22 октября 2008 Финмаркет
Середина недели на российском рынке акций ознаменовалась возобновлением снижения после двухдневного периода роста. Ведущие российские фондовые индикаторы потеряли в пределах 4%, опустившись к уровням конца минувшей недели. Основной причиной возобновления снижения на российском рынке акций послужило заметное ухудшение внешнего фона. Дополнительное давление оказывает продолжающийся рост курса доллара, который в настоящее время принимает угрожающие масштабы.
Среда внесла свои коррективы в ситуацию на российском рынке акций. Наблюдавшийся на нем на протяжении последних двух торговых дней рост сменился снижением на фоне заметно усилившегося действия негативных факторов. В результате ведущие отечественные фондовые индикаторы откатились к уровням конца минувшей недели. Индекс РТС к 16:00 мск потерял 4,49%, опустившись до уровня 684,99 пункта, а индекс ММВБ потерял 5,62%, снизившись до отметки 615,86 пункта.
К этому часу большая часть "голубых фишек" находится в зоне отрицательных значений. Наиболее заметное снижение демонстрируют бумаги "Газпрома", "Ростелекома" и "Сургутнефтегаза", котировки которых снизились в пределах 7,2-8,3%. В пределах 5-6,5% составило снижение по бумагам "Роснефти", "Татнефти", Сбербанка, "ЛУКОЙЛа" и "Газпром нефти". Около 4,3% составило падение бумаг ВТБ.
В противофазе к рынку в среду двигаются бумаги ГМК "Норильский никель", котировки которых повысились более чем на 2,5%.
Основной причиной снижения на российском рынке акций является существенное ухудшение внешнего фона. Мировые фондовые рынки, на протяжении двух последних дней демонстрировавшие положительную динамику, накануне возобновили свое снижение. Ведущие американские фондовые индексы Dow Jones Industrial Average и NASDAQ Composite по итогам вторника потеряли 2,4% и 4,1% соответственно.
Еще более заметным оказалось снижение ведущего фондового индикатора Азиатско-Тихоокеанского региона - японского Nikkei 225, значение которого опустилось более чем на 6,3%. Европейские фондовые индексы в течение дня демонстрируют снижение в пределах 1,6-6,1%.
Все это создает негативный фон для российского рынка акций, существенным фактором снижения которого помимо прочего является ухудшение конъюнктуры на мировом нефтяном рынке. Стоимость декабрьских фьючерсов на американский индикативный сорт Light Sweet на Нью-йоркской товарной бирже (NYMEX) к 16:00 мск снизилась на 3,64% - до $69,55 за баррель, что является минимальным значением с середины октября минувшего года, в то время как цена контрактов на североморскую нефтяную смесь Brent на лондонской ICE Futures опустилась на 3,29%, достигнув уровня 14-месячного минимума - $67,43 за баррель.
Не последнюю роль в возобновлении снижения российского рынка акций играет и продолжающееся укрепление доллара, что способствует перетоку средств из различных сегментов финансового рынка на валютный рынок.
Только за последние три торговых сессии курс американской валюты в номинальном выражении вырос более чем на 3% (если быть более точным, то на 3,3%), впервые с конца октября 2006 года приблизившись к отметке 27 руб./$1. Укрепление курса доллара по отношению к рублю происходит на фоне роста курсовой стоимости американской валюты на рынке Forex.
За прошедший месяц единая европейская валюта потеряла 13,7%, достигнув минимальных с ноября 2006 года значений на фоне растущего спроса на американскую валюту в условиях углубляющегося кризиса в мировой финансовой системе (в данном случае доллар традиционно рассматривается в качестве безрискового актива, а также валюты фондирования).
Все это так или иначе не может не оказывать влияния на динамику курса доллар/рубль, который во многом зависим от ситуации в паре евро/доллар на рынке Forex через механизм бивалютной корзины (состоит из $0,55 и 0,45 евро). В последнее время ее рыночная стоимость находится вблизи верхней границы так называемого технического диапазона Банка России - 30,40 рубля (нижняя граница располагается вблизи уровня 30,2 рубля). Это может свидетельствовать о том, что на данный момент на валютном рынке существует заметный спрос на иностранную валюту.
И это заставляет Банк России заниматься продажами долларов для поддержания курсовой стоимости национальной валюты. Именно растущий спрос на иностранную валюту, который во многом носит спекулятивный характер, и является другой основной причиной укрепления американской валюты на российском валютном рынке.
Причем в последнее время именно фактор усилившегося спекулятивного роста на американскую валюту в основном доставляет основные проблемы российским монетарным властям, прежде всего Центральному банку. Стремясь не допустить девальвации национальной валюты, ЦБ в настоящее время проводит валютные интервенции в пользу рубля, продавая доллара из золотовалютных резервов (или, как правильнее говорить, из международных резервов).
С начала августа, когда они достигли абсолютного значения $597,5 млрд, они сократились уже более чем на 11%. При этом основой объем сокращение пришлось на конец сентября - середину октября, когда размер резервов уменьшился на 5,7% - с $562,8 до $530,6 млрд.
Конечно, можно оговорить о том, что значительная часть сокращения золотовалютных резервов произошла за счет переоценки стоимости активов, в которых они номинированы (в частности, активы, номинированные в евро, заметно подешевели).
Тем не менее, как полагают эксперты, значительная часть этих средств "вылилась" на валютный рынок в виде валютных интервенций. Причем действия ЦБ РФ, направленные на ослабление спекулятивного спроса на рубли, приводят к прямо противоположным результатам.
Видя решимость ЦБ не допустить ослабления курса рубля и не желая оставить попытки "продавить" валютный курс выше, спекулянты в настоящее время продолжают атаковать рубль, несмотря на то, что возможности для этого у них существенно ограничены.
Так, в частности, произошло с операциями валютного своп. Ранее объемы этих операций были ограничены фактически только возможностями Банка России по предоставлению игрокам валютного рынка денежных средств, которые они направляли на покупку иностранной валюты, хеджируя свои валютные риски.
До недавнего времени особой необходимости в массированном своповании не было. Однако с ухудшением ситуации на мировых финансовых рынках она остро возникла. Многие банки не только стали активно пользоваться операциями своп, объемы которых резко увеличились (в отдельные дни они достигали $8-10 млрд), но и спекулировать на этом, открывая длинные позиции по доллару, то есть играть против рубля.
В этих условиях ЦБ РФ был вынужден существенно ограничить объем операций своп. В начале текущей недели Банк России объявил о том, что допустимый объем операций своп составит всего 50 млрд рублей. Однако это не остановило спекулянтов, которые продолжили активно играть против рубля, получив подпитку в виде беззалоговых кредитов того же ЦБ. В этих условиях регулятор был вынужден заметно ограничить как объемы операций своп (до 25 млрд рублей), так и объемы средств, которые предоставляются в виде беззалоговых кредитов.
Однако пока нельзя сказать, сможет ли это остудить "горячие головы" спекулянтов, которых стимулирует не только рост доллара на Forex, но ажиотажный спрос на наличном рынке валюты.
Тем не менее, в настоящее время можно с большой вероятностью прогнозировать, что при сохранении нынешней ситуации на мировых финансовых рынках, доллар будет по-прежнему сохраняться в фаворе.
И это ставит российские власти перед довольно трудным выбором - либо и дальше поддерживать рубль, отражая спекулятивные атаки, либо допустить девальвацию курса национальной валюты.
Первое чревато уменьшением объема золотовалютных резервов, то есть сдуванием "финансовой подушки", которая, как еще совсем недавно казалось, поможет пережить все финансовые штормы. Последнее же может привести не только к разгону инфляции, но и возникновению массовой паники среди населения, которая затронет прежде всего банковскую систему.
Пока власти еще не определились в своем выборе наименьшего из двух зол. Однако, если не наступит существенного улучшения ситуации на мировых рынках капитала, в ближайшее время делать его все же придется. Иначе потом может быть поздно.
Андрей Кинякин
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Среда внесла свои коррективы в ситуацию на российском рынке акций. Наблюдавшийся на нем на протяжении последних двух торговых дней рост сменился снижением на фоне заметно усилившегося действия негативных факторов. В результате ведущие отечественные фондовые индикаторы откатились к уровням конца минувшей недели. Индекс РТС к 16:00 мск потерял 4,49%, опустившись до уровня 684,99 пункта, а индекс ММВБ потерял 5,62%, снизившись до отметки 615,86 пункта.
К этому часу большая часть "голубых фишек" находится в зоне отрицательных значений. Наиболее заметное снижение демонстрируют бумаги "Газпрома", "Ростелекома" и "Сургутнефтегаза", котировки которых снизились в пределах 7,2-8,3%. В пределах 5-6,5% составило снижение по бумагам "Роснефти", "Татнефти", Сбербанка, "ЛУКОЙЛа" и "Газпром нефти". Около 4,3% составило падение бумаг ВТБ.
В противофазе к рынку в среду двигаются бумаги ГМК "Норильский никель", котировки которых повысились более чем на 2,5%.
Основной причиной снижения на российском рынке акций является существенное ухудшение внешнего фона. Мировые фондовые рынки, на протяжении двух последних дней демонстрировавшие положительную динамику, накануне возобновили свое снижение. Ведущие американские фондовые индексы Dow Jones Industrial Average и NASDAQ Composite по итогам вторника потеряли 2,4% и 4,1% соответственно.
Еще более заметным оказалось снижение ведущего фондового индикатора Азиатско-Тихоокеанского региона - японского Nikkei 225, значение которого опустилось более чем на 6,3%. Европейские фондовые индексы в течение дня демонстрируют снижение в пределах 1,6-6,1%.
Все это создает негативный фон для российского рынка акций, существенным фактором снижения которого помимо прочего является ухудшение конъюнктуры на мировом нефтяном рынке. Стоимость декабрьских фьючерсов на американский индикативный сорт Light Sweet на Нью-йоркской товарной бирже (NYMEX) к 16:00 мск снизилась на 3,64% - до $69,55 за баррель, что является минимальным значением с середины октября минувшего года, в то время как цена контрактов на североморскую нефтяную смесь Brent на лондонской ICE Futures опустилась на 3,29%, достигнув уровня 14-месячного минимума - $67,43 за баррель.
Не последнюю роль в возобновлении снижения российского рынка акций играет и продолжающееся укрепление доллара, что способствует перетоку средств из различных сегментов финансового рынка на валютный рынок.
Только за последние три торговых сессии курс американской валюты в номинальном выражении вырос более чем на 3% (если быть более точным, то на 3,3%), впервые с конца октября 2006 года приблизившись к отметке 27 руб./$1. Укрепление курса доллара по отношению к рублю происходит на фоне роста курсовой стоимости американской валюты на рынке Forex.
За прошедший месяц единая европейская валюта потеряла 13,7%, достигнув минимальных с ноября 2006 года значений на фоне растущего спроса на американскую валюту в условиях углубляющегося кризиса в мировой финансовой системе (в данном случае доллар традиционно рассматривается в качестве безрискового актива, а также валюты фондирования).
Все это так или иначе не может не оказывать влияния на динамику курса доллар/рубль, который во многом зависим от ситуации в паре евро/доллар на рынке Forex через механизм бивалютной корзины (состоит из $0,55 и 0,45 евро). В последнее время ее рыночная стоимость находится вблизи верхней границы так называемого технического диапазона Банка России - 30,40 рубля (нижняя граница располагается вблизи уровня 30,2 рубля). Это может свидетельствовать о том, что на данный момент на валютном рынке существует заметный спрос на иностранную валюту.
И это заставляет Банк России заниматься продажами долларов для поддержания курсовой стоимости национальной валюты. Именно растущий спрос на иностранную валюту, который во многом носит спекулятивный характер, и является другой основной причиной укрепления американской валюты на российском валютном рынке.
Причем в последнее время именно фактор усилившегося спекулятивного роста на американскую валюту в основном доставляет основные проблемы российским монетарным властям, прежде всего Центральному банку. Стремясь не допустить девальвации национальной валюты, ЦБ в настоящее время проводит валютные интервенции в пользу рубля, продавая доллара из золотовалютных резервов (или, как правильнее говорить, из международных резервов).
С начала августа, когда они достигли абсолютного значения $597,5 млрд, они сократились уже более чем на 11%. При этом основой объем сокращение пришлось на конец сентября - середину октября, когда размер резервов уменьшился на 5,7% - с $562,8 до $530,6 млрд.
Конечно, можно оговорить о том, что значительная часть сокращения золотовалютных резервов произошла за счет переоценки стоимости активов, в которых они номинированы (в частности, активы, номинированные в евро, заметно подешевели).
Тем не менее, как полагают эксперты, значительная часть этих средств "вылилась" на валютный рынок в виде валютных интервенций. Причем действия ЦБ РФ, направленные на ослабление спекулятивного спроса на рубли, приводят к прямо противоположным результатам.
Видя решимость ЦБ не допустить ослабления курса рубля и не желая оставить попытки "продавить" валютный курс выше, спекулянты в настоящее время продолжают атаковать рубль, несмотря на то, что возможности для этого у них существенно ограничены.
Так, в частности, произошло с операциями валютного своп. Ранее объемы этих операций были ограничены фактически только возможностями Банка России по предоставлению игрокам валютного рынка денежных средств, которые они направляли на покупку иностранной валюты, хеджируя свои валютные риски.
До недавнего времени особой необходимости в массированном своповании не было. Однако с ухудшением ситуации на мировых финансовых рынках она остро возникла. Многие банки не только стали активно пользоваться операциями своп, объемы которых резко увеличились (в отдельные дни они достигали $8-10 млрд), но и спекулировать на этом, открывая длинные позиции по доллару, то есть играть против рубля.
В этих условиях ЦБ РФ был вынужден существенно ограничить объем операций своп. В начале текущей недели Банк России объявил о том, что допустимый объем операций своп составит всего 50 млрд рублей. Однако это не остановило спекулянтов, которые продолжили активно играть против рубля, получив подпитку в виде беззалоговых кредитов того же ЦБ. В этих условиях регулятор был вынужден заметно ограничить как объемы операций своп (до 25 млрд рублей), так и объемы средств, которые предоставляются в виде беззалоговых кредитов.
Однако пока нельзя сказать, сможет ли это остудить "горячие головы" спекулянтов, которых стимулирует не только рост доллара на Forex, но ажиотажный спрос на наличном рынке валюты.
Тем не менее, в настоящее время можно с большой вероятностью прогнозировать, что при сохранении нынешней ситуации на мировых финансовых рынках, доллар будет по-прежнему сохраняться в фаворе.
И это ставит российские власти перед довольно трудным выбором - либо и дальше поддерживать рубль, отражая спекулятивные атаки, либо допустить девальвацию курса национальной валюты.
Первое чревато уменьшением объема золотовалютных резервов, то есть сдуванием "финансовой подушки", которая, как еще совсем недавно казалось, поможет пережить все финансовые штормы. Последнее же может привести не только к разгону инфляции, но и возникновению массовой паники среди населения, которая затронет прежде всего банковскую систему.
Пока власти еще не определились в своем выборе наименьшего из двух зол. Однако, если не наступит существенного улучшения ситуации на мировых рынках капитала, в ближайшее время делать его все же придется. Иначе потом может быть поздно.
Андрей Кинякин
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу