18 февраля 2009 АТОН
В своих предыдущих обзорах, посвященных рынку золота и фундаментальной привлекательности бизнеса золотодобывающих компаний, мы не раз упоминали, что в периоды экономической нестабильности золото традиционно рассматривается как защитный актив. И именно эта функция золота становится ключевой.
Поэтому, как только ожидания по спасению мировой экономики уже в который раз исчерпали себя /на саммите G8 вновь было отмечено ухудшение ситуации в мировой экономике, но при этом никаких конкретных мер по борьбе с кризисом предложено не было/, инвесторы вновь устремились в защитные активы и, прежде всего, в золото. В результате за прошедшую неделю котировки золота сначала преодолели отметку в 940 долл. за тройскую унцию, а затем и отметку в 960 долл. за унцию.
Мы полагаем, что если ситуация в мировой экономике останется неопределенной, то золото имеет все шансы протестировать новые рекордные отметки /1000 долл. за тройскую унцию/ уже в ближайшие месяцы.
При этом отметим, что в свои модели оценки бизнеса российских золотодобывающих компаний мы закладывали наиболее консервативный ценовой сценарий по золоту, проверяя их, таким образом, на прочность. В частности, согласно нашему консервативному прогнозу средняя цена на золото в 2009 году составит 911 долл. за тройскую унцию.
В текущей ситуации мы считаем вполне вероятной реализацию более оптимистичных сценариев по золоту. Причем не только в краткосрочной, но и в среднесрочной и долгосрочной перспективах. Естественно, что при дальнейшем росте цен на золото фундаментальная привлекательность бизнеса золотодобывающих компаний возрастет. При этом стоит иметь в виду, что в краткосрочной перспективе имеет место "эффект перелета" - как правило, игроки реагируют на рост цен на золото слишком активными покупками акций золотодобывающих компаний, в результате чего акции золотодобытчиков растут быстрее нежели сами цены на золото. Так, например, с конца ноября 2008 года цены на золото на мировом рынке прибавили 18%, за этот же период акции "Полюс Золота" (PLZL) и "Полиметалла" (PMTL) выросли на 126% и 163% соответственно. Мы полагаем, что в течение всего 2009 год эта тенденция продолжится, и вслед за краткосрочными всплесками роста цен на золото мы будем видеть мини-ралли в акци ях золотодобывающих компаний. В результате в течение всего 2009 года в акциях золотодобывающих компаний может наблюдаться премия к рассчитанным нами целевым ценам на конец 2009 года.
В этой связи мы считаем целесообразным провести анализ чувствительности финансовых потоков, генерируемых российскими золотодобывающими компаниями, к различным ценовым сценариям по золоту.
Следует отметить, что данный анализ является лишь ориентиром, позволяющим инвесторам скорректировать свои ожидания в зависимости от различных ценовых уровней по золоту.
Базовые целевые цены по российским золотодобывающим компаниям, озвученные в последнем обзоре, мы оставляем без изменений. По "Полюс Золоту" целевая цена на конец 2009 года составляет $42,6 , по "Полиметаллу" $5,4".
http://www.aton-line.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Поэтому, как только ожидания по спасению мировой экономики уже в который раз исчерпали себя /на саммите G8 вновь было отмечено ухудшение ситуации в мировой экономике, но при этом никаких конкретных мер по борьбе с кризисом предложено не было/, инвесторы вновь устремились в защитные активы и, прежде всего, в золото. В результате за прошедшую неделю котировки золота сначала преодолели отметку в 940 долл. за тройскую унцию, а затем и отметку в 960 долл. за унцию.
Мы полагаем, что если ситуация в мировой экономике останется неопределенной, то золото имеет все шансы протестировать новые рекордные отметки /1000 долл. за тройскую унцию/ уже в ближайшие месяцы.
При этом отметим, что в свои модели оценки бизнеса российских золотодобывающих компаний мы закладывали наиболее консервативный ценовой сценарий по золоту, проверяя их, таким образом, на прочность. В частности, согласно нашему консервативному прогнозу средняя цена на золото в 2009 году составит 911 долл. за тройскую унцию.
В текущей ситуации мы считаем вполне вероятной реализацию более оптимистичных сценариев по золоту. Причем не только в краткосрочной, но и в среднесрочной и долгосрочной перспективах. Естественно, что при дальнейшем росте цен на золото фундаментальная привлекательность бизнеса золотодобывающих компаний возрастет. При этом стоит иметь в виду, что в краткосрочной перспективе имеет место "эффект перелета" - как правило, игроки реагируют на рост цен на золото слишком активными покупками акций золотодобывающих компаний, в результате чего акции золотодобытчиков растут быстрее нежели сами цены на золото. Так, например, с конца ноября 2008 года цены на золото на мировом рынке прибавили 18%, за этот же период акции "Полюс Золота" (PLZL) и "Полиметалла" (PMTL) выросли на 126% и 163% соответственно. Мы полагаем, что в течение всего 2009 год эта тенденция продолжится, и вслед за краткосрочными всплесками роста цен на золото мы будем видеть мини-ралли в акци ях золотодобывающих компаний. В результате в течение всего 2009 года в акциях золотодобывающих компаний может наблюдаться премия к рассчитанным нами целевым ценам на конец 2009 года.
В этой связи мы считаем целесообразным провести анализ чувствительности финансовых потоков, генерируемых российскими золотодобывающими компаниями, к различным ценовым сценариям по золоту.
Следует отметить, что данный анализ является лишь ориентиром, позволяющим инвесторам скорректировать свои ожидания в зависимости от различных ценовых уровней по золоту.
Базовые целевые цены по российским золотодобывающим компаниям, озвученные в последнем обзоре, мы оставляем без изменений. По "Полюс Золоту" целевая цена на конец 2009 года составляет $42,6 , по "Полиметаллу" $5,4".
http://www.aton-line.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу