26 ноября 2018 Вести Экономика
Первый заем за границей в истории российского государства взяла Екатерина Великая – в Голландии на 10 лет под 5% годовых на сумму 7,5 млн гульденов. Деньги были нужны, для того чтобы покрыть расходы на очередную русско-турецкую войну. С этого времени начинается история внешних долгов Российской империи.
Ушлые голландцы давали лишь 750 гульденов реальных денег на облигацию, которая по номиналу стоила 1 тыс. Именно с полной суммы российское государство платило проценты. За годы своего правления Екатерина II назанимала более 40 млн руб., но, с учетом вышеназванных особенностей, внешний долг достигал 55 млн руб. Обращение к внешним займам было продиктовано необходимостью: неразвитость финансовых инструментов препятствовала привлечению средств внутри страны.
Сын Екатерины Великой Павел I, как и ее внук Александр I, шли уже проторенной тропой внешних займов, когда нужны были деньги на ведение войн. При Александре I в России появляются первые облигации внутренних государственных займов, но их размещение прошло неудачно. Звездный час наступит спустя полстолетия — с билетами выигрышных займов, которые стали "народными" бумагами и сыграли решающую роль в формировании массового облигационного рынка.
На протяжении всех царствований со времен Екатерины Россия продолжала накапливать и внутренние, и внешние долги. Механизмы государственного заимствования были разнообразны: так, во время бума железнодорожного строительства Россия размещала в странах Западной Европы облигации железнодорожных обществ. Их доходность, как правило, гарантировалась правительством, и они обращались на фондовых рынках фактически наравне с государственными бумагами. Когда в 1880-90-е гг. многие частные железные дороги были выкуплены в казну, займы акционерных железнодорожных обществ стали частью российского государственного долга. Так, от "Генерального общества железных дорог" государству достался долг в 142 млн руб.
В состав госдолга входили также закладные листы и свидетельства казенных земельных банков – Дворянского и Крестьянского, размещение которых на европейском фондовом рынке началось в конце XIX века. Одновременно с ними в Европе появились и займы российских городов. К примеру, Санкт-Петербург в 1901 г. разместил свои облигации на Парижской бирже, а позже - на Брюссельской и Лондонской (на последней, к слову несколько позже - в 1913 г. - был размещен крупнейший заем имперской столицы на 66 млн руб.).
Основой внутренней экономической политики, начатой Иваном Александровичем Вышнеградским в 1880-е гг. и продолженной Сергеем Юльевичем Витте, стала ликвидация бюджетного дефицита и покровительство отечественной промышленности. Частью этой политики было, по сути, рефинансирование долгов страны: 5% займы правительство смогло заменить на новые 4%-е. После конверсии российского государственного долга на Парижской бирже в 1888-1889 гг. Франция стала крупнейшим кредитором Российской империи.
Настоящим испытанием для российской экономики стал выход из кризиса начала XX века. В 1897 г. был введен "золотой стандарт" рубля, в последующие годы золотой запас заметно вырос. Однако ситуация изменилась в ходе неудачной русско-японской войны и революции 1905 года. Количество наличных рублей выросло, в то время как объем золота сократился и опустился ниже предела, установленного эмиссионным законом. Царским указом от 16 декабря 1905 г. Минфину было предоставлено право выпустить до 150 млн руб. без золотого покрытия. Указ был секретным, а в 1908 г. его подлинник был уничтожен.
В итоге правительство договорилось взять международный заем, который снял вопрос о прекращении золотого размена. Последовали тяжелые переговоры с Францией, которая предоставила кредит на 2 млрд франков под 5% годовых. Именно про этот заем В.И. Ленин писал, что "Россию расстреливали не только треповские пулеметы, но и кадетско-французские миллионы". С началом Первой мировой войны фондовая биржа закрылась (она заработала ненадолго в начале 1917 г., после чего прекратила свое существование). Основным поставщиком новых кредитов во время войны стала Англия. Страну захлестнула гиперинфляция: если в начале 1917 г. она составляла 300%, то к Октябрьской революции достигла огромных 1600%. За время войны долг увеличился в 4 раза. Расчет был на то, что военные успехи смогут покрыть все издержки.
К началу XX века Россия считалась одним из наиболее надежных заемщиков. С приходом большевиков к власти ситуация резко поменялась. Декретом от 21 января 1918 г. все государственные займы были аннулированы. Коммунисты не считали новую Советскую Россию правопреемницей царской. Такое решение спровоцировало целую волну банкротств по всей Европе: еще перед войной сотни тысяч людей вложились в русские облигации, и получаемые по ним проценты были важным источником их дохода.
Например, более половины всех сбережений французов были вложены в российские ценные бумаги. Только вдумайтесь, в 1914 г. во Франции было около 2 млн владельцев российских ценных бумаг на сумму 12 млрд франков золотом. А всего французские инвесторы обладали ценными бумагами на 22,5 млрд франков (это около 50% ВВП Франции). Кстати, торговля русскими ценными бумагами продолжалась на Парижской бирже до 1927 г., отражая надежду на то, большевики потеряют власть в России и все вернется на круги своя. Отказ большевиков от платы по старым долгам считают крупнейшим дефолтом в мировой истории, он являлся одной из важнейших причин, по которой Советскую Россию долгое время не признавало мировое сообщество.
В 1991 г. новая Россия признала себя преемницей не только Советского Союза, но и Российской Империи. Российская Федерация выплатила $400 млн в пользу правительства Французской Республики – в качестве частичной компенсации держателям дореволюционных русских ценных бумаг, многие из которых обанкротились из-за отказа большевиков от обязательств царской России.
http://www.vestifinance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу