20 мая 2016 Газпромбанк Васин Сергей
МТС опубликовали неплохие финансовые результаты по МСФО за 1К16. Рост выручки превысил ожидания, составив 8%, однако рентабельность по OIBDA упала на фоне увеличения объема продаж низкорентабельных мобильных устройств. Компания подтвердила свой прежний прогноз на 2016 г.
Кроме того, совет директоров МТС рекомендовал акционерам одобрить финальные дивиденды за 2015 г. на уровне 14,01 руб./акц. (28,02 руб./АДР), что также соответствует прежним прогнозам.
Мы оставляем без изменений нашу целевую цену для АДР оператора и подтверждаем рекомендацию по ним на уровне «ЛУЧШЕ РЫНКА».
Основные результаты за 1К16
Выручка в 1К16 выросла на 7,9% г/г до 108,1 млрд руб., что намного превышает наши предварительные оценки (105,1 млрд руб.). Главным сюрпризом стал резкий рост объема продаж мобильных устройств в России (+71% г/г до 10,7 млрд руб.), что, в свою очередь, оказало некоторое давление на рентабельность.
OIBDA компании составила 41,3 млрд руб., практически не изменившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом рентабельность по OIBDA упала на 3,0 п.п. г/г до 38,2%, основной причиной чего стало давление на тарифы со стороны конкурентов, а также снижение выручки в высокоприбыльном сегменте голосовых услуг. Помимо этого, некоторое давление на рентабельность оказало увеличение объема продаж дешевых мобильных устройств. Продавая недорогие смартфоны, компания намеревается повысить лояльность клиентов, а также нарастить объем мобильного трафика.
Чистая прибыль МТС в 1К16 также удивила, продемонстрировав рост на 33% г/г до 14,5 млрд руб. против ожидаемых нами 11,0 млрд руб. Однако отметим, что результаты за 1К16 оказались под влиянием дохода от курсовых разниц в размере 2,3 млрд руб. (в 1К15 компания понесла по этой статье убыток в 3,5 млрд руб.). К тому же свою роль сыграл и эффект низкой базы 1К15, когда чистая прибыль была скорректирована с учетом 1,7 млрд руб. резервов под средства, находящиеся на депозитах в проблемных украинских банках.
Долговая нагрузка и свободный денежный поток. В квартальном сопоставлении оператору удалось снизить долговую нагрузку — чистый долг сократился на 8% г/г до 198,0 млрд руб. Соотношение «чистый долг/OIBDA» достигло 1,1x в 1К16 против 1,2x в 4К15. В целом уровень долговой нагрузки остается комфортным для компании. МТС сгенерировали положительный СДП в объеме 20,5 млрд руб. в 1К16 против 15,0 млрд руб. годом ранее. Как и ожидалось, в целях стабилизации СДП компания сократила свою инвестпрограмму на 2016 г.
Прогноз менеджмента на 2016 г., на наш взгляд, консервативен
Менеджмент подтвердил свой прогноз на 2016 г. в части роста выручки (более 4% г/г), тогда как динамика OIBDA ожидается в диапазоне от -2% до +1%. Компания также прогнозирует капвложения на уровне 85 млрд руб. в 2016 г. против 96 млрд руб. в 2015 г.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Кроме того, совет директоров МТС рекомендовал акционерам одобрить финальные дивиденды за 2015 г. на уровне 14,01 руб./акц. (28,02 руб./АДР), что также соответствует прежним прогнозам.
Мы оставляем без изменений нашу целевую цену для АДР оператора и подтверждаем рекомендацию по ним на уровне «ЛУЧШЕ РЫНКА».
Основные результаты за 1К16
Выручка в 1К16 выросла на 7,9% г/г до 108,1 млрд руб., что намного превышает наши предварительные оценки (105,1 млрд руб.). Главным сюрпризом стал резкий рост объема продаж мобильных устройств в России (+71% г/г до 10,7 млрд руб.), что, в свою очередь, оказало некоторое давление на рентабельность.
OIBDA компании составила 41,3 млрд руб., практически не изменившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом рентабельность по OIBDA упала на 3,0 п.п. г/г до 38,2%, основной причиной чего стало давление на тарифы со стороны конкурентов, а также снижение выручки в высокоприбыльном сегменте голосовых услуг. Помимо этого, некоторое давление на рентабельность оказало увеличение объема продаж дешевых мобильных устройств. Продавая недорогие смартфоны, компания намеревается повысить лояльность клиентов, а также нарастить объем мобильного трафика.
Чистая прибыль МТС в 1К16 также удивила, продемонстрировав рост на 33% г/г до 14,5 млрд руб. против ожидаемых нами 11,0 млрд руб. Однако отметим, что результаты за 1К16 оказались под влиянием дохода от курсовых разниц в размере 2,3 млрд руб. (в 1К15 компания понесла по этой статье убыток в 3,5 млрд руб.). К тому же свою роль сыграл и эффект низкой базы 1К15, когда чистая прибыль была скорректирована с учетом 1,7 млрд руб. резервов под средства, находящиеся на депозитах в проблемных украинских банках.
Долговая нагрузка и свободный денежный поток. В квартальном сопоставлении оператору удалось снизить долговую нагрузку — чистый долг сократился на 8% г/г до 198,0 млрд руб. Соотношение «чистый долг/OIBDA» достигло 1,1x в 1К16 против 1,2x в 4К15. В целом уровень долговой нагрузки остается комфортным для компании. МТС сгенерировали положительный СДП в объеме 20,5 млрд руб. в 1К16 против 15,0 млрд руб. годом ранее. Как и ожидалось, в целях стабилизации СДП компания сократила свою инвестпрограмму на 2016 г.
Прогноз менеджмента на 2016 г., на наш взгляд, консервативен
Менеджмент подтвердил свой прогноз на 2016 г. в части роста выручки (более 4% г/г), тогда как динамика OIBDA ожидается в диапазоне от -2% до +1%. Компания также прогнозирует капвложения на уровне 85 млрд руб. в 2016 г. против 96 млрд руб. в 2015 г.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter