6 декабря 2019 Тинькофф Банк Городилов Михаил
Сегодня у нас спекулятивная идея: купить акции холдинга Carlisle Companies с расчетом на то, что ключевые бизнесы компании покажут хорошую доходность из-за восстановления промышленной активности и возобновления экономического роста в США.
Потенциал роста: 6—12% в абсолюте.
Срок действия: от нескольких дней до полугода.
Почему акции могут вырасти: в Америке наметился рост экономики — я ожидаю, что компания сможет на этом заработать.
Как действуем: можно взять акции сейчас по 154,1 $, но это может быть рискованно; можно подождать отчета в 20-х числах января, чтобы посмотреть, смогла ли компания заработать на восстановлении роста в мировой экономике; можно взять акции за несколько дней до публикации отчета.
На чем зарабатывает компания
Carlisle Companies — это холдинг с набором очень разных бизнесов. Судя по годовому отчету, структура выручки выглядит следующим образом:
64,3% — Carlisle Construction Materials (CCM) — производство стройматериалов, в основном для нежилых помещений;
20,8% — это Carlisle Interconnect Technologies (CIT) — производство кабелей и проводки для коммуникаций;
8,3% — Carlisle Brake & Friction (CBF) — трансмиссии и тормоза для тяжелых машин типа экскаваторов;
остальное приходится на Carlisle Fluid Technologies (CFT) — оборудование для работы с жидкостями.
77% продаж приходится на США, от оставшейся доли 44% продаж составляет Европа, 30% — Азия, 10% — Канада, дальше идут «регионы-миноритарии».
Аргументы в пользу компании
Восстановление экономического роста в США и других странах. На графике внизу можно посмотреть, как внезапно в Америке выстрелил индекс менеджеров по закупкам в производственном секторе.
Также стоит обратить внимание на другие индикаторы: уровень производства в крупных хабах, таких как Ричмонд и Филадельфия. Обычно их рост предшествует росту производственной активности на общеамериканском уровне.
В связи с этим я считаю, что недавнее снижение инвестиций предприятий в обновление основных фондов — особенно сильное сокращение коснулось трат на здания — вскоре может смениться ростом: фабрики вновь зашумят, и предприятиям придется тратиться на ремонт и обновление зданий — а это основной хлеб для Carlisle.
Синий — уровень производства в ричмондском хабе, черный — индекс деловой активности в производстве. Источник: The Wall Street Journal
Синий — уровень производства в филадельфийском хабе, черный — индекс деловой активности в производстве. Источник: The Wall Street Journal
Инвестиции в обновление основных фондов в США. Серый — структуры, зеленый — интеллектуальная собственность, коричневый — оборудование. Источник: The Wall Street Journal
В связи с этим будет полезно посмотреть на график выручки компании ниже: дела у Carlisle шли хорошо как раз в периоды промышленного подъема и роста деловой активности в США. В Европе и Азии дела идут не так хорошо, но но если учесть ретроспективу, ситуация начинает улучшаться.
Риск — экономика
А что, если мы неверно интерпретировали полет птиц? Тогда все может обернуться плохо. Если спад в производственной активности все же продолжится, у компании все может сложиться не так хорошо, как бы нам хотелось, — и даже очень нехорошо.
Тем не менее уровень инвестиций в нежилые структуры в этом году ниже, чем в прошлом, с 2013 года идет тенденция на увеличение трат — и это не всегда коррелирует с ростом производства: дело в том, что у всех зданий есть свой срок службы. Даже если их не особо эксплуатировать, они всегда начинают разрушаться раньше, чем владельцам бы хотелось.
Поэтому в процессе эксплуатации надо тратиться хотя бы для того, чтобы здания не развалились и не убили кого-нибудь. Так что если в США не случится полный коллапс государства, общества и экономики, то можно ожидать вала заказов для Carlisle просто из-за почтенного возраста зданий — если мы и станем долгосрочными инвесторами против воли, то, скорее всего, ненадолго.
Что в итоге
У нас есть несколько путей:
купить акции по текущей цене 154,1 $ и ждать роста. Вариант рискованный, но не сказать, что безумно опасный: P / E у компании чуть ниже 20, то есть в пределах нормы;
дождаться второй половины января и купить акции поближе к отчету. Вариант неплохой, потому что до этого выйдут еще исследования экономики США, по которым можно будет определить, насколько там хорошо идут дела;
посмотреть на результаты отчета в январе и принимать решения, отталкиваясь от этого.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Потенциал роста: 6—12% в абсолюте.
Срок действия: от нескольких дней до полугода.
Почему акции могут вырасти: в Америке наметился рост экономики — я ожидаю, что компания сможет на этом заработать.
Как действуем: можно взять акции сейчас по 154,1 $, но это может быть рискованно; можно подождать отчета в 20-х числах января, чтобы посмотреть, смогла ли компания заработать на восстановлении роста в мировой экономике; можно взять акции за несколько дней до публикации отчета.
На чем зарабатывает компания
Carlisle Companies — это холдинг с набором очень разных бизнесов. Судя по годовому отчету, структура выручки выглядит следующим образом:
64,3% — Carlisle Construction Materials (CCM) — производство стройматериалов, в основном для нежилых помещений;
20,8% — это Carlisle Interconnect Technologies (CIT) — производство кабелей и проводки для коммуникаций;
8,3% — Carlisle Brake & Friction (CBF) — трансмиссии и тормоза для тяжелых машин типа экскаваторов;
остальное приходится на Carlisle Fluid Technologies (CFT) — оборудование для работы с жидкостями.
77% продаж приходится на США, от оставшейся доли 44% продаж составляет Европа, 30% — Азия, 10% — Канада, дальше идут «регионы-миноритарии».
Аргументы в пользу компании
Восстановление экономического роста в США и других странах. На графике внизу можно посмотреть, как внезапно в Америке выстрелил индекс менеджеров по закупкам в производственном секторе.
Также стоит обратить внимание на другие индикаторы: уровень производства в крупных хабах, таких как Ричмонд и Филадельфия. Обычно их рост предшествует росту производственной активности на общеамериканском уровне.
В связи с этим я считаю, что недавнее снижение инвестиций предприятий в обновление основных фондов — особенно сильное сокращение коснулось трат на здания — вскоре может смениться ростом: фабрики вновь зашумят, и предприятиям придется тратиться на ремонт и обновление зданий — а это основной хлеб для Carlisle.
Синий — уровень производства в ричмондском хабе, черный — индекс деловой активности в производстве. Источник: The Wall Street Journal
Синий — уровень производства в филадельфийском хабе, черный — индекс деловой активности в производстве. Источник: The Wall Street Journal
Инвестиции в обновление основных фондов в США. Серый — структуры, зеленый — интеллектуальная собственность, коричневый — оборудование. Источник: The Wall Street Journal
В связи с этим будет полезно посмотреть на график выручки компании ниже: дела у Carlisle шли хорошо как раз в периоды промышленного подъема и роста деловой активности в США. В Европе и Азии дела идут не так хорошо, но но если учесть ретроспективу, ситуация начинает улучшаться.
Риск — экономика
А что, если мы неверно интерпретировали полет птиц? Тогда все может обернуться плохо. Если спад в производственной активности все же продолжится, у компании все может сложиться не так хорошо, как бы нам хотелось, — и даже очень нехорошо.
Тем не менее уровень инвестиций в нежилые структуры в этом году ниже, чем в прошлом, с 2013 года идет тенденция на увеличение трат — и это не всегда коррелирует с ростом производства: дело в том, что у всех зданий есть свой срок службы. Даже если их не особо эксплуатировать, они всегда начинают разрушаться раньше, чем владельцам бы хотелось.
Поэтому в процессе эксплуатации надо тратиться хотя бы для того, чтобы здания не развалились и не убили кого-нибудь. Так что если в США не случится полный коллапс государства, общества и экономики, то можно ожидать вала заказов для Carlisle просто из-за почтенного возраста зданий — если мы и станем долгосрочными инвесторами против воли, то, скорее всего, ненадолго.
Что в итоге
У нас есть несколько путей:
купить акции по текущей цене 154,1 $ и ждать роста. Вариант рискованный, но не сказать, что безумно опасный: P / E у компании чуть ниже 20, то есть в пределах нормы;
дождаться второй половины января и купить акции поближе к отчету. Вариант неплохой, потому что до этого выйдут еще исследования экономики США, по которым можно будет определить, насколько там хорошо идут дела;
посмотреть на результаты отчета в январе и принимать решения, отталкиваясь от этого.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу