4 сентября 2018 Альфа-Капитал
S&P 500 обновил исторический максимум. В лидерах роста — компании технологического сектора.
Российский рынок акций +2,8% за неделю. Хорошо себя чувствует нефтегазовый сектор благодаря рекордно высокой цене на нефть.
Еврооблигации развивающихся рынков остаются под давлением. Источники проблем все те же: Турция, Аргентина, Бразилия.
Инфляция в РФ ускорилась до 3%. В этом году сезонные факторы продовольственных цен не так сильны, как год назад.
Рублевые доходности стабилизировались. Несмотря на ускорение инфляции, неизбежна длинная пауза в снижении ставок уже в цене бумаг.
Цены на нефть продолжили расти. Цена Brent превысила отметку 78 долл. за баррель.
Цена золота держится около отметки 1200 долл. за унцию. Инвестиционный спрос на золото остается слабым.
Рынок акций
S&P 500 обновил исторический максимум
Прошедшая неделя была очень благоприятной для рынка акций США, S&P 500 достиг отметки 2916, теперь это новый исторический максимум. За неделю рост этого индекса составил 0,9%. Отдельно можно отметить технологический сектор, который продолжил быстро расти, Nasdaq прибавил 2,1% за неделю, также обновив исторический максимум.
Это отражает хорошее состояние экономики США. Оценка роста ВВП во втором квартале этого года была пересмотрена вверх с 4 до 4,2%, а краткосрочные макроиндикаторы, в том числе показатели состояния рынка труда и инфляция, указывают на сохранение хорошей динамики. И хотя это означает, что у ФРС не будет аргументов против повышения ключевой ставки, рынок с этим сценарием уже давно свыкся.
Развивающиеся рынки остаются под давлением слабеющих валют
Индекс MSCI развивающихся рынков по итогам недели оказался в небольшом плюсе, но с начала года он по-прежнему в минусе почти на 9%. Новостной фон остается скорее негативным для развивающихся рынков в целом, что отражается на котировках не только еврооблигаций, но и акций. При этом основной вклад в динамику долларового MSCI вносит ослабление национальных валют, национальные индексы акций зачастую находятся в уверенном плюсе.
По мере стабилизации ситуации на рынке еврооблигаций развивающихся стран мы должны будем увидеть и стабилизацию валютного рынка. Это должно позитивно сказаться и на динамике котировок акций компаний развивающихся стран в долларах США.
Российский рынок поддерживается нефтью и слабым рублем
Несмотря на поток негативных новостей, в том числе касающихся санкций и общего охлаждения инвесторов к развивающимся рынкам, индекс МосБиржи продолжает держаться достаточно уверенно. На прошлой неделе он вырос на 2,8% и закрыл ее в плюсе на 11,2% к началу года.
Основную поддержку наш рынок получает со стороны высоких цен на нефть и слабого относительно текущих цен на нефть рубля. Рублевая цена нефти превысила 5300 рублей за баррель, это новый исторический максимум. Неудивительно, что индекс МосБиржи нефтегазового сектора с начала года вырос больше чем на 34%, обеспечив рост широкому рынку акций. Не хуже, впрочем, в том году смотрятся многие металлургические компании, выигрывающие от слабого рубля. Кстати, этот сектор сейчас выплачивает щедрые дивиденды, за последние 12 месяцев дивидендная доходность индекса МосБиржи металлургического и горнодобывающего секторов составила около 8,3%.
Впрочем, секторы, ориентированные на внутренний спрос, сейчас выглядят заметно хуже. Это касается потребительского и банковского секторов. Компании потребительского сектора столкнулись с обострением конкуренции на фоне недостаточно быстрого роста потребительского спроса, а банки оказались наиболее подвержены негативному новостному фону, касающемуся возможных новых санкций.
Долговой рынок
Развивающиеся рынки остаются под давлением
На прошлой неделе сохранялось давление на рынки развивающихся стран, цены продолжили движение вниз.
Турецкий рынок облигаций после длинных выходных открылся снижением, а курс лиры преодолел отметку USDTRY 6,7. Несмотря на ряд действий турецких властей, в том числе изменение налогообложения банковских депозитов (рост ставок налога по депозитам в иностранной валюте при снижении ставки налога по депозитам в турецкой лире), завуалированный рост ключевой ставки (через предоставление фондирования посредством более дорогих инструментов), а также меры по снижению дефицита бюджета, инвесторы по-прежнему не спешат возвращаться в турецкие активы.
Опасения инвесторов усилила Аргентина, где курс песо в течение одного дня потерял более 10% на повторном обращении президента страны к МВФ, после чего Аргентинский ЦБ был вынужден в экстренном порядке поднять учетную ставку сразу на 15%, до запретительной отметки 60%. Курс бразильского реала также продолжил снижаться на опасениях, что в Бразилии значительную поддержку на предстоящих президентских выборах может получить находящийся сейчас в заключении бывший президент страны Лула да Силва, с которым связана часть прошлых коррупционных скандалов.
Российский рынок чувствовал себя лучше
Рынок российских облигаций чувствовал себя лучше. Продолжилось восстановление в бумагах банковского сектора, снижение доходности суверенной кривой составило всего 5–7 б.п. С точки зрения базовых макроэкономических индикаторов, а также кредитных метрик российская экономика намного превосходит проблемные ЕМ. У нас нет проблемы дефицита бюджета или счета текущих операций, потребность в рефинансировании валютных обязательств очень невелика. Единственный негативный фактор — это по-прежнему риски новых санкций.
Инфляция в РФ ускоряется в рамках ожиданий ЦБ РФ
Рынок рублевых облигаций закрыл прошедшую неделю почти без изменений в уровне доходности ОФЗ. Сейчас они дают достаточную премию к ключевой ставке, чтобы оправдать их покупку даже без ожиданий смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ.
Это важно, так как последние данные по инфляции указывают на ее ускорение примерно до 3%, что, хотя и находится пока ниже целевого уровня ЦБ РФ 4%, с учетом недавнего ослабления рубля и перспектив повышения НДС со следующего года, практически исключает возможность снижения ключевой ставки ЦБ РФ в ближайшие месяцы.
Впрочем, сезонность продуктовой инфляции может преподнести сюрпризы, не исключено, что продовольственная инфляция еще замедлится. Кроме того, последние размещения Минфина указывают на то, что ведомство не намерено размещать ОФЗ по любым ценам, что означает снижение давления со стороны дополнительного предложения.
Сырьевой и валютный рынки
Нефть растет на рисках предложения
Неделя для рынка нефти выдалась позитивной, цена Brent выросла еще на 1,6%, WTI — на 1,35%. Снижение экспорта иранской нефти как результат санкционной политики США продолжает поднимать цены на черное золото. Запасы нефти в хранилищах США на прошлой неделе сократились на 2,5 млн баррелей, при этом добыча в США осталась на прежних уровнях — 11 млн баррелей в сутки. Также на рост цен повлияла авария на экспортном терминале в Венесуэле, которая может привести к задержкам поставок. В июне Венесуэла уже сталкивалась с такими проблемами, риски вокруг венесуэльской нефти растут из-за частых сбоев в нефтяной инфраструктуре страны. Впрочем, есть и сдерживающие факторы для цен на нефть. Давление на цены на нефть будет оказывать рост добычи со стороны ОПЕК, которая увеличилась в августе на 220 тыс. баррелей в сутки с основном за счет восстановления производства нефти в Ливии и Ираке. Также усиление торговой войны между США и Китаем уменьшит спрос на нефть, что будет еще одним негативным фактором.
Газпром увеличит дивиденды
Российский фондовый рынок на прошлой неделе вырос в основном за счет нефтегазовых компаний на фоне хорошей отчетности. Дешевый рубль и высокие цены на нефть помогают экспортерам получать сверхприбыли. На этом фоне Газпром, возможно, увеличит дивиденды по итогам 2020 года, что позитивно сказывается на цене акций.
Высокие цены на медь в первом полугодии помогли производителям заработать
Индекс промышленных металлов LME за неделю потерял 1,5%. Причина все та же — торговая война между США и Китаем. Существует риск, что США введут 25%-ные тарифы на автопродукцию и автозапчасти, из-за этого глобальный автопром (крупнейший потребитель промышленных металлов) может сильно просесть. Мы ожидаем, что негативный эффект от торговой войны будет доминировать на рынке металлов до конца года.
В отдельных сегментах ситуация лучше. Чилийская компания Codelco, крупнейший производитель меди, отчиталась о росте производства металла на 2% за первое полугодие, прибыль до вычета налогов выросла на 25% за счет высоких цен на металл и благодаря хорошему менеджменту.
Драгоценные металлы не могут найти драйверов роста в преддверии заседания ФРС
Золото за неделю проторговалось возле 1200 долл. за унцию. Вышедшие данные по импорту золота Индией и Китаем показали разнонаправленную статистику. Так, импорт золота Китаем упал, в то время как в Индии он вырос. Инвестиционный спрос на золото остается слабым, объемы золота в физических ETF не растут.
Палладий за неделю вырос на 5%, несмотря на риск введения 25%-ных тарифов на автопродукцию со стороны США.
ЦБ Аргентины повысил ставку до 60%
Турецкая лира обвалилась на 13%, как только стало известно о возможной отставке одного из членов правления турецкого банка. Инвесторы опасаются, что перестановки в правлении банка замедлят процесс повышения ставки. Аргентинский песо — главный аутсайдер на валютном рынке, который обвалился на 23%, как только ЦБ Аргентины повысил значение процентной ставки до 60%. Рубль также может находиться под давлением этих негативных новостей.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Российский рынок акций +2,8% за неделю. Хорошо себя чувствует нефтегазовый сектор благодаря рекордно высокой цене на нефть.
Еврооблигации развивающихся рынков остаются под давлением. Источники проблем все те же: Турция, Аргентина, Бразилия.
Инфляция в РФ ускорилась до 3%. В этом году сезонные факторы продовольственных цен не так сильны, как год назад.
Рублевые доходности стабилизировались. Несмотря на ускорение инфляции, неизбежна длинная пауза в снижении ставок уже в цене бумаг.
Цены на нефть продолжили расти. Цена Brent превысила отметку 78 долл. за баррель.
Цена золота держится около отметки 1200 долл. за унцию. Инвестиционный спрос на золото остается слабым.
Рынок акций
S&P 500 обновил исторический максимум
Прошедшая неделя была очень благоприятной для рынка акций США, S&P 500 достиг отметки 2916, теперь это новый исторический максимум. За неделю рост этого индекса составил 0,9%. Отдельно можно отметить технологический сектор, который продолжил быстро расти, Nasdaq прибавил 2,1% за неделю, также обновив исторический максимум.
Это отражает хорошее состояние экономики США. Оценка роста ВВП во втором квартале этого года была пересмотрена вверх с 4 до 4,2%, а краткосрочные макроиндикаторы, в том числе показатели состояния рынка труда и инфляция, указывают на сохранение хорошей динамики. И хотя это означает, что у ФРС не будет аргументов против повышения ключевой ставки, рынок с этим сценарием уже давно свыкся.
Развивающиеся рынки остаются под давлением слабеющих валют
Индекс MSCI развивающихся рынков по итогам недели оказался в небольшом плюсе, но с начала года он по-прежнему в минусе почти на 9%. Новостной фон остается скорее негативным для развивающихся рынков в целом, что отражается на котировках не только еврооблигаций, но и акций. При этом основной вклад в динамику долларового MSCI вносит ослабление национальных валют, национальные индексы акций зачастую находятся в уверенном плюсе.
По мере стабилизации ситуации на рынке еврооблигаций развивающихся стран мы должны будем увидеть и стабилизацию валютного рынка. Это должно позитивно сказаться и на динамике котировок акций компаний развивающихся стран в долларах США.
Российский рынок поддерживается нефтью и слабым рублем
Несмотря на поток негативных новостей, в том числе касающихся санкций и общего охлаждения инвесторов к развивающимся рынкам, индекс МосБиржи продолжает держаться достаточно уверенно. На прошлой неделе он вырос на 2,8% и закрыл ее в плюсе на 11,2% к началу года.
Основную поддержку наш рынок получает со стороны высоких цен на нефть и слабого относительно текущих цен на нефть рубля. Рублевая цена нефти превысила 5300 рублей за баррель, это новый исторический максимум. Неудивительно, что индекс МосБиржи нефтегазового сектора с начала года вырос больше чем на 34%, обеспечив рост широкому рынку акций. Не хуже, впрочем, в том году смотрятся многие металлургические компании, выигрывающие от слабого рубля. Кстати, этот сектор сейчас выплачивает щедрые дивиденды, за последние 12 месяцев дивидендная доходность индекса МосБиржи металлургического и горнодобывающего секторов составила около 8,3%.
Впрочем, секторы, ориентированные на внутренний спрос, сейчас выглядят заметно хуже. Это касается потребительского и банковского секторов. Компании потребительского сектора столкнулись с обострением конкуренции на фоне недостаточно быстрого роста потребительского спроса, а банки оказались наиболее подвержены негативному новостному фону, касающемуся возможных новых санкций.
Долговой рынок
Развивающиеся рынки остаются под давлением
На прошлой неделе сохранялось давление на рынки развивающихся стран, цены продолжили движение вниз.
Турецкий рынок облигаций после длинных выходных открылся снижением, а курс лиры преодолел отметку USDTRY 6,7. Несмотря на ряд действий турецких властей, в том числе изменение налогообложения банковских депозитов (рост ставок налога по депозитам в иностранной валюте при снижении ставки налога по депозитам в турецкой лире), завуалированный рост ключевой ставки (через предоставление фондирования посредством более дорогих инструментов), а также меры по снижению дефицита бюджета, инвесторы по-прежнему не спешат возвращаться в турецкие активы.
Опасения инвесторов усилила Аргентина, где курс песо в течение одного дня потерял более 10% на повторном обращении президента страны к МВФ, после чего Аргентинский ЦБ был вынужден в экстренном порядке поднять учетную ставку сразу на 15%, до запретительной отметки 60%. Курс бразильского реала также продолжил снижаться на опасениях, что в Бразилии значительную поддержку на предстоящих президентских выборах может получить находящийся сейчас в заключении бывший президент страны Лула да Силва, с которым связана часть прошлых коррупционных скандалов.
Российский рынок чувствовал себя лучше
Рынок российских облигаций чувствовал себя лучше. Продолжилось восстановление в бумагах банковского сектора, снижение доходности суверенной кривой составило всего 5–7 б.п. С точки зрения базовых макроэкономических индикаторов, а также кредитных метрик российская экономика намного превосходит проблемные ЕМ. У нас нет проблемы дефицита бюджета или счета текущих операций, потребность в рефинансировании валютных обязательств очень невелика. Единственный негативный фактор — это по-прежнему риски новых санкций.
Инфляция в РФ ускоряется в рамках ожиданий ЦБ РФ
Рынок рублевых облигаций закрыл прошедшую неделю почти без изменений в уровне доходности ОФЗ. Сейчас они дают достаточную премию к ключевой ставке, чтобы оправдать их покупку даже без ожиданий смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ.
Это важно, так как последние данные по инфляции указывают на ее ускорение примерно до 3%, что, хотя и находится пока ниже целевого уровня ЦБ РФ 4%, с учетом недавнего ослабления рубля и перспектив повышения НДС со следующего года, практически исключает возможность снижения ключевой ставки ЦБ РФ в ближайшие месяцы.
Впрочем, сезонность продуктовой инфляции может преподнести сюрпризы, не исключено, что продовольственная инфляция еще замедлится. Кроме того, последние размещения Минфина указывают на то, что ведомство не намерено размещать ОФЗ по любым ценам, что означает снижение давления со стороны дополнительного предложения.
Сырьевой и валютный рынки
Нефть растет на рисках предложения
Неделя для рынка нефти выдалась позитивной, цена Brent выросла еще на 1,6%, WTI — на 1,35%. Снижение экспорта иранской нефти как результат санкционной политики США продолжает поднимать цены на черное золото. Запасы нефти в хранилищах США на прошлой неделе сократились на 2,5 млн баррелей, при этом добыча в США осталась на прежних уровнях — 11 млн баррелей в сутки. Также на рост цен повлияла авария на экспортном терминале в Венесуэле, которая может привести к задержкам поставок. В июне Венесуэла уже сталкивалась с такими проблемами, риски вокруг венесуэльской нефти растут из-за частых сбоев в нефтяной инфраструктуре страны. Впрочем, есть и сдерживающие факторы для цен на нефть. Давление на цены на нефть будет оказывать рост добычи со стороны ОПЕК, которая увеличилась в августе на 220 тыс. баррелей в сутки с основном за счет восстановления производства нефти в Ливии и Ираке. Также усиление торговой войны между США и Китаем уменьшит спрос на нефть, что будет еще одним негативным фактором.
Газпром увеличит дивиденды
Российский фондовый рынок на прошлой неделе вырос в основном за счет нефтегазовых компаний на фоне хорошей отчетности. Дешевый рубль и высокие цены на нефть помогают экспортерам получать сверхприбыли. На этом фоне Газпром, возможно, увеличит дивиденды по итогам 2020 года, что позитивно сказывается на цене акций.
Высокие цены на медь в первом полугодии помогли производителям заработать
Индекс промышленных металлов LME за неделю потерял 1,5%. Причина все та же — торговая война между США и Китаем. Существует риск, что США введут 25%-ные тарифы на автопродукцию и автозапчасти, из-за этого глобальный автопром (крупнейший потребитель промышленных металлов) может сильно просесть. Мы ожидаем, что негативный эффект от торговой войны будет доминировать на рынке металлов до конца года.
В отдельных сегментах ситуация лучше. Чилийская компания Codelco, крупнейший производитель меди, отчиталась о росте производства металла на 2% за первое полугодие, прибыль до вычета налогов выросла на 25% за счет высоких цен на металл и благодаря хорошему менеджменту.
Драгоценные металлы не могут найти драйверов роста в преддверии заседания ФРС
Золото за неделю проторговалось возле 1200 долл. за унцию. Вышедшие данные по импорту золота Индией и Китаем показали разнонаправленную статистику. Так, импорт золота Китаем упал, в то время как в Индии он вырос. Инвестиционный спрос на золото остается слабым, объемы золота в физических ETF не растут.
Палладий за неделю вырос на 5%, несмотря на риск введения 25%-ных тарифов на автопродукцию со стороны США.
ЦБ Аргентины повысил ставку до 60%
Турецкая лира обвалилась на 13%, как только стало известно о возможной отставке одного из членов правления турецкого банка. Инвесторы опасаются, что перестановки в правлении банка замедлят процесс повышения ставки. Аргентинский песо — главный аутсайдер на валютном рынке, который обвалился на 23%, как только ЦБ Аргентины повысил значение процентной ставки до 60%. Рубль также может находиться под давлением этих негативных новостей.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу