23 августа 2016 Архив
В понедельник индекс S&P 500 снизился на крошечные 1,2 пункта. За три последние торговые дня S&P 500 двигался в диапазоне 12 пунктов, от уровня 2175 до уровня 2187. Сегодня этот индекс находится на уровне лишь на 0,34% ниже своих рекордных значений, достигнутых 15 августа. За последние тридцать торговых дней только в течение 5 дней мы наблюдали движения, превышающие 0,5%, пишет Wall Street Journal. Это самый спокойный рынок с октября 1995 года.
Торговые объемы также находятся в сонном состоянии, гораздо более выраженном, чем в обычное летнее затишье. И кажется даже алгоритмы были отключены на плановые ремонты. Стратег из BofA Merrill Lynch Джаред Вудвард описал происходящее следующим образом:
“Прошлую неделю и неделю до нее, вам нужно было проверять включена ли ваша машина, потому что она время от времени помигивала.”
И никто ни о чем не беспокоится
Индекс волатильности Чикагской биржи опционов (VIX) — называемый “индекс страха” – все прошедшие недели провел под уровнем 12, лишь чуть-чуть выше своих рекордно низких значений июля 2014 года.
Другими словами, все замерло. Но кое-что движется: прибыли. Не в том направлении.
Финансовый инжиниринг, рекордные обратные выкупы, сомнительные методы ведения бухгалтерского учета – все это имеет лишь одну цель: задрать прибыли или, как минимум, “скорректировать”, не будь этой корректировки, плохие цифры прибыли на акцию с тем, чтобы всучить эти акции инвесторам с завязанными глазами, которые образовали единый галюцагенный консенсус.
Но даже эти экспертно “скорректированные” прибыли на акции компаний, входящих в индекс S&P 500, снижаются (согласно 12-ти месячной средней скользящей), согласно FactSet, с пиков ноября 2014 года, то есть уже почти 2 года:
Обратите внимание на расходящиеся графики “скорректированных” прибылей компаний на акцию и ценами на эти акции. Эти два графика коррелировали прежде. Но не теперь. Они расходятся в противоположенных направлениях уже 2 года.
И, похоже, прибыли не собираются разворачиваться. Согласно FactSet, “скорректированные” прибыли на акцию для индекса S&P 500 снизились на 3,2% во втором квартале. На третий квартал, консенсус-прогноз – который, как правило, является слишком оптимистичным – предполагает дальнейшее снижение этого показателя еще на 2%.
Аналитики корректируют свои прогнозы вниз по ходу приближения конца каждого квартала, и, таким образом, компании получают шанс превзойти ожидания этих экспертов. Через месяц с сегодняшнего дня аналитики, вероятно, спрогнозируют еще большее снижение прибылей. И они уже теперь прогнозируют снижение прибылей по итогам целого года.
Главный экономист Moody’s Capital Markets Research Джон Лонский в своих размышлениях над тем, что “переоцененные акции угрожают перспективам кредитных рейтингов”, говорит следующее:
Недавно рынок акций США установил новый рекорд, несмотря на вероятность второго подряд ежегодного снижения доналоговых операционных прибылей компаний по итогам 2016 года. Согласно консенсус-прогнозу по голубым фишкам, составленному на начало августа 2016 года, прибыли этих компаний не достигнут пиковых показателей 2014 года, как минимум, до 2018 года.
Таким образом, оптимисты-предсказатели говорят о том, что прибыли могут вернуться к прежним значениям только через два года, к 2018 году. И пока они говорят это, прибыли по-прежнему направляются на юг.
И в это же время акции парят на рекордных верхах на очень малых объемах, и никто не видит рисков, о которых следовало бы поговорить, а прибыли – даже после их “корректировки” – уже ничего не означают.
Что лежит в основе этого необычного искусственного ралли?
Паршивые данные по экономике, загубленной легкими деньгами и инфляцией активов, стали фоном, на котором компании уже не должны показывать прибыль, рост прибыли, рост выручки, да и вообще ничего. Главным стали обратные выкупы акций, вкусные сделки по слияниям и поглощениям и массовые сокращения персонала…
Главный кредитный стратег Citigroup Мэтт Кинг объяснил происходящее изданию The Journal:
“Все выглядит искаженным и не натуральным, и вы знаете, что источник всего этого –центробанки, но ничто не может остановить их от продолжения текущей политики.”
Некоторые бесстрашные неверующие в силу центральных банков могли бы, посмотрев на график, приведенный вверху, назвать ситуацию “матерью всех коротких позиций”. И такие встречались прежде, но судьба их оказалась незавидной.
У Wall Street и у инвесторов, слушающих аналитиков с Wall Street, появилась непоколебимая уверенность, что центральные банки всегда спасут их. И это спасение придёт, какой бы высокой не оказалась цена этого спасения для реальной экономики. Вначале это был “пут Гринспена”. Этот пут привел к финансовому кризису, в результате которого акции обрушились с головокружительной скоростью.
А затем появился этот сжигающий все мосты пут имени Бернанке со всеми этими монетарными смягчениями и политикой нулевых процентных ставок. И с тех пор, как только акции или облигации показывали лишь намек на снижение, центральные банки – и не только Федрезерв – начинали исправлять ситуацию становящимися все более безумными мерами. И это научило инвесторов следующему уроку:
Ничего не значит теперь — ничего, кроме центробанков.
А теперь мы видим пут Йелен. Пока она не разочаровала инвесторов. Время от времени, она мямлит что-то о том, что валюации “натянуты” и предупреждает о последствиях “гонки за доходностью”. Но эти слова –просто декорации ее пута.
И сейчас рынки стали опасными, как никогда, с абсолютно безумной валюацией акций и историческими объемами долгового бремени, лежащем на плечах компаний. Эта ситуация – прямой результат центробанковского пута. Ликвидность находится на низком уровне. Как правило, рынки рушатся и приносят максимальную боль инвесторам, которые, вероятно, усыплены этим путом, в самый неожиданной момент. И учтите вот, что: акции рушились дважды с 2000 года, несмотря на наличие центробанковских путов. Почему? Потому что реальность внезапно пересилила их.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Торговые объемы также находятся в сонном состоянии, гораздо более выраженном, чем в обычное летнее затишье. И кажется даже алгоритмы были отключены на плановые ремонты. Стратег из BofA Merrill Lynch Джаред Вудвард описал происходящее следующим образом:
“Прошлую неделю и неделю до нее, вам нужно было проверять включена ли ваша машина, потому что она время от времени помигивала.”
И никто ни о чем не беспокоится
Индекс волатильности Чикагской биржи опционов (VIX) — называемый “индекс страха” – все прошедшие недели провел под уровнем 12, лишь чуть-чуть выше своих рекордно низких значений июля 2014 года.
Другими словами, все замерло. Но кое-что движется: прибыли. Не в том направлении.
Финансовый инжиниринг, рекордные обратные выкупы, сомнительные методы ведения бухгалтерского учета – все это имеет лишь одну цель: задрать прибыли или, как минимум, “скорректировать”, не будь этой корректировки, плохие цифры прибыли на акцию с тем, чтобы всучить эти акции инвесторам с завязанными глазами, которые образовали единый галюцагенный консенсус.
Но даже эти экспертно “скорректированные” прибыли на акции компаний, входящих в индекс S&P 500, снижаются (согласно 12-ти месячной средней скользящей), согласно FactSet, с пиков ноября 2014 года, то есть уже почти 2 года:
Обратите внимание на расходящиеся графики “скорректированных” прибылей компаний на акцию и ценами на эти акции. Эти два графика коррелировали прежде. Но не теперь. Они расходятся в противоположенных направлениях уже 2 года.
И, похоже, прибыли не собираются разворачиваться. Согласно FactSet, “скорректированные” прибыли на акцию для индекса S&P 500 снизились на 3,2% во втором квартале. На третий квартал, консенсус-прогноз – который, как правило, является слишком оптимистичным – предполагает дальнейшее снижение этого показателя еще на 2%.
Аналитики корректируют свои прогнозы вниз по ходу приближения конца каждого квартала, и, таким образом, компании получают шанс превзойти ожидания этих экспертов. Через месяц с сегодняшнего дня аналитики, вероятно, спрогнозируют еще большее снижение прибылей. И они уже теперь прогнозируют снижение прибылей по итогам целого года.
Главный экономист Moody’s Capital Markets Research Джон Лонский в своих размышлениях над тем, что “переоцененные акции угрожают перспективам кредитных рейтингов”, говорит следующее:
Недавно рынок акций США установил новый рекорд, несмотря на вероятность второго подряд ежегодного снижения доналоговых операционных прибылей компаний по итогам 2016 года. Согласно консенсус-прогнозу по голубым фишкам, составленному на начало августа 2016 года, прибыли этих компаний не достигнут пиковых показателей 2014 года, как минимум, до 2018 года.
Таким образом, оптимисты-предсказатели говорят о том, что прибыли могут вернуться к прежним значениям только через два года, к 2018 году. И пока они говорят это, прибыли по-прежнему направляются на юг.
И в это же время акции парят на рекордных верхах на очень малых объемах, и никто не видит рисков, о которых следовало бы поговорить, а прибыли – даже после их “корректировки” – уже ничего не означают.
Что лежит в основе этого необычного искусственного ралли?
Паршивые данные по экономике, загубленной легкими деньгами и инфляцией активов, стали фоном, на котором компании уже не должны показывать прибыль, рост прибыли, рост выручки, да и вообще ничего. Главным стали обратные выкупы акций, вкусные сделки по слияниям и поглощениям и массовые сокращения персонала…
Главный кредитный стратег Citigroup Мэтт Кинг объяснил происходящее изданию The Journal:
“Все выглядит искаженным и не натуральным, и вы знаете, что источник всего этого –центробанки, но ничто не может остановить их от продолжения текущей политики.”
Некоторые бесстрашные неверующие в силу центральных банков могли бы, посмотрев на график, приведенный вверху, назвать ситуацию “матерью всех коротких позиций”. И такие встречались прежде, но судьба их оказалась незавидной.
У Wall Street и у инвесторов, слушающих аналитиков с Wall Street, появилась непоколебимая уверенность, что центральные банки всегда спасут их. И это спасение придёт, какой бы высокой не оказалась цена этого спасения для реальной экономики. Вначале это был “пут Гринспена”. Этот пут привел к финансовому кризису, в результате которого акции обрушились с головокружительной скоростью.
А затем появился этот сжигающий все мосты пут имени Бернанке со всеми этими монетарными смягчениями и политикой нулевых процентных ставок. И с тех пор, как только акции или облигации показывали лишь намек на снижение, центральные банки – и не только Федрезерв – начинали исправлять ситуацию становящимися все более безумными мерами. И это научило инвесторов следующему уроку:
Ничего не значит теперь — ничего, кроме центробанков.
А теперь мы видим пут Йелен. Пока она не разочаровала инвесторов. Время от времени, она мямлит что-то о том, что валюации “натянуты” и предупреждает о последствиях “гонки за доходностью”. Но эти слова –просто декорации ее пута.
И сейчас рынки стали опасными, как никогда, с абсолютно безумной валюацией акций и историческими объемами долгового бремени, лежащем на плечах компаний. Эта ситуация – прямой результат центробанковского пута. Ликвидность находится на низком уровне. Как правило, рынки рушатся и приносят максимальную боль инвесторам, которые, вероятно, усыплены этим путом, в самый неожиданной момент. И учтите вот, что: акции рушились дважды с 2000 года, несмотря на наличие центробанковских путов. Почему? Потому что реальность внезапно пересилила их.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter