells Fargo, JPMorgan Chase, Bank of America, Merrill Lynch, Morgan Stanley, Bank of New York Mellon и State Street – уже согласились участвовать в программе по вливанию государственного капитала. Объем приобретаемого пакета акций в одном конкретном банке будет ограничена USD25 млрд.
Данные меры направлены в первую очередь на восстановление доверия к финансовым институтам. Кроме этого, предполагается, что они будут способствовать увеличению возможностей банков по кредитованию домохозяйств и корпораций, а также оживлению денежного рынка.
Реакция рынка на новые меры
Вчера мировые фондовые рынки, казалось, положительно восприняли новые меры. В частности, представленные накануне планы европейских стран способствовали росту фондовых индексов – DJ Euro Stoxx 50 закрылся повышением на 2.55%. Тем не менее, американские индексы, открывшись ростом на 3%, постепенно теряли позиции – по итогам дня индекс S&P 500 снизился на 0.53%. На этом фоне отмеченные в начале дня продажи базовых активов сменились небольшим ростом спроса на КО США, и в результате их доходности практически не изменились. Ситуация на денежном рынке продолжила улучшаться – ставка LIBOR overnight снизилась на 29 б. п. до 2.18%, ставки по корпоративным векселям тоже уменьшились: однодневная ставка по векселям самых надежных заемщиков снизилась на 11 б. п. до 1.72%.
Валютные облигации России: позитивная реакция
Окончательно утвержденный накануне правительством России план финансовой поддержки в сочетании с объявленными мероприятиями в Европе и США оказал положительное влияние на рынок еврооблигаций России. Котировки большинства инструментов подросли, суверенный выпуск Россия 30 прибавил почти 5 б. п. до 94.75, а его спрэд к базовым активам сузился до 435 б. п. (с 550 б. п. днем ранее). Совокупный доход индекса EMBI+ Russia составил 7.15%, а спрэд к базовым активам сократился на 149 б. п. Несмотря на позитивные настроения на рынке акций (индекс РТС вырос на 9.9%), на рынке корпоративных еврооблигаций преобладали интересы на продажу, а спрэды между котировками спроса и предложения оставались расширенными. Некоторые участники рынка, все еще имеющие возможности для покупок, проявляют интерес к покупке по низким ценам еврооблигаций наиболее надежных эмитентов. Так, вновь наблюдался спрос со стороны инвесторов, закрывших позиции в акциях. Снова было отмечено повсеместное сужение CDS – пятилетний CDS на риск России сократился на 65 б. п., Газпрома – на 80 б. п., а CDS на риск государственного банка ВТБ сузился на 265 б. п., продемонстрировав динамику лучше рынка.
Стратегия валютного рынка
Банк России продолжает прилагать усилия по стабилизации ситуации на российском денежном рынке в условиях мирового финансового кризиса. 14 октября регулятор во второй раз за короткий период снизил нормативы отчислений в фонд обязательного резервирования, а также изменил ряд процентных ставок. На наш взгляд, предложенные меры будут способствовать улучшению ситуации с ликвидностью, снижению спекулятивной активности на валютном рынке, а также стабилизации котировок краткосрочных рублевых облигаций. Более подробно мероприятия Банка России рассмотрены в отчете «Банк России: новый пакет антикризисных мер» от 15 октября.
КРЕДИТНЫЕ КОММЕНТАРИИ
ФК Еврокоммерц: результаты за первое полугодие 2008 г. по МСФО
ФК Еврокоммерц (Moody’s: B2) опубликовала финансовую отчетность за первую половину 2008 г. по МСФО. Мы считаем представленные результаты в целом позитивными с точки зрения кредитного качества. Наши основные выводы из отчетности приведены ниже.
• Темпы роста активов в первом полугодии замедлились до 33.1%, а рост факторингового портфеля составил всего 29.5%.
• Компания поддерживает высокий уровень рентабельности (рентабельность активов около 11.8%, рентабельность собственного капитала – 54.4%), несмотря на рост стоимости фондирования. С корректировкой на разовые статьи доходов эти показатели достигают 9.4% и 40% соответственно.
• Достаточность капитала остается очень высокой – коэффициент Капитал/Активы составляет 23.8% благодаря высокой рентабельности и увеличению акционерного капитала на 0.6 млрд руб. в первом квартале 2008 г.
• Дополнительного обесценения факторингового портфеля (по сравнению с 2007 г.) в отчетности не отражено, что косвенно свидетельствует об отсутствии проблем с его качеством.
• ФК Еврокоммерц снизила объем относительно непрозрачного кредитования (в сравнении с более традиционными факторинговыми операциями), который составил 25% собственного капитала компании.
• Компания также сообщила, что по данным на восьмое октября ей по-прежнему необходимо погасить или рефинансировать до конца года обязательства на сумму около 12.8 млрд руб.
В текущих рыночных условиях риски рефинансирования представляют основную опасность для бизнес-модели с привлечением «оптового» финансирования, характерной для факторинговых компаний и банков, специализирующихся на потребительском кредитовании. Тем не менее, мы считаем, что краткосрочный характер активов, способность уплачивать повышенные проценты банкам и вероятность акционерной поддержки в целом нивелируют данные риски для ФК Еврокоммерц. В то же время, мы полагаем, что с учетом сложностей с получением фондирования для небольших российских компаний, для ФК Еврокоммерц существуют некоторые риски снижения качества активов в ближайшем будущем, хотя текущий уровень достаточности капитала, на наш взгляд, является адекватным для компенсации данных рисков.
АФК Система: снижение планов по капвложениям и комментарии о ликвидности в 2008-2009 гг.
АФК Система вчера провела телеконференцию, целью которой было прояснить положение группы в текущих кризисных условиях рынка. Наиболее важными вопросами были инвестиционная программа и ситуация с ликвидностью в 2008-2009 гг.
Как и ожидалось, было объявлено, что инвестиционная программа АФК Система станет менее агрессивной и будет сконцентрирована на самых прибыльных проектах, а ее объем будет определяться в зависимости от доступности фондирования. Долгосрочных прогнозов представлено не было, однако компания сообщила, что совокупный объем капиталовложений в четвертом квартале будет снижен на 30% от запланированного (в абсолютном выражении показатели не раскрываются), а для непубличных компаний инвестпрограмма будет сокращена на 50%. Представители АФК Система также сообщили, что программа капиталовложений будет пересматриваться в первом квартале 2009 г.
АФК Система также представила график погашения долга на ближайшие четыре квартала (начиная с четвертого квартала 2008 г.). Совокупный объем погашений в четвертом квартале 2008 г. и первом квартале 2009 г. составит USD2.8 млрд; наиболее значительный объем приходится на первый и второй кварталы 2009 г. (USD883 млн и USD1.37 млрд соответственно). Мы отмечаем, что на долю компании МТС, генерирующей основные денежные потоки, приходится всего 33% краткосрочного долга с погашением в четвертом квартале 2008 г. и первом квартале 2009 г., что означает, что АФК Система придется искать новые возможности рефинансирования. Компании Ситроникс предстоит погасить обязательства в объеме USD353 млн в четвертом квартале 2008 г. и первом квартале 2009 г. (включая оферту по выпуску облигаций в размере 3 млрд руб. в марте), МБРР – около USD340 млн во втором квартале 2009 г. (включая два выпуска облигаций объемом 6 млрд руб. с офертой в апреле). Кроме того, на уровне холдинга сама АФК Система дол жна погасить более USD1 млрд в период с четвертого квартала 2008 г. по третий квартал 2009 г., и этот отток будут лишь частично компенсирован дивидендами дочерних компаний (около USD660 млн только от МТС) за 2007 г.
Менеджмент компании отмечает, что АФК Система имеет в распоряжении несколько кредитных линий, однако их точный размер не раскрывается. В отношении возможных источников рефинансирования для компании Ситроникс руководство сообщило, что фондирование может быть получено от Внешэкономбанка в рамках программы государственной поддержки рефинансирования российских компаний и банков.
В целом, хотя дочерние компании АФК Система (и сама холдинговая компания) будут испытывать проблемы с ликвидностью в ближайший год, мы не считаем, что эти трудности окажутся серьезными. Самый крупный актив группы – компания МТС – по-прежнему генерирует позитивные денежные потоки, его долговая нагрузка остается низкой (соотношение Долг/EBITDA менее 0.5), а объем денежных средств на конец первой половины 2008 г. составлял около USD1.16 млрд. АФК Система может рассмотреть возможность перераспределения этих денежных средств в пользу холдинговой компании в виде кредитов или промежуточных дивидендов, а также привлечь через МТС заемные средства. В рамках пессимистического сценария АФК Система может передать в залог акции МТС при новых заимствованиях для покрытия потребностей в рефинансировании.
Распадская: операционные результаты за январь-сентябрь
Угольная компания Распадская опубликовала вчера операционные результаты за январь-сентябрь 2008 г. Добыча рядового угля за девять месяцев с начала года составила 8 млн тонн (-22% к аналогичному периоду 2007 г.), тогда как в третьем квартале объемы добычи достигли 2.9 млн тонн (рост на 35% относительно второго квартала). Снижение объемов добычи в первом полугодии было обусловлено задержкой в поставках оборудования и более длительным, чем предполагалось, плановым ремонтом. Продажи концентрата за отчетный период достигли 6.2 млн тонн. Распадская продемонстрировала рост продаж на российском рынке на 7% и сокращение объемов экспорта угольного концентрата на 29% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Продажи рядового угля на уровне 243 тыс. тонн составили лишь незначительную часть объема продаж за январь-сентябрь. Примечательно, что в третьем квартале Распадская переработала в угольный концентрат 100% рядового угля. Ср едняя цена рядового угля за девять месяцев 2008 г. несколько превышала USD80 за тонну, а средняя цена угольного концентрата была выше USD170 за тонну.
Распадская является одним из самых эффективных производителей коксующегося угля в мировом масштабе при себестоимости добычи менее USD30 за тонну и рентабельности EBITDA на уровне 72% за первые шесть месяцев 2008 г. Объявленное сокращение объемов производства в сталелитейном секторе может привести к снижению цен на уголь, однако высокая рентабельность операций Распадской должна защитить компанию от сколько-нибудь значительного ухудшения финансового положения. Балансовые показатели Распадской остаются очень хорошими: на 30 июня 2008 г. долг компании составлял USD327 млн, а денежные средства – USD111 млн. Объем рефинансирования долга на ближайшие двенадцать месяцев составляет всего USD12 млн, при этом 90% долга представляют собой еврооблигации со сроком погашения в 2012 г.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311600120_d023de44ebf2f28d7290172d01b66d93.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу