29 октября 2008 Финмаркет
Среда на российском рынке акций ознаменовалась заметным усилением наметившейся днем ранее тенденции к росту котировок. Ведущие отечественные фондовые индикаторы прибавили в пределах 8,9-10,8% на фоне заметного подъема большинства "голубых фишек". Основной причиной этого роста стало заметное улучшение внешнего фона, обусловленное растущими ожиданиями относительно сокращения базовой ставки ФРС США. Однако способно ли это оказать долговременное положительное влияние на динамику рынков?
Наметившаяся во вторник на российском рынке акций тенденция к росту в среду заметно усилилась, что способствовало заметному подъему отечественных фондовых индикаторов. Индекс РТС к 16:00 мск прибавил 10,7%, повысившись до 637,26 пункта, индекс ММВБ вырос на 8,9%, достигнув 582,55 пункта.
К этому часу большинство акций "первого эшелона" находится в плюсовой зоне. Наиболее заметный рост демонстрируют бумаги Сбербанка, прибавившие 15,9%. Не столь заметный подъем наблюдается в секторе бумаг "Газпрома", прибавивших 12,3%. В пределах 8-9% составил рост котировок акций "Газпром нефти", "Роснефти", ГМК "Норильский никель" и "ЛУКОЙЛа". Бумаги "Татнефти" и "Ростелекома" повысились на 7,63% и 7,25% соответственно. В пределах 6-6,5% прибавили бумаги "Сургутнефтегаза" и ВТБ.
Основным фактором роста на российском рынке акций является значительное улучшение внешнего фона. При этом в данном случае речь идет не столько о возобновившемся росте мировых цен на нефть (стоимость декабрьских фьючерсов на американскую индикативную нефть Light Sweet на NYMEX повысилась на 6,55% - до 66,84 долл./баррель, а североморская нефтяная смесь Brent на лондонской ICE Futures прибавила 7,01%, поднявшись до 64,52 долл./баррель), сколько о существенном улучшении ситуации на мировых фондовых площадках.
Ведущий американский фондовый индикатор - Dow Jones Industrial Average - накануне прибавил 10,88%, преодолев психологически важную отметку в 9000 пунктов, а индекс широкого рынка S&P 500 повысился на 10,79%. Рост на американских фондовых площадках способствовал подъему и на других рынках акций. Ведущий индикатор азиатского региона Nikkei 225 по итогам дня прибавил 7,5%. В пределах 3,5-13% составляет рост большинства европейских фондовых индикаторов.
Столь заметное улучшение ситуации на мировых фондовых площадках, где последние дни проходили под знаком заметного снижения, обусловлено прежде всего усилением оптимистичных настроений инвесторов в преддверии предстоящего сегодня заседания Комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы (ФРС) США, на котором будет обсуждаться вопрос изменения базовой ставки.
Абсолютное большинство экспертов уверено в том, что ФРС сократит размер базовой ставки. Основная интрига заключается в том, на сколько именно американские монетарные власти будут "резать" ставку. Если исходить из динамики фьючерсов на Чикагской фьючерсной бирже, вероятность сокращения на 50 базисных пунктов в настоящее время приближается к 100%. При этом нельзя исключать возможности того, что сокращение ставки может оказаться еще более значительным, например, на 75 базисных пунктов (вероятность этого оценивается в 34%).
Причем нынешнее сокращение (а большинство комментаторов в настоящее время говорит об этом как уже о свершившемся факте) станет вторым по счету в текущем месяце. 8 октября ФРС в рамках скоординированных действий с рядом других мировых центральных банков (в частности, Европейским центральным банком, Банком Англии, Банком Швейцарии) приняла решение о сокращении размера базовой ставки на 50 базисных пунктов - до 1,5% годовых.
Однако эта мера, продиктованная во многом экстренной необходимостью, несмотря на ее позитивный характер, не привела к желаемым результатам.
Многие эксперты надеются, что нынешнее сокращение базовой ставки ФРС принесет больше положительных результатов. В частности, это позволит остановить царящую панику на финансовых рынках, а также избежать затяжной рецессии американской экономики. Впрочем, в настоящее время это отнюдь не очевидно, учитывая масштаб проблем.
Кроме всего прочего, снижение ставки (особенно значительное) может обернуться и весьма негативными последствиями. Это можно проиллюстрировать на массе примеров. Возьмем, к примеру, финансовый сектор, который столкнулся с самыми серьезными проблемами. Основной из них является острая нехватка ликвидности на фоне значительного падения стоимости активов. Это уже привело к банкротству ряда американских кредитных организаций.
Несмотря на все принимаемые ФРС меры, направленные на увеличение уровня ликвидности, к числу которых стоит отнести и сокращение процентных ставок, в финансовом секторе по-прежнему остро ощущается недостаток свободных денежных средств. Финансовые институты весьма неохотно кредитуют друг друга, предпочитая вместо этого создавать "финансовую подушку".
Таким образом, в американском финансовом секторе, как и российском, в настоящее время существует "кризис доверия". Результатом этого является не только значительное сжатие межбанковского рынка, наглядным свидетельством чего являются крайне высокие ставки (в частности, трехмесячный долларовый LIBOR, еще полтора месяца назад не превышавший 2,7-2,8%, в середине октября повысился до 4,8% и лишь в последние дни опустился до 3,5%), но и рост кредитных рисков финансовых институтов.
Сокращение ставки ФРС вместе с продолжающимися действиями по "накачке" банков ликвидностью в рамках "плана Полсона", скорее всего, позволит улучшить ситуацию. Однако все же не настолько, чтобы устранить "кризис доверия" и увеличить объемы банковского кредитования.
В то же время сокращение базовой ставки может привести к тому, что и без того уже низкие ставки по депозитам в американских банках (в настоящее время они являются даже отрицательными) пойдут вниз. Это может не только отвадить от банковской системы значительное число американцев, по-прежнему хранящих свои сбережения в кредитных организациях, но и привести к массовому оттоку пассивов (особенно если это будет сопровождаться паникой на рынках).
Это станет настоящим испытанием на прочность для оставшихся американских кредитных организаций, пройти которое, как показал опыт последних месяцев, смогут далеко не все. В результате это будет способствовать не столько купированию, сколько углублению кризиса в мировой финансовой системе.
Означает ли это, что для того, чтобы не допустить кризисных явлений в американской экономике, вовсе не следует сокращать размер базовой ставки? Вовсе нет.
На фоне стремительно ухудшающейся экономической ситуации в Соединенных Штатах (падение темпов промышленного производства, рост безработицы) снижение базовой ставки является вполне логическим шагом. Особенно в условиях замедления темпов инфляции в связи с падением мировых цен на нефть.
Однако Федеральной резервной системе стоит подходить к этому вопросу весьма осмотрительно, чтобы не допустить усиления негативных тенденций, то есть действовать по принципу "не навреди".
А также оставить себе маневр для дальнейших действий, которые, исходя из сложившейся ситуации, можно утверждать, наверняка потребуются.
Андрей Кинякин
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Наметившаяся во вторник на российском рынке акций тенденция к росту в среду заметно усилилась, что способствовало заметному подъему отечественных фондовых индикаторов. Индекс РТС к 16:00 мск прибавил 10,7%, повысившись до 637,26 пункта, индекс ММВБ вырос на 8,9%, достигнув 582,55 пункта.
К этому часу большинство акций "первого эшелона" находится в плюсовой зоне. Наиболее заметный рост демонстрируют бумаги Сбербанка, прибавившие 15,9%. Не столь заметный подъем наблюдается в секторе бумаг "Газпрома", прибавивших 12,3%. В пределах 8-9% составил рост котировок акций "Газпром нефти", "Роснефти", ГМК "Норильский никель" и "ЛУКОЙЛа". Бумаги "Татнефти" и "Ростелекома" повысились на 7,63% и 7,25% соответственно. В пределах 6-6,5% прибавили бумаги "Сургутнефтегаза" и ВТБ.
Основным фактором роста на российском рынке акций является значительное улучшение внешнего фона. При этом в данном случае речь идет не столько о возобновившемся росте мировых цен на нефть (стоимость декабрьских фьючерсов на американскую индикативную нефть Light Sweet на NYMEX повысилась на 6,55% - до 66,84 долл./баррель, а североморская нефтяная смесь Brent на лондонской ICE Futures прибавила 7,01%, поднявшись до 64,52 долл./баррель), сколько о существенном улучшении ситуации на мировых фондовых площадках.
Ведущий американский фондовый индикатор - Dow Jones Industrial Average - накануне прибавил 10,88%, преодолев психологически важную отметку в 9000 пунктов, а индекс широкого рынка S&P 500 повысился на 10,79%. Рост на американских фондовых площадках способствовал подъему и на других рынках акций. Ведущий индикатор азиатского региона Nikkei 225 по итогам дня прибавил 7,5%. В пределах 3,5-13% составляет рост большинства европейских фондовых индикаторов.
Столь заметное улучшение ситуации на мировых фондовых площадках, где последние дни проходили под знаком заметного снижения, обусловлено прежде всего усилением оптимистичных настроений инвесторов в преддверии предстоящего сегодня заседания Комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы (ФРС) США, на котором будет обсуждаться вопрос изменения базовой ставки.
Абсолютное большинство экспертов уверено в том, что ФРС сократит размер базовой ставки. Основная интрига заключается в том, на сколько именно американские монетарные власти будут "резать" ставку. Если исходить из динамики фьючерсов на Чикагской фьючерсной бирже, вероятность сокращения на 50 базисных пунктов в настоящее время приближается к 100%. При этом нельзя исключать возможности того, что сокращение ставки может оказаться еще более значительным, например, на 75 базисных пунктов (вероятность этого оценивается в 34%).
Причем нынешнее сокращение (а большинство комментаторов в настоящее время говорит об этом как уже о свершившемся факте) станет вторым по счету в текущем месяце. 8 октября ФРС в рамках скоординированных действий с рядом других мировых центральных банков (в частности, Европейским центральным банком, Банком Англии, Банком Швейцарии) приняла решение о сокращении размера базовой ставки на 50 базисных пунктов - до 1,5% годовых.
Однако эта мера, продиктованная во многом экстренной необходимостью, несмотря на ее позитивный характер, не привела к желаемым результатам.
Многие эксперты надеются, что нынешнее сокращение базовой ставки ФРС принесет больше положительных результатов. В частности, это позволит остановить царящую панику на финансовых рынках, а также избежать затяжной рецессии американской экономики. Впрочем, в настоящее время это отнюдь не очевидно, учитывая масштаб проблем.
Кроме всего прочего, снижение ставки (особенно значительное) может обернуться и весьма негативными последствиями. Это можно проиллюстрировать на массе примеров. Возьмем, к примеру, финансовый сектор, который столкнулся с самыми серьезными проблемами. Основной из них является острая нехватка ликвидности на фоне значительного падения стоимости активов. Это уже привело к банкротству ряда американских кредитных организаций.
Несмотря на все принимаемые ФРС меры, направленные на увеличение уровня ликвидности, к числу которых стоит отнести и сокращение процентных ставок, в финансовом секторе по-прежнему остро ощущается недостаток свободных денежных средств. Финансовые институты весьма неохотно кредитуют друг друга, предпочитая вместо этого создавать "финансовую подушку".
Таким образом, в американском финансовом секторе, как и российском, в настоящее время существует "кризис доверия". Результатом этого является не только значительное сжатие межбанковского рынка, наглядным свидетельством чего являются крайне высокие ставки (в частности, трехмесячный долларовый LIBOR, еще полтора месяца назад не превышавший 2,7-2,8%, в середине октября повысился до 4,8% и лишь в последние дни опустился до 3,5%), но и рост кредитных рисков финансовых институтов.
Сокращение ставки ФРС вместе с продолжающимися действиями по "накачке" банков ликвидностью в рамках "плана Полсона", скорее всего, позволит улучшить ситуацию. Однако все же не настолько, чтобы устранить "кризис доверия" и увеличить объемы банковского кредитования.
В то же время сокращение базовой ставки может привести к тому, что и без того уже низкие ставки по депозитам в американских банках (в настоящее время они являются даже отрицательными) пойдут вниз. Это может не только отвадить от банковской системы значительное число американцев, по-прежнему хранящих свои сбережения в кредитных организациях, но и привести к массовому оттоку пассивов (особенно если это будет сопровождаться паникой на рынках).
Это станет настоящим испытанием на прочность для оставшихся американских кредитных организаций, пройти которое, как показал опыт последних месяцев, смогут далеко не все. В результате это будет способствовать не столько купированию, сколько углублению кризиса в мировой финансовой системе.
Означает ли это, что для того, чтобы не допустить кризисных явлений в американской экономике, вовсе не следует сокращать размер базовой ставки? Вовсе нет.
На фоне стремительно ухудшающейся экономической ситуации в Соединенных Штатах (падение темпов промышленного производства, рост безработицы) снижение базовой ставки является вполне логическим шагом. Особенно в условиях замедления темпов инфляции в связи с падением мировых цен на нефть.
Однако Федеральной резервной системе стоит подходить к этому вопросу весьма осмотрительно, чтобы не допустить усиления негативных тенденций, то есть действовать по принципу "не навреди".
А также оставить себе маневр для дальнейших действий, которые, исходя из сложившейся ситуации, можно утверждать, наверняка потребуются.
Андрей Кинякин
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу