8 февраля 2018 Zero Hedge
В прошлые выходные, до того, как рухнул XIV, JPMorgan отрефлексировал одновременный крах цен акций и облигаций, который ударил по фондам паритета риска.
Но JPMorgan дарит луч надежды, сказав, что этот порочный круг делевериджа может быть остановлен – как это неоднократно случалось ранее – покупателями дна, состоящими преимущественно из бо?льших дураков из числа розничных инвесторов.
В прошлом подобные вспышки гнева фондов паритета риска компенсировались притоками средств на рынок акций, и мы отмечаем, что притоки в ETFы акций с начала года превысили отметку $100 млрд. — и это рекордный темп за всю историю.
И здесь может быть проблема…
Как пишет Bloomberg, инвесторы забрали рекордные $17,4 млрд. из самого большого фонда SPDR S&P 500 ETF за последние четыре торговых сессии. Изъятия только во вторник составили $8 млрд. — и это были третьи по величине однодневные изъятия в посткризисный период.
Когда в последний раз темпы оттока средств из этого фонда были такими же стремительными? В конце 2007 года, когда в преддверии глобального финансового кризиса на американском рынке акций начали появляться трещины.
Пусть на прошлых выходных JPMorgan и заявил, что он “не хочет придавать слишком большого значения оттоку средств за всего один лишь день”, риск более значительной коррекции, естественно, возрастет, если эти оттоки продолжатся на следующей неделе… и они продолжились!
Проще говоря — либо мы получаем значительный приток средств в ETFы акций, чтобы компенсировать отток денег из фондов паритета риска, либо рынки упадут гораздо ниже, гораздо быстрее, поскольку процесс делевериджа значительно ускорится.
Даже JPMorgan признает, что распродажа на рынке облигаций, набравшая темп на прошлой неделе, стала причиной обеспокоенности инвесторов по поводу перспектив рынка акций. И этот момент особенно важен, потому что корреляция между облигациями и акциями, находящаяся преимущественно на отрицательной территории после кризиса Lehman, начала двигаться по направлению к положительным значениям.
90-дневная корреляция между рынком акций (SPY) и рынком облигаций (TLT) за последние несколько недель резко выросла …
Эта динамика вызывает озабоченность по поводу возможного выхода из рисковых активов инвесторов, стратегии которых зависят от этой корреляции. И речь в первую очередь идет о фондах паритета риска и сбалансированных взаимных фондах. Насколько мы обеспокоены по поводу возможного побега от риска этих двух типов инвесторов?
Очень.
Судя по удару, который вчера получили фонды паритета риска (худшая однодневная динамика с флэш-крэша, состоявшегося в августе 2015 года) …
…и этой неделе (самое большое недельное падение фондов паритета риска с Вспышки гнева, случившейся в июне 2013 года) …
Как упоминалось выше, эти типы инвесторов извлекают выгоду от структурной отрицательной корреляции между облигациями и акциями, поскольку эта отрицательная корреляция подавляет волатильность портфелей, состоящих из облигаций и акций, позволяя этим фондам наращивать леверидж и тем самым повышать свою доходность.
Но, как отмечает JPMorgan, сейчас имеет место противоположная динамика, поскольку упомянутая корреляция становится положительной: волатильность портфелей акций и облигаций увеличивается, и этим инвесторам приходится проводить делеверидж.
90-дневная корреляция между рынком акций (SPY) и рынком облигаций (TLT) за последние несколько недель резко выросла …
Эта динамика вызывает озабоченность по поводу возможного выхода из рисковых активов инвесторов, стратегии которых зависят от этой корреляции. И речь в первую очередь идет о фондах паритета риска и сбалансированных взаимных фондах. Насколько мы обеспокоены по поводу возможного побега от риска этих двух типов инвесторов?
Очень.
Судя по удару, который вчера получили фонды паритета риска (худшая однодневная динамика с флэш-крэша, состоявшегося в августе 2015 года) …
…и этой неделе (самое большое недельное падение фондов паритета риска с Вспышки гнева, случившейся в июне 2013 года) …
Как упоминалось выше, эти типы инвесторов извлекают выгоду от структурной отрицательной корреляции между облигациями и акциями, поскольку эта отрицательная корреляция подавляет волатильность портфелей, состоящих из облигаций и акций, позволяя этим фондам наращивать леверидж и тем самым повышать свою доходность.
Но, как отмечает JPMorgan, сейчас имеет место противоположная динамика, поскольку упомянутая корреляция становится положительной: волатильность портфелей акций и облигаций увеличивается, и этим инвесторам приходится проводить делеверидж.
Но JPMorgan дарит луч надежды, сказав, что этот порочный круг делевериджа может быть остановлен – как это неоднократно случалось ранее – покупателями дна, состоящими преимущественно из бо?льших дураков из числа розничных инвесторов.
В прошлом подобные вспышки гнева фондов паритета риска компенсировались притоками средств на рынок акций, и мы отмечаем, что притоки в ETFы акций с начала года превысили отметку $100 млрд. — и это рекордный темп за всю историю.
Если эти притоки средств в ETFы акций, которые, по мнению JPMorgan, в значительной степени формируются розничными инвесторами, начнут разворачиваться, то падет не только рынок акций, но итоговый рост корреляции между облигациями и акциями, вероятно, приведет к распродажам со стороны фондов паритета риски и сбалансированных взаимных фондов, что лишь подстегнет возможные рыночные распродажи.
И здесь может быть проблема…
Как пишет Bloomberg, инвесторы забрали рекордные $17,4 млрд. из самого большого фонда SPDR S&P 500 ETF за последние четыре торговых сессии. Изъятия только во вторник составили $8 млрд. — и это были третьи по величине однодневные изъятия в посткризисный период.
Когда в последний раз темпы оттока средств из этого фонда были такими же стремительными? В конце 2007 года, когда в преддверии глобального финансового кризиса на американском рынке акций начали появляться трещины.
Пусть на прошлых выходных JPMorgan и заявил, что он “не хочет придавать слишком большого значения оттоку средств за всего один лишь день”, риск более значительной коррекции, естественно, возрастет, если эти оттоки продолжатся на следующей неделе… и они продолжились!
Проще говоря — либо мы получаем значительный приток средств в ETFы акций, чтобы компенсировать отток денег из фондов паритета риска, либо рынки упадут гораздо ниже, гораздо быстрее, поскольку процесс делевериджа значительно ускорится.
http://www.zerohedge.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба