Основной кратко- и среднесрочный драйвер для цен акций «Газпром нефти» – стабильно растущие дивидендные выплаты.
В 2019 году руководством компании сообщалось, что «Газпром нефть» ставит целью рост дивидендов до 50% от чистой прибыли по МСФО в среднесрочной перспективе. В 2018 и 2017 годах дивидендные выплаты компании составили 40% и 37,8% годовой чистой прибыли компании по МСФО. Мы ожидаем что доля дивидендов в чистой прибыли по МСФО компании по итогам 2019 года составит 40%.
Компания незначительно недооценена по своим финансовым мультипликаторам относительно российских аналогов и выглядит незначительно переоцененной с точки зрения анализа динамики её кратко- и среднесрочных производственных показателей.
Несмотря на имеющийся значительный потенциал наращивания добычи, прирост её – в рамках сделки ОПЕК плюс – составил в 2019 году всего 0,3%. В наших расчетах мы закладываем аналогичный прирост показателя на 2020 год при стабильных – относительно уровней на первую половину января – ценах на нефть.
Ключевые факторы, влияющие на сырьевой рынок в первом квартале, это активизация долговой эмиссии в США, информация о неопределенности в отношении регулирования рынка деривативов в ЕС и техническая реакция американских фондовых рынков на сравнительно активный рост капитализации, заметно опередивший показатели динамики реальной экономики в последние месяцы.
Во втором квартале сократится объем американской долговой эмиссии, что снизит риски формирования «заказа» на негативную рыночную информацию, способствующую повышению спроса на низкую доходность и оказывающую давление на нефтяные цены.
Учитывая рыночный пример – и принимая во внимание улучшение в прошлом году среднесрочного информационного фона вокруг её головного акционера, ПАО «Газпром» – «Газпром нефть» также проводит политику наращивания своего присутствия на финансовом рынке, что предполагает повышенное внимание её менеджмента к интересам инвесторов.
Важно отметить также наращивание рыночной доли компании в сфере добычи углеводородов. Оно должно в среднесрочном и долгосрочном периоде транслироваться в динамику акций «Газпром нефти» на уровне «лучше рынка». Стратегическая цель ПАО «Газпром нефть» – неоднократно озвученная её топ-менеджментом – «расти быстрее рынка, вне зависимости от решений ОПЕК».
В июне 2019 года компания представила новые стратегические планы на период до 2030 года. Они включают увеличение добычи ЖУВ не менее чем в среднем на 2,5-3,0% в год до 86-92 млн тонн. Это существенно выше долгосрочных среднемировых темпов прироста этого показателя, в последние 20 лет составляющих среднем 1,5% (год к году).
Для сравнения, планируемый прирост добычи «Роснефти» составляет около 2%. У компании есть потенциал для реализации стратегии. В октябре 2019 года глава «Газпром нефти» Александр Дюков сообщил журналистам, что компания имеет возможность в течение двух дней нарастить добычу на 75-80 тысяч баррелей в сутки, а 150 тысяч баррелей в сутки – в течение двух или трех месяцев». Данное увеличение эквивалентно 10% прироста добычи.
С учетом этих ограничений и прогнозов мы сохраняем оценку справедливой стоимости обыкновенной акции ПАО «Газпром нефть» на конец 2020 года на уровне 512,78 рублей за акцию.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В 2019 году руководством компании сообщалось, что «Газпром нефть» ставит целью рост дивидендов до 50% от чистой прибыли по МСФО в среднесрочной перспективе. В 2018 и 2017 годах дивидендные выплаты компании составили 40% и 37,8% годовой чистой прибыли компании по МСФО. Мы ожидаем что доля дивидендов в чистой прибыли по МСФО компании по итогам 2019 года составит 40%.
Компания незначительно недооценена по своим финансовым мультипликаторам относительно российских аналогов и выглядит незначительно переоцененной с точки зрения анализа динамики её кратко- и среднесрочных производственных показателей.
Несмотря на имеющийся значительный потенциал наращивания добычи, прирост её – в рамках сделки ОПЕК плюс – составил в 2019 году всего 0,3%. В наших расчетах мы закладываем аналогичный прирост показателя на 2020 год при стабильных – относительно уровней на первую половину января – ценах на нефть.
Ключевые факторы, влияющие на сырьевой рынок в первом квартале, это активизация долговой эмиссии в США, информация о неопределенности в отношении регулирования рынка деривативов в ЕС и техническая реакция американских фондовых рынков на сравнительно активный рост капитализации, заметно опередивший показатели динамики реальной экономики в последние месяцы.
Во втором квартале сократится объем американской долговой эмиссии, что снизит риски формирования «заказа» на негативную рыночную информацию, способствующую повышению спроса на низкую доходность и оказывающую давление на нефтяные цены.
Учитывая рыночный пример – и принимая во внимание улучшение в прошлом году среднесрочного информационного фона вокруг её головного акционера, ПАО «Газпром» – «Газпром нефть» также проводит политику наращивания своего присутствия на финансовом рынке, что предполагает повышенное внимание её менеджмента к интересам инвесторов.
Важно отметить также наращивание рыночной доли компании в сфере добычи углеводородов. Оно должно в среднесрочном и долгосрочном периоде транслироваться в динамику акций «Газпром нефти» на уровне «лучше рынка». Стратегическая цель ПАО «Газпром нефть» – неоднократно озвученная её топ-менеджментом – «расти быстрее рынка, вне зависимости от решений ОПЕК».
В июне 2019 года компания представила новые стратегические планы на период до 2030 года. Они включают увеличение добычи ЖУВ не менее чем в среднем на 2,5-3,0% в год до 86-92 млн тонн. Это существенно выше долгосрочных среднемировых темпов прироста этого показателя, в последние 20 лет составляющих среднем 1,5% (год к году).
Для сравнения, планируемый прирост добычи «Роснефти» составляет около 2%. У компании есть потенциал для реализации стратегии. В октябре 2019 года глава «Газпром нефти» Александр Дюков сообщил журналистам, что компания имеет возможность в течение двух дней нарастить добычу на 75-80 тысяч баррелей в сутки, а 150 тысяч баррелей в сутки – в течение двух или трех месяцев». Данное увеличение эквивалентно 10% прироста добычи.
С учетом этих ограничений и прогнозов мы сохраняем оценку справедливой стоимости обыкновенной акции ПАО «Газпром нефть» на конец 2020 года на уровне 512,78 рублей за акцию.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter