11 февраля 2019 Система Капитал
Еженедельный обзор рынков
§ Сезон отчетностей подходит к концу и на первый план выходит макроэкономика и геополитика. На этой неделе больше говорили про экономические проблемы, чем про отчетности. В фокусе внимания была торговая сделка между США и Китаем и снижение прогнозов по темпам роста ВВП в Европе на этот год. На этом фоне индекс MSCI World снизился впервые после 6 недель роста, а индекс S&P 500 вырос на символические 0,05%.
§ Российский рынок акций потерял 0,7% на прошлой неделе. Это произошло на фоне подпавших цен на нефть и в целом падения развивающихся рынков на схожую величину. Из интересных событий стоит отметить отчетности российских сталелитейщиков, которые однако не сильно удивили рынок, смешанные результаты Магнита и потенциальный делистинг МТС с Нью-Йоркской биржи. Акции последнего потеряли около 3% на московской бирже после заявления менеджмента о рассмотрении такой возможности.
§ Нефть упала на 1%, отыгрывая слабую статистику. Статистика в США была в целом негативной: несмотря на рост запасов ниже прогнозов, увеличение количества нефтяных буровых на 7 единиц отправили черное золото в очередную коррекцию. Однако падение оказалось не сильным – новости из Венесуэлы и старания ОПЕК+ являются мощной поддержкой для быков. Будущая неделя готовит много сюрпризов в виде выхода отчетов от ОПЕК, Минэнерго США и МЭА, и рынок в моменте занимает выжидательную позицию.
Рисунок 1. S&P 500 и индекс MSCI World ex USA
Неделя на американском рынке акций (Никита Емельянов, руководитель направления акции глобальных рынков)
Сезон отчетностей подходит к концу и уже можно сказать, что он получился не таким уж и провальным, как многие боялись, и 70% компаний отчиталось лучше ожиданий. С одной стороны - это худший результат за 2 года, с другой стороны – зимний сезон отчетностей часто бывает самым слабым (см. ниже).
С окончанием сезона отчетностей фокус постепенно смещается в сторону глобальных проблем. На этой неделе в Европе понизили прогнозы по темпам роста экономики. Среди основных причин называются: неопределенность с Brexit, социальные выступления во Франции, экономические проблемы Италии и снижение промышленного производства в Германии. На удивление неплохо (относительно своих соседей) обстоят дела в традиционно проблемных экономиках Европы: почти не изменились прогнозы по темпам роста ВВП в Испании и Португалии, а по Греции даже были повышены.
Одновременно с этим в США опять обсуждают торговое соглашение с Китаем, которое должно быть подписано не позднее 1 марта, иначе новые торговые пошлины опять ударят по рынкам. На прошлой неделе Трамп сказал, что не планирует встречаться с Си Цзиньпином до 1 марта, что было воспринято негативно, а акции пошли ниже.
Рисунок 2. Результаты сезонов отчетностей за последние 6 лет
Сырьевые рынки. Прогноз на 2019 год. (Константин Асатуров, Управляющий активами)
§ В 2019 году мы ожидаем среднюю цену Brent на уровне 66 долл. за бар., ожидая небольшой отскок с текущих уровней. По нашему мнению, 1П19 будет позитивным для нефтяного рынка на фоне действия возродившейся сделки ОПЕК+, запланированного снижения добычи в Канаде и ожидаемого сокращения экспортных объемов Ирана. С другой стороны, в 2П19 мы предсказываем мощный рост сланцевой добычи в США (всего за 2019 – на 0,9-1,4 млн бар. в сутки), в том числе за счет запуска крупных инфраструктурных проектов в стране. Замедляющиеся темпы роста спроса и укрепление доллара также будут добавлять негатива в следующем году.
§ В 2019 мы ждем от золота умеренно-позитивной динамики и предполагаем, что средняя цена металла за год достигнет 1320 долл. за унцию. Мы видим, что инвесторы уже в полной мере отыграли цикл растущих ставок ФРС и какое-либо его замедление теперь отыгрывается существенным ростом. К тому же, разворот реальных ставок в США в сторону снижения и опасения касательно темпов роста в Китае подогревают бычьи настроения на рынке. Из негативных факторов, которые будут сдерживать увеличение стоимости металла в 2019, выделим снижающуюся неопределённость вокруг политики Трампа и судьбы Brexit, достижение потенциального компромисса по торговым войнам и укрепление доллара.
Макроэкономическая статистика
Из американской статистики отметим хорошие цифры по дефициту торгового баланса, вся история с торговой войной нацелена на снижение этого показателя. И эти цифры говорят о том, что политика Трампа начинает приносить свои плоды. Европейская статистика в целом была негативной, продолжилось падение промышленного сектора в Германии, также слабые данные поступили из Италии.
На этой неделе будут опубликованы новые данные по росту ВВП ряда европейских стран, в том числе совокупные данные по Евросоюзу за 4 квартал 2018. Китай отчитается по торговому балансу, учитывая выправление показателя дефицита у США, можно ожидать снижение профицита у Китая. США представит данные по потребительской и производственной инфляции, ожидания в рамках таргетирования ФРС. Мы не ждём существенных движений из-за статистики на этой неделе, в центре внимания вновь будут переговоры по Brexit и сделке США и Китая.
Корпоративные новости
General Motors уже предупреждал своих инвесторов в начале года, что ждёт хорошую отчётность, но рынок всё равно недооценил эти высказывания. Выручка за 4 квартал почти на 2 млрд. превысила ожидания, в итоге в 2018 году выручка выросла на 1% до $147 млрд. Очищенная чистая прибыль на акцию в 2018 составила $6,54, в 2019 менеджмент прогнозирует $6,5-7, консенсус ждал $6,27. Это очень позитивный прогноз, т.к. на основных автомобильных рынках наметился небольшой спад. В этом году компания планирует начать монетизацию своего подразделения GM Cruise, отвечающего за разработку беспилотных автомобилей, совместный проект с Softbank и Honda уже готов к созданию парка автомобилей, не требующих наличия водителя.
Regeneron Pharmaceuticals представил сильные результаты за 4 квартал, выручка и прибыль существенно превысили консенсус. Так выручка 2018 году выросла на 14%, очищенная прибыль на 40%. Что касается прогноза на 2019, компания таргетирует только расходы, тут обошлось без сюрпризов. Стоит отметить, что по всем основным препаратам наблюдается хорошая динамика, стартовые продажи нового онкопрепарата Libtayo принесли $15 млн., при ожиданиях $8 млн. Несмотря на это, что это уже 6 препарат по технологии PD-1 на рынке, у компании есть все шансы занять часть рынка в первичном лечении рака лёгких, а пока что он представлен в одной индикации, где нет конкуренции. Совместный портфель с Sanofi также показывает хороший прирост, а одобрение новых индикаций позволяет рассчитывать на продолжение динамики в 2019 году.
Walt Disney хорошо отчитался за прошлый квартал. Фактический EPS в $1,84 не совсем корректно сравнивать с ожидаемым в $1,54, т.к. компаний перешла на новый стандарт отчетности, но даже без этого результаты выглядят неплохо. Оптимизма добавляет ещё и снижение темпов оттока подписчиков ESPN до 1% год-к-году. Эти результаты никак не влияют на инвестиционный кейс, а вот следующее важное событие в жизни Disney – может его изменить. 11 апреля состоится встреча с аналитиками и инвесторами, где будет обсуждаться стратегия компании на рынке интернет-сервисов.
https://sistema-capital.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
§ Сезон отчетностей подходит к концу и на первый план выходит макроэкономика и геополитика. На этой неделе больше говорили про экономические проблемы, чем про отчетности. В фокусе внимания была торговая сделка между США и Китаем и снижение прогнозов по темпам роста ВВП в Европе на этот год. На этом фоне индекс MSCI World снизился впервые после 6 недель роста, а индекс S&P 500 вырос на символические 0,05%.
§ Российский рынок акций потерял 0,7% на прошлой неделе. Это произошло на фоне подпавших цен на нефть и в целом падения развивающихся рынков на схожую величину. Из интересных событий стоит отметить отчетности российских сталелитейщиков, которые однако не сильно удивили рынок, смешанные результаты Магнита и потенциальный делистинг МТС с Нью-Йоркской биржи. Акции последнего потеряли около 3% на московской бирже после заявления менеджмента о рассмотрении такой возможности.
§ Нефть упала на 1%, отыгрывая слабую статистику. Статистика в США была в целом негативной: несмотря на рост запасов ниже прогнозов, увеличение количества нефтяных буровых на 7 единиц отправили черное золото в очередную коррекцию. Однако падение оказалось не сильным – новости из Венесуэлы и старания ОПЕК+ являются мощной поддержкой для быков. Будущая неделя готовит много сюрпризов в виде выхода отчетов от ОПЕК, Минэнерго США и МЭА, и рынок в моменте занимает выжидательную позицию.
Рисунок 1. S&P 500 и индекс MSCI World ex USA
Неделя на американском рынке акций (Никита Емельянов, руководитель направления акции глобальных рынков)
Сезон отчетностей подходит к концу и уже можно сказать, что он получился не таким уж и провальным, как многие боялись, и 70% компаний отчиталось лучше ожиданий. С одной стороны - это худший результат за 2 года, с другой стороны – зимний сезон отчетностей часто бывает самым слабым (см. ниже).
С окончанием сезона отчетностей фокус постепенно смещается в сторону глобальных проблем. На этой неделе в Европе понизили прогнозы по темпам роста экономики. Среди основных причин называются: неопределенность с Brexit, социальные выступления во Франции, экономические проблемы Италии и снижение промышленного производства в Германии. На удивление неплохо (относительно своих соседей) обстоят дела в традиционно проблемных экономиках Европы: почти не изменились прогнозы по темпам роста ВВП в Испании и Португалии, а по Греции даже были повышены.
Одновременно с этим в США опять обсуждают торговое соглашение с Китаем, которое должно быть подписано не позднее 1 марта, иначе новые торговые пошлины опять ударят по рынкам. На прошлой неделе Трамп сказал, что не планирует встречаться с Си Цзиньпином до 1 марта, что было воспринято негативно, а акции пошли ниже.
Рисунок 2. Результаты сезонов отчетностей за последние 6 лет
Сырьевые рынки. Прогноз на 2019 год. (Константин Асатуров, Управляющий активами)
§ В 2019 году мы ожидаем среднюю цену Brent на уровне 66 долл. за бар., ожидая небольшой отскок с текущих уровней. По нашему мнению, 1П19 будет позитивным для нефтяного рынка на фоне действия возродившейся сделки ОПЕК+, запланированного снижения добычи в Канаде и ожидаемого сокращения экспортных объемов Ирана. С другой стороны, в 2П19 мы предсказываем мощный рост сланцевой добычи в США (всего за 2019 – на 0,9-1,4 млн бар. в сутки), в том числе за счет запуска крупных инфраструктурных проектов в стране. Замедляющиеся темпы роста спроса и укрепление доллара также будут добавлять негатива в следующем году.
§ В 2019 мы ждем от золота умеренно-позитивной динамики и предполагаем, что средняя цена металла за год достигнет 1320 долл. за унцию. Мы видим, что инвесторы уже в полной мере отыграли цикл растущих ставок ФРС и какое-либо его замедление теперь отыгрывается существенным ростом. К тому же, разворот реальных ставок в США в сторону снижения и опасения касательно темпов роста в Китае подогревают бычьи настроения на рынке. Из негативных факторов, которые будут сдерживать увеличение стоимости металла в 2019, выделим снижающуюся неопределённость вокруг политики Трампа и судьбы Brexit, достижение потенциального компромисса по торговым войнам и укрепление доллара.
Макроэкономическая статистика
Из американской статистики отметим хорошие цифры по дефициту торгового баланса, вся история с торговой войной нацелена на снижение этого показателя. И эти цифры говорят о том, что политика Трампа начинает приносить свои плоды. Европейская статистика в целом была негативной, продолжилось падение промышленного сектора в Германии, также слабые данные поступили из Италии.
На этой неделе будут опубликованы новые данные по росту ВВП ряда европейских стран, в том числе совокупные данные по Евросоюзу за 4 квартал 2018. Китай отчитается по торговому балансу, учитывая выправление показателя дефицита у США, можно ожидать снижение профицита у Китая. США представит данные по потребительской и производственной инфляции, ожидания в рамках таргетирования ФРС. Мы не ждём существенных движений из-за статистики на этой неделе, в центре внимания вновь будут переговоры по Brexit и сделке США и Китая.
Корпоративные новости
General Motors уже предупреждал своих инвесторов в начале года, что ждёт хорошую отчётность, но рынок всё равно недооценил эти высказывания. Выручка за 4 квартал почти на 2 млрд. превысила ожидания, в итоге в 2018 году выручка выросла на 1% до $147 млрд. Очищенная чистая прибыль на акцию в 2018 составила $6,54, в 2019 менеджмент прогнозирует $6,5-7, консенсус ждал $6,27. Это очень позитивный прогноз, т.к. на основных автомобильных рынках наметился небольшой спад. В этом году компания планирует начать монетизацию своего подразделения GM Cruise, отвечающего за разработку беспилотных автомобилей, совместный проект с Softbank и Honda уже готов к созданию парка автомобилей, не требующих наличия водителя.
Regeneron Pharmaceuticals представил сильные результаты за 4 квартал, выручка и прибыль существенно превысили консенсус. Так выручка 2018 году выросла на 14%, очищенная прибыль на 40%. Что касается прогноза на 2019, компания таргетирует только расходы, тут обошлось без сюрпризов. Стоит отметить, что по всем основным препаратам наблюдается хорошая динамика, стартовые продажи нового онкопрепарата Libtayo принесли $15 млн., при ожиданиях $8 млн. Несмотря на это, что это уже 6 препарат по технологии PD-1 на рынке, у компании есть все шансы занять часть рынка в первичном лечении рака лёгких, а пока что он представлен в одной индикации, где нет конкуренции. Совместный портфель с Sanofi также показывает хороший прирост, а одобрение новых индикаций позволяет рассчитывать на продолжение динамики в 2019 году.
Walt Disney хорошо отчитался за прошлый квартал. Фактический EPS в $1,84 не совсем корректно сравнивать с ожидаемым в $1,54, т.к. компаний перешла на новый стандарт отчетности, но даже без этого результаты выглядят неплохо. Оптимизма добавляет ещё и снижение темпов оттока подписчиков ESPN до 1% год-к-году. Эти результаты никак не влияют на инвестиционный кейс, а вот следующее важное событие в жизни Disney – может его изменить. 11 апреля состоится встреча с аналитиками и инвесторами, где будет обсуждаться стратегия компании на рынке интернет-сервисов.
https://sistema-capital.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter