25 ноября 2008 Промсвязьбанк
Облигации в иностранной валюте
Облигации казначейства США
Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) в понедельник выросла на 13 б. п., до уровня 3,33% годовых, на фоне существенного роста ведущих индексов рынка акций США. Таким образом рынок отреагировал на обещание оказания помощи Citigroup в объеме более $300 млрд., что временно снимает необходимость распродажи банком части своих активов. Слабый спрос на прошедшем 2-летнем аукционе по гособлигациям США в условиях растущих потребностей американского Минфина в заимствованиях способствовал повышению доходности UST’10.
Суверенные еврооблигации РФ
Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 сузился на 59 б. п. до отметки в 785 б. п. в условиях роста доходности облигаций UST’10 и снижения доходности Rus’30. В среднесрочной перспективе мы ожидаем увидеть сужение спрэда доходности между UST’10 и Rus’30.
Корпоративные еврооблигации
Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций вчера преимущественно снизились на фоне отмечавшегося сужения спрэда доходности базовых активов. При этом наибольшим падением индикативной доходности вчера отметились еврооблигации TMK-9, Evraz-9 и Megafon-9. Повышение индикативной доходности вчера наблюдалось в евробондах NMTP-12 и VIMP-13. В новостном потоке нам бы хотелось обратить внимание на заявление главы Газпрома А.Миллера о том, что в 2008 году Газпром ожидает рекордный результат в доходах и чистой прибыли, который составит соответственно $100 млрд. и $35 млрд.
Торговые идеи
Текущая доходность еврооблигаций Газпрома в условиях ожидаемых хороших финансовых результатов компании и ее господдержки, на наш взгляд, выглядит достаточно привлекательно.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
Последняя торговая неделя ноября в секторе началась под знаком разнонаправленного изменения котировок госбумаг, при преимущественном снижении в наиболее ликвидных выпусках.
В длинном конце кривой ОФЗ обстановка продолжает развиваться в нерыночном ключе, где вопреки сложившимся на рынке тенденциям, продолжается снижение доходности бумаг. Так и вчера, лидером роста среди бумаг сектора вчера был выпуск ОФЗ 46020 с дюрацией 11,1 лет укрепившийся на 3,8%. Наибольший оборот (порядка 1/3 от всего в секторе) был зафиксирован в бумагах короткого выпуска ОФЗ 25057, которые потеряли 1,4%.
На фоне продолжающегося процесса переоценки рыночных уровней госбумаг в соответствие с уровнями суверенных валютных бумаг и движениями в корпоративных облигациях мы ожидаем сохранения повышенной волатильности в коротких ОФЗ. Также, значительные интересы крупнейших российских госбанков в длинных бумагах пока не позволяют говорить о возможности роста доходности в длинных ОФЗ.
Корпоративные облигации и РиМОВ
Рынок корпоративных облигаций в понедельник закрылся разнонаправленным изменением котировок бумаг во всех эшелонах на фоне значительных движений на валютном и денежном рынке.
Торги облигациями в утренние часы проходили сравнительно вяло, большинство участников устремило свое внимание на валютный рынок, где был зафиксирован очередной виток ослабления курса рубля к бивалютной корзине в район 30,95 руб. из за расширения диапазона ее колебаний Вместе с тем, значительных колебаний курса доллара удалось избежать, на фоне дефицита рублей и коррекции доллара к другим мировым валютам.
Несмотря на обилие предстоящих налоговых выплат, а также необходимости возврата банками значительных объемов рублей, взятых ранее на беззалоговых аукционах, участники рынка не стали сокращать свои валютные позиции, а ограничились лишь привлечением очередных беззалоговых кредитов и утренним аукционом однодневного репо, спрос на которых, тем не менее, практически полностью был равен предложению. После этого, волатильность на рынке снизилась, а однодневные ставки на межбанковском рынке отступили с утренних 12% на нормальные для периода налоговых выплат 7-9% годовых.
Начиная с середины ноября, мы наблюдаем постепенное снижение волатильности бумаг в группе лидеров/аутсайдеров роста по сравнению с октябрьскими внутредневными колебаниями. Волатильность внутри дня снизилась с запредельных 40-50% до вполне понятных 10-20%. Некоторое успокоение на рынке мы связываем с тем, что большинство из бумаг уже категорированы инвесторами на две группы – с умеренным и высоким риском. Таким образом, мы видим, как рынок постепенно стирает грань между облигациями 3 и высокодоходного эшелонов, доходность по которым лежит в диапазоне 40-50% годовых и выше. При этом основной спрос сосредоточен в бумагах 1-2 эшелона, предоставляющих интересную доходность при умеренном уровне риска. Дополнительным стимулирующим фактором, повышающим спрос на бумаги эмитентов 2 эшелона является вероятность расширения за счет некоторых из них ломбардного списка ЦБ.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Облигации казначейства США
Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) в понедельник выросла на 13 б. п., до уровня 3,33% годовых, на фоне существенного роста ведущих индексов рынка акций США. Таким образом рынок отреагировал на обещание оказания помощи Citigroup в объеме более $300 млрд., что временно снимает необходимость распродажи банком части своих активов. Слабый спрос на прошедшем 2-летнем аукционе по гособлигациям США в условиях растущих потребностей американского Минфина в заимствованиях способствовал повышению доходности UST’10.
Суверенные еврооблигации РФ
Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 сузился на 59 б. п. до отметки в 785 б. п. в условиях роста доходности облигаций UST’10 и снижения доходности Rus’30. В среднесрочной перспективе мы ожидаем увидеть сужение спрэда доходности между UST’10 и Rus’30.
Корпоративные еврооблигации
Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций вчера преимущественно снизились на фоне отмечавшегося сужения спрэда доходности базовых активов. При этом наибольшим падением индикативной доходности вчера отметились еврооблигации TMK-9, Evraz-9 и Megafon-9. Повышение индикативной доходности вчера наблюдалось в евробондах NMTP-12 и VIMP-13. В новостном потоке нам бы хотелось обратить внимание на заявление главы Газпрома А.Миллера о том, что в 2008 году Газпром ожидает рекордный результат в доходах и чистой прибыли, который составит соответственно $100 млрд. и $35 млрд.
Торговые идеи
Текущая доходность еврооблигаций Газпрома в условиях ожидаемых хороших финансовых результатов компании и ее господдержки, на наш взгляд, выглядит достаточно привлекательно.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
Последняя торговая неделя ноября в секторе началась под знаком разнонаправленного изменения котировок госбумаг, при преимущественном снижении в наиболее ликвидных выпусках.
В длинном конце кривой ОФЗ обстановка продолжает развиваться в нерыночном ключе, где вопреки сложившимся на рынке тенденциям, продолжается снижение доходности бумаг. Так и вчера, лидером роста среди бумаг сектора вчера был выпуск ОФЗ 46020 с дюрацией 11,1 лет укрепившийся на 3,8%. Наибольший оборот (порядка 1/3 от всего в секторе) был зафиксирован в бумагах короткого выпуска ОФЗ 25057, которые потеряли 1,4%.
На фоне продолжающегося процесса переоценки рыночных уровней госбумаг в соответствие с уровнями суверенных валютных бумаг и движениями в корпоративных облигациях мы ожидаем сохранения повышенной волатильности в коротких ОФЗ. Также, значительные интересы крупнейших российских госбанков в длинных бумагах пока не позволяют говорить о возможности роста доходности в длинных ОФЗ.
Корпоративные облигации и РиМОВ
Рынок корпоративных облигаций в понедельник закрылся разнонаправленным изменением котировок бумаг во всех эшелонах на фоне значительных движений на валютном и денежном рынке.
Торги облигациями в утренние часы проходили сравнительно вяло, большинство участников устремило свое внимание на валютный рынок, где был зафиксирован очередной виток ослабления курса рубля к бивалютной корзине в район 30,95 руб. из за расширения диапазона ее колебаний Вместе с тем, значительных колебаний курса доллара удалось избежать, на фоне дефицита рублей и коррекции доллара к другим мировым валютам.
Несмотря на обилие предстоящих налоговых выплат, а также необходимости возврата банками значительных объемов рублей, взятых ранее на беззалоговых аукционах, участники рынка не стали сокращать свои валютные позиции, а ограничились лишь привлечением очередных беззалоговых кредитов и утренним аукционом однодневного репо, спрос на которых, тем не менее, практически полностью был равен предложению. После этого, волатильность на рынке снизилась, а однодневные ставки на межбанковском рынке отступили с утренних 12% на нормальные для периода налоговых выплат 7-9% годовых.
Начиная с середины ноября, мы наблюдаем постепенное снижение волатильности бумаг в группе лидеров/аутсайдеров роста по сравнению с октябрьскими внутредневными колебаниями. Волатильность внутри дня снизилась с запредельных 40-50% до вполне понятных 10-20%. Некоторое успокоение на рынке мы связываем с тем, что большинство из бумаг уже категорированы инвесторами на две группы – с умеренным и высоким риском. Таким образом, мы видим, как рынок постепенно стирает грань между облигациями 3 и высокодоходного эшелонов, доходность по которым лежит в диапазоне 40-50% годовых и выше. При этом основной спрос сосредоточен в бумагах 1-2 эшелона, предоставляющих интересную доходность при умеренном уровне риска. Дополнительным стимулирующим фактором, повышающим спрос на бумаги эмитентов 2 эшелона является вероятность расширения за счет некоторых из них ломбардного списка ЦБ.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу