9 апреля 2009 Архив
Понятие мирового кризиса постепенно уходит, но при этом все чаще мелькает на станицах прессы понятие мировой рецессии. Ожидается, что нынешняя рецессия будет очень глубокой и затяжной. И хотя действия ФРС США уже стали двигателем начавшегося фондового ралли (или «ралли дураков», по выражению Н. Рубини), это не искоренило проблемы, которые должны обостриться уже к концу года и привести к еще большему обвалу индексов, чем это было прошлой осенью.
То, что до окончания рецессии далеко, несмотря на заверения ФРС США, говорит прогнозируемый уровень безработицы, который во многих развитых и развивающихся странах к концу 2010 г. будет выражаться двузначными цифрами. В частности, ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития) ожидает этого во всех странах G-8 за исключением Японии.
Поддерживает прогноз Всемирная организация труда, предупреждая, что количество безработных в мире в 2009 г. увеличится на 50 млн. Для сравнения: увеличение в 2008 г. составило 11 млн. Причем стоит понимать, что одно время необходимо для увеличения объемов кредитования, а совсем другое – гораздо большее – для создания рабочих мест, поскольку разрушать всегда быстрее и проще, чем строить. Отсюда, безусловно, следует скептически относиться к уверениям официальных лиц США о том, что скоро наступит улучшение. Миру пытаются преподнести лекарство: для решения текущих проблем необходимо поставить банки на ноги, ведь они (банки) - распространители капитала, жизненной силы для современной экономики (кстати, и болезней).
Причем меры, предпринимаемые сегодня, могут стать фундаментом нового кризиса.
1 – ая причина - программы стимулирования, рано или поздно приводящие к всплеску инфляции.
2- ая причина – рост цен на продовольствие, о котором буквально кричит рынок деривативов. Кто-то винит в этом программы по разработке биотоплива.
3-я причина – раздувающийся пузырь на рынке облигаций.
Об этом подробнее.
Кредитное рейтинговое агентство Standard & Poor's предупредило, что компаниям, возможно, будет чрезвычайно трудно избавиться от корпоративных облигаций со сроком погашения в конце будущего года, и это повышает не только риск дефолтов по облигациям, но и риск продолжения рецессии в будущее году, если доступ на кредитные рынки закроется.
Кроме этого, поток облигационных эмиссий, проводимых правительствами государств, пытающимися покрыть дефициты, уже в текущем году также может снова спровоцировать инвесторов на «уход».
И конечно, никто не снимал с повестки дня «резерв» - «ценные бумаги, номинированные в USD». По данным на июнь 2008 г., их совокупный объем был равен $10,324 трлн (по данным Минфина США). В десятке сильнейших (из 49 кредиторов):
№
Страна
$ млрд
1
Япония
1250,4
2
Китай
1205,1
3
Великобритания
863,9
4
Каймановы острова
832,4
5
Люксембург
656,8
6
Бельгия
456,0
7
Канада
440,8
8
Ирландия
401,1
9
Страны-экспортеры нефти Ближнего Востока
391,2
10
Швейцария
314,5
Для сравнения: объем программы по спасению экономики США составляет $2,98 трлн или 29% от общей стоимости долговых бумаг. Причем долг создавался десятилетиями, а спасать надо срочно.
Не секрет, что облигационный рынок США охлаждается. Департамент казначейских облигаций впервые за четыре последних месяца зафиксировал бегство иностранного капитала из США. В январе отток составил около $150 млрд по сравнению с притоком в октябре, ноябре и декабре. Больше всего иностранные держатели ценных бумаг «производства США» избавлялись от долгосрочных облигаций (- $60,9 млрд). При этом спрос на краткосрочные бумаги (трех- и шестимесячные) остается на высоком уровне, превышая предложение. Отсюда краха на рынке гособлигаций США мало кто ждет всерьез. Это и опасно. Для сравнения: ипотечный кризис «зародился» в мало кому понятном «ипотечном сегменте» кредитных свопов, а результат – всеобъемлющий кредитный кризис и реально выселенные из домов люди.
Как бы не хотелось этого видеть, но число и качество иностранных спонсоров США уменьшается. А значит, роль покупателей казначейских облигаций достанется простому американскому населению и ФРС. Даже если население будет делать больше сбережений, внутренний спрос не сможет удовлетворить возросшее предложение казначейских облигаций. А скупка облигаций ФРС вообще ведет к инфляции.
В ближайшие шесть месяцев (а, возможно, и более) ФРС планирует приобрести государственные облигации на сумму $300 млрд., влить в рынок ипотечного кредитования $1,45 трлн. капитала и поддерживать процентные ставки практически на нулевом уровне в течение продолжительного периода времени (хотя это в настоящий момент подвергается сомнению, со слов самих же представителей ФРС). Сложно сказать, что подобные меры смогут наладить дела в секторе ипотеки и так активизировать заемщиков, что они будут способны поглотить весь огромный запас непроданных домов и стимулировать начало новых строительств.
Дело в том, что пришел крах идее «кредитной экономики», ведь идеи рано или поздно умирают, а взамен рождаются новые. Для рождения и раскручивания новой глобальной идеи необходимо много времени, отсюда вывод о нескором разрешении текущих проблем.
Заметим, что данное Б. Обамой обещание, будто бы США никогда не допустят дефолта по своим долговым обязательствам, не слишком успокоило рынки: согласно данным «The Wall Street Journal», страховка от дефолта американского правительства по своим обязательствам стоит сейчас в семь раз дороже, чем год назад. Кроме того, США всегда может избавиться от своих обязательств, спровоцировав инфляцию.
Как в кино. «Никогда не говори НИКОГДА».
Аналитик МФХ FIBO Group, Кашина Елена
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
То, что до окончания рецессии далеко, несмотря на заверения ФРС США, говорит прогнозируемый уровень безработицы, который во многих развитых и развивающихся странах к концу 2010 г. будет выражаться двузначными цифрами. В частности, ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития) ожидает этого во всех странах G-8 за исключением Японии.
Поддерживает прогноз Всемирная организация труда, предупреждая, что количество безработных в мире в 2009 г. увеличится на 50 млн. Для сравнения: увеличение в 2008 г. составило 11 млн. Причем стоит понимать, что одно время необходимо для увеличения объемов кредитования, а совсем другое – гораздо большее – для создания рабочих мест, поскольку разрушать всегда быстрее и проще, чем строить. Отсюда, безусловно, следует скептически относиться к уверениям официальных лиц США о том, что скоро наступит улучшение. Миру пытаются преподнести лекарство: для решения текущих проблем необходимо поставить банки на ноги, ведь они (банки) - распространители капитала, жизненной силы для современной экономики (кстати, и болезней).
Причем меры, предпринимаемые сегодня, могут стать фундаментом нового кризиса.
1 – ая причина - программы стимулирования, рано или поздно приводящие к всплеску инфляции.
2- ая причина – рост цен на продовольствие, о котором буквально кричит рынок деривативов. Кто-то винит в этом программы по разработке биотоплива.
3-я причина – раздувающийся пузырь на рынке облигаций.
Об этом подробнее.
Кредитное рейтинговое агентство Standard & Poor's предупредило, что компаниям, возможно, будет чрезвычайно трудно избавиться от корпоративных облигаций со сроком погашения в конце будущего года, и это повышает не только риск дефолтов по облигациям, но и риск продолжения рецессии в будущее году, если доступ на кредитные рынки закроется.
Кроме этого, поток облигационных эмиссий, проводимых правительствами государств, пытающимися покрыть дефициты, уже в текущем году также может снова спровоцировать инвесторов на «уход».
И конечно, никто не снимал с повестки дня «резерв» - «ценные бумаги, номинированные в USD». По данным на июнь 2008 г., их совокупный объем был равен $10,324 трлн (по данным Минфина США). В десятке сильнейших (из 49 кредиторов):
№
Страна
$ млрд
1
Япония
1250,4
2
Китай
1205,1
3
Великобритания
863,9
4
Каймановы острова
832,4
5
Люксембург
656,8
6
Бельгия
456,0
7
Канада
440,8
8
Ирландия
401,1
9
Страны-экспортеры нефти Ближнего Востока
391,2
10
Швейцария
314,5
Для сравнения: объем программы по спасению экономики США составляет $2,98 трлн или 29% от общей стоимости долговых бумаг. Причем долг создавался десятилетиями, а спасать надо срочно.
Не секрет, что облигационный рынок США охлаждается. Департамент казначейских облигаций впервые за четыре последних месяца зафиксировал бегство иностранного капитала из США. В январе отток составил около $150 млрд по сравнению с притоком в октябре, ноябре и декабре. Больше всего иностранные держатели ценных бумаг «производства США» избавлялись от долгосрочных облигаций (- $60,9 млрд). При этом спрос на краткосрочные бумаги (трех- и шестимесячные) остается на высоком уровне, превышая предложение. Отсюда краха на рынке гособлигаций США мало кто ждет всерьез. Это и опасно. Для сравнения: ипотечный кризис «зародился» в мало кому понятном «ипотечном сегменте» кредитных свопов, а результат – всеобъемлющий кредитный кризис и реально выселенные из домов люди.
Как бы не хотелось этого видеть, но число и качество иностранных спонсоров США уменьшается. А значит, роль покупателей казначейских облигаций достанется простому американскому населению и ФРС. Даже если население будет делать больше сбережений, внутренний спрос не сможет удовлетворить возросшее предложение казначейских облигаций. А скупка облигаций ФРС вообще ведет к инфляции.
В ближайшие шесть месяцев (а, возможно, и более) ФРС планирует приобрести государственные облигации на сумму $300 млрд., влить в рынок ипотечного кредитования $1,45 трлн. капитала и поддерживать процентные ставки практически на нулевом уровне в течение продолжительного периода времени (хотя это в настоящий момент подвергается сомнению, со слов самих же представителей ФРС). Сложно сказать, что подобные меры смогут наладить дела в секторе ипотеки и так активизировать заемщиков, что они будут способны поглотить весь огромный запас непроданных домов и стимулировать начало новых строительств.
Дело в том, что пришел крах идее «кредитной экономики», ведь идеи рано или поздно умирают, а взамен рождаются новые. Для рождения и раскручивания новой глобальной идеи необходимо много времени, отсюда вывод о нескором разрешении текущих проблем.
Заметим, что данное Б. Обамой обещание, будто бы США никогда не допустят дефолта по своим долговым обязательствам, не слишком успокоило рынки: согласно данным «The Wall Street Journal», страховка от дефолта американского правительства по своим обязательствам стоит сейчас в семь раз дороже, чем год назад. Кроме того, США всегда может избавиться от своих обязательств, спровоцировав инфляцию.
Как в кино. «Никогда не говори НИКОГДА».
Аналитик МФХ FIBO Group, Кашина Елена
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу