16 декабря 2008 Промсвязьбанк
Облигации в иностранной валюте
Облигации казначейства США
Казначейские облигации США на торгах в понедельник вновь приблизились к минимумам 1954 года, закрывшись на уровнях 0,74% по UST’2 и 2,51% по UST’10. Поводом к новому ралли стали заявления Минфина США Г. Полсона о том, что рассчитанный по методу начисления дефицит федерального бюджета США в 2008 финансовом году, который завершился в стране 30 сентября, составил $1 трлн. что стало абсолютным рекордом.
На фоне ожидающегося сегодня объявления решения ФРС США по ключевой процентной ставке, которая судя по фьючерсам на ставку будет понижена на 0,25 б.п. (68% инвесторов считают что ставка будет снижена на 0,25 б.п., 32% - что на 0,5 б.п.) доходность по 10-летним бумагам вероятнее всего будет стремиться к уровням 2,48%, достигнутым 12 декабря. В случае более значительного снижения ставки, доходность по UST’2 к примеру имеет потенциал снижения ниже 0,45% годовых,
Вышедшие данные об объеме дефицита американского госбюджета, говорят о том, что его прогнозируемые расходы на поддержку программ социального страхования, медицинской помощи могут быть реализованы только за счет новой эмиссии денег и казначейских бумаг, которые будут являться очередным зарядом динамита с часовым механизмом под всей американской экономикой.
Суверенные еврооблигации РФ
Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10, оттолкнулся от пятничных значений в 858 б.п., расширившись на очередные 5 б.п. в район 863 б.п. в условиях снижения доходности американских госбумаг и стабилизации российских облигаций на уровнях минувшей неделе. Заметное снижение доходности в бумагах RUS’30, которое мы наблюдали на минувшей неделе на фоне головокружительного роста цен на нефть в преддверии решений ОПЕК о сокращении квот на добычу, в понедельник остановилось. Одной из основных причин стало то, что игроки на сырьевом рынке не смогли закрепить котировки нефти выше $50/барр., при этом новые статданные из США говорят о том, что тому есть все новые объективные обстоятельства. В преддверии объявления величины процентной ставки по федеральным фондам США, мы не ожидаем увидеть значительных движений в спрэде между госбумагами России и США.
Корпоративные еврооблигации
Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций вчера продемонстрировали преимущественное снижение индикативной доходности на фоне стабилизации доходности российских базовых активов. В лидерах снижения индикативной доходности в основном находились короткие бумаги с погашением в 2009 году – TMK-9, Megafon-9, NorNickel-9.
Торговые идеи
В условиях значительных движений на валютном рынке, сопровождающихся стремительным укреплением евро практически ко всем валютам, мы рекомендуем инвесторам присмотреться к евробондам номинированным в евро. Среди выросших вчера бумаг мы отмечаем займы URSA-10, Transneft-12 которые мы рекомендуем к покупке. Инвесторам, интересующимся высокодоходными бумагами может быть интересен сравнительно короткий заем Russian STD Bank-9 с доходностью в районе 65% годовых в евро.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
В секторе госбумаг в первый день торгов этой недели наблюдалось преимущественное повышение доходности спектру бумагах вдоль всей кривой ОФЗ.
Активность участников торгов вчера была сосредоточена в основном в госбумагах с дюрацией 1,5-3,5 года, показавших на закрытие снижение цен в пределах 2%. Наибольший оборот (47% от совокупного в секторе) был зафиксирован в выпуске ОФЗ 25059, с дюрацией 1,9 лет, снизившемся на 0,9%.
Отмечавшееся вчера снижение по двум ключевым пенсионным бумагам – ОФЗ 46018 и ОФЗ 46020, показавшим дружное снижение котировок на 6,9% по нашему мнению носило чисто технический характер, поскольку было осуществлено одной сделкой, при этом оборот не превышал и 1% от всего сектора.
Корпоративные облигации и РиМОВ
Сектор корпоративных и субфедеральных облигаций в понедельник продемонстрировал разнонаправленную динамику изменения котировок по всему спектру ликвидных бумаг, при этом продолжения витка повышения доходности, отмечавшегося всю прошлую неделю вчера не произошло. Доходность в бондах 1 эшелона со средних уровней 13,7% на прошлой неделе вчера скорректировались в район 13,4% годовых на фоне покупок по спектру бумаг РЖД, ЛУКойла и ряда телекомов. Доходности бумаг 2 эшелона вчера возросла до 23,4% годовых (+0,7 п.п. к средним за минувшую неделю) за счет высоких ставок по бумагам банков. Ситуация в 3 и высокодоходном эшелоне после череды дефолтов прошлой недели (напомним, что без учета МИГа их было 7, на общую сумму свыше 10 млрд. руб. по номиналу, без учета НКД) несколько охладилась, поскольку некоторые инвесторы полагают, что худшее уже позади. Доходность в бумагах 3 эшелона вчера сформировалась в районе 34,5% годовых, в высокодоходном – свыше 48% годовых.
Оборот торгов в основой секции на фоне оборотов по офертам вчера находился на 22% выше средних объемов ноября-декабря, обороты переговорных сделок напротив сократились на 29%. Снижение оборота по сделкам репо на 31% ниже средних уровней с начала ноября мы связываем с фактором начала новой недели и, соответственно, меньшими объемами «вторых ног» репо с прошлой недели.
Несмотря на прошедшие вчера выплаты . суммы акцизов и авансов НДС, короткие ставки на межбанке находились в коридоре 5,5-7,5%, однако в конце дня все же подскочили до 20% из-за невозможности некоторых банков-нерезидентов закрыть свои позиции. В целом, мы видим, что банки, несмотря на активное участие в беззалоговых аукционах по длинным деньгам уже сформировали неплохую подушку ликвидности. Об этом свидетельствуют данные по депозитам банков в ЦБ которые вчера впервые с 14 ноября превысили 400 млрд. руб.
В фокусе внимания инвесторов уже по доброй традиции вчера находился валютный рынок, где ЦБ в третий раз за последние 8 рабочих дней произвел очередное ослаблением рубля к бивалютной корзине и вновь преимущественно за счет укрепления курса евро при оставшемся практически неизменном курсе рубля к доллару. Как мы видим, данные действия Центробанка можно прогнозировать с достаточно высокой точностью, поскольку они имеют место в дни ослабления доллара к евро. Другим важным событием рынка стал проведенный вчера аукцион беззалогового кредитования на срок 6 месяцев, в рамках которого банки выбрали 90,1% из предложенных им 325 млрд. руб., а средневзвешенная ставка составила 12,8% годовых.
Мы полагаем, что активность участников рынка сегодня будет невысокой на фоне ожидающегося уже после завершения торгов объявления решения ФРС США по процентной ставке.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Облигации казначейства США
Казначейские облигации США на торгах в понедельник вновь приблизились к минимумам 1954 года, закрывшись на уровнях 0,74% по UST’2 и 2,51% по UST’10. Поводом к новому ралли стали заявления Минфина США Г. Полсона о том, что рассчитанный по методу начисления дефицит федерального бюджета США в 2008 финансовом году, который завершился в стране 30 сентября, составил $1 трлн. что стало абсолютным рекордом.
На фоне ожидающегося сегодня объявления решения ФРС США по ключевой процентной ставке, которая судя по фьючерсам на ставку будет понижена на 0,25 б.п. (68% инвесторов считают что ставка будет снижена на 0,25 б.п., 32% - что на 0,5 б.п.) доходность по 10-летним бумагам вероятнее всего будет стремиться к уровням 2,48%, достигнутым 12 декабря. В случае более значительного снижения ставки, доходность по UST’2 к примеру имеет потенциал снижения ниже 0,45% годовых,
Вышедшие данные об объеме дефицита американского госбюджета, говорят о том, что его прогнозируемые расходы на поддержку программ социального страхования, медицинской помощи могут быть реализованы только за счет новой эмиссии денег и казначейских бумаг, которые будут являться очередным зарядом динамита с часовым механизмом под всей американской экономикой.
Суверенные еврооблигации РФ
Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10, оттолкнулся от пятничных значений в 858 б.п., расширившись на очередные 5 б.п. в район 863 б.п. в условиях снижения доходности американских госбумаг и стабилизации российских облигаций на уровнях минувшей неделе. Заметное снижение доходности в бумагах RUS’30, которое мы наблюдали на минувшей неделе на фоне головокружительного роста цен на нефть в преддверии решений ОПЕК о сокращении квот на добычу, в понедельник остановилось. Одной из основных причин стало то, что игроки на сырьевом рынке не смогли закрепить котировки нефти выше $50/барр., при этом новые статданные из США говорят о том, что тому есть все новые объективные обстоятельства. В преддверии объявления величины процентной ставки по федеральным фондам США, мы не ожидаем увидеть значительных движений в спрэде между госбумагами России и США.
Корпоративные еврооблигации
Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций вчера продемонстрировали преимущественное снижение индикативной доходности на фоне стабилизации доходности российских базовых активов. В лидерах снижения индикативной доходности в основном находились короткие бумаги с погашением в 2009 году – TMK-9, Megafon-9, NorNickel-9.
Торговые идеи
В условиях значительных движений на валютном рынке, сопровождающихся стремительным укреплением евро практически ко всем валютам, мы рекомендуем инвесторам присмотреться к евробондам номинированным в евро. Среди выросших вчера бумаг мы отмечаем займы URSA-10, Transneft-12 которые мы рекомендуем к покупке. Инвесторам, интересующимся высокодоходными бумагами может быть интересен сравнительно короткий заем Russian STD Bank-9 с доходностью в районе 65% годовых в евро.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
В секторе госбумаг в первый день торгов этой недели наблюдалось преимущественное повышение доходности спектру бумагах вдоль всей кривой ОФЗ.
Активность участников торгов вчера была сосредоточена в основном в госбумагах с дюрацией 1,5-3,5 года, показавших на закрытие снижение цен в пределах 2%. Наибольший оборот (47% от совокупного в секторе) был зафиксирован в выпуске ОФЗ 25059, с дюрацией 1,9 лет, снизившемся на 0,9%.
Отмечавшееся вчера снижение по двум ключевым пенсионным бумагам – ОФЗ 46018 и ОФЗ 46020, показавшим дружное снижение котировок на 6,9% по нашему мнению носило чисто технический характер, поскольку было осуществлено одной сделкой, при этом оборот не превышал и 1% от всего сектора.
Корпоративные облигации и РиМОВ
Сектор корпоративных и субфедеральных облигаций в понедельник продемонстрировал разнонаправленную динамику изменения котировок по всему спектру ликвидных бумаг, при этом продолжения витка повышения доходности, отмечавшегося всю прошлую неделю вчера не произошло. Доходность в бондах 1 эшелона со средних уровней 13,7% на прошлой неделе вчера скорректировались в район 13,4% годовых на фоне покупок по спектру бумаг РЖД, ЛУКойла и ряда телекомов. Доходности бумаг 2 эшелона вчера возросла до 23,4% годовых (+0,7 п.п. к средним за минувшую неделю) за счет высоких ставок по бумагам банков. Ситуация в 3 и высокодоходном эшелоне после череды дефолтов прошлой недели (напомним, что без учета МИГа их было 7, на общую сумму свыше 10 млрд. руб. по номиналу, без учета НКД) несколько охладилась, поскольку некоторые инвесторы полагают, что худшее уже позади. Доходность в бумагах 3 эшелона вчера сформировалась в районе 34,5% годовых, в высокодоходном – свыше 48% годовых.
Оборот торгов в основой секции на фоне оборотов по офертам вчера находился на 22% выше средних объемов ноября-декабря, обороты переговорных сделок напротив сократились на 29%. Снижение оборота по сделкам репо на 31% ниже средних уровней с начала ноября мы связываем с фактором начала новой недели и, соответственно, меньшими объемами «вторых ног» репо с прошлой недели.
Несмотря на прошедшие вчера выплаты . суммы акцизов и авансов НДС, короткие ставки на межбанке находились в коридоре 5,5-7,5%, однако в конце дня все же подскочили до 20% из-за невозможности некоторых банков-нерезидентов закрыть свои позиции. В целом, мы видим, что банки, несмотря на активное участие в беззалоговых аукционах по длинным деньгам уже сформировали неплохую подушку ликвидности. Об этом свидетельствуют данные по депозитам банков в ЦБ которые вчера впервые с 14 ноября превысили 400 млрд. руб.
В фокусе внимания инвесторов уже по доброй традиции вчера находился валютный рынок, где ЦБ в третий раз за последние 8 рабочих дней произвел очередное ослаблением рубля к бивалютной корзине и вновь преимущественно за счет укрепления курса евро при оставшемся практически неизменном курсе рубля к доллару. Как мы видим, данные действия Центробанка можно прогнозировать с достаточно высокой точностью, поскольку они имеют место в дни ослабления доллара к евро. Другим важным событием рынка стал проведенный вчера аукцион беззалогового кредитования на срок 6 месяцев, в рамках которого банки выбрали 90,1% из предложенных им 325 млрд. руб., а средневзвешенная ставка составила 12,8% годовых.
Мы полагаем, что активность участников рынка сегодня будет невысокой на фоне ожидающегося уже после завершения торгов объявления решения ФРС США по процентной ставке.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter