14 ноября 2016 Project Syndicate
Скорее всего, новый президент лишь частично выполнит свои обещания. В таком случае его действия нанесут американской и мировой экономике лишь умеренный ущерб
Главный вопрос после неожиданной победы Дональда Трампа на президентских выборах в США: будет ли он руководить страной в соответствии с радикальными лозунгами своей кампании или предпочтет более прагматический, центристский подход?
Если Трамп начнет буквально выполнять свою программу, то американские и глобальные рынки ждут большие потрясения, а мировую экономику — значительный ущерб. Но есть веские основания ожидать, что он поступит совсем по-другому.
Трамп-радикал
Радикальный популист Трамп должен отказаться от Транстихоокеанского партнерства (ТТП), отменить Североамериканское соглашение о свободной торговле (NAFTA) и ввести высокие пошлины на китайский импорт. Он построит стену на границе с Мексикой, депортирует миллионы нелегальных иммигрантов, ограничит выдачу виз Н1В для квалифицированных работников, необходимых в технологическом секторе, и полностью отменит Obamacare, что оставит миллионы людей без медицинской страховки.
Выполнение обещаний Трампа приведет к существенному увеличению дефицита бюджета США. Резкое снижение налогов на корпорации и состоятельных граждан сразу уменьшит государственные доходы, а для расширения налоговой базы за счет налогообложения хедж-фондов и стимулирования компаний к репатриации выводимых за рубеж прибылей потребуется время. Даже в таком виде план Трампа не является нейтральным для бюджета. Но, кроме того, он собирается повысить военные расходы и бюджетные инвестиции в инфраструктуру. Все в целом может привести к сокращению доходов правительства на $9 трлн в ближайшие десять лет.
Радикальный вариант действий может отразиться на денежно-кредитной политике. Можно ожидать замены главы ФРС Джанет Йеллен на кого-то из монетаристских ястребов. Кроме того, Трамп обещал отменить принятый в 2010 году закон Додда — Фрэнка о финансовой реформе, упразднить бюро по финансовой защите потребителей, полностью изменить политику в сфере энергетических субсидий и защиты окружающей среды и вообще отменить любые нормативные акты, которые, с его точки зрения, вредны для крупного бизнеса.
Наконец, внешняя политика Трампа-радикала нарушит связи с союзниками США и вызовет эскалацию напряженности в отношениях с соперниками. Его протекционистская позиция может спровоцировать глобальную торговую войну, а его настойчивое желание, чтобы союзники сами платили за собственную безопасность, может привести к дальнейшему распространению ядерного оружия и уменьшению американского лидерства на мировой арене.
Трамп-прагматик
Но более вероятен центристский сценарий. Трамп — бизнесмен, который наслаждается «искусством заключать сделки», то есть он по определению скорее прагматик, чем идеолог. Роль популиста он выбрал явно из тактических соображений, совсем не обязательно, что она отражает его глубокие убеждения.
Трамп — крупный владелец недвижимости, который прожил всю свою жизнь среди других капитанов бизнеса. Он опытный маркетолог, который чувствует дух времени, привлекая на сторону республиканцев рабочий класс и «демократов Рейгана», часть из которых, возможно, поддерживала на демократических праймериз сенатора Берни Сандерса. Такой курс позволил Трампу выделиться среди поддерживающих Уолл-стрит и глобализацию политиков.
Оказавшись в Белом доме, Трамп может кинуть какую-то кость своим сторонникам, а потом вернуться к традиционной республиканской политике по поддержке бизнеса и стимулированию спроса. Вице-президент Майк Пенс является представителем истеблишмента Республиканской партии, а среди экономических советников в штабе Трампа преобладали состоятельные финансисты и девелоперы. Известно, что избранный президент рассматривает в качестве членов своего кабинета таких известных деятелей, как бывший спикер палаты представителей Ньют Гингрич, сенаторы Боб Коркер и Джесс Сешнс и бывший глава совета директоров Goldman Sachs Стивен Мнухин.
Традиционные республиканцы и лидеры бизнеса, назначенные новым президентом, смогут влиять на его политику. Обычно после серии консультаций ведомства предлагают президенту некий набор возможных решений по тому или иному вопросу. И, учитывая неопытность Трампа, он будет зависеть от своих советников не меньше, чем бывшие президенты Рональд Рейган и Джордж Буш-младший.
Трампу придется работать с конгрессом. Взгляды спикера палаты представителей Пола Райана и республиканского руководства сената на торговлю, миграцию и дефицит бюджета гораздо ближе к мейнстриму, чем у Трампа. А демократическое меньшинство в сенате будет препятствовать любым радикальным реформам, особенно в сфере социального обеспечения и здравоохранения.
Наконец, Трампу придется иметь дело с американской системой сдержек и противовесов, которая дает важную роль самостоятельным государственным учреждениям, таким как ФРС, а также независимым СМИ.
Да и сам рынок будет мощным ограничителем для Трампа. Если он попытается проводить радикальную популистскую политику, то наказание будет быстрым: упадут акции и курс доллара, инвесторы побегут в казначейские облигации США, подскочат цены на золото. Более сбалансированный курс поможет избежать рыночного обвала. После победы на выборах у Трампа нет никаких причин предпочесть популизм безопасности.
Последствия «умеренного» президентства Трампа будут не столь масштабны, как при радикальном популистском сценарии. Да, он покончит с Транстихоокеанским партнерством, но так же обещала поступить и Хиллари Клинтон. Отменить NAFTA Трамп, скорее всего, не сможет, но попытается подстроить его условия под нужды «синих воротничков». Он может захотеть ограничить импорт из Китая, но реальные действия, возможно, не выйдут за рамки уже ведущегося ВТО расследования против «целенаправленного демпинга» со стороны Китая. Кандидаты в президенты США часто критикуют Китай в ходе кампаний, но впоследствии понимают, что сотрудничество с этой страной полезно для самой Америки.
Трамп, наверное, будет строить стену на мексиканской границе, хотя поток прибывающих через нее иммигрантов и так уже уменьшается. Но, скорее всего, речь пойдет о борьбе с совершающими преступления нелегалами, а не о депортации 5–10 млн человек. А вот ограничение выдачи виз для высококвалифицированных работников может реально замедлить развитие технологического сектора.
Трамп-прагматик тоже увеличит дефицит бюджета, хотя и меньше, чем при полном выполнении обещаний. Если он будет следовать предлагаемым республиканцами в конгрессе налоговым инициативам, доходы бюджета уменьшатся за десять лет «только» на $2 трлн.
Можно быть уверенным, что политика будущей администрации Трампа будет идеологически противоречива и довольно вредна для экономики. Но все же она гораздо более приемлема для инвесторов во всем мире, чем полное выполнение предвыборной программы.
Главный вопрос после неожиданной победы Дональда Трампа на президентских выборах в США: будет ли он руководить страной в соответствии с радикальными лозунгами своей кампании или предпочтет более прагматический, центристский подход?
Если Трамп начнет буквально выполнять свою программу, то американские и глобальные рынки ждут большие потрясения, а мировую экономику — значительный ущерб. Но есть веские основания ожидать, что он поступит совсем по-другому.
Трамп-радикал
Радикальный популист Трамп должен отказаться от Транстихоокеанского партнерства (ТТП), отменить Североамериканское соглашение о свободной торговле (NAFTA) и ввести высокие пошлины на китайский импорт. Он построит стену на границе с Мексикой, депортирует миллионы нелегальных иммигрантов, ограничит выдачу виз Н1В для квалифицированных работников, необходимых в технологическом секторе, и полностью отменит Obamacare, что оставит миллионы людей без медицинской страховки.
Выполнение обещаний Трампа приведет к существенному увеличению дефицита бюджета США. Резкое снижение налогов на корпорации и состоятельных граждан сразу уменьшит государственные доходы, а для расширения налоговой базы за счет налогообложения хедж-фондов и стимулирования компаний к репатриации выводимых за рубеж прибылей потребуется время. Даже в таком виде план Трампа не является нейтральным для бюджета. Но, кроме того, он собирается повысить военные расходы и бюджетные инвестиции в инфраструктуру. Все в целом может привести к сокращению доходов правительства на $9 трлн в ближайшие десять лет.
Радикальный вариант действий может отразиться на денежно-кредитной политике. Можно ожидать замены главы ФРС Джанет Йеллен на кого-то из монетаристских ястребов. Кроме того, Трамп обещал отменить принятый в 2010 году закон Додда — Фрэнка о финансовой реформе, упразднить бюро по финансовой защите потребителей, полностью изменить политику в сфере энергетических субсидий и защиты окружающей среды и вообще отменить любые нормативные акты, которые, с его точки зрения, вредны для крупного бизнеса.
Наконец, внешняя политика Трампа-радикала нарушит связи с союзниками США и вызовет эскалацию напряженности в отношениях с соперниками. Его протекционистская позиция может спровоцировать глобальную торговую войну, а его настойчивое желание, чтобы союзники сами платили за собственную безопасность, может привести к дальнейшему распространению ядерного оружия и уменьшению американского лидерства на мировой арене.
Трамп-прагматик
Но более вероятен центристский сценарий. Трамп — бизнесмен, который наслаждается «искусством заключать сделки», то есть он по определению скорее прагматик, чем идеолог. Роль популиста он выбрал явно из тактических соображений, совсем не обязательно, что она отражает его глубокие убеждения.
Трамп — крупный владелец недвижимости, который прожил всю свою жизнь среди других капитанов бизнеса. Он опытный маркетолог, который чувствует дух времени, привлекая на сторону республиканцев рабочий класс и «демократов Рейгана», часть из которых, возможно, поддерживала на демократических праймериз сенатора Берни Сандерса. Такой курс позволил Трампу выделиться среди поддерживающих Уолл-стрит и глобализацию политиков.
Оказавшись в Белом доме, Трамп может кинуть какую-то кость своим сторонникам, а потом вернуться к традиционной республиканской политике по поддержке бизнеса и стимулированию спроса. Вице-президент Майк Пенс является представителем истеблишмента Республиканской партии, а среди экономических советников в штабе Трампа преобладали состоятельные финансисты и девелоперы. Известно, что избранный президент рассматривает в качестве членов своего кабинета таких известных деятелей, как бывший спикер палаты представителей Ньют Гингрич, сенаторы Боб Коркер и Джесс Сешнс и бывший глава совета директоров Goldman Sachs Стивен Мнухин.
Традиционные республиканцы и лидеры бизнеса, назначенные новым президентом, смогут влиять на его политику. Обычно после серии консультаций ведомства предлагают президенту некий набор возможных решений по тому или иному вопросу. И, учитывая неопытность Трампа, он будет зависеть от своих советников не меньше, чем бывшие президенты Рональд Рейган и Джордж Буш-младший.
Трампу придется работать с конгрессом. Взгляды спикера палаты представителей Пола Райана и республиканского руководства сената на торговлю, миграцию и дефицит бюджета гораздо ближе к мейнстриму, чем у Трампа. А демократическое меньшинство в сенате будет препятствовать любым радикальным реформам, особенно в сфере социального обеспечения и здравоохранения.
Наконец, Трампу придется иметь дело с американской системой сдержек и противовесов, которая дает важную роль самостоятельным государственным учреждениям, таким как ФРС, а также независимым СМИ.
Да и сам рынок будет мощным ограничителем для Трампа. Если он попытается проводить радикальную популистскую политику, то наказание будет быстрым: упадут акции и курс доллара, инвесторы побегут в казначейские облигации США, подскочат цены на золото. Более сбалансированный курс поможет избежать рыночного обвала. После победы на выборах у Трампа нет никаких причин предпочесть популизм безопасности.
Последствия «умеренного» президентства Трампа будут не столь масштабны, как при радикальном популистском сценарии. Да, он покончит с Транстихоокеанским партнерством, но так же обещала поступить и Хиллари Клинтон. Отменить NAFTA Трамп, скорее всего, не сможет, но попытается подстроить его условия под нужды «синих воротничков». Он может захотеть ограничить импорт из Китая, но реальные действия, возможно, не выйдут за рамки уже ведущегося ВТО расследования против «целенаправленного демпинга» со стороны Китая. Кандидаты в президенты США часто критикуют Китай в ходе кампаний, но впоследствии понимают, что сотрудничество с этой страной полезно для самой Америки.
Трамп, наверное, будет строить стену на мексиканской границе, хотя поток прибывающих через нее иммигрантов и так уже уменьшается. Но, скорее всего, речь пойдет о борьбе с совершающими преступления нелегалами, а не о депортации 5–10 млн человек. А вот ограничение выдачи виз для высококвалифицированных работников может реально замедлить развитие технологического сектора.
Трамп-прагматик тоже увеличит дефицит бюджета, хотя и меньше, чем при полном выполнении обещаний. Если он будет следовать предлагаемым республиканцами в конгрессе налоговым инициативам, доходы бюджета уменьшатся за десять лет «только» на $2 трлн.
Можно быть уверенным, что политика будущей администрации Трампа будет идеологически противоречива и довольно вредна для экономики. Но все же она гораздо более приемлема для инвесторов во всем мире, чем полное выполнение предвыборной программы.
http://www.project-syndicate.org/ (C)
Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter /