10 апреля 2009 Инфина
Доходность Россия-30 на этой неделе преодолела сопротивление на уровне МА200 (8.45%) и находится ниже 8% (7.77%). Суверенный спрэд также снизился ниже уровня МА200 и находится сейчас на минимальном уровне с октября прошлого года (487 п.). О продолжающемся пересмотре российских рисков также говорит динамика CDS, которые снизились до 6-месячного минимума (5Y).
Снижение системного риска в принципе создает хорошую фундаментальную основу для возвращения долгосрочных западных инвесторов на российский рынок. На рынке акций вчера продолжился рост. Был лидер - акции "Лукойла", которые тянли за собой остальные бумаги. Восстановление долгосрочных позиций по индексу ММВБ наша модель показала ещё в начале марта этого года (см. индикатор OBV-200).
Все бы хорошо, если бы не ряд "но". Экономика продолжает стагнировать, хотя темпы падения замедлились. Банковская ликвидность сжимается, а условия кредитования реального сектора продолжают ухудшаться. По данным ИЭПП нормальный доступ к заемным средствам сейчас имеют только 24% производителей, что не намного лучше провального минимума 17% в декабре прошлого года. Новые кредиты дороги и недоступны. Предприятия вынуждены проедать собственные оборотные средства. По данным ИЭПП около 40% предприятий заявляют о своей неспособности рассчитаться с банками за взятые старые кредиты, а в ряде отраслей, например, стройкомплексе доля таких заемщиков достигает 75%. Рано или поздно эти проблемы обязательно выплеснутся на фондовый рынок.
Другим источником потенциальных рисков для инвесторов остаются структурные диспропорции на фондовом рынке. Вновь закладывается та же структура инвестиционных предпочтений, которые уже неоднократно приводили рынок к критической неустойчивости. Интересы российских участников снова сосредоточены преимущественно на кратко- и среднесрочных горизонтах инвестирования, в то время как нерезиденты заходят сейчас в рынок с прицелом на более долгосрочную перспективу.
Локально рынок перегрет и устал от ожиданий коррекции. За последние два дня индекс ММВБ вырос на ~10% и настойчиво стремится к своей 200-дневной МА (943 п.). Определенный вклад в общее дело внесло также закрытие шортов. Нетто-объем 20-дневных торговых позиций по индексу ММВБ (OBV-20) оставался в отрицательной зоне с июля прошлого года и теперь наконец-то вышел в ноль - шорты прикрыты.
Мы согласны с тем, что для продолжения ралли рынку явно не помешала бы временная (может быть, на недельку) передышка, тем более что у западных инвесторов впереди праздники, да и наши спекулянты наверняка захотят уйти с прибылью на выходные. Коррекция может оказаться неглубокой т.е. по типу возвратного хода к пробитому предыдущему максимуму (~870 п.) В этом случае восстановления активности можно будет ожидать в период после 15-17 апреля. Дальнейший прогноз - позитивный.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023804_infina.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Снижение системного риска в принципе создает хорошую фундаментальную основу для возвращения долгосрочных западных инвесторов на российский рынок. На рынке акций вчера продолжился рост. Был лидер - акции "Лукойла", которые тянли за собой остальные бумаги. Восстановление долгосрочных позиций по индексу ММВБ наша модель показала ещё в начале марта этого года (см. индикатор OBV-200).
Все бы хорошо, если бы не ряд "но". Экономика продолжает стагнировать, хотя темпы падения замедлились. Банковская ликвидность сжимается, а условия кредитования реального сектора продолжают ухудшаться. По данным ИЭПП нормальный доступ к заемным средствам сейчас имеют только 24% производителей, что не намного лучше провального минимума 17% в декабре прошлого года. Новые кредиты дороги и недоступны. Предприятия вынуждены проедать собственные оборотные средства. По данным ИЭПП около 40% предприятий заявляют о своей неспособности рассчитаться с банками за взятые старые кредиты, а в ряде отраслей, например, стройкомплексе доля таких заемщиков достигает 75%. Рано или поздно эти проблемы обязательно выплеснутся на фондовый рынок.
Другим источником потенциальных рисков для инвесторов остаются структурные диспропорции на фондовом рынке. Вновь закладывается та же структура инвестиционных предпочтений, которые уже неоднократно приводили рынок к критической неустойчивости. Интересы российских участников снова сосредоточены преимущественно на кратко- и среднесрочных горизонтах инвестирования, в то время как нерезиденты заходят сейчас в рынок с прицелом на более долгосрочную перспективу.
Локально рынок перегрет и устал от ожиданий коррекции. За последние два дня индекс ММВБ вырос на ~10% и настойчиво стремится к своей 200-дневной МА (943 п.). Определенный вклад в общее дело внесло также закрытие шортов. Нетто-объем 20-дневных торговых позиций по индексу ММВБ (OBV-20) оставался в отрицательной зоне с июля прошлого года и теперь наконец-то вышел в ноль - шорты прикрыты.
Мы согласны с тем, что для продолжения ралли рынку явно не помешала бы временная (может быть, на недельку) передышка, тем более что у западных инвесторов впереди праздники, да и наши спекулянты наверняка захотят уйти с прибылью на выходные. Коррекция может оказаться неглубокой т.е. по типу возвратного хода к пробитому предыдущему максимуму (~870 п.) В этом случае восстановления активности можно будет ожидать в период после 15-17 апреля. Дальнейший прогноз - позитивный.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023804_infina.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу