22 мая 2018 Промсвязьбанк
Индекс МосБиржи, вчера удержался выше 2310-2330 пунктов и сегодня способен, в случае улучшения спроса на активы ЕМ, продолжить движение в направлении зоны исторических максимумов (2350-2370 пунктов). Рынок конъюнктурно заметно недооценен к нефти, учитывая относительно низкий страновой риск и высокие цены на нефть. Рассчитываем на дальнейшее повышение интереса к внутренним секторам.
Сегодня ожидаем проторговки парой доллар/рубль отметок в 61,50-61,60 руб/долл.
Координаты рынка
В понедельник фондовые индексы США прибавили 0,5-1,2%.
Индекс МосБиржи начал неделю невыразительным ростом.
Пара доллар/рубль в понедельник опускалась в район 61,50-61,60 руб./долл.
Российские евробонды в понедельник продолжили дешеветь. Доходность Russia`26 выросла до 4,73% (+3 б.п.), Russia`47 – до 5,76% (+2 б.п.).
В понедельник цены ОФЗ сохранились на уровнях закрытия торгов в пятницу.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Сбербанк (ПОКУПАТЬ) и Emirates NBD подписали обязывающее соглашение о продаже 99,85% Denizbank - НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Сбербанк приобрел Denizbank в 2012 году у бельгийской группы Dexia за $3,5 млрд. Ранее в СМИ фигурировала сумма, по которой может состояться сделка на уровне $5,3-$5,5 млрд., текущая цена заметно ниже ее. Одна из причин снижения суммы может быть связана с девальвацией турецкой лиры, которая с начала года подешевела почти на 17%. В целом, Сбербанк после продажи может отразить убыток от сделки в $0,3 млрд, однако, он частично может быть нивелирован тем, что прибыль Denizbank за период с даты locked box до закрытия сделки останется в распоряжении покупателя.
Транснефть (-) направит на дивиденды за 2017г еще 54,9 млрд руб., директива подписана - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Таким образом, Транснефть на выплату дивидендов (с учетом промежуточных) направит почти 50% от чистой прибыли по МСФО. В пересчете на одну привилегированную акцию суммарные выплаты составят 11 617 руб./акцию, что дает дивидендную доходность к текущей цене в 6,6%.
Мировые фондовые рынки
Понедельник прошел на глобальных фондовых рынках в позитивном ключе. После новостей о сближении позиций США и КНР в вопросе торговых ограничений американские фондовые индексы прибавили за вчерашний день 0,5-1,2%. Индекс S&P 500 вновь тестировал зону 2730-2740 б.п. (максимумы прошлой недели). При этом отметим, что сегодня в Азии настроения уже становятся скорее смешанными – основные индексы региона торгуются разнонаправленно.
Доходности десятилетних treasuries в понедельник держались преимущественно в диапазоне 3,05-3,08%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью десятилетних treasuries и TIPS) немного подрос с 215 б.п. до 216 б.п. На денежных рынках ситуация стабильна – трехмесячный Libor в последние дни держится вблизи 2,32-2,33%.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Индекс МосБиржи (+0,2%) начал неделю невыразительным ростом: некоторое улучшение ситуации на мировых фондовых рынках способствовало активному повышению индекса в начале торгов, однако спад оптимизма на рынке нефти при укреплении рубля, а также отсутствие спроса на рынках развивающихся стран привело к частичной фиксации прибыли в конце торговой сессии. Торговая активность на российском рынке акций заметно упала ввиду отсутствия явных внутренних и глобальных идей.
Благодаря крепкому рублю и стабилизации ситуации со ставками лучше рынка смотрелся финансовый сектор, причем акции Сбербанка (оа: +1,8%; па: +1,6%) выбились в число одних из наиболее активно растущих «фишек».
Фиксация прибыли в «фишках» электроэнергетики (Интер РАО: -3,7%; ФСК: -2,4%; ОГК-2: -1,7%; Русгидро: -1,0%) на «тонком» рынке вывела данный сектор в выраженные аутсайдеры дня.
Отметим ряд идей роста в металлургическом и горнодобывающем секторе. Здесь наиболее активно росли акции ТМК (+6,8%), а также ММК (+2,2%), НорНикель (+1,8%). Продолжилось восстановление акций РусАла (+2,7%). Остальные бумаги находились под давлением, возглавили снижение EN+(-4,4%) и Распадская (-1,6%).
В нефтегазовом секторе растущие бумаги показали умеренный подъем, лидировали акции Газпрома (+0,8%) и Газпром нефти (+0,8%). Однако корректирующихся бумаг было больше. Наиболее активно фиксация прибыли затронула хорошо прибавившие в последнее время бумаги Лукойла (-1,2%) и «префы» Татнефти (-3,0%).
Отметим возврат спроса на ряд акций потребительского сектора (Магнит: +1,5%; Лента: +2,8%), выглядящих весьма привлекательно в текущих экономических условиях и имеющих заметную недооценку.
Из прочих бумаг отметим рост Яндекса (+1,1%) Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Нефть, после снижения вчера в течение большей части дня, смогла в итоге вернуть утраченные позиции, а на сегодня ближайший фьючерс вновь торгуется выше 79 долл./барр. В фокусе - обострение отношений между США и Ираном.
Из прочих новостей сегодня ночью будет опубликована статистика по запасам от API, завтра - данные от Минэнерго США. От нефти ждем продолжения новых попыток теста уровня 80 долл./барр. Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Стабилизация долларовых ставок оказала поддержку фондовым рынкам развитых стран и ценам на драгоценные металлы, однако текущие уровни ставок и крепкий доллар препятствуют возврату спроса на активы развивающихся стран.
Доходность 10-летних гособлигаций США пытается откатиться от многолетних пиков, достигнутых на прошлой неделе: перспектива ухода ниже 3% оказывает поддержку настроениям на мировых рынках. Однако доллар остается крепким в ожидании масштабных аукционов Минфина США (размещаются гособлигации со сроками погашения 2-7 лет на общую сумму 99 млрд. долл.) ближайших трех дней. Мы рассчитываем, «по факту» размещения UST давление на евро и валюты развивающихся стран ослабнет, что позволит и рынкам акций улучшить свою динамику. Тем более, что рынки фактически не смогли вчера отыграть уход риска «торговых войн» между США и КНР, а пикировка США с Венесуэлой (вчера Соединенные Штаты ограничили операции с госдолгом страны) и с Ираном не несет, по крайней мере, на данном этапе, явных негативных последствий, особенно учитывая историю с Китаем, также начинавшуюся страшно, и отдаленность применения антииранских санкций. Последние заявления США в отношении Ирана, скорее, позитивны для рынка нефти: госсекретарь США М. Помпео в своей речи в понедельник пригрозил Иранской республике «самыми жесткими санкциями за всю историю», выставив 12 условий, включая не относящиеся к ядерной сделке выход иранских войск из Сирии и прекращение поддержки повстанцев в Йемене.
В целом, мы оцениваем конъюнктуру мировых рынков как умеренно позитивную: ждем уже сегодня попыток отката в долларе и дальнейшего, но постепенного улучшения настроений на мировых рынках, - насыщенность важными событиями среды (выйдут предварительные PMI по Европе и США; будут опубликованы протоколы с последнего заседания ФРС, способные скорректировать ожидания по ставкам) может сдержать их рост.
Индекс МосБиржи, вчера удержался выше 2310-2330 пунктов и сегодня способен, в случае улучшения спроса на активы ЕМ, продолжить движение в направлении зоны исторических максимумов (2350-2370 пунктов). Рынок конъюнктурно заметно недооценен к нефти, учитывая относительно низкий страновой риск и высокие цены на нефть. Рассчитываем на дальнейшее повышение интереса к внутренним секторам.
Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
В первой половине вчерашних торгов на глобальном валютном рынке американский доллар продолжал тенденцию к укреплению – индекс доллара (DXY) достигал отметки в 94 б.п. Однако в условиях отсутствия публикации значимой статистики локальной коррекции в доходностях UST во второй половине дня американская валюта корректировалась по отношению к большинству конкурентов – пара евро/доллар восстанавливалась в район 1,1780-1,18 долл.
Большинство валют развивающихся стран продемонстрировали вчера положительную динамику. Российский рубль, бразильский реал, мексиканский песо, южноафриканский ранд прибавили против доллара 0,3-1,6%. Пара доллар/рубль вернулась к зоне 61,50-61,60 руб/долл., которая сдерживала все попытки укрепления российской валюты с конца апреля. На наш взгляд, весомое влияние на валюты EM может оказать публикация протоколов с последнего заседания ФРС в эту среду. На прошлом заседании регулятор усилил акцент на «симметричности» цели по инфляции, и новые комментарии по этому вопросу могут скорректировать ожидания участников рынка в отношении дальнейшей монетарной политики регулятора.
Другие факторы пока оказывают на рубль второстепенное значение. Цены на нефть марки Brent пытаются вернуться к отметке в 80 долл/барр., но динамика нефтяных котировок в последние недели не оказывает весомого влияния на краткосрочную динамику рубля. Напомним, что на конец текущей – начало следующей торговой недели в РФ приходится пик налоговых выплат в этом месяце. В период с 25 по 28 мая российские компании выплачивают НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль, а общий объем платежей в этот период мы оцениваем в 1 трлн руб. (меньше показателей за март-апрель). Влияние фактора налогов на валютный курс мы оцениваем как невысокое.
Пара доллар/рубль вернулась к отметкам в 61,50-61,60 руб/долл., той зоне, которая сдерживала все попытки укрепления российской валюты с конца апреля. Сегодня ожидаем проторговки данного рубежа, в случае прохождения которого возрастает вероятность движения в район 60,80-61 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские евробонды в понедельник продолжили дешеветь. Доходность Russia`26 выросла до 4,73% (+3 б.п.), Russia`47 – до 5,76% (+2 б.п.). Продажи российского суверенного долга продолжаются на фоне закрепления доходности UST-10 выше отметки в 3% и ожиданий по дальнейшему росту доходности бенчмарка в 2018 г. и 2019 г. Десятилетние суверенные евробонды ЮАР в понедельник прибавили в доходности 5 б.п., Турции – 10 б.п.
На текущей неделе мы ожидаем, что рост доходности евробондов ЕМ может привлечь новых инвесторов и цены бумаг стабилизируются на текущих уровнях.
Облигации
В понедельник ОФЗ торговались без существенных ценовых изменений. Доходность бумаг сохранилась на уровнях закрытия торгов в пятницу. В понедельник, во время рассмотрения Госдумой годового отчета Банка России за 2017 г. глава департамента денежно-кредитной политики ЦБ Игорь Дмитриев подчеркнул, что Банк России намерен поддерживать ключевую ставку на уровне, превышающем инфляцию на 2 – 3 процентных пункта. В конце 2018 г. регулятор ожидает ускорения инфляции с текущего уровня в 2,4% до 4% и сохранения данного уровня в долгосрочной перспективе. Относительно возможности изменения ключевой ставки на предстоящем заседании совета директоров Банка России в июне Ксения Юдаева отметила, что есть факторы, как в пользу снижения ставки, так и в пользу сохранения на текущем уровне. Сохранение низкой инфляции, несмотря на девальвацию рубля в апреле-мае, свидетельствует в пользу возможности снижения ключевой ставки.
Сегодня Сбербанк проведет сбор заявок инвесторов на новый выпуск облигаций объемом 15 млрд руб. Ставка купона маркетируется в диапазоне 7,20% – 7,30% на 5 лет, что соответствует доходности 7,33% - 7,43%. Данный диапазон содержит премию к ОФЗ 43-53 б.п., что с учетом сильных кредитных метрик Сбербанка и низких ставок по депозитам (до 4,5%) интересно для покупки.
Сильный доллар и доходность UST-10 выше 3% пока сдерживают восстановление цен ОФЗ к максимумам марта этого года.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Сегодня ожидаем проторговки парой доллар/рубль отметок в 61,50-61,60 руб/долл.
Координаты рынка
В понедельник фондовые индексы США прибавили 0,5-1,2%.
Индекс МосБиржи начал неделю невыразительным ростом.
Пара доллар/рубль в понедельник опускалась в район 61,50-61,60 руб./долл.
Российские евробонды в понедельник продолжили дешеветь. Доходность Russia`26 выросла до 4,73% (+3 б.п.), Russia`47 – до 5,76% (+2 б.п.).
В понедельник цены ОФЗ сохранились на уровнях закрытия торгов в пятницу.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Сбербанк (ПОКУПАТЬ) и Emirates NBD подписали обязывающее соглашение о продаже 99,85% Denizbank - НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Сбербанк приобрел Denizbank в 2012 году у бельгийской группы Dexia за $3,5 млрд. Ранее в СМИ фигурировала сумма, по которой может состояться сделка на уровне $5,3-$5,5 млрд., текущая цена заметно ниже ее. Одна из причин снижения суммы может быть связана с девальвацией турецкой лиры, которая с начала года подешевела почти на 17%. В целом, Сбербанк после продажи может отразить убыток от сделки в $0,3 млрд, однако, он частично может быть нивелирован тем, что прибыль Denizbank за период с даты locked box до закрытия сделки останется в распоряжении покупателя.
Транснефть (-) направит на дивиденды за 2017г еще 54,9 млрд руб., директива подписана - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Таким образом, Транснефть на выплату дивидендов (с учетом промежуточных) направит почти 50% от чистой прибыли по МСФО. В пересчете на одну привилегированную акцию суммарные выплаты составят 11 617 руб./акцию, что дает дивидендную доходность к текущей цене в 6,6%.
Мировые фондовые рынки
Понедельник прошел на глобальных фондовых рынках в позитивном ключе. После новостей о сближении позиций США и КНР в вопросе торговых ограничений американские фондовые индексы прибавили за вчерашний день 0,5-1,2%. Индекс S&P 500 вновь тестировал зону 2730-2740 б.п. (максимумы прошлой недели). При этом отметим, что сегодня в Азии настроения уже становятся скорее смешанными – основные индексы региона торгуются разнонаправленно.
Доходности десятилетних treasuries в понедельник держались преимущественно в диапазоне 3,05-3,08%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью десятилетних treasuries и TIPS) немного подрос с 215 б.п. до 216 б.п. На денежных рынках ситуация стабильна – трехмесячный Libor в последние дни держится вблизи 2,32-2,33%.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Индекс МосБиржи (+0,2%) начал неделю невыразительным ростом: некоторое улучшение ситуации на мировых фондовых рынках способствовало активному повышению индекса в начале торгов, однако спад оптимизма на рынке нефти при укреплении рубля, а также отсутствие спроса на рынках развивающихся стран привело к частичной фиксации прибыли в конце торговой сессии. Торговая активность на российском рынке акций заметно упала ввиду отсутствия явных внутренних и глобальных идей.
Благодаря крепкому рублю и стабилизации ситуации со ставками лучше рынка смотрелся финансовый сектор, причем акции Сбербанка (оа: +1,8%; па: +1,6%) выбились в число одних из наиболее активно растущих «фишек».
Фиксация прибыли в «фишках» электроэнергетики (Интер РАО: -3,7%; ФСК: -2,4%; ОГК-2: -1,7%; Русгидро: -1,0%) на «тонком» рынке вывела данный сектор в выраженные аутсайдеры дня.
Отметим ряд идей роста в металлургическом и горнодобывающем секторе. Здесь наиболее активно росли акции ТМК (+6,8%), а также ММК (+2,2%), НорНикель (+1,8%). Продолжилось восстановление акций РусАла (+2,7%). Остальные бумаги находились под давлением, возглавили снижение EN+(-4,4%) и Распадская (-1,6%).
В нефтегазовом секторе растущие бумаги показали умеренный подъем, лидировали акции Газпрома (+0,8%) и Газпром нефти (+0,8%). Однако корректирующихся бумаг было больше. Наиболее активно фиксация прибыли затронула хорошо прибавившие в последнее время бумаги Лукойла (-1,2%) и «префы» Татнефти (-3,0%).
Отметим возврат спроса на ряд акций потребительского сектора (Магнит: +1,5%; Лента: +2,8%), выглядящих весьма привлекательно в текущих экономических условиях и имеющих заметную недооценку.
Из прочих бумаг отметим рост Яндекса (+1,1%) Евгений Локтюхов
Товарные рынки
Нефть, после снижения вчера в течение большей части дня, смогла в итоге вернуть утраченные позиции, а на сегодня ближайший фьючерс вновь торгуется выше 79 долл./барр. В фокусе - обострение отношений между США и Ираном.
Из прочих новостей сегодня ночью будет опубликована статистика по запасам от API, завтра - данные от Минэнерго США. От нефти ждем продолжения новых попыток теста уровня 80 долл./барр. Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Стабилизация долларовых ставок оказала поддержку фондовым рынкам развитых стран и ценам на драгоценные металлы, однако текущие уровни ставок и крепкий доллар препятствуют возврату спроса на активы развивающихся стран.
Доходность 10-летних гособлигаций США пытается откатиться от многолетних пиков, достигнутых на прошлой неделе: перспектива ухода ниже 3% оказывает поддержку настроениям на мировых рынках. Однако доллар остается крепким в ожидании масштабных аукционов Минфина США (размещаются гособлигации со сроками погашения 2-7 лет на общую сумму 99 млрд. долл.) ближайших трех дней. Мы рассчитываем, «по факту» размещения UST давление на евро и валюты развивающихся стран ослабнет, что позволит и рынкам акций улучшить свою динамику. Тем более, что рынки фактически не смогли вчера отыграть уход риска «торговых войн» между США и КНР, а пикировка США с Венесуэлой (вчера Соединенные Штаты ограничили операции с госдолгом страны) и с Ираном не несет, по крайней мере, на данном этапе, явных негативных последствий, особенно учитывая историю с Китаем, также начинавшуюся страшно, и отдаленность применения антииранских санкций. Последние заявления США в отношении Ирана, скорее, позитивны для рынка нефти: госсекретарь США М. Помпео в своей речи в понедельник пригрозил Иранской республике «самыми жесткими санкциями за всю историю», выставив 12 условий, включая не относящиеся к ядерной сделке выход иранских войск из Сирии и прекращение поддержки повстанцев в Йемене.
В целом, мы оцениваем конъюнктуру мировых рынков как умеренно позитивную: ждем уже сегодня попыток отката в долларе и дальнейшего, но постепенного улучшения настроений на мировых рынках, - насыщенность важными событиями среды (выйдут предварительные PMI по Европе и США; будут опубликованы протоколы с последнего заседания ФРС, способные скорректировать ожидания по ставкам) может сдержать их рост.
Индекс МосБиржи, вчера удержался выше 2310-2330 пунктов и сегодня способен, в случае улучшения спроса на активы ЕМ, продолжить движение в направлении зоны исторических максимумов (2350-2370 пунктов). Рынок конъюнктурно заметно недооценен к нефти, учитывая относительно низкий страновой риск и высокие цены на нефть. Рассчитываем на дальнейшее повышение интереса к внутренним секторам.
Евгений Локтюхов
FX/Денежные рынки
В первой половине вчерашних торгов на глобальном валютном рынке американский доллар продолжал тенденцию к укреплению – индекс доллара (DXY) достигал отметки в 94 б.п. Однако в условиях отсутствия публикации значимой статистики локальной коррекции в доходностях UST во второй половине дня американская валюта корректировалась по отношению к большинству конкурентов – пара евро/доллар восстанавливалась в район 1,1780-1,18 долл.
Большинство валют развивающихся стран продемонстрировали вчера положительную динамику. Российский рубль, бразильский реал, мексиканский песо, южноафриканский ранд прибавили против доллара 0,3-1,6%. Пара доллар/рубль вернулась к зоне 61,50-61,60 руб/долл., которая сдерживала все попытки укрепления российской валюты с конца апреля. На наш взгляд, весомое влияние на валюты EM может оказать публикация протоколов с последнего заседания ФРС в эту среду. На прошлом заседании регулятор усилил акцент на «симметричности» цели по инфляции, и новые комментарии по этому вопросу могут скорректировать ожидания участников рынка в отношении дальнейшей монетарной политики регулятора.
Другие факторы пока оказывают на рубль второстепенное значение. Цены на нефть марки Brent пытаются вернуться к отметке в 80 долл/барр., но динамика нефтяных котировок в последние недели не оказывает весомого влияния на краткосрочную динамику рубля. Напомним, что на конец текущей – начало следующей торговой недели в РФ приходится пик налоговых выплат в этом месяце. В период с 25 по 28 мая российские компании выплачивают НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль, а общий объем платежей в этот период мы оцениваем в 1 трлн руб. (меньше показателей за март-апрель). Влияние фактора налогов на валютный курс мы оцениваем как невысокое.
Пара доллар/рубль вернулась к отметкам в 61,50-61,60 руб/долл., той зоне, которая сдерживала все попытки укрепления российской валюты с конца апреля. Сегодня ожидаем проторговки данного рубежа, в случае прохождения которого возрастает вероятность движения в район 60,80-61 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские евробонды в понедельник продолжили дешеветь. Доходность Russia`26 выросла до 4,73% (+3 б.п.), Russia`47 – до 5,76% (+2 б.п.). Продажи российского суверенного долга продолжаются на фоне закрепления доходности UST-10 выше отметки в 3% и ожиданий по дальнейшему росту доходности бенчмарка в 2018 г. и 2019 г. Десятилетние суверенные евробонды ЮАР в понедельник прибавили в доходности 5 б.п., Турции – 10 б.п.
На текущей неделе мы ожидаем, что рост доходности евробондов ЕМ может привлечь новых инвесторов и цены бумаг стабилизируются на текущих уровнях.
Облигации
В понедельник ОФЗ торговались без существенных ценовых изменений. Доходность бумаг сохранилась на уровнях закрытия торгов в пятницу. В понедельник, во время рассмотрения Госдумой годового отчета Банка России за 2017 г. глава департамента денежно-кредитной политики ЦБ Игорь Дмитриев подчеркнул, что Банк России намерен поддерживать ключевую ставку на уровне, превышающем инфляцию на 2 – 3 процентных пункта. В конце 2018 г. регулятор ожидает ускорения инфляции с текущего уровня в 2,4% до 4% и сохранения данного уровня в долгосрочной перспективе. Относительно возможности изменения ключевой ставки на предстоящем заседании совета директоров Банка России в июне Ксения Юдаева отметила, что есть факторы, как в пользу снижения ставки, так и в пользу сохранения на текущем уровне. Сохранение низкой инфляции, несмотря на девальвацию рубля в апреле-мае, свидетельствует в пользу возможности снижения ключевой ставки.
Сегодня Сбербанк проведет сбор заявок инвесторов на новый выпуск облигаций объемом 15 млрд руб. Ставка купона маркетируется в диапазоне 7,20% – 7,30% на 5 лет, что соответствует доходности 7,33% - 7,43%. Данный диапазон содержит премию к ОФЗ 43-53 б.п., что с учетом сильных кредитных метрик Сбербанка и низких ставок по депозитам (до 4,5%) интересно для покупки.
Сильный доллар и доходность UST-10 выше 3% пока сдерживают восстановление цен ОФЗ к максимумам марта этого года.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу