Егор Сусин, Недельный обзор рынка: уровни поддержки/сопротивления, рекомендации

Последняя неделя прошла не столь активно. В Канаде активизировались покупки ценных бумаг иностранцами, которые в марте составили 6.11 млрд. канадских долларов. Оптовые продажи в феврале продолжали снижаться и потеряли ещё 0.6% за месяц и 4.4% за год. Тут правда стоит заметить, что основное падение произошло в секторе строительных материалов и автомобилей. Вырос индекс соотношения продаж и запасов, который составил в феврале 1.44 против 1.43 в январе. Индекс опережающих индикаторов в марте продолжил стремительно валиться и за месяц потерял ещё 1.3%. Розничные продажи были не столь плохи, за месяц продажи выросли на 0.2%, правда за последний год они обвалились уже на 5.1%. Без учета автомобилей продажи выросли на 0.6% за месяц и упали на 1.6% за год. Посмотрев на всё это, Банк Канады не стал долго думать и срезал ставку до 0.25%, после чего заявил о паузе, удивительно было, если бы они этого не заявили. Теперь придется использовать для решения проблем уже непосредственно печатный станок.

Японцы на прошлой неделе серьёзными отчетами нас не баловали. Сальдо внешней торговли осталось вблизи нулевых отметок, а экспорт обвалился за последний год на 45.6%, импорт упал на 36.7%. Стоит заметить, что месяцем ранее падение составляло 49.7% и 43% соответственно, так что тут ситуация немного, но улучшилась. Продажи супермаркетов в марте показали годовое сокращение на 4.0%. Деловая активность в промышленности снизилась за март ещё на 2.0%, индекс цен на корпоративные услуги упал за последний год на 2.1%. Глава Банка Японии, в преддверии саммита министров финансов G7, завил что США не смогут выйти из экономического упадка при помощи одних лишь планов стимулирования экономики, уж японцы то это знают.

В Великобритании на неделе было много интересного. Индекс потребительских цен за последний год вырос на 2.9%, падение фунта позволяет ему существенно снизиться. В то же время розничные цены стремительно шагнули в дефляцию, показав падение за год на 0.4%. Потребительские цены, скорее всего, уйдут в отрицательную зону ближе к осени. Протоколы Банка Англии ничего существенного не дали, ставки решено было оставить на уровне 0.5% единогласно, все понимают, что снижать их дальше особо смысла нет. Теперь Банк Англии будет заниматься в основном печатанием денег. Деваться им некуда, дефицит бюджета в марте выдал новый максимум, а на ближайшие пять лет глава Казначейства А.Дарлинг прогнозирует дефицит в размере ?703 млрд. Это означает, что дефицит в ближайшие годы будет превышать 10% от ВВП. Отчеты с рынка труда продолжали поражать своим пессимизмом: безработица взлетела до 6.7%, заявления безработных доросли до максимальных с 1998 года уровней. Англичане первыми опубликовали данные по ВВП за 1 квартал текущего года, которые оказались существенно хуже ожиданий: за квартал ВВП снизился на 1.9%, за последний год английская экономика потеряла 4.1%. В послевоенный период хуже было только один раз, когда ВВП упал на 4.2% в 1980-м году.

В континентальной Европе оптимизм нарастает, правда в основном это ожидания. Деловая активность приподнялась со своих минимумов как в промышленности, так и в секторе услуг. Институт ZEW зафиксировал резкий рост экономических ожиданий до 13.0, он же зафиксировал падение оценки текущей экономической ситуации до -91.6. Ситуация ухудшается, ожидания растут. Ещё более оптимистично вышел отчет института IFO, тут выросли и ожидания и оценка текущей ситуации. Немного сократился февральский дефицит платежного баланса Еврозоны, который составил -&euro8.1 млрд. А вот в промышленности Германии всё по-прежнему мрачно, заказы сократились ещё на 0.6%, сокращение за год достигло 34.5%, что стало худшим значением за весь период подсчета показателя. Производственные цены в Германии снизились ещё на 0.7% за март, в итоге годовое падение цен составило 0.5%, дефляция пришла. Европейская валюта на фоне роста оптимизма выглядела устойчиво и выросла относительно доллара с фунтом, правда снизилась у йене и швейцарскому франку.

В США экономических отчетов было не так уж много. Индекс опережающих индикаторов за март снизился на 0.3%. Негативные тенденции на рынке труда продолжают сохраняться, хотя темпы ухудшения несколько стабилизировались. Количество первичных заявок на пособие по безработице за неделю выросло 640 тыс., количество повторных заявок достигло нового исторического максимума на уровне 6 млн. 137 тыс. Заказы на товары длительного пользования сократились в марте на 0.8%, что лучше ожиданий. Однако стоит обратить внимание на тот момент, что данные за прошлые периоды были пересмотрены с достаточно хорошим понижением, т.е. в реальности мартовские заказы на 2.6% ниже, чем были февральские. За год падение заказов составило 27.1%. Сильнее всего за последний год провалились заказы на: металлы -43.3%, транспорт -39.7% (гражданское авиастроение потеряло 75.2%). Отчеты с рынка жилья США выходили хуже ожиданий. На вторичном рынке продажи сократились до 4.57 млн. домов, цены за год упали на 12.4%. На вторичном тынке наблюдается явный перекос, продажи на Западе растут, на Северо-востоке сокращаются, возможно это результат миграционных процессов. На первичном рынке продажи снизились до 356 тыс. домов в год, но данные за прошлые периоды были пересмотрены с повышением до 358 тыс. домов (было 337 тыс.). За последний год продажи упали на 30.6%, со своего максимума продажи упали на 73.2%. Медианная цена упала до $201 тысячи (минимальное значение с декабря 2003 года), за месяц цена снизилась на 3.5%, за последний год падение цены составило 12.2%, со своего максимума цена на новые дома упала на 23.3%.

Достаточно много интересных событий на неделе происходило вокруг Минфина и ФРС. Глава Bank of America Кеннет Льюис дал показания, в которых признался, что покупка Merrill Lynch была осуществлена под давлением со стороны Полсона и Бернанке, они же настаивали на том, чтобы положение реальных проблем Merrill Lynch не афишировалось. Расследование это началось с того, что топ-менеджеры Merrill Lynch выплатили себе очень не малые бонусы. Фактически Полсон настоял на сокрытии информации от акционеров Bank of America по угрозой уволить Кеннета Льюиса. Развитие этой темы могло бы стоить Б.Бернанке его должности, если прокуроры вцепятся как следует. Фактически этот инцидент говорит об абсолютно лживых действиях финансовых властей США, которые готовы опуститься до банального шантажа. А угрожать им было чем, достаточно перекрыть поток ликвидности для любого банка. Однако большого резонанса пока эта история в средствах массовой информации не получила, скорее всего скандал попробуют замять, т.к. его развитие может принести крайне негативные последствия для американской финансовой системы в текущей ситуации. Нам же остается только догадываться как завалили Bear Stearns и почему обанкротили Lehman Brothers. Если глава Bank of America начал откровенничать, то финансовый директор Freddie Mac решил вопрос проще - повесился после того, как прокуратура начала расследование деятельности Freddie Mac. Из заявлений можно выделить последние выступления главы Минфина США Т.Гейтнера, который радостно заявлял, что банки США имеют достаточно капитала, чтобы продолжать предоставлять кредиты. Он же считает, что в мировой экономике наметились первые признаки стабилизации. Правда банки США пока особо не торопятся предоставлять кредиты, на неделе они ещё больше увеличили свои резервы, которые уже достигли $918 млрд. (это новый рекорд). На данный момент резервы американских финансовых институтов превышают обязательные резервы в 16.4 раза.

Рынкам предстоит достаточно интересная неделя. Канада опубликует в четверг данные по ВВП за февраль, ожидается падение 0.1%, что достаточно оптимистично. Экономическая ситуация в Канаде продолжает ухудшаться, падение спроса со стороны США на канадские товары будет негативно сказываться на экономике. Также в четверг опубликуют отчет по динамике производственных цен, ожидается рост цен на фоне восстановления ресурсных рынков. Ситуация в Канаде пока остается н столь негативной, как в других регионах, но негативные тенденции преобладают. При падении цен на нефть давление на канадский доллар может усилиться.

В Японии предстоит неделя на которой публикуют основную массу ежемесячных экономических отчетов. Во вторник выйдут данные по розничным продажам за март, ожидается сохранение негативных тенденций. В четверг выйдут предварительные данные по динамике промышленного производства в марте, участник рынка ожидают некоторого улучшения тенденций, что было бы вполне логично после обвала промышленности почти на 40%. В этот же день Банк Японии опубликует свое решение по ставкам. Сюрпризов здесь никто не ожидает, снижать ставки с 0.1% до нуля в общем-то нет никакого смысла. Ежемесячный отчет Банка Японии, вероятно, будет достаточно мрачным. Продолжится серия отчетов в пятницу, когда будут опубликованы данные по уровню безработицы и потребительским ценам в марте. Потребительские цены, вероятно, продолжат сигнализировать о усилении дефляционных процессов. С безработицей тоже особого позитива ждать не стоит, по прогнозам она могла вырасти до 4.5% в марте, в реальности всё может оказаться ещё хуже. Ситуация в японской экономике продолжит оставаться крайне сложной, но большие сбережения, созданные в период экономического роста будут поддерживать экономику.

Англичане в понедельник опубликуют данные по количеству одобренных заявок на получение ипотечного кредита. В последние месяцы количество одобренных заявок начало расти на фоне снижения ставок, что может способствовать некоторой стабилизации рынка недвижимости. В четверг Nationwide опубликует отчет по ценам на дома за апрель, ожидается падение цен после коррекции месяцем ранее. В пятницу выйдут отчеты по кредитованию в марте и данные по деловой активности в производственном секторе за апрель. Кредитный сектор продолжает оставаться в достаточно сложном положении и держится только за счет государственной поддержки. В производственном секторе ожидается рост деловой активности, хотя в реальности этого может и не произойти. Английская экономика продолжает оставаться в крайне сложном положении, экономический спад резко ускоряется, государство вынуждено наращивать дефицит бюджета. Особого улучшения перспектив фунта пока ожидать не стоит.

В Европе на неделе будет не очень много отчетов. Во вторник Германия опубликует предварительные данные по инфляции за апрель, ожидается небольшое ускорение темпов роста потребительских цен. В среду опубликуют данные по динамике денежной массы в Еврозоне. В четверг будут опубликованы данные по динамике потребительских цен в Еврозоне за апрель. Падение цен и замедление темпов роста денежной массы может быть негативно воспринято рынком, т.к. может заставить ЕЦБ проводить более мягкую монетарную политику. Также, в четверг опубликую данные по рынку труда Германии и Еврозоны в целом, ожидается дальнейший рост безработицы, причем данные обещают выйти хуже прогнозов, т.к. ситуация в европейской промышленности резко ухудшается. 1 мая большинство европейских рынков будет закрыто в связи с празднованием 1 мая. Общие перспективы европейской валюты пока остаются негативными, не исключено, что ЕЦБ снова придется понижать ставки, независимо от того хотят они этого, или нет.

В США неделя начнется с публикации данных во вторник по ценам на дома от S&P/Case-Shiller. Индикатор несколько запаздывает, будут публиковаться данные за февраль, участники рынка ожидают замедления годовых темпов падения цен. По итогам января цены в общей сложности упали на 29.1%, в зависимости от региона диапазон падения цен 11%-48%. Не исключено, что рынок немного стабилизируется. Также опубликуют отчет по потребительской уверенности за апрель, здесь ожидается рост показателя после достижения исторических минимумов. Ключевым днем для США станет среда, когда опубликуют предварительный отчет по ВВП за 1 квартал, а также решение по ставкам ФРС. Участники рынка настроены в целом оптимистично и ждут сокращения ВВП на 5% (по методике SAAR), это равноценно падению ВВП относительно 4 квартала 2008 года на 1.3%. В реальности 1 квартал был достаточно провальным и данные могут разочаровать экспертов. С другой стороны не стоит исключать, что американцы опять проведут пересмотр сезонных коэффициентов в результате чего данные прошлых периодов пересмотрят с понижением, что сделает отчет более позитивным (обычно это делается во втором квартале, но может быть сделано и в первом). Помимо этого в среду состоится заседание ФРС по ставкам, на котором всё внимание будет приковано к итоговому коммюнике. Улучшение оценки перспектив американской экономики может оказать давление на доллар. В четверг всё внимание будет приковано к отчету по потребительским расходам и доходам. Последние данные сигнализировали о том, что потребительские расходы удалось удержать на более-менее приемлемом уровне только за счет мер по стимулированию экономики, а общая склонность домохозяйств к потреблению снижается. Рост безработицы может негативно сказаться на доходах и расходах потребителей, которые ожидаются в марте с небольшим понижением. Сокращение расходов будет сигнализировать о пассивности потребителя и может позитивно сказаться на курсе доллара. Помимо этого, в четверг опубликуют отчет по деловой активности Чикаго, здесь участники рынка настроены достаточно позитивно, индексы деловой активности в последнее время восстанавливаются со своих минимумов, хотя и продолжают оставаться в зоне рецессии. В пятницу опубликуют окончательные данные за апрель по индексу настроения потребителей от Мичиганского Университета, который ожидается с ростом относительно марта. Более интересным будет отчет по деловой активности в промышленном секторе и фабричным заказам. Ожидается рост деловой активности и падение промышленных заказов. В целом динамику доллара будут определять данные по ВВП за 1 квартал 2009 года. Ухудшение экономической ситуации будет способствовать росту доллара, как основной валюты резервирования.

На выходных состоялся очередной саммит министров финансов и глав Центробанков G7. В итоговом коммюнике говорится, что темпы спада экономики в "большой семерке" ведущих мировых держав замедлились, появляются "некоторые признаки стабилизации". Интересно по каким данным они это увидели, т.к. подавляющая часть экономических отчетов продолжает выходить крайне негативно. Улучшаются, по сути, в основном ожидания. Некоторое замедление темпов падения экономики вполне логично, нельзя валиться такими темпами постоянно, но о реальном улучшении говорить пока не приходится. Не смотря на это рынки вполне могут отреагировать позитивно на последние заявления, что будет оказывать давление на доллар.

Условные обозначения:
- Восходящий тренд
- Восходящий тренд, консолидация.
- Нисходящий тренд.
- Нисходящий тренд, консолидация
- Боковое движение (Flat)