25 ноября 2008 Галлион Капитал
Сегодня индекс РТС приблизился к уровню 700 пунктов, моему прогнозному уровню по итогам ноября. Меры по оживлению мировых площадок положительно отразились и на российском рынке. Вероятность закрытия года на уровнях 1200-1400 по индексу РТС возрастает. При этом новый 2009 год может преподнести очень много негативных сюрпризов. Но пока об этом думать рано. Масштабный кризис западной финансовой системы в следующем году может полностью обесценить вложения в наши акции практически до нуля, однако, судьба экономики в целом будет зависеть от цен на нефть.
Уровень 1200-1400 по индексу РТС является минимально обоснованным с фундаментальной точки зрения, 50 долл./барр. Однако, бывают времена, когда фундаменталка перестает быть связанной с рыночными котировками. В любом случае текущий год инвесторы запомнят надолго. Хотя итоговые значения макроэкономических индикаторов и годовая финансовая отчетность компаний текущего года в целом не будут напоминать фильм ужасов. Более слабые значения будут в следующем году, когда экономический рост снизится до 3%, а инфляция останется на текущем уровне в примерно 14%, среднегодовой курс рубля упадет до 34-36 руб./долл.
В начале года я поставил прогноз по индексу РТС в 3000 пунктов и по-прежнему считаю это правильным. Надо прекрасно понимать, что у аналитика нет машины времени. А если и есть, то он никогда не скажет, что видел в будущем. Аналитик не пророк или мистик, он не занимается чисткой кармы или снятием родового проклятия. Аналитик рассчитывает справедливые цены бумаг на основе денежных потоков и/или мультипликаторов, на основе справедливых цен получается значение индекса. Данные расчеты обычно публикуются в официальных обзорах. Естественно также учитывается макроэкономическая и политическая ситуация, которая была более чем позитивна в первом полугодии текущего года. Не видеть этого мог только человек, который никогда не открывал учебник по фундаментальному анализу или макроэкономике. Плюс правительство не подкачало с налоговыми новациями для нефтяников, которые очень скоро вступят в силу.
При этом стоящий аналитик всегда имеет четкую рыночную позицию. В противном случае это человек, который хорошо знает, почему рынок вырос или упал вчера. Мурмурки о том, что возможен рост, падение или консолидация вряд ли будут интересны рынку. Стоит также напомнить, что при вложении денег всегда надо определять стопы. И это делает каждый инвестор в зависимости от своих инвестиционных целей и сроков фондирования.
Мир находится в постоянном движении, и перемены оказались очень тревожными. Война на Кавказе стала причиной оттока капитала, а затем пошел системный западный финансовый кризис. Прогноз о снижении индекса РТС до уровня 1100-1300 пунктов был опубликован мной в августе. На любом рынке - главное вовремя перевернуться. При этом американские власти не стали принимать кардинальных мер по предотвращению кризиса своей финансовой системы. В результате вместо октябрьского отскока к 1500, мы получили 500-700 пунктов по индексу РТС. Данное снижение рассматривалось мной в качестве возможного, но наиболее негативного сценария. При этом падение цен на нефть естественно снижало фундаментальную привлекательность наших бумаг, но падение капитализации компаний значительно превысило эффект от снижения нефтяных цен. Некоторые также объясняли падение котировок акций возросшими политическими рисками. Однако, вряд ли внутренняя ситуация в России серьезно изменилась. В любой среде всегда находится определенный процент слабых людей, который в любых неудачах всегда винит власть.
В итоге связь между фундаментальной оценкой и стоимостью акций была разорвана. Актив может иметь очень хорошие денежные потоки, но он растет в цене только тогда, когда его покупают. При этом пока связь между фундаментальной оценкой и стоимостью акций не восстановлена. Отскок отскоком, но страх по-прежнему сильней жажды наживы. Пессимисты считают, что мы еще не прошли дно кризиса. И возможно они правы. Возможно, мы увидим кризис доверия к доллару и дефолт по американским государственным облигациям. Предсказатели, не аналитики, также говорят, что нынешний президент США станет последним.
В заключение ложка меда. Со следующего года правительство планирует отменить налогообложение доходов от инвестиций сроком более 1 года для физических лиц.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Уровень 1200-1400 по индексу РТС является минимально обоснованным с фундаментальной точки зрения, 50 долл./барр. Однако, бывают времена, когда фундаменталка перестает быть связанной с рыночными котировками. В любом случае текущий год инвесторы запомнят надолго. Хотя итоговые значения макроэкономических индикаторов и годовая финансовая отчетность компаний текущего года в целом не будут напоминать фильм ужасов. Более слабые значения будут в следующем году, когда экономический рост снизится до 3%, а инфляция останется на текущем уровне в примерно 14%, среднегодовой курс рубля упадет до 34-36 руб./долл.
В начале года я поставил прогноз по индексу РТС в 3000 пунктов и по-прежнему считаю это правильным. Надо прекрасно понимать, что у аналитика нет машины времени. А если и есть, то он никогда не скажет, что видел в будущем. Аналитик не пророк или мистик, он не занимается чисткой кармы или снятием родового проклятия. Аналитик рассчитывает справедливые цены бумаг на основе денежных потоков и/или мультипликаторов, на основе справедливых цен получается значение индекса. Данные расчеты обычно публикуются в официальных обзорах. Естественно также учитывается макроэкономическая и политическая ситуация, которая была более чем позитивна в первом полугодии текущего года. Не видеть этого мог только человек, который никогда не открывал учебник по фундаментальному анализу или макроэкономике. Плюс правительство не подкачало с налоговыми новациями для нефтяников, которые очень скоро вступят в силу.
При этом стоящий аналитик всегда имеет четкую рыночную позицию. В противном случае это человек, который хорошо знает, почему рынок вырос или упал вчера. Мурмурки о том, что возможен рост, падение или консолидация вряд ли будут интересны рынку. Стоит также напомнить, что при вложении денег всегда надо определять стопы. И это делает каждый инвестор в зависимости от своих инвестиционных целей и сроков фондирования.
Мир находится в постоянном движении, и перемены оказались очень тревожными. Война на Кавказе стала причиной оттока капитала, а затем пошел системный западный финансовый кризис. Прогноз о снижении индекса РТС до уровня 1100-1300 пунктов был опубликован мной в августе. На любом рынке - главное вовремя перевернуться. При этом американские власти не стали принимать кардинальных мер по предотвращению кризиса своей финансовой системы. В результате вместо октябрьского отскока к 1500, мы получили 500-700 пунктов по индексу РТС. Данное снижение рассматривалось мной в качестве возможного, но наиболее негативного сценария. При этом падение цен на нефть естественно снижало фундаментальную привлекательность наших бумаг, но падение капитализации компаний значительно превысило эффект от снижения нефтяных цен. Некоторые также объясняли падение котировок акций возросшими политическими рисками. Однако, вряд ли внутренняя ситуация в России серьезно изменилась. В любой среде всегда находится определенный процент слабых людей, который в любых неудачах всегда винит власть.
В итоге связь между фундаментальной оценкой и стоимостью акций была разорвана. Актив может иметь очень хорошие денежные потоки, но он растет в цене только тогда, когда его покупают. При этом пока связь между фундаментальной оценкой и стоимостью акций не восстановлена. Отскок отскоком, но страх по-прежнему сильней жажды наживы. Пессимисты считают, что мы еще не прошли дно кризиса. И возможно они правы. Возможно, мы увидим кризис доверия к доллару и дефолт по американским государственным облигациям. Предсказатели, не аналитики, также говорят, что нынешний президент США станет последним.
В заключение ложка меда. Со следующего года правительство планирует отменить налогообложение доходов от инвестиций сроком более 1 года для физических лиц.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter