26 ноября 2008 Финмаркет
Расширение границ технического коридора для бивалютной коризны, которое ЦБ РФ провел 24 ноября, прошло удивительно тихо и спокойно. Какими принципами руководствуется ЦБ РФ, чтобы не раскачать российскую валютную лодку?
Расширение границ технического коридора для бивалютной коризны, которое ЦБ РФ провел 24 ноября, прошло удивительно тихо и спокойно.
Эксперты это расширение, конечно же, заметили; иностранцы при этом сообщили о своей уверенности в том, что рубль будет слабеть и в дальнейшем. Так, газета The Wall Street Journal (WSJ) привела 25 ноября мнение главы отдела валютных исследований лондонского филиала Morgan Stanley Стивена Йена, считающего, что Россия - одна из основных "точек напряжения" на глобальных валютных рынках.
В этом же материале WSJ приводилась и довольно занятная цитата другого эксперта по глобальным рынкам. "Вопрос в том, насколько сильно рубль может быть девальвирован так, чтобы это не было названо девальвацией", - говорит Маник Норейн, валютный стратег лондонского Standard Chartered Bank, намекая на то, что представители российских властей неоднократно заявляли о том, что девальвации рубля не будет.
Что ж, аналитиков можно понять - фьючерсные контракты на рубль вот уже больше месяца говорят об ожидании рынком существенного ослабления рубля - на 25% в течение ближайшего года. Исходя из этого 2%-ная ноябрьская девальвация рубля выглядит лишь небольшим первым шагом. Так же, как и примерно 5,8%-ная девальвация рубля, де-факто имеющая место в период с начала августа (тогда, в первые дни августа, бивалютная корзина, состоящая из $0,55 и EUR 0,45, стоила примерно 29,3 рубля, а сейчас - 31 рубль).
Нас тоже очень интересует вопрос, заданный г-ном Норейном. Впрочем, на этот вопрос дадут ответ события ближайших месяцев. А на другой, похожий вопрос - каким конкретно образом ЦБ РФ надо проводить девальвацию так, чтобы она девальвацией не называлась - ответ, видимо, вырисовывается уже сейчас.
Мы попытались сформулировать принципы, которыми, похоже, руководствуется ЦБ РФ, чтобы не раскачать российскую валютную лодку, в материале "Особенности национальной девальвации", опубликованном 26 ноября на дочернем финмаркетовском ресурсе "Личные деньги" (см. http://www.personalmoney.ru/txt.asp?rbr=297&id=1011444). Повторим эти принципы - "особенности". Первый - проводить микроослабления рубля (или, что то же, расширения границ технического коридора) максимально неожиданно - так, чтобы у участников не возникало уверенности, когда расширения произойдут и, вообще, что они будут продолжены.
И второй принцип - возможно, еще более важный: надо проводить расширения границ коридора в те моменты, когда евро растет по отношению к доллару.
Второй принцип важен потому, что позволяет скрыть изменение рубля к бивалютной корзине за колебаниями по отношению к рублю курсов доллара и евро. Он нужен для того, чтобы в момент ослабления рубля у всех нас (не только у простых россиян, но даже и у экономистов) возникал так называемый "когнитивный диссонанс" - столкновение противоречащих друг другу моделей явления. То есть, с одной стороны, рубль слабеет (к бивалютной корзине), а с другой, - к доллару-то он не слабеет, а даже укрепляется! Вот это противоречие, "ломающее" мозги и, по известному психологическому закону, заставляющему людей просто не обращать внимания на сообщения о снижении рубля.
Ноябрьская практика эти принципы полностью подтверждает. На основе финмаркетовской статистики из системы "Наличная валюта он-лайн" (см. http://www.finmarket.ru/z/vlk/nalval.asp) можно получить средний курс обмена валют за разные дни. И сопоставить этот курс с курсом безналичных доллара и евро на ММВБ. Сопоставим - и что получим?
Видно, что мощный скачок превышения наличными курсами безналичных (далее - налично-безналичный разрыв) был в период 17-22 октября - тогда был первый ажиотажный спрос на валюту. Далее волна ажиотажа стала затихать, и к 11 ноября налично-безналичный разрыв, составлявший 17-22 октября 1-1,4 рубля, сократился до 20-40 копеек. Расширение бивалютного диапазона 11 ноября совпало с волной роста доллара и в результате вызвало новое повышение разрыва - к 13 ноября он достиг 60-80 копеек.
Но затем налично-безналичный разрыв стал сокращаться. И изменение ЦБ РФ границ корзины, сделанное 24 ноября, на динамику этого разрыва не повлияло: он сократился с 45 копеек в конце прошлой недели до 36-37 копеек в начале текущей. То есть никакой волны повышения спроса на валюту в московских обменниках не возникло! Мы склонны считать, что так случилось потому, что в начале недели имел место заметный рост евро!
Таким образом, случайно или намеренно, но был создан когнитивный диссонанс, замаскировавший реальное курсовое движение.
В завершение - несколько слов о ключевых параметрах финансового рынка РФ.
Доллар в утренние часы среды чуть снизился. Официальный курс на четверг установлен со снижением на 3 копейки, на отметке 27,36 руб./$1. На рынке акций к 16:05 мск наблюдалось микроскопическое снижение индекса ММВБ и довольно заметное снижение индекса РТС: последний потерял 4,83%, до 659,1 пункта.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Расширение границ технического коридора для бивалютной коризны, которое ЦБ РФ провел 24 ноября, прошло удивительно тихо и спокойно.
Эксперты это расширение, конечно же, заметили; иностранцы при этом сообщили о своей уверенности в том, что рубль будет слабеть и в дальнейшем. Так, газета The Wall Street Journal (WSJ) привела 25 ноября мнение главы отдела валютных исследований лондонского филиала Morgan Stanley Стивена Йена, считающего, что Россия - одна из основных "точек напряжения" на глобальных валютных рынках.
В этом же материале WSJ приводилась и довольно занятная цитата другого эксперта по глобальным рынкам. "Вопрос в том, насколько сильно рубль может быть девальвирован так, чтобы это не было названо девальвацией", - говорит Маник Норейн, валютный стратег лондонского Standard Chartered Bank, намекая на то, что представители российских властей неоднократно заявляли о том, что девальвации рубля не будет.
Что ж, аналитиков можно понять - фьючерсные контракты на рубль вот уже больше месяца говорят об ожидании рынком существенного ослабления рубля - на 25% в течение ближайшего года. Исходя из этого 2%-ная ноябрьская девальвация рубля выглядит лишь небольшим первым шагом. Так же, как и примерно 5,8%-ная девальвация рубля, де-факто имеющая место в период с начала августа (тогда, в первые дни августа, бивалютная корзина, состоящая из $0,55 и EUR 0,45, стоила примерно 29,3 рубля, а сейчас - 31 рубль).
Нас тоже очень интересует вопрос, заданный г-ном Норейном. Впрочем, на этот вопрос дадут ответ события ближайших месяцев. А на другой, похожий вопрос - каким конкретно образом ЦБ РФ надо проводить девальвацию так, чтобы она девальвацией не называлась - ответ, видимо, вырисовывается уже сейчас.
Мы попытались сформулировать принципы, которыми, похоже, руководствуется ЦБ РФ, чтобы не раскачать российскую валютную лодку, в материале "Особенности национальной девальвации", опубликованном 26 ноября на дочернем финмаркетовском ресурсе "Личные деньги" (см. http://www.personalmoney.ru/txt.asp?rbr=297&id=1011444). Повторим эти принципы - "особенности". Первый - проводить микроослабления рубля (или, что то же, расширения границ технического коридора) максимально неожиданно - так, чтобы у участников не возникало уверенности, когда расширения произойдут и, вообще, что они будут продолжены.
И второй принцип - возможно, еще более важный: надо проводить расширения границ коридора в те моменты, когда евро растет по отношению к доллару.
Второй принцип важен потому, что позволяет скрыть изменение рубля к бивалютной корзине за колебаниями по отношению к рублю курсов доллара и евро. Он нужен для того, чтобы в момент ослабления рубля у всех нас (не только у простых россиян, но даже и у экономистов) возникал так называемый "когнитивный диссонанс" - столкновение противоречащих друг другу моделей явления. То есть, с одной стороны, рубль слабеет (к бивалютной корзине), а с другой, - к доллару-то он не слабеет, а даже укрепляется! Вот это противоречие, "ломающее" мозги и, по известному психологическому закону, заставляющему людей просто не обращать внимания на сообщения о снижении рубля.
Ноябрьская практика эти принципы полностью подтверждает. На основе финмаркетовской статистики из системы "Наличная валюта он-лайн" (см. http://www.finmarket.ru/z/vlk/nalval.asp) можно получить средний курс обмена валют за разные дни. И сопоставить этот курс с курсом безналичных доллара и евро на ММВБ. Сопоставим - и что получим?
Видно, что мощный скачок превышения наличными курсами безналичных (далее - налично-безналичный разрыв) был в период 17-22 октября - тогда был первый ажиотажный спрос на валюту. Далее волна ажиотажа стала затихать, и к 11 ноября налично-безналичный разрыв, составлявший 17-22 октября 1-1,4 рубля, сократился до 20-40 копеек. Расширение бивалютного диапазона 11 ноября совпало с волной роста доллара и в результате вызвало новое повышение разрыва - к 13 ноября он достиг 60-80 копеек.
Но затем налично-безналичный разрыв стал сокращаться. И изменение ЦБ РФ границ корзины, сделанное 24 ноября, на динамику этого разрыва не повлияло: он сократился с 45 копеек в конце прошлой недели до 36-37 копеек в начале текущей. То есть никакой волны повышения спроса на валюту в московских обменниках не возникло! Мы склонны считать, что так случилось потому, что в начале недели имел место заметный рост евро!
Таким образом, случайно или намеренно, но был создан когнитивный диссонанс, замаскировавший реальное курсовое движение.
В завершение - несколько слов о ключевых параметрах финансового рынка РФ.
Доллар в утренние часы среды чуть снизился. Официальный курс на четверг установлен со снижением на 3 копейки, на отметке 27,36 руб./$1. На рынке акций к 16:05 мск наблюдалось микроскопическое снижение индекса ММВБ и довольно заметное снижение индекса РТС: последний потерял 4,83%, до 659,1 пункта.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу