Юнипро представила результаты за 1П19 и провела конференц-звонок. Умеренно позитивно.
Отчетность оказалась сильнее наших ожиданий.
Рост EBITDA составил 20,4%, рост чистой прибыли составил 34,5%, превысив наши прогнозы в среднем на 2%.
Рост показателей обусловлен ростом цен РСВ на электроэнергию, ростом объема выработки и цен КОМ на мощность.
Среди позитивных моментов отметим следующее:
- Компания повысила прогноз EBITDA с 26-28 до 28-30 млрд руб.
- Объем выплат дивидендов 2020 г. подтвержден на уровне 20 млрд в год двумя траншами
- Менеджмент впервые сделал акцент на работу по снижению выбросов и соответствию ужесточающихся норм ESG
- подтверждение интереса к участию в аукционах по модернизации, который запланирован на август
Среди негативных моментов отметим следующее:
- Менеджмент не дал комментариев относительно условий мирового соглашения с РусАлом
- Ввод 3-го блока Березовской ГРЭС перенесен на 1К20. Точный месяц менеджмент назвать не смог.
- Менеджмент сохраняет умеренные ожидания по выработке, учитывая ее спад на протяжении последних трех лет
Выводы:
То, что дивидендные платежи за 2020 г. не были снижены, а подтверждены на ранее озвученном уровне в 20 млрд руб., говорит о том, что менеджмент высоко оценивает шансы достичь мирового соглашения с РусАлом. Ранее сообщалось, что крайняя дата для этого – 2 октября 2019 г. Таким образом, риск потери ДПМ платежей сведен к минимуму.
В 3К19 компания столкнется с падением цен в обеих ценовых зонах, но пока в среднем они остаются выше прошлогодних значений. Основная причина – рост водности водохранилищ и, следовательно, рост дешевой выработки ГЭС.
Перенос ввода аварийного блока Березовской ГРЭС не был сюрпризом, поскольку большой объем ремонтных работ подразумевает такой риск. Мы отмечаем, что, по нашим оценкам, каждый месяц задержки «стоит» компании около 1,3 млрд руб.
Мы считаем, что позитив подтверждения дивидендных выплат и сильные полугодовые результаты по МСФО перевешивают негатив от переноса сроков ввода 3-го блока БГРЭС. Руководство компании подтвердило намерение выплачивать дивиденды в размере 20 млрд руб. в год, что подразумевает дивидендную доходность в 11,9% - самую высокую в секторе электроэнергетиуи.
Мы подтверждаем целевую цену 2,9 руб. и рекомендацию ПОКУПАТЬ для акций UPRO.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Отчетность оказалась сильнее наших ожиданий.
Рост EBITDA составил 20,4%, рост чистой прибыли составил 34,5%, превысив наши прогнозы в среднем на 2%.
Рост показателей обусловлен ростом цен РСВ на электроэнергию, ростом объема выработки и цен КОМ на мощность.
Среди позитивных моментов отметим следующее:
- Компания повысила прогноз EBITDA с 26-28 до 28-30 млрд руб.
- Объем выплат дивидендов 2020 г. подтвержден на уровне 20 млрд в год двумя траншами
- Менеджмент впервые сделал акцент на работу по снижению выбросов и соответствию ужесточающихся норм ESG
- подтверждение интереса к участию в аукционах по модернизации, который запланирован на август
Среди негативных моментов отметим следующее:
- Менеджмент не дал комментариев относительно условий мирового соглашения с РусАлом
- Ввод 3-го блока Березовской ГРЭС перенесен на 1К20. Точный месяц менеджмент назвать не смог.
- Менеджмент сохраняет умеренные ожидания по выработке, учитывая ее спад на протяжении последних трех лет
Выводы:
То, что дивидендные платежи за 2020 г. не были снижены, а подтверждены на ранее озвученном уровне в 20 млрд руб., говорит о том, что менеджмент высоко оценивает шансы достичь мирового соглашения с РусАлом. Ранее сообщалось, что крайняя дата для этого – 2 октября 2019 г. Таким образом, риск потери ДПМ платежей сведен к минимуму.
В 3К19 компания столкнется с падением цен в обеих ценовых зонах, но пока в среднем они остаются выше прошлогодних значений. Основная причина – рост водности водохранилищ и, следовательно, рост дешевой выработки ГЭС.
Перенос ввода аварийного блока Березовской ГРЭС не был сюрпризом, поскольку большой объем ремонтных работ подразумевает такой риск. Мы отмечаем, что, по нашим оценкам, каждый месяц задержки «стоит» компании около 1,3 млрд руб.
Мы считаем, что позитив подтверждения дивидендных выплат и сильные полугодовые результаты по МСФО перевешивают негатив от переноса сроков ввода 3-го блока БГРЭС. Руководство компании подтвердило намерение выплачивать дивиденды в размере 20 млрд руб. в год, что подразумевает дивидендную доходность в 11,9% - самую высокую в секторе электроэнергетиуи.
Мы подтверждаем целевую цену 2,9 руб. и рекомендацию ПОКУПАТЬ для акций UPRO.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter