17 ноября 2008 Галлион Капитал
Сегодняшние торги мне напомнили осень 98 года. Время скорби, на мониторе красная надпись – “ПОМОЩИ НЕ БУДЕТ”. Конечно, индекс РТС разительно выше, чем в 98 году. Но на небе черные тучи, и если падение мировых индексов еще выглядит традиционным негативом, то пробитие Urals отметки 50 долл./барр. наводит совесть аналитика на мрачные мысли. Мировая рецессия загонит цены на нефть еще значительно ниже, а значит, фундаментально справедливые цены российских компаний будут, возможно, ниже текущих котировок. И рынок играет на опережение, соответственно мы будем падать дальше. Соответственно события осени текущего года легко укладываются в логику фундаментального анализа. В принципе так всегда было – какую цену на нефть поставишь в DCF ту справедливую цену и получишь. Еще можно было менять ставку дисконтирования, увеличивая/уменьшая премию за политический риск.
Голос разума говорит, что настал черный день. Соответственно надо взять деньги, отложенные на черный день, и вложить в акции. Сам помню, как покупал бумаги в октябре 98 года, а долгосрочный портфель формировал в апреле/мае 99 года. С точки зрения логики сырьевых рынков, нефть, конечно, может заскочить ниже 50, но множество объективных и субъективных факторов не дадут проклятому бочонку со священной для каждого россиянина жидкостью торговаться ниже коридора в 50-60 долл./барр. Издержки нефтяников вообще дают коридор 60-80 долл./барр. Разум видимо прав, отскок до конца года состоится с очень высокой вероятностью. И как только рынки снова начнут смотреть на фундаменталку, 50 долл./барр. станет долгосрочным ориентиром, российский рынок акций начнет ориентироваться на уровень 1200-1400 по индексу РТС. Но это конечно, если в США не произойдет краха реального сектора, и доллар и американские государственные бонды сохранят резервный статус. А если произойдет и не сохранят ?! Тяжело ловить золотую рыбку в мутной воде, особенно если есть основания полагать, что ее там нет.
В заключение сегодня активизировались слухи об отставке правительства и новом премьере. Но это конечно вряд ли.
Конечно, стоит рассматривать базовый сценарий, несмотря на все страхи о новом кошмаре ежиков, покупать. В конце концов, даже если кошмар ежиков окажется правдой, и в США и на нефтяном рынке он в итоге закончится. Газпром с Роснефтью никуда не денутся, и в итоге инвестор получит свое, через 3-5 лет. Лучше конечно купить бумаги и забыть. А можно купить и нарисовать стопы, вопрос в том, где их рисовать. Глубокий тыл может быстро стать передним краем.
Банк России будет проводить плавную девальвацию рубля к бивалютной корзине. Это вызвано текущей конъюнктурой на финансовом и товарном рынке. Нефть дешевеет, продолжается отток капитала из России. При этом привязка не к доллару или евро, а именно к корзине валют. Соответственно, если доллар растет/падает в мире, он растет/падает и в России. Думаю, к Новому Году курс будет 30 руб./долл. Средний курс в следующем году 34-36 руб./долл. На девальвации как всегда заработают экспортеры, а потеряют наименее обеспеченные слои. Рост доллара раскручивает инфляцию, а это, как известно, налог на бедных.
Данный комментарий не меняет мою точку зрения об оптимистичном будущем России. Нефть и газ особый товар, который очень необходим глобальной экономике. Россия выдержит кризис и выйдет из него сильнее, осуществляя поставки и в Европу и в Азию. С высокой вероятностью сформирует рублевую зону в СНГ. В рамках содружества наш энергетический экспорт уже переводится на рубли. Но пока время скорби и вероятно стоит покупать
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Голос разума говорит, что настал черный день. Соответственно надо взять деньги, отложенные на черный день, и вложить в акции. Сам помню, как покупал бумаги в октябре 98 года, а долгосрочный портфель формировал в апреле/мае 99 года. С точки зрения логики сырьевых рынков, нефть, конечно, может заскочить ниже 50, но множество объективных и субъективных факторов не дадут проклятому бочонку со священной для каждого россиянина жидкостью торговаться ниже коридора в 50-60 долл./барр. Издержки нефтяников вообще дают коридор 60-80 долл./барр. Разум видимо прав, отскок до конца года состоится с очень высокой вероятностью. И как только рынки снова начнут смотреть на фундаменталку, 50 долл./барр. станет долгосрочным ориентиром, российский рынок акций начнет ориентироваться на уровень 1200-1400 по индексу РТС. Но это конечно, если в США не произойдет краха реального сектора, и доллар и американские государственные бонды сохранят резервный статус. А если произойдет и не сохранят ?! Тяжело ловить золотую рыбку в мутной воде, особенно если есть основания полагать, что ее там нет.
В заключение сегодня активизировались слухи об отставке правительства и новом премьере. Но это конечно вряд ли.
Конечно, стоит рассматривать базовый сценарий, несмотря на все страхи о новом кошмаре ежиков, покупать. В конце концов, даже если кошмар ежиков окажется правдой, и в США и на нефтяном рынке он в итоге закончится. Газпром с Роснефтью никуда не денутся, и в итоге инвестор получит свое, через 3-5 лет. Лучше конечно купить бумаги и забыть. А можно купить и нарисовать стопы, вопрос в том, где их рисовать. Глубокий тыл может быстро стать передним краем.
Банк России будет проводить плавную девальвацию рубля к бивалютной корзине. Это вызвано текущей конъюнктурой на финансовом и товарном рынке. Нефть дешевеет, продолжается отток капитала из России. При этом привязка не к доллару или евро, а именно к корзине валют. Соответственно, если доллар растет/падает в мире, он растет/падает и в России. Думаю, к Новому Году курс будет 30 руб./долл. Средний курс в следующем году 34-36 руб./долл. На девальвации как всегда заработают экспортеры, а потеряют наименее обеспеченные слои. Рост доллара раскручивает инфляцию, а это, как известно, налог на бедных.
Данный комментарий не меняет мою точку зрения об оптимистичном будущем России. Нефть и газ особый товар, который очень необходим глобальной экономике. Россия выдержит кризис и выйдет из него сильнее, осуществляя поставки и в Европу и в Азию. С высокой вероятностью сформирует рублевую зону в СНГ. В рамках содружества наш энергетический экспорт уже переводится на рубли. Но пока время скорби и вероятно стоит покупать
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter