Итак, в понедельник пара евро-доллар продолжила начатое в пятницу падение. На текущий момент минимум показан на отметке 1.1732. Мы полагаем, что до заседания ЕЦБ в четверг пара евро-доллар успеет сходить в район 1.1650, потом вернется к 1.17 и заседание ЕЦБ будет встречено у отметки 1.17 или чуть выше. Сами итоги заседания уже не имеют на наш взгляд, большого значения, поскольку сворачивание QE от ЕЦБ уже давно и с лихвой заложено в цену. Опрос Bloomberg показывает, что большинство респондентов ожидают продления количественного смягчения от ЕЦБ на 9 месяцев объемом в 30 млрд. евро в месяц (сейчас 60 млрд. долл. в месяц), на это можно ориентироваться, но если остаточный объем QE будет даже меньше, т.е. по итогам от заседания будет положительный сюрприз для евро, мы ждем, что евро-доллар продадут против новости, и в итоге окончательно сбросят под 1.17, что откроет дорогу на 1.15.
Почему мы так думаем? Дело в том, что времени на то, чтобы показать рост доллара перед резким наращиванием рыночного госдолга США в ноябре и декабре практически не осталось (напомним, в последнем квартальном отчете Казначейство собиралось привлечь 501 млрд. долл. рыночного долга в 4 кв.). Раньше мы задавались вопросом о том, будет ли вообще это резкое наращивание, учитывая, что проблема порога госдолга не была окончательно решена, после 7 декабря ее снова придется решать. Тут дело в том, что объемы собственно привлекаемого с рынка госдолга пока не бьют рекорды (см.). Пока с 21 сентября до конца октября (включая размещения нот этой недели) Казначейство привлекло рыночного долга суммарно на 127 млрд. долл. Однако, как мы знаем, рыночный долг – это одно, а общий долг США – совсем другое. Последние данные из ежедневного отчета на 19 октября по госдолгу США (Daily Treasury Statement) показывают, что госдолг США вырос уже до 20 трлн. 396 млрд. долл. (см., TABLE III-C). Это про том, что до временной отмены действия лимита госдолга он составлял 19 трлн. 808 млрд. долл., т.е. с того момента госдолг уже вырос на 588 млрд. долл. Напомним, что в первый день после отмены действия порога госдолг США вырос за 1 день сразу на 318 млрд. долл. (это произошло 8 сентября, сразу за 1 день, см. https://www.fms.treas.gov/fmsweb/viewDTSFiles?dir=w&fname=17090800.pdf ). Тогда мы разбирали, что резкий рост госдолга произошел за счет выпуска особых нерыночных облигаций серии GAS, распределяемых среди федеральных и региональных государственных организаций. Как видим, Казначейство США продолжает практику наращивания госдолга этим искусственным образом. А дальше произойдет плавная трансформация фактически искусственного, “нарисованного” нерыночного долга в рыночный, когда Казначейство начнет привлекаться на рынке, а нерыночный долг будет погашаться. Это трансформация спокойно сможет продолжаться и после 7 декабря. Так как 7 декабря общий госдолг будет зафиксирован на новых уровнях и не сможет повышаться, главное то, что его уже повысили, “нарисовали”. Госдолг, как мы указали, уже вырос на 588 млрд. долл. с 7 сентября, что уже, к текущему моменту, дает достаточное пространство для реализации плана привлечения на 501 млрд. долл. с рынка. А именно изъятие ликвидности с рынка приводит к росту доллара. Таким образом, в этой связи до конца года сильный рост доллара становится неизбежным. Отдельно отметим, что в 19.00 Мск анонсировали объем привлечения на завтрашний аукцион по 4-недельным биллям, объем повышен вторую неделю подряд, 35->40->45 млрд. долл., так что есть все основания считать, что Казначейство начало ускорять привлечение рыночного госдолга.
http://onlinebroker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Почему мы так думаем? Дело в том, что времени на то, чтобы показать рост доллара перед резким наращиванием рыночного госдолга США в ноябре и декабре практически не осталось (напомним, в последнем квартальном отчете Казначейство собиралось привлечь 501 млрд. долл. рыночного долга в 4 кв.). Раньше мы задавались вопросом о том, будет ли вообще это резкое наращивание, учитывая, что проблема порога госдолга не была окончательно решена, после 7 декабря ее снова придется решать. Тут дело в том, что объемы собственно привлекаемого с рынка госдолга пока не бьют рекорды (см.). Пока с 21 сентября до конца октября (включая размещения нот этой недели) Казначейство привлекло рыночного долга суммарно на 127 млрд. долл. Однако, как мы знаем, рыночный долг – это одно, а общий долг США – совсем другое. Последние данные из ежедневного отчета на 19 октября по госдолгу США (Daily Treasury Statement) показывают, что госдолг США вырос уже до 20 трлн. 396 млрд. долл. (см., TABLE III-C). Это про том, что до временной отмены действия лимита госдолга он составлял 19 трлн. 808 млрд. долл., т.е. с того момента госдолг уже вырос на 588 млрд. долл. Напомним, что в первый день после отмены действия порога госдолг США вырос за 1 день сразу на 318 млрд. долл. (это произошло 8 сентября, сразу за 1 день, см. https://www.fms.treas.gov/fmsweb/viewDTSFiles?dir=w&fname=17090800.pdf ). Тогда мы разбирали, что резкий рост госдолга произошел за счет выпуска особых нерыночных облигаций серии GAS, распределяемых среди федеральных и региональных государственных организаций. Как видим, Казначейство США продолжает практику наращивания госдолга этим искусственным образом. А дальше произойдет плавная трансформация фактически искусственного, “нарисованного” нерыночного долга в рыночный, когда Казначейство начнет привлекаться на рынке, а нерыночный долг будет погашаться. Это трансформация спокойно сможет продолжаться и после 7 декабря. Так как 7 декабря общий госдолг будет зафиксирован на новых уровнях и не сможет повышаться, главное то, что его уже повысили, “нарисовали”. Госдолг, как мы указали, уже вырос на 588 млрд. долл. с 7 сентября, что уже, к текущему моменту, дает достаточное пространство для реализации плана привлечения на 501 млрд. долл. с рынка. А именно изъятие ликвидности с рынка приводит к росту доллара. Таким образом, в этой связи до конца года сильный рост доллара становится неизбежным. Отдельно отметим, что в 19.00 Мск анонсировали объем привлечения на завтрашний аукцион по 4-недельным биллям, объем повышен вторую неделю подряд, 35->40->45 млрд. долл., так что есть все основания считать, что Казначейство начало ускорять привлечение рыночного госдолга.
http://onlinebroker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу