6 ноября 2008 Галлион Капитал
Сегодняшние торги вновь вернули пессимизм в умы некоторых участников рынка, которые, видимо, считали, что восстановление рынка будет идти без коррекций и боли. Находятся также умники, которые выставляют справедливые цены бумаг на основе дивидендной доходности, а не мультипликаторов или будущих денежных потоков.
Вместе с тем, в мире ничего не поменялось - ставки центробанков снижаются, продолжается поток новостей, подтверждающий кризис западной финансовой системы, фундаментальная привлекательность российских акций остается неизменной. Конечно, финансовые показатели российских компаний под влиянием кризиса значительно ухудшатся, но для оправдания текущих котировок в России должен произойти реальный экономический крах.
Возможен ли кризис доверия к доллару и правительству США? Возможен, но только в следующем году. Возможен ли кризис американского реального сектора в стиле уже произошедшего финансового? Возможен, но только в следующем году. Много раз за последние 2 дня слышал точку зрения, что Барак Обама - это американский Горбачев. И соответственно пора сливать воду, сушить весла и уходить в партизаны. Я не разделяю данную точку зрения, однако, даже если это правда, то американская катастройка начнется в январе, а не сейчас.
Ну и главный козырь пессимистов - новое неизбежное масштабное снижение нефти. Много раз говорил, хочешь насмешить Бога - спрогнозируй цены на сommodities. Летом некоторые горячие головы ждали 200 долл./барр. В ценах на нефть по-прежнему очень сильна спекулятивная составляющая, которая значительно усиливает влияния того или иного фактора. Снижения нефтяного спроса, которое вызвано спадом мировой экономики, отрицательно влияет на цены на черное золото. И игра спекулянтов на ожиданиях мировой рецессии может быть очень губительной. Вместе с тем, картина не выглядит такой мрачной. В текущей ситуации цены на нефть являются фактически производной от курса доллара. Предпосылок для серьезного укрепления доллара в текущей ситуации с моей точки зрения нет.
В ценах на нефть уже длительное время в большей или меньшей степени присутствует военная премия за Ближний Восток. Пессимисты считают, что если США уйдут из Ирака, то с окончанием войны уйдет и военная премия. С моей точки зрения военная премия останется. Если США уйдут из Ирака, региональным лидером станет Иран, который вряд ли сможет и захочет налаживать нормальные отношения с Израилем. Военно-политическая ситуация в регионе станет еще более нестабильной.
При этом издержки освоения новых месторождений очень значительны, с фундаментальной точки зрения справедливой стоимостью барреля является уровень около 100 долл./барр. Однако, для этого спекулянты должны поверить, что мировая рецессия завершилась.
Я по-прежнему считаю, что на рынке присутствуют все предпосылки для отскока. И конец текущего года будет ложкой меда в бочке дегтя. При цене нефти в 50 долл./барр. справедливый уровень индекса РТС составляет 1200-1400 пунктов. Именно его я ожидаю в конце года. Так что советую до конца года купить Газпром и спать спокойно
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вместе с тем, в мире ничего не поменялось - ставки центробанков снижаются, продолжается поток новостей, подтверждающий кризис западной финансовой системы, фундаментальная привлекательность российских акций остается неизменной. Конечно, финансовые показатели российских компаний под влиянием кризиса значительно ухудшатся, но для оправдания текущих котировок в России должен произойти реальный экономический крах.
Возможен ли кризис доверия к доллару и правительству США? Возможен, но только в следующем году. Возможен ли кризис американского реального сектора в стиле уже произошедшего финансового? Возможен, но только в следующем году. Много раз за последние 2 дня слышал точку зрения, что Барак Обама - это американский Горбачев. И соответственно пора сливать воду, сушить весла и уходить в партизаны. Я не разделяю данную точку зрения, однако, даже если это правда, то американская катастройка начнется в январе, а не сейчас.
Ну и главный козырь пессимистов - новое неизбежное масштабное снижение нефти. Много раз говорил, хочешь насмешить Бога - спрогнозируй цены на сommodities. Летом некоторые горячие головы ждали 200 долл./барр. В ценах на нефть по-прежнему очень сильна спекулятивная составляющая, которая значительно усиливает влияния того или иного фактора. Снижения нефтяного спроса, которое вызвано спадом мировой экономики, отрицательно влияет на цены на черное золото. И игра спекулянтов на ожиданиях мировой рецессии может быть очень губительной. Вместе с тем, картина не выглядит такой мрачной. В текущей ситуации цены на нефть являются фактически производной от курса доллара. Предпосылок для серьезного укрепления доллара в текущей ситуации с моей точки зрения нет.
В ценах на нефть уже длительное время в большей или меньшей степени присутствует военная премия за Ближний Восток. Пессимисты считают, что если США уйдут из Ирака, то с окончанием войны уйдет и военная премия. С моей точки зрения военная премия останется. Если США уйдут из Ирака, региональным лидером станет Иран, который вряд ли сможет и захочет налаживать нормальные отношения с Израилем. Военно-политическая ситуация в регионе станет еще более нестабильной.
При этом издержки освоения новых месторождений очень значительны, с фундаментальной точки зрения справедливой стоимостью барреля является уровень около 100 долл./барр. Однако, для этого спекулянты должны поверить, что мировая рецессия завершилась.
Я по-прежнему считаю, что на рынке присутствуют все предпосылки для отскока. И конец текущего года будет ложкой меда в бочке дегтя. При цене нефти в 50 долл./барр. справедливый уровень индекса РТС составляет 1200-1400 пунктов. Именно его я ожидаю в конце года. Так что советую до конца года купить Газпром и спать спокойно
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter