14 марта 2019 Project Syndicate
Общественное недовольство в странах с развитой экономикой, особенно в Соединенных Штатах, в основном связано с усилением неравенства и медленным ростом. В свою очередь эти проблемы являются симптомами недуга, с которым американская политическая система, возможно, так и не сумеет справиться.
После громких обещаний ежегодного роста в «4, 5 и даже 6%» Дональду Трампу и его сторонникам-республиканцам в Конгрессе удалось добиться только беспрецедентного дефицита. По последним прогнозам Бюджетного управления Конгресса, дефицит федерального бюджета в этом году составит $900 млрд, а после 2021 г. он каждый год будет превышать отметку в $1 трлн. И все же, шок, вызванный ростом дефицита, уже проходит, при этом Международный валютный фонд прогнозирует следующие темпы роста в США: 2.5% в 2019 году и 1.8% в 2020 году по сравнению с 2.9% в 2018 году.
Американская экономика нажила себе проблемы с неравенством и вялым ростом по ряду причин. Плохо разработанная налоговая «реформа» Трампа усугубила существующие недостатки в налоговом кодексе, из-за чего те, кто и так хорошо зарабатывают, стали получать еще больше. В то же время никак не получается обеспечить эффективное управление процессом глобализации, при этом финансовые рынки по-прежнему ориентированы на получение прибыли (присвоение ренты), а не на предоставление полезных услуг.
Концентрация рыночной власти
Но еще более глубокая и важная проблема связана с концентрацией рыночной власти, которая позволяет доминирующим фирмам ущемлять права клиентов и сотрудников. Директора компаний и руководители высшего звена все чаще получают более высокую оплату за счет работников и инвестиций.
Например, руководители американских корпораций позаботились, чтобы подавляющее большинство льгот от сокращения налогов пошли на дивиденды и обратный выкуп акций, объем которых превысил рекордную сумму в $1.1 трлн в 2018 году. Выкуп акций привел к росту их стоимости и увеличению прибыли на акцию, отчего как раз и зависит компенсация многих руководителей. В то же время на инвестиции ежегодно идет лишь 13.7% от ВВП, при этом зачастую корпоративные пенсии недостаточно финансируются.
Признаки растущей рыночной власти можно найти практически повсеместно. Большие надбавки способствуют высокой корпоративной прибыли. В каждом секторе 75-90% рынка, если не больше, принадлежит всего нескольким фирмам: это относится и к производству корма для кошек и к телекоммуникациям, и авиакомпаниями и даже технологическим платформам. И данная проблема еще более выражена на уровне местных рынков.
Наряду с расширением рыночной власти компаний-гигантов увеличивается и их влияние на политику Америки, управляемую деньгами. Система все больше подстраивается под бизнес, а обычным гражданам намного труднее добиваться справедливости и противостоять притеснениям. Прекрасным примером служит распространение арбитражных оговорок в трудовых договорах и пользовательских соглашениях, которые позволяют корпорациям разрешать споры с сотрудниками и клиентами через лояльного специалиста по урегулированию конфликтных ситуаций, а не в суде.
Факторы власти
Укреплению рыночной власти способствуют многие факторы. Одним из них является рост секторов с большими сетевыми эффектами, когда одна фирма — например Google или Facebook — может с легкостью доминировать на рынке. Другой фактор — отношение крупного бизнеса, который считает, что рыночная власть — единственный способ обеспечить стабильную прибыль. По словам венчурного капиталиста Питера Тиля, «конкуренция — это для неудачников».
Некоторые крупные американские предприниматели проявили настоящую изобретательность при создании рыночных барьеров для предотвращения хоть сколько-нибудь значимой конкуренции, чему способствовало вялое применение существующих законов о конкуренции и неспособность обновить эти законы для экономики XXI века. В результате доля новых фирм в США снижается.
Все это не сулит американской экономике ничего хорошего. Рост неравенства означает снижение совокупного спроса, поскольку богатые, как правило, тратят меньшую долю дохода, чем те, кто зарабатывает меньше.
Что касается предложения, то рыночная власть снижает стимулы для инвестиций и инноваций. Компании знают, что если они будут производить больше, им придется снизить цены. Поэтому инвестиции остаются на низком уровне, несмотря на рекордную прибыль и денежные резервы в триллионы долларов. И кроме того, зачем производить что-то ценное, когда можно использовать политические рычаги, чтобы получать ренту за счет эксплуатации рынка? Политические инвестиции в снижение налогов приносят куда больший доход, нежели реальные инвестиции в заводы и оборудование.
Хуже того, низкое соотношение налогов к ВВП в Америке — всего 27.1% еще до снижения налогов Трампом — говорит о нехватке денег для инвестиций в инфраструктуру, образование, здравоохранение и фундаментальные исследования, необходимые для обеспечения будущего роста. Это меры стимулирования предложения, которые на самом деле касаются всех.
Борьба с дисбалансами
Меры по борьбе с разрушительными для экономики дисбалансами во власти незамысловаты. За последние полвека экономисты Чикагской школы, исходя из предположения о том, что рынки в целом являются конкурентоспособными, пришли к выводу, что конкурентная политика в основном сосредоточена на экономической эффективности, а не на более широких аспектах власти и неравенства. Парадокс в том, что это предположение стало доминировать в политических кругах, как только экономисты начали вскрывать его недостатки. Развитие теории игр и новые модели несовершенной и асимметричной информации позволили выявить принципиальные ограничения в этой модели конкуренции.
Необходимо соответствующим образом изменить законодательство. Антимонопольные нарушения должны быть вне закона, без вариантов. И, кроме того, нужно внести множество других изменений, чтобы модернизировать антимонопольное законодательство в США. Американцам следует проявлять такую же решимость в борьбе за конкуренцию, как это делают корпорации в борьбе против нее.
Основная сложность, как всегда, связана с политикой. Поскольку американские корпорации обладают огромной властью, возникают опасения по поводу того, что американская политическая система справится с задачей по реформированию. А если добавить сюда глобализацию корпоративной власти, повальную отмену контроля и регулирования, а также клановый капитализм при Трампе, становится ясно, что Европе придется взять инициативу на себя.
http://www.project-syndicate.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
После громких обещаний ежегодного роста в «4, 5 и даже 6%» Дональду Трампу и его сторонникам-республиканцам в Конгрессе удалось добиться только беспрецедентного дефицита. По последним прогнозам Бюджетного управления Конгресса, дефицит федерального бюджета в этом году составит $900 млрд, а после 2021 г. он каждый год будет превышать отметку в $1 трлн. И все же, шок, вызванный ростом дефицита, уже проходит, при этом Международный валютный фонд прогнозирует следующие темпы роста в США: 2.5% в 2019 году и 1.8% в 2020 году по сравнению с 2.9% в 2018 году.
Американская экономика нажила себе проблемы с неравенством и вялым ростом по ряду причин. Плохо разработанная налоговая «реформа» Трампа усугубила существующие недостатки в налоговом кодексе, из-за чего те, кто и так хорошо зарабатывают, стали получать еще больше. В то же время никак не получается обеспечить эффективное управление процессом глобализации, при этом финансовые рынки по-прежнему ориентированы на получение прибыли (присвоение ренты), а не на предоставление полезных услуг.
Концентрация рыночной власти
Но еще более глубокая и важная проблема связана с концентрацией рыночной власти, которая позволяет доминирующим фирмам ущемлять права клиентов и сотрудников. Директора компаний и руководители высшего звена все чаще получают более высокую оплату за счет работников и инвестиций.
Например, руководители американских корпораций позаботились, чтобы подавляющее большинство льгот от сокращения налогов пошли на дивиденды и обратный выкуп акций, объем которых превысил рекордную сумму в $1.1 трлн в 2018 году. Выкуп акций привел к росту их стоимости и увеличению прибыли на акцию, отчего как раз и зависит компенсация многих руководителей. В то же время на инвестиции ежегодно идет лишь 13.7% от ВВП, при этом зачастую корпоративные пенсии недостаточно финансируются.
Признаки растущей рыночной власти можно найти практически повсеместно. Большие надбавки способствуют высокой корпоративной прибыли. В каждом секторе 75-90% рынка, если не больше, принадлежит всего нескольким фирмам: это относится и к производству корма для кошек и к телекоммуникациям, и авиакомпаниями и даже технологическим платформам. И данная проблема еще более выражена на уровне местных рынков.
Наряду с расширением рыночной власти компаний-гигантов увеличивается и их влияние на политику Америки, управляемую деньгами. Система все больше подстраивается под бизнес, а обычным гражданам намного труднее добиваться справедливости и противостоять притеснениям. Прекрасным примером служит распространение арбитражных оговорок в трудовых договорах и пользовательских соглашениях, которые позволяют корпорациям разрешать споры с сотрудниками и клиентами через лояльного специалиста по урегулированию конфликтных ситуаций, а не в суде.
Факторы власти
Укреплению рыночной власти способствуют многие факторы. Одним из них является рост секторов с большими сетевыми эффектами, когда одна фирма — например Google или Facebook — может с легкостью доминировать на рынке. Другой фактор — отношение крупного бизнеса, который считает, что рыночная власть — единственный способ обеспечить стабильную прибыль. По словам венчурного капиталиста Питера Тиля, «конкуренция — это для неудачников».
Некоторые крупные американские предприниматели проявили настоящую изобретательность при создании рыночных барьеров для предотвращения хоть сколько-нибудь значимой конкуренции, чему способствовало вялое применение существующих законов о конкуренции и неспособность обновить эти законы для экономики XXI века. В результате доля новых фирм в США снижается.
Все это не сулит американской экономике ничего хорошего. Рост неравенства означает снижение совокупного спроса, поскольку богатые, как правило, тратят меньшую долю дохода, чем те, кто зарабатывает меньше.
Что касается предложения, то рыночная власть снижает стимулы для инвестиций и инноваций. Компании знают, что если они будут производить больше, им придется снизить цены. Поэтому инвестиции остаются на низком уровне, несмотря на рекордную прибыль и денежные резервы в триллионы долларов. И кроме того, зачем производить что-то ценное, когда можно использовать политические рычаги, чтобы получать ренту за счет эксплуатации рынка? Политические инвестиции в снижение налогов приносят куда больший доход, нежели реальные инвестиции в заводы и оборудование.
Хуже того, низкое соотношение налогов к ВВП в Америке — всего 27.1% еще до снижения налогов Трампом — говорит о нехватке денег для инвестиций в инфраструктуру, образование, здравоохранение и фундаментальные исследования, необходимые для обеспечения будущего роста. Это меры стимулирования предложения, которые на самом деле касаются всех.
Борьба с дисбалансами
Меры по борьбе с разрушительными для экономики дисбалансами во власти незамысловаты. За последние полвека экономисты Чикагской школы, исходя из предположения о том, что рынки в целом являются конкурентоспособными, пришли к выводу, что конкурентная политика в основном сосредоточена на экономической эффективности, а не на более широких аспектах власти и неравенства. Парадокс в том, что это предположение стало доминировать в политических кругах, как только экономисты начали вскрывать его недостатки. Развитие теории игр и новые модели несовершенной и асимметричной информации позволили выявить принципиальные ограничения в этой модели конкуренции.
Необходимо соответствующим образом изменить законодательство. Антимонопольные нарушения должны быть вне закона, без вариантов. И, кроме того, нужно внести множество других изменений, чтобы модернизировать антимонопольное законодательство в США. Американцам следует проявлять такую же решимость в борьбе за конкуренцию, как это делают корпорации в борьбе против нее.
Основная сложность, как всегда, связана с политикой. Поскольку американские корпорации обладают огромной властью, возникают опасения по поводу того, что американская политическая система справится с задачей по реформированию. А если добавить сюда глобализацию корпоративной власти, повальную отмену контроля и регулирования, а также клановый капитализм при Трампе, становится ясно, что Европе придется взять инициативу на себя.
http://www.project-syndicate.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу