29 октября 2018 Промсвязьбанк
Уровни по индексу МосБиржи вблизи отметки в 2300 пунктов мы считаем привлекательными на среднесрочную перспективу. При этом краткосрочная динамика рынка в большей степени определяется сейчас внешними условиями.
Последние две недели пара доллар/рубль большую часть времени проводит в диапазоне 65-66 руб/долл., который пока сохраняет актуальность.
Координаты рынка
Фондовые индексы США потеряли в пятницу 1,2-2,1%.
Российский фондовый рынок завершил торги пятницы снижением вслед за мировыми площадками.
Пара доллар/рубль продолжила консолидацию вблизи 65,50-66 руб/долл.
Доходность российских евробондов в пятницу и за всю прошлую неделю практически не изменилась. Russia`42 осталась на уровне 5,47%, Russia`47 – до 5,76%, Russia`28 - 5,04% (-3 б.п. за неделю).
Доходность ОФЗ срочностью 5 – 10 лет в пятницу выросла на 1 -2 б.п. За неделю кривая доходности гособлигаций сместилась вверх на 3 – 6 б.п. Преобладание продавцов в рублевых облигациях мы связываем с удорожанием фондирования российских банков и отсутствием спроса нерезидентов.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
СД Газпрома (ПОКУПАТЬ) утвердил рост инвестиций 2018г до 1,5 трлн руб., заимствований - до 518 млрд руб. - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: У Газпрома масштабные планы по строительству газопроводов, с реализацией которых компания торопиться. На этом фоне по объемам CAPEX рекордным может стать 2018 год, а не 2019 год, как ожидалось ранее. Для реализации проектов, помимо собственного денежного потока, Газпрому необходимы заемные средства, что и объясняет их увеличение.
Мировые рынки
Конец прошлой торговой недели прошел на глобальных рынках в негативном ключе – американские фондовые индексы в пятницу продемонстрировали снижение на 1,2-2,1%. Сегодня в Азии наблюдаются смешанные настроения - основные фондовые индексы региона торгуются разнонаправленно, фьючерсы на американские индексы находятся на положительной территории.
На фоне слабого аппетита к риску на глобальных рынках доходности десятилетних treasuries опускались в пятницу к 3,05-3,06%. При этом уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) локально подрос с 2,05% до 2,07% (тем не менее, уровень инфляционных ожиданий остается вблизи многомесячных минимумов). Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Российский фондовый рынок завершил торги пятницы снижением вслед за мировыми площадками в свете сохраняющихся у инвесторов опасений по поводу замедления мировой экономики и ужесточения политики ФРС США. Индекс МосБиржи (-1,6%) и РТС (-2,0%) ушли ниже отметки в 2300 и 1100 пунктов соответственно. Поддержку рынку не смогло оказать восстановление котировок нефти.
Сильное снижение коснулось компаний металлургического и горнодобывающего секторов. Неопределенность с экономической ситуацией в КНР, а также негативная динамика цен на промышленные металлы оказывают давление. Наибольшее снижение по итогам дня показали акции Алросы (-3,6%), Норникеля (-2,3%), Мечела (ао:-3,4%, ап:-2,1%), Северстали (-2,1%) и почти растерявшие рост предыдущего дня после выхода отчетности бумаги НЛМК (-1,4%). В небольшом «плюсе» Распадская и ММК, прибавившие по 0,1%. Несмотря на рост котировок золота, в «красной зоне» закончил день и Полюс (-1,0%). На сектор также влияет обсуждаемое в Правительстве возможное изменение налоговой нагрузки до весны 2019г.
На фоне распродаж на мировых рынках дешевели бумаги финансового сектора: Мосбиржа (-4,3%), Сбербанк (ао: -3,1%; ап: -2,8%), ВТБ (-1,7%). В четверг ждем публикацию финансовых результатов по МСФО от Сбербанка за 9М.
В нефтегазовом секторе сохраняются негативные настроения: Татнефть (ао:-1,9%, ап: -3,0%), Газпром (-2,0%), Новатэк (-1,4%), Роснефть (-1,1%), Лукойл (-1,1%).
В потребительском секторе продуктовые ритейлеры завершили торги снижением: Магнит (-1,5%), X5 (-1,6%), Лента (-1,9%). Подросли акции М. Видео (+4,5%) и Детского мира (+1,7%).
Из прочих секторов отметим продолжение снижения Россетей (ао:-3,6%, ап:-2,8%), ФСК ЕЭС (-1,4%), а также АФК Система (-2,9%) и ЛСР (-2,2%).
Сегодня финансовые результаты по МСФО за 9М опубликует Яндекс (-0,9%), что может поддержать котировки. Роман Антонов
Товарные рынки
Цены на нефть находятся под давлением на фоне пессимистичных настроений на азиатских фондовых площадках и намерений Ирана продолжать поставки сырья вопреки санкциям США. Ранее первый вице-президент республики Эсхак Джахангири заявил, что ожидает сокращения экспорта нефти до уровня не ниже 1 млн барр./сут. При этом страна уже начала продавать нефть частным покупателям через свою энергетическую биржу в рамках усилий по противодействию американским санкциям. В результате действия Исламской Республики ограничивают рост цен на рынке. Полагаем, что котировки Brent будут находиться в диапазоне 76-78 долл./барр. Владимир Лящук
Наши прогнозы и рекомендации
Поводов для улучшения настроений на рынках пока не хватает. По итогам прошлой торговой недели MSCI World потерял 3,9%, MSCI EM снизился на 3,3%. Вновь обращаем внимание на тот факт, что в последние недели на фоне общего слабого риск-аппетита на глобальных рынках развивающиеся рынки не демонстрируют большее падение по сравнению с развитыми – возможно отчасти данная картина свидетельствует о том, что за последние полгода emerging markets уже учли существенную долю негатива.
Что касается общего новостного фона, то нельзя сказать, что в последние недели он значительным образом ухудшился. Сезон квартальной корпоративной отчетности в Штатах пока складывается примерно в рамках ожиданий, каких-либо изменений в ожиданиях дальнейших монетарных курсов ведущих регуляторов, скорее, не наблюдается (не считая увеличения стимулирования от Китая), опубликованная в пятницу первая оценка ВВП США за 3 кв. превысила прогноз (3,5% при прогнозе в 3,3%). При этом коррекция индекса S&P 500 с максимумов конца сентября уже превысила 10%. Подобную картину (резкое снижение широкого рынка без явного ухудшения новостного фона) мы наблюдали и в феврале.
Начало недели проходит на глобальных рынках в смешанном ключе – основные индексы азиатско-тихоокеанского региона торгуются сегодня смешанно, фьючерсы на американские индексы находятся в легком плюсе. Из событий экономического календаря на сегодняшний день выделим публикацию данных по расходам на личное потребление в США (ожидается сохранение показателя в годовом исчислении на уровне в 2%).
Российский рынок акций в конце прошлой торговой недели продолжал оставаться под серьезным давлением – индекс МосБиржи вновь опускался в диапазон 2275-2300 пунктов. По итогам прошлой торговой недели единственным сектором, продемонстрировавшим положительную динамику, стал потребительский (+1,8%). Продолжаем следить за сезоном квартальной отчетности, и на этой неделе основное внимание будет приковано к показателям Сбербанка, Детского мира (оба отчитываются в четверг) и ММК (пятница). По-прежнему считаем текущие уровни по индексу МосБиржи сравнительно привлекательными.
Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
В конце прошлой торговой недели пара доллар/рубль продолжала торговаться в диапазоне 65,50-66 руб/долл. Поводов для роста волатильности в рубле по-прежнему не хватает – диапазон в 65-66 руб/долл. был актуален для пары на протяжении последних двух недель.
Не демонстрируют большой активности в последние дни и другие валюты emerging markets – российский рубль, южноафриканский ранд, мексиканский песо ослабли за прошлую неделю на 0,3-1,3%, турецкая лира, напротив, прибавила 0,8%. Индекс валют развивающихся стран (MSCI Emerging market currency index) в очередной раз отступил от отметки в 1600 пунктов, которая уже трижды за последние два месяца сдерживала все попытки укрепления валют EM.
Итоги пятничного заседания Банка России мы расцениваем нейтрально для рубля. ЦБ сохранил ставку неизменной, заявив, что в дальнейшем решение по ставке будет приниматься, исходя из динамики инфляции и экономики, а также с учетом внешних условий и реакции на них со стороны финансовых рынков. Каких-либо новых вводных участники рынка, на наш взгляд, не получили.
Последние две недели пара доллар/рубль большую часть времени проводит в диапазоне 65-66 руб/долл., который пока сохраняет актуальность.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Доходность российских евробондов в пятницу и за всю прошлую неделю практически не изменилась. Russia`42 осталась на уровне 5,47%, Russia`47 – до 5,76%, Russia`28 - 5,04% (-3 б.п. за неделю). Спрос на еврооблигации развивающихся стран остается неоднородным. Снижение политических рисков в Бразилии и Турции стимулирует покупки евробондов этих стран. Гособлигации ЮАР и Индонезии снизились в цене по итогам торгов за неделю.
На фоне падения цен акций восстанавливается спрос на защитные активы. Доходность UST-10 снизилась за неделю на 12 б.п. – до 3,08%. Инвесторы ожидают, что падение цен акций может затормозить повышение базовой ставки ФРС.
Снижение доходности UST-10 может обеспечить восстановление спроса на российские евробонды.
Облигации
Доходность ОФЗ срочностью 5 – 10 лет в пятницу выросла на 1 -2 б.п. За неделю кривая доходности гособлигаций сместилась вверх на 3 – 6 б.п. Преобладание продавцов в рублевых облигациях мы связываем с удорожанием фондирования российских банков и отсутствием спроса нерезидентов. Во второй декаде октября максимальная ставка по рублевым вкладам в топ-10 банков выросла на 21 б.п. - до 7,01%. За два последних месяца средняя максимальная ставка по рублевым вкладам выросла уже на 70 б.п. Текущий уровень ставок вернулся к показателям января текущего года, когда ключевая ставка составляла 7,75%.
В пятницу Банк России оставил ключевую ставку на уровне 7,50%. При этом мы отмечаем, что ужесточение монетарных условий продолжается за счет изъятия ликвидности из банковского сектора в связи с отсутствием покупок валюты на рынке в соответствии с бюджетным правилом. Банк России прогнозирует сокращение структурного профицита ликвидности банковского сектора с 2,5 – 2,9 трлн руб. в октябре до 1,7 – 2,0 трлн руб. в декабре текущего года.
Следующее заседание по ставке предстоит 14 декабря. На наш взгляд, рыночная конъюнктура может потребовать повышения ключевой ставки. Текущая доходность 10-летних ОФЗ на 110 б.п. превышает ключевую ставку. Данная премия учитывает проинфляционные риски в 2019 г. и ухудшение конъюнктуры внешних рынков. До конца текущего года, ожидаем сохранения данной премии.
Удорожание фондирования российских банков и отсутствие спроса нерезидентов в ближайшее время будут оказывать давление на рынок рублевых облигаций.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Последние две недели пара доллар/рубль большую часть времени проводит в диапазоне 65-66 руб/долл., который пока сохраняет актуальность.
Координаты рынка
Фондовые индексы США потеряли в пятницу 1,2-2,1%.
Российский фондовый рынок завершил торги пятницы снижением вслед за мировыми площадками.
Пара доллар/рубль продолжила консолидацию вблизи 65,50-66 руб/долл.
Доходность российских евробондов в пятницу и за всю прошлую неделю практически не изменилась. Russia`42 осталась на уровне 5,47%, Russia`47 – до 5,76%, Russia`28 - 5,04% (-3 б.п. за неделю).
Доходность ОФЗ срочностью 5 – 10 лет в пятницу выросла на 1 -2 б.п. За неделю кривая доходности гособлигаций сместилась вверх на 3 – 6 б.п. Преобладание продавцов в рублевых облигациях мы связываем с удорожанием фондирования российских банков и отсутствием спроса нерезидентов.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
СД Газпрома (ПОКУПАТЬ) утвердил рост инвестиций 2018г до 1,5 трлн руб., заимствований - до 518 млрд руб. - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: У Газпрома масштабные планы по строительству газопроводов, с реализацией которых компания торопиться. На этом фоне по объемам CAPEX рекордным может стать 2018 год, а не 2019 год, как ожидалось ранее. Для реализации проектов, помимо собственного денежного потока, Газпрому необходимы заемные средства, что и объясняет их увеличение.
Мировые рынки
Конец прошлой торговой недели прошел на глобальных рынках в негативном ключе – американские фондовые индексы в пятницу продемонстрировали снижение на 1,2-2,1%. Сегодня в Азии наблюдаются смешанные настроения - основные фондовые индексы региона торгуются разнонаправленно, фьючерсы на американские индексы находятся на положительной территории.
На фоне слабого аппетита к риску на глобальных рынках доходности десятилетних treasuries опускались в пятницу к 3,05-3,06%. При этом уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) локально подрос с 2,05% до 2,07% (тем не менее, уровень инфляционных ожиданий остается вблизи многомесячных минимумов). Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Российский фондовый рынок завершил торги пятницы снижением вслед за мировыми площадками в свете сохраняющихся у инвесторов опасений по поводу замедления мировой экономики и ужесточения политики ФРС США. Индекс МосБиржи (-1,6%) и РТС (-2,0%) ушли ниже отметки в 2300 и 1100 пунктов соответственно. Поддержку рынку не смогло оказать восстановление котировок нефти.
Сильное снижение коснулось компаний металлургического и горнодобывающего секторов. Неопределенность с экономической ситуацией в КНР, а также негативная динамика цен на промышленные металлы оказывают давление. Наибольшее снижение по итогам дня показали акции Алросы (-3,6%), Норникеля (-2,3%), Мечела (ао:-3,4%, ап:-2,1%), Северстали (-2,1%) и почти растерявшие рост предыдущего дня после выхода отчетности бумаги НЛМК (-1,4%). В небольшом «плюсе» Распадская и ММК, прибавившие по 0,1%. Несмотря на рост котировок золота, в «красной зоне» закончил день и Полюс (-1,0%). На сектор также влияет обсуждаемое в Правительстве возможное изменение налоговой нагрузки до весны 2019г.
На фоне распродаж на мировых рынках дешевели бумаги финансового сектора: Мосбиржа (-4,3%), Сбербанк (ао: -3,1%; ап: -2,8%), ВТБ (-1,7%). В четверг ждем публикацию финансовых результатов по МСФО от Сбербанка за 9М.
В нефтегазовом секторе сохраняются негативные настроения: Татнефть (ао:-1,9%, ап: -3,0%), Газпром (-2,0%), Новатэк (-1,4%), Роснефть (-1,1%), Лукойл (-1,1%).
В потребительском секторе продуктовые ритейлеры завершили торги снижением: Магнит (-1,5%), X5 (-1,6%), Лента (-1,9%). Подросли акции М. Видео (+4,5%) и Детского мира (+1,7%).
Из прочих секторов отметим продолжение снижения Россетей (ао:-3,6%, ап:-2,8%), ФСК ЕЭС (-1,4%), а также АФК Система (-2,9%) и ЛСР (-2,2%).
Сегодня финансовые результаты по МСФО за 9М опубликует Яндекс (-0,9%), что может поддержать котировки. Роман Антонов
Товарные рынки
Цены на нефть находятся под давлением на фоне пессимистичных настроений на азиатских фондовых площадках и намерений Ирана продолжать поставки сырья вопреки санкциям США. Ранее первый вице-президент республики Эсхак Джахангири заявил, что ожидает сокращения экспорта нефти до уровня не ниже 1 млн барр./сут. При этом страна уже начала продавать нефть частным покупателям через свою энергетическую биржу в рамках усилий по противодействию американским санкциям. В результате действия Исламской Республики ограничивают рост цен на рынке. Полагаем, что котировки Brent будут находиться в диапазоне 76-78 долл./барр. Владимир Лящук
Наши прогнозы и рекомендации
Поводов для улучшения настроений на рынках пока не хватает. По итогам прошлой торговой недели MSCI World потерял 3,9%, MSCI EM снизился на 3,3%. Вновь обращаем внимание на тот факт, что в последние недели на фоне общего слабого риск-аппетита на глобальных рынках развивающиеся рынки не демонстрируют большее падение по сравнению с развитыми – возможно отчасти данная картина свидетельствует о том, что за последние полгода emerging markets уже учли существенную долю негатива.
Что касается общего новостного фона, то нельзя сказать, что в последние недели он значительным образом ухудшился. Сезон квартальной корпоративной отчетности в Штатах пока складывается примерно в рамках ожиданий, каких-либо изменений в ожиданиях дальнейших монетарных курсов ведущих регуляторов, скорее, не наблюдается (не считая увеличения стимулирования от Китая), опубликованная в пятницу первая оценка ВВП США за 3 кв. превысила прогноз (3,5% при прогнозе в 3,3%). При этом коррекция индекса S&P 500 с максимумов конца сентября уже превысила 10%. Подобную картину (резкое снижение широкого рынка без явного ухудшения новостного фона) мы наблюдали и в феврале.
Начало недели проходит на глобальных рынках в смешанном ключе – основные индексы азиатско-тихоокеанского региона торгуются сегодня смешанно, фьючерсы на американские индексы находятся в легком плюсе. Из событий экономического календаря на сегодняшний день выделим публикацию данных по расходам на личное потребление в США (ожидается сохранение показателя в годовом исчислении на уровне в 2%).
Российский рынок акций в конце прошлой торговой недели продолжал оставаться под серьезным давлением – индекс МосБиржи вновь опускался в диапазон 2275-2300 пунктов. По итогам прошлой торговой недели единственным сектором, продемонстрировавшим положительную динамику, стал потребительский (+1,8%). Продолжаем следить за сезоном квартальной отчетности, и на этой неделе основное внимание будет приковано к показателям Сбербанка, Детского мира (оба отчитываются в четверг) и ММК (пятница). По-прежнему считаем текущие уровни по индексу МосБиржи сравнительно привлекательными.
Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
В конце прошлой торговой недели пара доллар/рубль продолжала торговаться в диапазоне 65,50-66 руб/долл. Поводов для роста волатильности в рубле по-прежнему не хватает – диапазон в 65-66 руб/долл. был актуален для пары на протяжении последних двух недель.
Не демонстрируют большой активности в последние дни и другие валюты emerging markets – российский рубль, южноафриканский ранд, мексиканский песо ослабли за прошлую неделю на 0,3-1,3%, турецкая лира, напротив, прибавила 0,8%. Индекс валют развивающихся стран (MSCI Emerging market currency index) в очередной раз отступил от отметки в 1600 пунктов, которая уже трижды за последние два месяца сдерживала все попытки укрепления валют EM.
Итоги пятничного заседания Банка России мы расцениваем нейтрально для рубля. ЦБ сохранил ставку неизменной, заявив, что в дальнейшем решение по ставке будет приниматься, исходя из динамики инфляции и экономики, а также с учетом внешних условий и реакции на них со стороны финансовых рынков. Каких-либо новых вводных участники рынка, на наш взгляд, не получили.
Последние две недели пара доллар/рубль большую часть времени проводит в диапазоне 65-66 руб/долл., который пока сохраняет актуальность.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Доходность российских евробондов в пятницу и за всю прошлую неделю практически не изменилась. Russia`42 осталась на уровне 5,47%, Russia`47 – до 5,76%, Russia`28 - 5,04% (-3 б.п. за неделю). Спрос на еврооблигации развивающихся стран остается неоднородным. Снижение политических рисков в Бразилии и Турции стимулирует покупки евробондов этих стран. Гособлигации ЮАР и Индонезии снизились в цене по итогам торгов за неделю.
На фоне падения цен акций восстанавливается спрос на защитные активы. Доходность UST-10 снизилась за неделю на 12 б.п. – до 3,08%. Инвесторы ожидают, что падение цен акций может затормозить повышение базовой ставки ФРС.
Снижение доходности UST-10 может обеспечить восстановление спроса на российские евробонды.
Облигации
Доходность ОФЗ срочностью 5 – 10 лет в пятницу выросла на 1 -2 б.п. За неделю кривая доходности гособлигаций сместилась вверх на 3 – 6 б.п. Преобладание продавцов в рублевых облигациях мы связываем с удорожанием фондирования российских банков и отсутствием спроса нерезидентов. Во второй декаде октября максимальная ставка по рублевым вкладам в топ-10 банков выросла на 21 б.п. - до 7,01%. За два последних месяца средняя максимальная ставка по рублевым вкладам выросла уже на 70 б.п. Текущий уровень ставок вернулся к показателям января текущего года, когда ключевая ставка составляла 7,75%.
В пятницу Банк России оставил ключевую ставку на уровне 7,50%. При этом мы отмечаем, что ужесточение монетарных условий продолжается за счет изъятия ликвидности из банковского сектора в связи с отсутствием покупок валюты на рынке в соответствии с бюджетным правилом. Банк России прогнозирует сокращение структурного профицита ликвидности банковского сектора с 2,5 – 2,9 трлн руб. в октябре до 1,7 – 2,0 трлн руб. в декабре текущего года.
Следующее заседание по ставке предстоит 14 декабря. На наш взгляд, рыночная конъюнктура может потребовать повышения ключевой ставки. Текущая доходность 10-летних ОФЗ на 110 б.п. превышает ключевую ставку. Данная премия учитывает проинфляционные риски в 2019 г. и ухудшение конъюнктуры внешних рынков. До конца текущего года, ожидаем сохранения данной премии.
Удорожание фондирования российских банков и отсутствие спроса нерезидентов в ближайшее время будут оказывать давление на рынок рублевых облигаций.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу