2 марта 2018 Sberbank CIB
Дональд Трамп намерен ввести пошлины на импорт стали (25%) и алюминия (10%). Вчера президент США заявил, что на будущей неделе планирует принять решение о вводе импортных пошлин: 25% – на сталь и 10% – на алюминий.
По его словам, пошлины будут введены «надолго». Это беспрецедентно протекционистский шаг, который означает, что президент выбрал наиболее агрессивный из вариантов, рекомендованных американским Минторгом 11 января по итогам девятимесячного изучения вопроса о том, как импорт стальной продукции влияет на национальную безопасность США.
Дональд Трамп не представил подробного перечня продукции, которая будет обложена пошлинами, и ничего не сказал о том, попадут ли под ограничительные меры стальные полуфабрикаты или иные виды промышленного сырья. Кроме того, не было никаких комментариев о том, будут ли сделаны какие-либо исключения для участников Североамериканского соглашения о свободе торговли (NAFTA). Крупнейшим поставщиком стали в США является Канада, а Бразилия и Россия лидируют по поставкам стальных полуфабрикатов (в 2017 году они поставили на американский рынок соответственно 3,8 млн т и 2,1 млн т этой продукции при совокупном объеме 7,7 млн т).
Планируется, что пошлины начнут применяться с 1 июня. У поставщиков (отдельных компаний и стран) будет 90 дней на то, чтобы ходатайствовать о предоставлении льгот.
Примечательно, что эти протекционистские меры были анонсированы на фоне планов по значительному увеличению инвестиций в модернизацию инфраструктуры в США. Предположительно, это позволит претендовать на предстоящие госзаказы прежде всего американским компаниям.
Совокупный объем импорта стали в США составляет примерно 27-30 млн т в год, обеспечивая около 30% ее потребления в стране. Теоретически, в Соединенных Штатах есть простаивающие производственные мощности, благодаря которым выпуск стальной продукции в стране со временем можно нарастить, если загрузка мощностей увеличится с нынешних 76,5% до более 85% (этот уровень обеспечит более 100 млн т в год).
Краткосрочной реакцией рынка стали на введение импортных пошлин, вероятно, будет рост цен, так как потребители постараются максимально нарастить покупки до введения пошлин. В более долгосрочной перспективе страны, являющиеся нетто-экспортерами, такие как Бразилия, Мексика, Россия, Южная Корея и Япония, могут столкнуться с изменением регионального баланса, однако, поскольку Китай серьезно настроен и далее сокращать производственные мощности, ребалансировка рынка, возможно, будет протекать более гладко, чем если бы такие меры были введены Вашингтоном в 2015 году.
Что касается российских производителей стали, то североамериканское подразделение НЛМК производит 2,3 млн т стального проката, используя 0,8 млн т расплавленной стали, изготовленной на электродуговой печи (ЭДП) североамериканского подразделения НЛМК (сырьем служит 450 тысяч т российского чугуна), а также 1,5 млн тонн слябов, поставляемых российским подразделением НЛМК (Новолипецким металлургическим комбинатом) по рыночной цене. EBITDA североамериканского подразделения НЛМК составляет $197 млн при рентабельности в 12%.
Evraz ежегодно поставляет из России на свои мощности в США 500 тысяч тонн слябов, что покрывает 20% потребностей. Кроме того, канадские заводы Evraz экспортируют в США 200-300 тысяч тон труб в год. В случае введения 25%-го тарифа будет более целесообразно импортировать низкомаржинальную продукцию (полуфабрикаты) и на внутренних мощностях выпускать продукцию с высокой добавленной стоимостью.
На рынке алюминия мы не видим возможности быстрой замены отечественными производителями выпадающих объемов: на данный момент США импортируют примерно 2-2,5 млн тонн первичного алюминия и алюминиевых полуфабрикатов. Таким образом, следует ожидать роста региональной премии, причем он наблюдается уже сейчас. Это негативно скажется на положении внутренних потребителей и позволит компенсировать убытки экспортерам, особенно тем, кто поставляет первичный металл (например, «Русалу», который импортирует в США 700 тысяч т алюминия в год).
http://www.sberbank-cib.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
По его словам, пошлины будут введены «надолго». Это беспрецедентно протекционистский шаг, который означает, что президент выбрал наиболее агрессивный из вариантов, рекомендованных американским Минторгом 11 января по итогам девятимесячного изучения вопроса о том, как импорт стальной продукции влияет на национальную безопасность США.
Дональд Трамп не представил подробного перечня продукции, которая будет обложена пошлинами, и ничего не сказал о том, попадут ли под ограничительные меры стальные полуфабрикаты или иные виды промышленного сырья. Кроме того, не было никаких комментариев о том, будут ли сделаны какие-либо исключения для участников Североамериканского соглашения о свободе торговли (NAFTA). Крупнейшим поставщиком стали в США является Канада, а Бразилия и Россия лидируют по поставкам стальных полуфабрикатов (в 2017 году они поставили на американский рынок соответственно 3,8 млн т и 2,1 млн т этой продукции при совокупном объеме 7,7 млн т).
Планируется, что пошлины начнут применяться с 1 июня. У поставщиков (отдельных компаний и стран) будет 90 дней на то, чтобы ходатайствовать о предоставлении льгот.
Примечательно, что эти протекционистские меры были анонсированы на фоне планов по значительному увеличению инвестиций в модернизацию инфраструктуры в США. Предположительно, это позволит претендовать на предстоящие госзаказы прежде всего американским компаниям.
Совокупный объем импорта стали в США составляет примерно 27-30 млн т в год, обеспечивая около 30% ее потребления в стране. Теоретически, в Соединенных Штатах есть простаивающие производственные мощности, благодаря которым выпуск стальной продукции в стране со временем можно нарастить, если загрузка мощностей увеличится с нынешних 76,5% до более 85% (этот уровень обеспечит более 100 млн т в год).
Краткосрочной реакцией рынка стали на введение импортных пошлин, вероятно, будет рост цен, так как потребители постараются максимально нарастить покупки до введения пошлин. В более долгосрочной перспективе страны, являющиеся нетто-экспортерами, такие как Бразилия, Мексика, Россия, Южная Корея и Япония, могут столкнуться с изменением регионального баланса, однако, поскольку Китай серьезно настроен и далее сокращать производственные мощности, ребалансировка рынка, возможно, будет протекать более гладко, чем если бы такие меры были введены Вашингтоном в 2015 году.
Что касается российских производителей стали, то североамериканское подразделение НЛМК производит 2,3 млн т стального проката, используя 0,8 млн т расплавленной стали, изготовленной на электродуговой печи (ЭДП) североамериканского подразделения НЛМК (сырьем служит 450 тысяч т российского чугуна), а также 1,5 млн тонн слябов, поставляемых российским подразделением НЛМК (Новолипецким металлургическим комбинатом) по рыночной цене. EBITDA североамериканского подразделения НЛМК составляет $197 млн при рентабельности в 12%.
Evraz ежегодно поставляет из России на свои мощности в США 500 тысяч тонн слябов, что покрывает 20% потребностей. Кроме того, канадские заводы Evraz экспортируют в США 200-300 тысяч тон труб в год. В случае введения 25%-го тарифа будет более целесообразно импортировать низкомаржинальную продукцию (полуфабрикаты) и на внутренних мощностях выпускать продукцию с высокой добавленной стоимостью.
На рынке алюминия мы не видим возможности быстрой замены отечественными производителями выпадающих объемов: на данный момент США импортируют примерно 2-2,5 млн тонн первичного алюминия и алюминиевых полуфабрикатов. Таким образом, следует ожидать роста региональной премии, причем он наблюдается уже сейчас. Это негативно скажется на положении внутренних потребителей и позволит компенсировать убытки экспортерам, особенно тем, кто поставляет первичный металл (например, «Русалу», который импортирует в США 700 тысяч т алюминия в год).
http://www.sberbank-cib.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу