Драйверы движения цены нефти Brent: время надежд
Нефтяной рынок продолжает жить в ожидании саммита ОПЕК 30 ноября и заявлений о продлении соглашения о сокращении производства. Однако острота этих ожиданий снизилась после взлета цены brent по горячим следам политических подвижек в Саудовской Аравии 4 ноября. Ситуация по ценам выглядит так, как будто бычий заряд, накапливаемый перед саммитом, эмоционально выплеснулся при получении неожиданных новостей о ряде арестов в Саудовском королевстве. На самом же деле, чистка элит на нефтяное производство страны и её экономическую политику не повлияла. Правда, позже - 9 ноября саудовское министерство энергетики заявило, что сократит экспорт нефти в декабре на 120 тыс.барр. к ноябрю в т.ч. в США экспорт снизится на 10%. Однако такие заявления Эр-Рияд делает обычно для “рутинного” регулирования рынка. Это тем более неудивительно, поскольку летом компания Aramco отгружала нефти меньше, чем сейчас (в ноябре) из-за высокого спроса на внутреннем рынке. Ещё 3 ноября Aramco повысило цены OSP (разница между бенчмаркером и ценой продажи) для декабря. По сорту arab light для Азии цена повышена на 65 центов, для США на 10 центов, для Северо-Западной Европы на 90 центов, для Средиземноморья на 55 центов. Разве не видно из этого маркетингового действия, что Эр-Рияд рассчитывает в любом случае на улучшение конъюнктуры после саммита ОПЕК+?
Чистку в саудовских элитах следует воспринимать не в привязке к соглашениям ОПЕК+, а через призму других цифр. 31 октября вышла как раз доклад МВФ, согласно которому саудовскому бюджету нужна для бездефицитности в 2018г. цена нефти $70 за баррель. В 2017г. это величина $73.1, в 2016г. $96.6. Когда денег начинает не хватать, интересы разных групп сталкиваются острее.
Взлет цены brent на арестах (6 ноября) и максимальное закрытие brent в 2017г. совпадает по времени (6.11) с максимальной бэквордацией нефтяных фьючерсов. После 6 ноября ощущение текущего дефицита нефти на спот-рынке теряет в остроте. Другими словами, разница в цене между ближними (они дороже при бэкворадции) и дальними фьючерсами (они дешевле при бэквордации) несколько сглаживается. Понемногу усиливаются прежние сомнения в эффективности соглашений ОПЕК+ из-за неуклонного наращивания предложения нефти США, Бразилии, Канады, Ливии. Сильное выражение эти сомнения нашли в докладе IEA 14 ноября.
На графике бэквордацию иллюстрирует (положительный) спрэд (в процентах к цене первого месяца) между фьючерсами Brent 1 и 13-ого месяца поставки.
IEA (Международное Энергетическое агентство) в своем ноябрьском докладе внезапно сократило прогноз роста спроса нефти в 2017г. на 50 тыс.барр. до +1.5 млн барр. в сутки в виду роста цены нефти и наступающей теплой зимы. На 2018г. оценка прироста спроса сокращена на 190 тыс.барр. до +1.3 млн барр. В 4-м квартале прогноз спроса сокращен на 311 тыс.барр. в результате чего в 4-ом квартале 2017г. и 1-ом квартале 2018г. будет наблюдаться избыток предложения нефти. С другой стороны, IEA заявило о галопирующем приросте добычи стран не ОПЕК+ во главе США в 2018г. +1.4 млн барр после +0.7 млн барр. в 2017г. На графике цены видно, что подобные оценки вызвали крупнейшее в ноябре проседание нефтяных котировок (14.11)
К концу года бычьи настроения на рынке продолжают иметь “подпитку”, причем не только со стороны приближающегося саммита ОПЕК. Поэтому в ноябре логично было бы ожидать возвращение цены brent к годовым максимумам около $65 за баррель. Фундаментальной стороне предложения на рынке нефти “помогает” дефолт Венесуэлы, о котором 16 ноября заявила International Swaps and Derivatives Association (ISDA). Вследствие дефолта кредитно-дефолтные свопы (CDS)по Венесуэле и нефтяной компании PDVSA актуализируются. Cтране так и не удалось в течение grace periode выполнить свои обязательства по бондовым выплатам. Ситуация угрожает дальнейшим падением нефтедобычи. Согласно докладу ОПЕК 13 ноября добыча нефти упала в октябре в Венесуэле на 43.6 тыс.барр до 1863 тыс.барр. Прежде добывалось гораздо больше - 2.157 млн барр. в 2016г. и 2.365 млн в 2015г.
Ниже на графике - Добыча нефти в Венесуэле, по оценкам Bloomberg
Таблица октябрьской добычи ОПЕК (13.11.17). Экспертные данные показали величину снижения -150.9 тыс барр - между более ранними оценками Reuters (-80 тыс) и Bloomberg (-180 тыс.барр.)
Запасы нефти и нефтепродуктов в странах OECD снизились в сентября на 11 млн барр. ( 2.985 млн барр) и были выше 5 летней средней на 154 млн барр., в августе на 171 млн барр. (-6 млн барр.)
Другой момент, задавший снижение текущего предложения нефти, это остановка экспорта из иракского Киркука. Экспорта прекратился отсюда с 16 октября из района Киркука после возвращения его под контроль Багдада из-под “власти” курдов. В рабочем режиме по нефтепроводу Киркун-Джейхан экспортировалось 530 тыс.барр. в сутки, после остановки прокачка варьирует в районе 200-250 тыс.барр. Поставка идет вся из автономного Курдистана. Багдад хочет, чтобы весь экспорт из Ирака контролировался государственной компанией SOMO, Курдистан этому противится. У нефтепровода Киркун-Джейхан 2 ветки в Ираке – иракская и “курдская”. Первая простаивает уже несколько лет из-за необходимости ремонта, который займет, по оценкам, не менее трёх месяцев и до 2 лет (полная реновация).
Багдад мог бы экспортировать нефть и по курдской ветке нефтепровода. Однако по политическим соображениям правительство прекратило прокачку нефти через Курдистан и собирается восстановить вторую - свою – ветку в Турцию. Часть нефти из Киркука (30-60 тыс.барр. в сутки) поставляется теперь на грузовиках в Иран в обмен на поставки Ирана нефти в южной части Ирака.
Еще один расчет на нефтяном рынке исходит из роста потребления нефти зимой в Китае. 8 ноября Министерство коммерции Китая заявило о 63% увеличении квот на импорт нефти независимыми производителями (tea pot) в 2018г. с 1.76 млн барр.в сутки в 2017г. до 2.86 млн барр. в сутки. За 10 месяцев 2017г. импорт нефти tea-pot возрос на 91%, в поставках лидировала Россия (+124%). Однако в октябре ее (1.491 млн т) обогнала Ангола (1.493 млн т), на 3 месте осталась Венесуэла. А на 10-ое место впервые вышли США. 12 ноября выходили, однако, обескураживающие данные о том, что импорт нефти в октябре в Китай упал до 13 месячного минимума за счет исчерпания текущих квот на импорт именно tea pot. Впрочем, к октябрю 2016г. импорт нефти в КНР вырос на 7.8% (г/г). Цены на бензин и дизель в стране вышли на 2 летние максимумы после расширения экспортных квот на вывоз нефтепродуктов, нефтепереработчики получают рекордные прибыли, отсюда потенциально большой спрос китайцев на сырую нефть.
EIA 7 ноября выпустило месячный доклад, в котором прогноз WTI на 2018г. был повышен с $50,57 до $51.04 (+0.9%), на 2017г. он остался неизменным. Прогноз по brent был повышен на 2018 с $54.07 до $55.61 (+2.8%), а на 2017г. с 52.43 до 53.01 (+1.1%). Оценка добычи нефти в США снижена с 9.24 до 9.23 млн барр. в 2017г., а в 2018г. повышена с 9.92 до 9.95 млн барр.
Запасы нефти в США
Недельные данные EIA 15 ноября о росте запасов нефти и бензина оказали негативное влияние на цену brent. Импорт нефти в США вырос на 0.521 млн барр. до 7.898 млн барр. Экспорт нефти из США вырос на 260 тыс.барр. до 1.129 млн барр. Загрузка нефтепереработки выросла на 1.4% (91 %, прогн.оценка Platts +0,8%). Продано из стратегического резерва США (SPR) 0.7 млн барр.
Табл. Данные по запасам нефти в США 15.11.2017
Среднедневные объемы добычи в США за неделю, закончившуюся 10 ноября выросли на 25 тыс.барр. до 9.645 млн барр. в т.ч. на 5 тыс.барр. на Аляске и на 20 тыс.барр. в 48 штатах. 3 ноября выросли на 67 тыс.барр. до 9.62 млн барр. в т.ч. на Аляске на 2 тыс.барр., в 48 штатах на 65 тыс.барр., на неделе 27 октября выросли на 46 тыс.барр. до 9.553 млн барр. в т.ч. на Аляске на 3 тыс.барр., и 48 штатах на 43 тыс.барр.
Дневной график
На дневном графике с конца июня сформировался агрессивный повышательный коридор. К концу октября цена пробила прошлые годовые максимумы (59.49). Первая цель Фибоначчи пробоя 62.23, вторая цель Фибоначчи 66.66. Цена не удержалась по закрытия выше 62.23, поэтому в ближайшее время выход цены в район 66,66 может вызывать сомнения. Бычьи настроения поддерживаются к концу недели новостями о дефолте Венесуэлы. Игроки ожидают в т.ч. данные по буровым нефтяным установкам в США от Baker Hughes. В пятницу 10 ноября число возросло на 9 до 738, 3 ноября число буровых упало на 8 до 729, 27 октября число буровых выросло на 1 до 737
Резюме. Цена нефти смогла достичь первый Фибоначчи диапазона колебаний 2014-2017гг. (38.2%) - уровень 60.95. Если цена сумеет закрыть ноябрь выше этого уровня, то в долгосрочном плане будет подтвержден сценарий дальнейшего восстановления цены к 70 за баррель. Поддержка этому стремлению - теперь это уровень 58.
http://onlinebroker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Нефтяной рынок продолжает жить в ожидании саммита ОПЕК 30 ноября и заявлений о продлении соглашения о сокращении производства. Однако острота этих ожиданий снизилась после взлета цены brent по горячим следам политических подвижек в Саудовской Аравии 4 ноября. Ситуация по ценам выглядит так, как будто бычий заряд, накапливаемый перед саммитом, эмоционально выплеснулся при получении неожиданных новостей о ряде арестов в Саудовском королевстве. На самом же деле, чистка элит на нефтяное производство страны и её экономическую политику не повлияла. Правда, позже - 9 ноября саудовское министерство энергетики заявило, что сократит экспорт нефти в декабре на 120 тыс.барр. к ноябрю в т.ч. в США экспорт снизится на 10%. Однако такие заявления Эр-Рияд делает обычно для “рутинного” регулирования рынка. Это тем более неудивительно, поскольку летом компания Aramco отгружала нефти меньше, чем сейчас (в ноябре) из-за высокого спроса на внутреннем рынке. Ещё 3 ноября Aramco повысило цены OSP (разница между бенчмаркером и ценой продажи) для декабря. По сорту arab light для Азии цена повышена на 65 центов, для США на 10 центов, для Северо-Западной Европы на 90 центов, для Средиземноморья на 55 центов. Разве не видно из этого маркетингового действия, что Эр-Рияд рассчитывает в любом случае на улучшение конъюнктуры после саммита ОПЕК+?
Чистку в саудовских элитах следует воспринимать не в привязке к соглашениям ОПЕК+, а через призму других цифр. 31 октября вышла как раз доклад МВФ, согласно которому саудовскому бюджету нужна для бездефицитности в 2018г. цена нефти $70 за баррель. В 2017г. это величина $73.1, в 2016г. $96.6. Когда денег начинает не хватать, интересы разных групп сталкиваются острее.
Взлет цены brent на арестах (6 ноября) и максимальное закрытие brent в 2017г. совпадает по времени (6.11) с максимальной бэквордацией нефтяных фьючерсов. После 6 ноября ощущение текущего дефицита нефти на спот-рынке теряет в остроте. Другими словами, разница в цене между ближними (они дороже при бэкворадции) и дальними фьючерсами (они дешевле при бэквордации) несколько сглаживается. Понемногу усиливаются прежние сомнения в эффективности соглашений ОПЕК+ из-за неуклонного наращивания предложения нефти США, Бразилии, Канады, Ливии. Сильное выражение эти сомнения нашли в докладе IEA 14 ноября.
На графике бэквордацию иллюстрирует (положительный) спрэд (в процентах к цене первого месяца) между фьючерсами Brent 1 и 13-ого месяца поставки.
IEA (Международное Энергетическое агентство) в своем ноябрьском докладе внезапно сократило прогноз роста спроса нефти в 2017г. на 50 тыс.барр. до +1.5 млн барр. в сутки в виду роста цены нефти и наступающей теплой зимы. На 2018г. оценка прироста спроса сокращена на 190 тыс.барр. до +1.3 млн барр. В 4-м квартале прогноз спроса сокращен на 311 тыс.барр. в результате чего в 4-ом квартале 2017г. и 1-ом квартале 2018г. будет наблюдаться избыток предложения нефти. С другой стороны, IEA заявило о галопирующем приросте добычи стран не ОПЕК+ во главе США в 2018г. +1.4 млн барр после +0.7 млн барр. в 2017г. На графике цены видно, что подобные оценки вызвали крупнейшее в ноябре проседание нефтяных котировок (14.11)
К концу года бычьи настроения на рынке продолжают иметь “подпитку”, причем не только со стороны приближающегося саммита ОПЕК. Поэтому в ноябре логично было бы ожидать возвращение цены brent к годовым максимумам около $65 за баррель. Фундаментальной стороне предложения на рынке нефти “помогает” дефолт Венесуэлы, о котором 16 ноября заявила International Swaps and Derivatives Association (ISDA). Вследствие дефолта кредитно-дефолтные свопы (CDS)по Венесуэле и нефтяной компании PDVSA актуализируются. Cтране так и не удалось в течение grace periode выполнить свои обязательства по бондовым выплатам. Ситуация угрожает дальнейшим падением нефтедобычи. Согласно докладу ОПЕК 13 ноября добыча нефти упала в октябре в Венесуэле на 43.6 тыс.барр до 1863 тыс.барр. Прежде добывалось гораздо больше - 2.157 млн барр. в 2016г. и 2.365 млн в 2015г.
Ниже на графике - Добыча нефти в Венесуэле, по оценкам Bloomberg
Таблица октябрьской добычи ОПЕК (13.11.17). Экспертные данные показали величину снижения -150.9 тыс барр - между более ранними оценками Reuters (-80 тыс) и Bloomberg (-180 тыс.барр.)
Запасы нефти и нефтепродуктов в странах OECD снизились в сентября на 11 млн барр. ( 2.985 млн барр) и были выше 5 летней средней на 154 млн барр., в августе на 171 млн барр. (-6 млн барр.)
Другой момент, задавший снижение текущего предложения нефти, это остановка экспорта из иракского Киркука. Экспорта прекратился отсюда с 16 октября из района Киркука после возвращения его под контроль Багдада из-под “власти” курдов. В рабочем режиме по нефтепроводу Киркун-Джейхан экспортировалось 530 тыс.барр. в сутки, после остановки прокачка варьирует в районе 200-250 тыс.барр. Поставка идет вся из автономного Курдистана. Багдад хочет, чтобы весь экспорт из Ирака контролировался государственной компанией SOMO, Курдистан этому противится. У нефтепровода Киркун-Джейхан 2 ветки в Ираке – иракская и “курдская”. Первая простаивает уже несколько лет из-за необходимости ремонта, который займет, по оценкам, не менее трёх месяцев и до 2 лет (полная реновация).
Багдад мог бы экспортировать нефть и по курдской ветке нефтепровода. Однако по политическим соображениям правительство прекратило прокачку нефти через Курдистан и собирается восстановить вторую - свою – ветку в Турцию. Часть нефти из Киркука (30-60 тыс.барр. в сутки) поставляется теперь на грузовиках в Иран в обмен на поставки Ирана нефти в южной части Ирака.
Еще один расчет на нефтяном рынке исходит из роста потребления нефти зимой в Китае. 8 ноября Министерство коммерции Китая заявило о 63% увеличении квот на импорт нефти независимыми производителями (tea pot) в 2018г. с 1.76 млн барр.в сутки в 2017г. до 2.86 млн барр. в сутки. За 10 месяцев 2017г. импорт нефти tea-pot возрос на 91%, в поставках лидировала Россия (+124%). Однако в октябре ее (1.491 млн т) обогнала Ангола (1.493 млн т), на 3 месте осталась Венесуэла. А на 10-ое место впервые вышли США. 12 ноября выходили, однако, обескураживающие данные о том, что импорт нефти в октябре в Китай упал до 13 месячного минимума за счет исчерпания текущих квот на импорт именно tea pot. Впрочем, к октябрю 2016г. импорт нефти в КНР вырос на 7.8% (г/г). Цены на бензин и дизель в стране вышли на 2 летние максимумы после расширения экспортных квот на вывоз нефтепродуктов, нефтепереработчики получают рекордные прибыли, отсюда потенциально большой спрос китайцев на сырую нефть.
EIA 7 ноября выпустило месячный доклад, в котором прогноз WTI на 2018г. был повышен с $50,57 до $51.04 (+0.9%), на 2017г. он остался неизменным. Прогноз по brent был повышен на 2018 с $54.07 до $55.61 (+2.8%), а на 2017г. с 52.43 до 53.01 (+1.1%). Оценка добычи нефти в США снижена с 9.24 до 9.23 млн барр. в 2017г., а в 2018г. повышена с 9.92 до 9.95 млн барр.
Запасы нефти в США
Недельные данные EIA 15 ноября о росте запасов нефти и бензина оказали негативное влияние на цену brent. Импорт нефти в США вырос на 0.521 млн барр. до 7.898 млн барр. Экспорт нефти из США вырос на 260 тыс.барр. до 1.129 млн барр. Загрузка нефтепереработки выросла на 1.4% (91 %, прогн.оценка Platts +0,8%). Продано из стратегического резерва США (SPR) 0.7 млн барр.
Табл. Данные по запасам нефти в США 15.11.2017
Среднедневные объемы добычи в США за неделю, закончившуюся 10 ноября выросли на 25 тыс.барр. до 9.645 млн барр. в т.ч. на 5 тыс.барр. на Аляске и на 20 тыс.барр. в 48 штатах. 3 ноября выросли на 67 тыс.барр. до 9.62 млн барр. в т.ч. на Аляске на 2 тыс.барр., в 48 штатах на 65 тыс.барр., на неделе 27 октября выросли на 46 тыс.барр. до 9.553 млн барр. в т.ч. на Аляске на 3 тыс.барр., и 48 штатах на 43 тыс.барр.
Дневной график
На дневном графике с конца июня сформировался агрессивный повышательный коридор. К концу октября цена пробила прошлые годовые максимумы (59.49). Первая цель Фибоначчи пробоя 62.23, вторая цель Фибоначчи 66.66. Цена не удержалась по закрытия выше 62.23, поэтому в ближайшее время выход цены в район 66,66 может вызывать сомнения. Бычьи настроения поддерживаются к концу недели новостями о дефолте Венесуэлы. Игроки ожидают в т.ч. данные по буровым нефтяным установкам в США от Baker Hughes. В пятницу 10 ноября число возросло на 9 до 738, 3 ноября число буровых упало на 8 до 729, 27 октября число буровых выросло на 1 до 737
Резюме. Цена нефти смогла достичь первый Фибоначчи диапазона колебаний 2014-2017гг. (38.2%) - уровень 60.95. Если цена сумеет закрыть ноябрь выше этого уровня, то в долгосрочном плане будет подтвержден сценарий дальнейшего восстановления цены к 70 за баррель. Поддержка этому стремлению - теперь это уровень 58.
http://onlinebroker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter