13 декабря 2018 Альфа-Капитал
Глобальные рынки на минувшей неделе снова корректировались. Дальнейшие перспективы торговых переговоров между США и Китая омрачились.
Опубликованы слабые данные по рынку труда США. Ожидания инвесторов по повышению ставок в 2019 году продолжают корректироваться вниз.
Российский рынок на прошлой неделе вырос благодаря позитивным итогам ОПЕК+. Цены на нефть вернулись к росту, санкционная риторика не возобновляется.
На рынке еврооблигаций к концу недели настроение улучшилось на фоне итогов встречи ОПЕК+, которые оказались лучше ожиданий.
Рублевые доходности стабильны в преддверии заседания ЦБ РФ.
Цены на нефть стабилизировались. Итоги встречи ОПЕК+ поддержали котировки.
Рынок акций
Глобальные рынки растеряли оптимизм
Глобальные рынки на минувшей неделе снова корректировались. Несмотря на достигнутый прогресс в торговых отношениях между США и Китаем, оптимизм на рынках длился недолго. Во-первых, основные разногласия остаются нерешенными, в первую очередь относительно защиты интеллектуальной собственности. Во-вторых, стороны не раскрывают детали даже относительно того, какие именно вопросы все же удалось разрешить. В-третьих, очередным камнем преткновения между странами может стать арест финансового директора Huawei в Канаде по запросу США по обвинению в нарушении санкций против Ирана. Эта история может сильно усложнить дальнейшие переговоры между странами и ослабить желание китайской стороны идти на уступки. Возможно, сам по себе арест и не вызвал бы столь острую реакцию, не будь общая ситуация столь хрупкой.
Данные по рынку труда слабее ожиданий
На минувшей неделе были опубликованы разочаровывающие данные по рынку труда в США. Рост занятости вне с/х сектора, по данным ADP, оказался значительно скромнее ожиданий — 179 тысяч против 196 тысяч и 225 тысяч месяцем ранее. Данные минтруда также фиксируют снижение темпов роста показателя. Безработица пока держится на уровне 3,7%. Если показатели продолжат ухудшаться, то это будет сигналом к началу замедления роста американской экономики.
В ближайшее время важнейшим для рынков будет не столько решение ФРС по ставкам на последнем в этом году заседании 18–19 декабря, сколько прогнозы и комментарии к решению. Уже сейчас на фоне выходящей макростатистики ожидания инвесторов на 2019 год сместились в сторону всего одного повышения ставки. Поэтому крайне важно, чтобы прогнозы и комментарии не показались рынку излишне жесткими.
Европейские рынки снижаются вместе с американскими
Европейский рынок также снижался на пессимизме относительно договоренностей между США и Китаем. Европейские рынки также следуют за негативным сантиментом глобальных рынков. 13 декабря состоится заседание ЕЦБ, с высокой вероятностью, ставки останутся неизменными, а программа количественного смягчения будет завершена к концу года. Важным будет тональность заявлений и оценка экономической ситуации в еврозоне. Существенных изменений планов по ужесточению параметров монетарной политики мы не ожидаем.
На этой неделе состоится голосование по соглашению Brexit в палате общин, которое предлагает Тереза Мэй. На рынках сохраняется неопределенность.
Российский рынок растет на успехе переговоров ОПЕК+
Российский рынок на прошлой неделе, напротив, рос, вопреки пессимизму на глобальном рынке. Основа оптимизма — решение ОПЕК+ о сокращении добычи нефти на 1,2 млн баррелей сроком на шесть месяцев, что превысило ожидания снижения на 1 млн баррелей. Цены на нефть существенно выросли на этих новостях, рубль также несколько укрепился.
Кроме того, новостей относительно санкций США так и нет, так что по мере приближения конца года премия за риск в российских активах снижается. На этой неделе состоится заседание ЦБ РФ, мы ожидаем, что ставка будет сохранена неизменной, поскольку серьезных оснований для ее повышения нет. Инфляция остается ниже целевых значений регулятора, а новые геополитические риски не реализовались. Гораздо важнее будет тон заявлений и ожидания по реализации денежно-кредитной политики на 2019 год.
Долговой рынок
Оживление на рынке еврооблигаций спровоцировали итоги встречи ОПЕК+
Выходной в США и негативный фон, связанный с арестом финансового директора Huawei, способствовали тому, что большую часть недели рынок еврооблигаций провел в боковом тренде. Оживление на рынке проявилось только к пятнице после того, как страны ОПЕК+ договорились о более сильном, чем ожидалось, снижении добычи нефти на 1,2 млн баррелей в сутки.
Оживлению рынка также способствовала публикация относительно слабой статистики по американскому рынку труда, что, судя по последовавшей динамике доходностей казначейских облигаций, было воспринято как повод для снижения ожиданий по ставке ФРС. В результате доходности на рынке еврооблигаций за неделю продолжили снижаться. Мы считаем, что складывающийся позитивный фон может вполне сохраняться до конца года.
Российские еврооблигации стали основным бенефициаром роста
На российском рынке основным бенефициаром роста стали субординированные выпуски облигаций банков, в которых последние несколько недель наблюдалось значительное снижение стоимости. Причины восстановления бумаг в этом секторе можно в первую очередь связать с тем, что рассмотрение нового пакета санкций в отношении России может быть отложено на более поздний срок, в том числе вследствие переключения внимания США на Китай.
Рублевые облигации спокойны в преддверии заседания ЦБ РФ
Рынок рублевых облигаций на прошлой неделе был достаточно спокойным. И хотя доходности в сегменте ОФЗ немного подросли, общий новостной фон и данные были скорее благоприятны для рублевого долга.
Значимой новостью стало достижение соглашения в рамках ОПЕК+ о сокращении добычи на 1,2 млн баррелей в сутки. С учетом последних имеющихся данных о спросе и предложении нефти, этого должно быть достаточным, чтобы восстановить баланс спроса и предложения на рынке, предотвратив дальнейшее падение цен на нефть. И хотя рубль отреагировал на эти новости сдержанно, риск обесценения рубля стал ощутимо ниже. Данные по инфляции в РФ по итогам ноября совпали с ожиданиями, 3,8%. Это находится в рамках прогноза ЦБ РФ, который ожидает инфляции по итогам 2018 года на уровне 3,8–4,2%.
Заседание ЦБ РФ в пятницу. Ставка ожидается без изменений
Ключевым событием на этой неделе станет заседание Банка России в пятницу. С учетом укрепления рубля в последнее время, динамики инфляции и новостного фона со стороны геополитики, мы считаем, что фундаментальных предпосылок для повышения ключевой ставки в настоящее время нет и ЦБ должен оставить ее на уровне 7,5%. Вместе с тем, если верить опросу Bloomberg, единодушия по этому поводу на рынке нет. Есть вероятность, что ЦБ РФ предпримет упреждающие шаги перед всплеском инфляционных рисков в начале следующего года. Мы полагаем, что текущее решение по ставке не будет определяющим для дальнейшего движения рынка и не должно оказать сильного влияния на него. Причины ожидаемого роста инфляции давно известны, а также давно известно, что они будут носить немонетарный (это будет скорее инфляция предложения, нежели инфляция спроса) и кратковременный характер.
Во второй половине следующего года у ЦБ РФ могут возникнуть предпосылки для снижения ключевой ставки. Особенное если ускорение инфляции в начале года не приведет к росту инфляционных ожиданий или ЦБ РФ сможет с ними быстро справиться. Рынок же начнет закладывать эти снижения в цены заблаговременно, как обычно и происходит.
Сырьевой и валютный рынки
Позитивный исход заседания ОПЕК+ может сформировать тренд на начало следующего года
На неделе состоялось ожидаемое инвесторами событие на рынке нефти уходящего года, которое, возможно, сформирует тренд на начало следующего. В преддверии встречи ОПЕК+ цена Brent опускалась до 58,7 долл. за баррель. Были сомнения в том, что сделку удастся заключить на фоне давления со стороны США на некоторые нефтедобывающие страны, объявления о выходе Катара из ОПЕК (0,6% мировой добычи нефти, 2% добычи ОПЕК), сообщений о том, что у России есть чисто технологические проблемы со снижением добычи (технические особенности транспортировки нефти по трубам в холодную погоду). Тем не менее страны пришли к соглашению довольно быстро.
Россия согласилась сократить нефтедобычу примерно на 228 тыс. баррелей в сутки, часть стран, которые и без того испытывают падение добычи, получили исключения (Венесуэла, Ливия, Иран). В итоге согласованный объем снижения добычи составил 1,2 млн баррелей в сутки. Этого достаточно, чтобы стабилизировать цены, но все же маловато, чтобы обеспечить их устойчивый рост. На этом фоне цены на нефть достигали уровней 63,7, но затем откатились в район 60–61 долл. за баррель Brent.
Торговая война формально на паузе, но металлы снижаются
Договоренности между США и Китаем о приостановке торговой войны никак не помогли рынку промышленных металлов, индекс LME снизился за неделю на 1,65%. Это в том числе результат ареста финансового директора Huawei Technologies, из-за дела о нарушении санкций США против Ирана. Хотя формально это не связано с торговыми вопросами, действия правоохранительных органов США сильно усложнят переговоры с Китаем. Между тем Минфин США в очередной раз отложил введение полноценных ограничений в отношении ценных бумаг компаний Русал, Эн+ и ГАЗ. Хотя это уже почти ожидаемый шаг, не стоит забывать, что риски здесь сохраняются.
Золото вернулось к росту
Золото выросло на 1,36%, поводом для чего стала статистика по США. Вышедшие в пятницу данные по рынку труда США оказались слабее ожиданий. Хотя уровень безработицы остался без изменений, 3,7%, число занятых в несельскохозяйственном секторе увеличилось всего на 155 тысяч вместо ожидавшихся 200 тысяч.
Также существенный вклад внесли рост волатильности на фондовых рынках и геополитический риск, в том числе связанный с отношениями США и Китая. Рост цены золота может продолжиться, особенное если ФРС станет принимать менее агрессивную позицию в повышении ставки.
Нефть помогла рублю
Рубль укрепился по итогам заседания ОПЕК+, но всего на 0,69%. Новостной фон за рамками нефти для отечественной валюты остается пока еще негативным. Саммит G20, похоже, не очень способствовал улучшению отношений России с США, к тому же выросли риски введения санкций из-за инцидента в Азовском море.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Опубликованы слабые данные по рынку труда США. Ожидания инвесторов по повышению ставок в 2019 году продолжают корректироваться вниз.
Российский рынок на прошлой неделе вырос благодаря позитивным итогам ОПЕК+. Цены на нефть вернулись к росту, санкционная риторика не возобновляется.
На рынке еврооблигаций к концу недели настроение улучшилось на фоне итогов встречи ОПЕК+, которые оказались лучше ожиданий.
Рублевые доходности стабильны в преддверии заседания ЦБ РФ.
Цены на нефть стабилизировались. Итоги встречи ОПЕК+ поддержали котировки.
Рынок акций
Глобальные рынки растеряли оптимизм
Глобальные рынки на минувшей неделе снова корректировались. Несмотря на достигнутый прогресс в торговых отношениях между США и Китаем, оптимизм на рынках длился недолго. Во-первых, основные разногласия остаются нерешенными, в первую очередь относительно защиты интеллектуальной собственности. Во-вторых, стороны не раскрывают детали даже относительно того, какие именно вопросы все же удалось разрешить. В-третьих, очередным камнем преткновения между странами может стать арест финансового директора Huawei в Канаде по запросу США по обвинению в нарушении санкций против Ирана. Эта история может сильно усложнить дальнейшие переговоры между странами и ослабить желание китайской стороны идти на уступки. Возможно, сам по себе арест и не вызвал бы столь острую реакцию, не будь общая ситуация столь хрупкой.
Данные по рынку труда слабее ожиданий
На минувшей неделе были опубликованы разочаровывающие данные по рынку труда в США. Рост занятости вне с/х сектора, по данным ADP, оказался значительно скромнее ожиданий — 179 тысяч против 196 тысяч и 225 тысяч месяцем ранее. Данные минтруда также фиксируют снижение темпов роста показателя. Безработица пока держится на уровне 3,7%. Если показатели продолжат ухудшаться, то это будет сигналом к началу замедления роста американской экономики.
В ближайшее время важнейшим для рынков будет не столько решение ФРС по ставкам на последнем в этом году заседании 18–19 декабря, сколько прогнозы и комментарии к решению. Уже сейчас на фоне выходящей макростатистики ожидания инвесторов на 2019 год сместились в сторону всего одного повышения ставки. Поэтому крайне важно, чтобы прогнозы и комментарии не показались рынку излишне жесткими.
Европейские рынки снижаются вместе с американскими
Европейский рынок также снижался на пессимизме относительно договоренностей между США и Китаем. Европейские рынки также следуют за негативным сантиментом глобальных рынков. 13 декабря состоится заседание ЕЦБ, с высокой вероятностью, ставки останутся неизменными, а программа количественного смягчения будет завершена к концу года. Важным будет тональность заявлений и оценка экономической ситуации в еврозоне. Существенных изменений планов по ужесточению параметров монетарной политики мы не ожидаем.
На этой неделе состоится голосование по соглашению Brexit в палате общин, которое предлагает Тереза Мэй. На рынках сохраняется неопределенность.
Российский рынок растет на успехе переговоров ОПЕК+
Российский рынок на прошлой неделе, напротив, рос, вопреки пессимизму на глобальном рынке. Основа оптимизма — решение ОПЕК+ о сокращении добычи нефти на 1,2 млн баррелей сроком на шесть месяцев, что превысило ожидания снижения на 1 млн баррелей. Цены на нефть существенно выросли на этих новостях, рубль также несколько укрепился.
Кроме того, новостей относительно санкций США так и нет, так что по мере приближения конца года премия за риск в российских активах снижается. На этой неделе состоится заседание ЦБ РФ, мы ожидаем, что ставка будет сохранена неизменной, поскольку серьезных оснований для ее повышения нет. Инфляция остается ниже целевых значений регулятора, а новые геополитические риски не реализовались. Гораздо важнее будет тон заявлений и ожидания по реализации денежно-кредитной политики на 2019 год.
Долговой рынок
Оживление на рынке еврооблигаций спровоцировали итоги встречи ОПЕК+
Выходной в США и негативный фон, связанный с арестом финансового директора Huawei, способствовали тому, что большую часть недели рынок еврооблигаций провел в боковом тренде. Оживление на рынке проявилось только к пятнице после того, как страны ОПЕК+ договорились о более сильном, чем ожидалось, снижении добычи нефти на 1,2 млн баррелей в сутки.
Оживлению рынка также способствовала публикация относительно слабой статистики по американскому рынку труда, что, судя по последовавшей динамике доходностей казначейских облигаций, было воспринято как повод для снижения ожиданий по ставке ФРС. В результате доходности на рынке еврооблигаций за неделю продолжили снижаться. Мы считаем, что складывающийся позитивный фон может вполне сохраняться до конца года.
Российские еврооблигации стали основным бенефициаром роста
На российском рынке основным бенефициаром роста стали субординированные выпуски облигаций банков, в которых последние несколько недель наблюдалось значительное снижение стоимости. Причины восстановления бумаг в этом секторе можно в первую очередь связать с тем, что рассмотрение нового пакета санкций в отношении России может быть отложено на более поздний срок, в том числе вследствие переключения внимания США на Китай.
Рублевые облигации спокойны в преддверии заседания ЦБ РФ
Рынок рублевых облигаций на прошлой неделе был достаточно спокойным. И хотя доходности в сегменте ОФЗ немного подросли, общий новостной фон и данные были скорее благоприятны для рублевого долга.
Значимой новостью стало достижение соглашения в рамках ОПЕК+ о сокращении добычи на 1,2 млн баррелей в сутки. С учетом последних имеющихся данных о спросе и предложении нефти, этого должно быть достаточным, чтобы восстановить баланс спроса и предложения на рынке, предотвратив дальнейшее падение цен на нефть. И хотя рубль отреагировал на эти новости сдержанно, риск обесценения рубля стал ощутимо ниже. Данные по инфляции в РФ по итогам ноября совпали с ожиданиями, 3,8%. Это находится в рамках прогноза ЦБ РФ, который ожидает инфляции по итогам 2018 года на уровне 3,8–4,2%.
Заседание ЦБ РФ в пятницу. Ставка ожидается без изменений
Ключевым событием на этой неделе станет заседание Банка России в пятницу. С учетом укрепления рубля в последнее время, динамики инфляции и новостного фона со стороны геополитики, мы считаем, что фундаментальных предпосылок для повышения ключевой ставки в настоящее время нет и ЦБ должен оставить ее на уровне 7,5%. Вместе с тем, если верить опросу Bloomberg, единодушия по этому поводу на рынке нет. Есть вероятность, что ЦБ РФ предпримет упреждающие шаги перед всплеском инфляционных рисков в начале следующего года. Мы полагаем, что текущее решение по ставке не будет определяющим для дальнейшего движения рынка и не должно оказать сильного влияния на него. Причины ожидаемого роста инфляции давно известны, а также давно известно, что они будут носить немонетарный (это будет скорее инфляция предложения, нежели инфляция спроса) и кратковременный характер.
Во второй половине следующего года у ЦБ РФ могут возникнуть предпосылки для снижения ключевой ставки. Особенное если ускорение инфляции в начале года не приведет к росту инфляционных ожиданий или ЦБ РФ сможет с ними быстро справиться. Рынок же начнет закладывать эти снижения в цены заблаговременно, как обычно и происходит.
Сырьевой и валютный рынки
Позитивный исход заседания ОПЕК+ может сформировать тренд на начало следующего года
На неделе состоялось ожидаемое инвесторами событие на рынке нефти уходящего года, которое, возможно, сформирует тренд на начало следующего. В преддверии встречи ОПЕК+ цена Brent опускалась до 58,7 долл. за баррель. Были сомнения в том, что сделку удастся заключить на фоне давления со стороны США на некоторые нефтедобывающие страны, объявления о выходе Катара из ОПЕК (0,6% мировой добычи нефти, 2% добычи ОПЕК), сообщений о том, что у России есть чисто технологические проблемы со снижением добычи (технические особенности транспортировки нефти по трубам в холодную погоду). Тем не менее страны пришли к соглашению довольно быстро.
Россия согласилась сократить нефтедобычу примерно на 228 тыс. баррелей в сутки, часть стран, которые и без того испытывают падение добычи, получили исключения (Венесуэла, Ливия, Иран). В итоге согласованный объем снижения добычи составил 1,2 млн баррелей в сутки. Этого достаточно, чтобы стабилизировать цены, но все же маловато, чтобы обеспечить их устойчивый рост. На этом фоне цены на нефть достигали уровней 63,7, но затем откатились в район 60–61 долл. за баррель Brent.
Торговая война формально на паузе, но металлы снижаются
Договоренности между США и Китаем о приостановке торговой войны никак не помогли рынку промышленных металлов, индекс LME снизился за неделю на 1,65%. Это в том числе результат ареста финансового директора Huawei Technologies, из-за дела о нарушении санкций США против Ирана. Хотя формально это не связано с торговыми вопросами, действия правоохранительных органов США сильно усложнят переговоры с Китаем. Между тем Минфин США в очередной раз отложил введение полноценных ограничений в отношении ценных бумаг компаний Русал, Эн+ и ГАЗ. Хотя это уже почти ожидаемый шаг, не стоит забывать, что риски здесь сохраняются.
Золото вернулось к росту
Золото выросло на 1,36%, поводом для чего стала статистика по США. Вышедшие в пятницу данные по рынку труда США оказались слабее ожиданий. Хотя уровень безработицы остался без изменений, 3,7%, число занятых в несельскохозяйственном секторе увеличилось всего на 155 тысяч вместо ожидавшихся 200 тысяч.
Также существенный вклад внесли рост волатильности на фондовых рынках и геополитический риск, в том числе связанный с отношениями США и Китая. Рост цены золота может продолжиться, особенное если ФРС станет принимать менее агрессивную позицию в повышении ставки.
Нефть помогла рублю
Рубль укрепился по итогам заседания ОПЕК+, но всего на 0,69%. Новостной фон за рамками нефти для отечественной валюты остается пока еще негативным. Саммит G20, похоже, не очень способствовал улучшению отношений России с США, к тому же выросли риски введения санкций из-за инцидента в Азовском море.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу