19 июля 2016 Bloomberg
Если вы хотите узнать, чем завершатся президентские выборы в США, в большинстве случаев достаточно посмотреть на ситуацию на американском фондовом рынке.
Предсказательную силу фондового рынка нельзя недооценивать. По данным Strategas Research Partners и Bloomberg, начиная с 1928 г. американские акции верно предсказывали исход президентских выборов в 19 из 22 случаев. Правило, в общем-то, простое. Если рынок акций будет в плюсе с начала года за месяц до выборов, то с большой долей вероятности (86%) победу одержит действующая правящая партия.
Мнения, почему так происходит, могут различаться, но для экономистов это прежде всего вопрос влияния экономики на финансовые рынки и умы избирателей. Сейчас индекс S&P 500 находится у рекордных уровней, и это хорошая новость для Хиллари Клинтон. Однако до ноября еще многое может измениться. Так, ралли рынка акций продолжается слишком уж долго, кроме того, некоторые эксперты полагают, что масштабные стимулы Федрезерва привели к тому, что котировки акций уже не так хорошо отражают то, что происходит в реальной экономике.
"Рынки во многом отражают ситуацию в экономике, и правящая партия, как правило, получает преимущество, когда дела в стране идут хорошо, – говорит Крит Томас, старший стратег по инвестициям в Touchstone Investments, под управлением которой находятся $15 млрд. – Однако часто возникают факторы, которые не наблюдались ранее, поэтому к предсказыванию итогов выборов по ситуации на фондовом рынке надо относиться осторожно".
Конечно, репутации финансовых рынков как предсказателей политических событий был нанесен серьезный удар в июне. Котировки акций по всему миру уверенно росли перед референдумом по членству Великобритании в ЕС – только для того, чтобы резко упасть после того, как стало известны результаты голосования. В частности, американский рынок, поднявшийся практически до исторического максимума 23 июня, упал на 5% в последующие два дня.
Но все это быстро забыли, и вот индекс S&P 500 обновляет исторические максимумы, а игроки делают ставки на результаты грядущих выборов. Отметим, что сигналы с фондового рынка были верны в восьми последних случаях, включая 2008 г., когда снижение на протяжении пяти кварталов предшествовало победе Барака Обамы, а также его переизбрание главой Белого Дома в 2012 г., когда рост рынка акций наблюдался в 4 из 5 месяцев перед выборами.
В текущий выборный год американский рынок акций значительно штормило. За последние 10 месяцев он пережил две 10%-е коррекции, а также первое почти за десятилетие повышение ставки ФРС. В последнее время поддержку акциям оказывали неплохие макроданные, указавшие на существенное улучшение ситуации на рынке труда США и в секторе услуг. Индикатор, показывающий, как часто и насколько данные макростатистики превосходят прогнозы аналитиков, на прошлой неделе поднялся до максимума с 2014 г.
Интересно заметить, что предполагаемые шансы Хиллари Клинтон на победу в президентской гонке довольно хорошо согласуются с колебаниями фондового рынка – за последние 8 месяцев, согласно расчетам Bianco Research, корреляция составила 84%.
С республиканским кандидатом Дональдом Трампом ситуация совершенно другая. Хотя его шансы на победу удвоились с прошлого ноября и достигли 33%, корреляция с S&P 500 составляет всего 10%.
"Клинтон является представителем правящей партии, и картинка выше указывает на то, что американская экономика достаточно сильна, чтобы выступать в пользу ее избрания, – отмечает Даниэль Клифтон, глава политических исследований в нью-йоркской фирме Strategas. – Особый интерес будет представлять поведение фондового рынка в ближайшие три месяца".
Использование экономики для предсказания политических событий неплохо работало ранее, однако не факт, что это сработает и сейчас, считают аналитики Goldman Sachs во главе с Алеком Филипсом. В 2016 г., по их мнению, решающими будут такие факторы, как склонность электората к переменам, степень одобрения избирателями действующей власти, с учетом срока ее пребывания "у руля".
Кроме того, отмечают в Goldman, те, кто полагаются на акции, должны осознавать, что фондовый рынок в последние семь лет был как никогда оторван от того, что происходило в реальной экономике. Благодаря политике околонулевых процентных ставок в США, S&P 500 каждый квартал, начиная с марта 2009 г., рос в среднем на 3.7%, тогда как средний квартальный подъем ВВП страны за тот же период составил лишь 0.9%. Разрыв между динамикой фондового рынка и ВВП стал максимальным со времен Второй Мировой Войны.
"Я не уверен, что прошлые корреляции будут работать в сегодняшней ситуации, – говорит Хэнк Смит, директор по инвестициям в Haverford Trust с активами под управлением в объеме $8 млрд. – Такой предвыборной гонки, как сейчас, еще никогда не было, да и той монетарной политики, которая проводится в стране последние годы, еще никогда не наблюдалось".
Но даже если считать, что корреляция между рынком и исходом выборов будет работать, надо учесть, что многое еще может поменяться. То, что S&P 500 на прошлой неделе обновил исторический максимум, – хорошая новость для демократов, однако до выборов остается еще пять месяцев. При этом "бычий" рынок начался через два месяца после первой инаугурации Обамы и продолжается уже 2688 дней, то есть довольно долго по историческим меркам. Так что не исключено, что тренд на рынке развернется.
На этом фоне многое будет зависеть от дальнейших шагов ведомства Джанет Йеллен. Хотя Brexit практически обнулил шансы на подъем ставки Федрезервом в текущем году, последующее улучшение ситуации на рынках возродило ожидания, что как минимум одно повышение все же может произойти.
Кроме того, Брайан Эндрю, глава отдела инвестиций в Johnson Financial Group, считает неправильным игнорировать уроки Brexit.
"Наши модели, предсказывавшие отсутствие изменений по итогам референдума, сработали неправильно, – говорит Эндрю. – Да и вообще текущий год является очень необычным".
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу