11 ноября 2016 Conomy
Сегодня по РСБУ за 9 месяцев отчиталось «Бурятзолото». Недавно компания Nordgold, которая владеет «Бурятзолотом», отчиталась об операционных результатах за 3-й квартал. Снижение добычи и реализации золота сказалось и на финансовых результатах, которые значительно уступают прошлогодним как в 3-м квартале, так и по итогам 9 месяцев.
Выручка в 3-м квартале 2016 года по отношению к аналогичному периоду в 2015 году сократилась на 13%, выручка за 9 месяцев текущего года по отношению к результату за 3 квартала предыдущего года сократилась чуть более чем на 5%. Не так страшно, на первый взгляд, однако в условиях, когда растут цены, и в сравнении с другими игроками отрасли, динамика скверная. На диаграмме ниже годовая выручка за 2016 год прогнозная.
Причины значительного падения прибыли — во внеоперационных результатах. Так, сократились прочие доходы, куда идут, в частности, положительные курсовые разницы от операционной деятельности. Вследствие укрепления курса курсовые разницы в этом году отрицательные, что видно при взгляде на прочие расходы. У компании нет долговых обязательств, и, в то время как другие компании отрасли декларируют внушительно подросшую, пусть и главным образом за счёт переоценки долга, чистую прибыль, «Бурятзолото» ростом не радует. Чистая прибыль на диаграмме за 2016 год — прогнозная.
Несколько лучше может оказаться 3-й квартал: цены на золото находятся на достаточно высоком уровне, кроме того, в последнее время курс рубля несколько ослаб, и если до конца года тенденция сохранится, мы вновь можем увидеть подросшими прочие доходы. Впрочем, намного интереснее ситуация с производством. ПАО «Бурятзолото» «снизило объем производства в III квартале 2016 г. на 24% в поквартальном сопоставлении и на 27% в годовом сопоставлении, до 22,0 тыс. унций, в основном из-за снижения объемов добычи и переработки руды, а также из-за снижения содержания золота в руде на руднике „Холбинский“», — говорится в квартальном операционном отчёте Nordgold. Вернёт ли «Бурятзолото» в 4-м квартале уровень добычи и реализации на привычный уровень — пока не ясно.
Внесение изменений негативно сказалось на производственно-финансовой модели. Так как в сравнительном анализе компания оценивается по чистой прибыли, снижение итогового финансового результата сильно ударило по оценке. Что же касается прогноза по модели DCF, то на нём изменения практически не сказались, так как преимущественно коснулись только денежного потока за 2016 год.
Несмотря на не лучшие результаты за 9 месяцев и скромные ожидания относительно годовых результатов, компания по-прежнему сильно недооценена и с учётом постепенного роста цен на золото выглядит привлекательно. Среди факторов, которые могут негативно повлиять на деятельность, можно выделить вероятное в среднесрочной и долгосрочной перспективах укрепление рубля, которое скажется на объёме рублёвой выручки. Ещё один повод для опасений — ожидания роста ставки ФРС, который может оказать давление на цену золота. Тем не менее, пока это скорее поводы для опасений, существенная недооценка акций и текущая конъюнктура рынка драгоценных металлов настраивают на умеренно позитивный лад.
https://conomy.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter