3 февраля 2009 Галлион Капитал
Ситуация на внутреннем валютном рынке, цены на нефть и мировые индексы остаются решающими факторами для котировок наших акций. Если ЦБ сдержит слово и завершит девальвацию, то можно ожидать спекулятивного всплеска в наиболее ликвидных российских акциях. Для этого у ЦБ есть все возможности - резервы и инструменты контроля за ликвидностью. Конечно, это будет справедливо, если не случится обвала внешних рынков и цен на нефть. Такие риски реально присутствуют. Радикальные пессимисты ждут в текущем году Dow-Jones на уровне 3000, а Urals на уровне 20-25 долл./барр.
В оценке активов стандартный анализ на основе мультипликаторов и дисконтированных денежных потоков по-прежнему дает лишь дополнительный штрих к оценке текущей ситуации. Связь между капитализацией компаний и финансовыми и операционными результатами практически разорвана, а прогнозирование будущих денежных потоков сильно затруднено, т.к. в основе наших денежных потоков лежат очень неопределенные сейчас цены на нефть. Для анализа компаний сейчас лучше всего подходят мультипликаторы P/E 2008/2009 и EV/EBITDA 2008/2009.
При этом остаюсь оптимистом относительно долгосрочных перспектив России. Дешевая нефть сейчас это сокращение инвестиций нефтегазовых компаний и соответственно дефицит сырья и высокие цены в будущем. А накопленные резервы позволят России смягчить кризис.
В любом случае лучше рынка сейчас должны чувствовать себя наши основные нефтегазовые экспортеры. А хорошие результаты текущего квартала с высокой вероятностью станут причиной для локального ралли в данных бумагах. Моими фаворитами остаются Роснефть и Татнефть.
Многие международные инвесторы полагают, что у новых американских властей готов план оказания поддержки банковской системе. Это может спровоцировать локальное ралли в финансовом секторе, при этом Сбер будет лучше ВТБ.
Сухой остаток остается прежним. Фондовый рынок мертв, так как не подчиняется стандартным правилам фундаментальной оценки. Когда ситуация изменится сказать сложно, риски инвестиций по-прежнему очень высоки. Вместе с тем, с высокой вероятностью можно ожидать "ралли" в секторе нефтегазовых экспортеров в следующем квартале.
При этом стопроцентно целесообразна покупка наших стоков лишь на 3-5 лет, когда дефицит сырья приведет к выходу цен на нефть к достигнутым в прошлом году уровням, только в их основе будет не спекулятивный вынос, а реальный товарный дефицит. В России все определяет размер нефтяного пирога, нам предстоит пережить период испытаний со счастливым концом
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В оценке активов стандартный анализ на основе мультипликаторов и дисконтированных денежных потоков по-прежнему дает лишь дополнительный штрих к оценке текущей ситуации. Связь между капитализацией компаний и финансовыми и операционными результатами практически разорвана, а прогнозирование будущих денежных потоков сильно затруднено, т.к. в основе наших денежных потоков лежат очень неопределенные сейчас цены на нефть. Для анализа компаний сейчас лучше всего подходят мультипликаторы P/E 2008/2009 и EV/EBITDA 2008/2009.
При этом остаюсь оптимистом относительно долгосрочных перспектив России. Дешевая нефть сейчас это сокращение инвестиций нефтегазовых компаний и соответственно дефицит сырья и высокие цены в будущем. А накопленные резервы позволят России смягчить кризис.
В любом случае лучше рынка сейчас должны чувствовать себя наши основные нефтегазовые экспортеры. А хорошие результаты текущего квартала с высокой вероятностью станут причиной для локального ралли в данных бумагах. Моими фаворитами остаются Роснефть и Татнефть.
Многие международные инвесторы полагают, что у новых американских властей готов план оказания поддержки банковской системе. Это может спровоцировать локальное ралли в финансовом секторе, при этом Сбер будет лучше ВТБ.
Сухой остаток остается прежним. Фондовый рынок мертв, так как не подчиняется стандартным правилам фундаментальной оценки. Когда ситуация изменится сказать сложно, риски инвестиций по-прежнему очень высоки. Вместе с тем, с высокой вероятностью можно ожидать "ралли" в секторе нефтегазовых экспортеров в следующем квартале.
При этом стопроцентно целесообразна покупка наших стоков лишь на 3-5 лет, когда дефицит сырья приведет к выходу цен на нефть к достигнутым в прошлом году уровням, только в их основе будет не спекулятивный вынос, а реальный товарный дефицит. В России все определяет размер нефтяного пирога, нам предстоит пережить период испытаний со счастливым концом
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу