8 апреля 2020 ProfitGate
Наш результат
Как вы знаете, у нас есть два типа фондов—один, который является нашим лучшим стратегическим сочетанием распределения активов (т. е. наши Бета—фонды, которые мы называем нашими всепогодными фондами), и другой, который имеет наши лучшие Альфа-позиции (которые мы называем нашими чистыми Альфа-фондами), - и эти фонды работают на разных уровнях ожидаемого риска и доходности и иногда объединяются для создания гибридных фондов. Эти сведения нужны для понимания списка, приведенного ниже с данными наших результатах фондов.
The net performances of these funds this year has been about as follows:
All Weather (10% vol) is down about 12%.
All Weather (12% vol) is down about 14%.
All Weather China RMB is down about 9%.
Pure Alpha (12% vol) is down about 14%.
Pure Alpha (18% vol) is down about 21%.
Pure Alpha Major Markets (14% vol) is down about 7%.
Pure Alpha Major Markets (21% vol) is down about 11%.
Optimal Portfolio (10% vol) is down about 18%
Estimated through 3/16/2020. Past performance is not necessarily indicative of future results.
Не привязывайте нас точно к этим цифрам, потому что в этой изменчивой среде нет ничего точного.
Что я думаю об этом спектакле? Хотя это не то, что я хотел бы, но это соответствует тому, что я ожидал бы в данных обстоятельствах. Новый коронавирус-это пандемия, которая пришла быстро и поразила нас в самый неподходящий момент, потому что у нас был большой наклон в наших позициях. У нас был такой длинный наклон, потому что мы были расположены воспользоваться ликвидностью в финансово-экономической системе, уровни процентных ставок были низкими по отношению к ожидаемой доходности других активов, и не было никаких непосредственных признаков экономического спада (хотя у нас были опасения по поводу того, что спад будет иметь место из-за неспособности центральных банков быть стимулирующими одновременно с большим богатством, политическими и геополитическими разрывами и конфликтами).
Мы начали отслеживать коронавирус (и делиться тем, что мы видели в наших наблюдениях) в январе. В свое время мы обсуждали, должны ли мы отступать от наших стресс-тестирование систем, чтобы переопределить их на основании чего мы видели и не решились, потому что мы считали, что мы не должны. Мы приняли это решение, потому что мы знали, что не имеют преимущество торговли на основе наших взглядов вируса и, поскольку диапазон возможных результатов был настолько огромен. Мы также чувствовали, что это будет еще один из большого числа других больших неизвестных рисков (например, угрозы войн с Северной Кореей или Ираном, избрание антикапиталиста в США, кибератака, землетрясение и т. д.).) которые мы уже разработали, чтобы справиться с помощью нашего обычного контроля рисков. Для тех видов больших потенциальных рисков или других, которые мы даже не можем себе представить, у нас есть средства контроля, которые предназначены для ограничения наших потерь до приемлемых размеров.
В этом случае процесс управления рисками работал так, как было задумано. В результате наши потери были подобны тем, что мы понесли в предыдущие наихудшие периоды. В прошлом мы учились и восстанавливались после этих периодов и ожидаем, что так будет и впредь. Например, в настоящее время мы глубоко изучаем воздействие вируса на компании и секторы, а также способы измерения вирусов, возникающих в различных местах, с тем чтобы мы могли иметь преимущество, когда волна коронавируса проходит с места на место и если он или другой вирус возвращается. Именно так мы учимся и внедряем свои знания в нашу систему, которая никогда не забывает и обрабатывает информацию гораздо быстрее, точнее и бесстрастнее, чем мы сами.
Кроме того, как и в прошлом, мы сохранили нашу ликвидность, чтобы иметь возможность корректировать портфель в ответ на изменяющиеся условия. В то время как мы потеряли деньги на этот раз, мы потеряли сносную их часть, так что у нас есть возможность вернуться из нее, и мы остаемся ликвидными и можем корректировать наши позиции, чтобы по-прежнему давать вам ликвидность, а не запрещать вам ее получать.
Хотя это дикая поездка, пожалуйста, знайте, что это не первое наше родео. Это просто еще один из многих больших потрясений, которые мы пережили за наши 45 лет существования Bridgewater и мои примерно 15 лет до этого в качестве инвестора-любителя. Я / мы сталкивались со многими подобными моментами, такими как крах денежной системы в 1971 году, нефтяные Шоки 1971 и 1973 годов, преодоление спада инфляции и долговой кризис 1980-83 годов, взрыв пузыря доткомов, атака Всемирного торгового центра, которая выбила из строя государственные и частные системы, а также финансовый кризис 2008 года, когда ликвидность была захвачена и кредитные риски были повсюду. Мы столкнулись со всеми этими и многими другими проблемами, а также изучили и смоделировали нашу торговлю на протяжении многих других случаев, начиная с последних двух сотен лет и во многих странах, чтобы выработать наши вечные и универсальные правила.
Иначе говоря, хотя мы и не хотели бы иметь этих потерь, и хотя мы не привыкли к пандемиям и не утверждаем, что знаем, как ими торговать, мы рассматриваем эту ситуацию как ряд других ситуаций, которые случались с нами раньше и с которыми у нас были планы справиться. Для тех, кто помнит, каким замечательным был для нас 2008 год, потому что мы заработали много денег, когда большинство остальных потеряли огромные суммы, также стоит помнить, что в течение этого года были большие скачки производительности; по состоянию на сентябрь 2008 года мы снизились примерно на 20% (в чистом виде альфа-18%) от пика этого года. Удерживая убытки в заранее определенных пределах, поддерживая ликвидность и оценивая последствия событий, как только они произошли, мы смогли адаптировать наши портфели и впоследствии получить большие результаты в 2010 и 2011 годах. Past performance is not necessarily indicative of future results.
На протяжении десятилетий мы разрабатывали наши планы, основанные на обучении как через наши реальные встречи с вещами, которые мы никогда не ожидали раньше, так и через изучение истории. Эти встречи и экзамены привели нас к улучшению правил в нашем систематизированном плане игры. Например, за восемь лет до финансового кризиса 2008 года наше исследование Великой Депрессии привело нас к пониманию механики достижения 0% процентных ставок в условиях экономического спада, что привело нас к созданию “датчика депрессии”, так что когда ставки достигли 0% в 2008 году, мы имели его в наших системах, и мы придерживались его, и это очень помогло нам.Точно так же план игры, который у нас был в этом коронавирусном кризисе, использовал индикаторы, чтобы вызвать наши оборонительные шаги в спаде к нулевому уровню процентной ставки. Он также включал в себя удержание опционных позиций, предназначенных для ограничения наших потерь в худшем случае, независимо от причины. Пожалуйста, имейте в виду, что план игры никогда не должен быть чем-то, чему мы слепо следуем, когда это не имеет смысла для нас; он должен быть согласован с тем, что разумно.
Конечно, мы задаемся вопросом, должны ли мы были сделать некоторые вещи иначе; мы исследуем это и будем систематизировать все, что мы придумаем, в наших системах принятия решений.
Как и все подобные прошлые моменты, которые имели большое влияние на нас в течение последних 50 лет или около того, мы учимся и совершенствуемся из этого процесса. Поэтому все мои партнеры и я глубоко погружены в исследование и разработку индикаторов для тех вещей, которые застали нас врасплох, так что по мере развития этого события или если подобное событие повторится в будущем, мы будем использовать его в своих интересах.
В настоящее время мир перешагнул очень опасный порог для финансовых рынков и экономик, который создает большие риски для всех инвесторов, а именно падение процентных ставок ниже 0% в условиях экономического спада, глобального разрыва в благосостоянии и популизма. Это то, к чему мы готовились в течение долгого времени. Я скоро пришлю вам свои исследования по этому поводу. Мы действительно считаем, что у нас есть преимущество в том, чтобы знать, как инвестировать в эту среду. Прямо сейчас мы глубоко погружены в работу, рассматривая последствия в деталях.
Я хочу заверить вас, что наши самые важные фундаментальные принципы хороши, потому что у нас есть отличная команда людей, которые очень умны и очень привержены миссии бить рынки и помогать друг другу и нашим клиентам. Это самые важные основы, потому что они будут определять нашу работу и наши способности помогать нашим клиентам всеми возможными способами.
Bridgewater Daily Observations готовится и является собственностью компании Bridgewater Associates, LP и распространяется только в информационных и образовательных целях. При этом не учитываются конкретные инвестиционные потребности, цели или допуски любого из получателей. Кроме того, фактические инвестиционные позиции Bridgewater могут и часто будут отличаться от ее выводов, обсуждаемых здесь, исходя из любого числа факторов, таких как ограничения на инвестиции клиентов, перераспределение портфеля и транзакционные издержки, в частности. Получатели должны проконсультироваться со своими собственными консультантами, включая налоговых консультантов, прежде чем принимать какое-либо инвестиционное решение. Настоящий материал предназначен исключительно для информационных и образовательных целей и не является предложением продать или предложением купить упомянутые ценные бумаги или другие инструменты. Любое такое предложение будет сделано в соответствии с окончательным меморандумом о предложении. Этот материал не является личной рекомендацией или учитывает конкретные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных инвесторов, которые являются необходимыми соображениями перед принятием любого инвестиционного решения. Инвесторам следует рассмотреть вопрос о том, подходит ли какой-либо совет или рекомендация в данном исследовании для их конкретных обстоятельств, и, при необходимости, обратиться за профессиональной консультацией, включая юридическую, налоговую, бухгалтерскую, инвестиционную или иную консультацию. Если распространение настоящей презентации ограничено или может быть ограничено законом в некоторых юрисдикциях, то лица, в чье владение попадает эта презентация, несут ответственность за информирование себя о любых таких ограничениях и соблюдение их.
Представленная здесь информация не предназначена для обеспечения достаточной основы для принятия инвестиционного решения, и инвестиционные решения не должны основываться на смоделированной, гипотетической или иллюстративной информации, имеющей врожденные ограничения. В отличие от фактического отчета о результатах деятельности, смоделированные или гипотетические результаты не отражают фактическую торговлю или фактические затраты на управление и могут иметь недостаточную или чрезмерную компенсацию влияния определенных факторов рыночного риска. Bridgewater не делает никаких заявлений о том, что какой-либо счет будет или, скорее всего, достигнет доходности, подобной показанным. Цена и стоимость инвестиций, упомянутых в данном исследовании, а также доход от них могут колебаться. Каждая инвестиция сопряжена с риском, и в условиях нестабильного или неопределенного рынка могут возникать значительные колебания в стоимости или доходности этих инвестиций. Инвестиции в хедж-фонды являются сложными, спекулятивными и несут высокую степень риска, в том числе риск полной потери инвестором всего объема инвестиций. Прошлые результаты не являются руководством для будущих результатов, будущие доходы не гарантируются, и может произойти полная потеря первоначального капитала. Некоторые сделки, в том числе связанные с кредитным плечом, фьючерсами, опционами и другими производными финансовыми инструментами, порождают значительный риск и подходят не всем инвесторам. Колебания валютных курсов могут оказать существенное негативное воздействие на стоимость или цену определенных инвестиций или на доход, получаемый от них.
Переведено яндексом
http://profitgate.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Как вы знаете, у нас есть два типа фондов—один, который является нашим лучшим стратегическим сочетанием распределения активов (т. е. наши Бета—фонды, которые мы называем нашими всепогодными фондами), и другой, который имеет наши лучшие Альфа-позиции (которые мы называем нашими чистыми Альфа-фондами), - и эти фонды работают на разных уровнях ожидаемого риска и доходности и иногда объединяются для создания гибридных фондов. Эти сведения нужны для понимания списка, приведенного ниже с данными наших результатах фондов.
The net performances of these funds this year has been about as follows:
All Weather (10% vol) is down about 12%.
All Weather (12% vol) is down about 14%.
All Weather China RMB is down about 9%.
Pure Alpha (12% vol) is down about 14%.
Pure Alpha (18% vol) is down about 21%.
Pure Alpha Major Markets (14% vol) is down about 7%.
Pure Alpha Major Markets (21% vol) is down about 11%.
Optimal Portfolio (10% vol) is down about 18%
Estimated through 3/16/2020. Past performance is not necessarily indicative of future results.
Не привязывайте нас точно к этим цифрам, потому что в этой изменчивой среде нет ничего точного.
Что я думаю об этом спектакле? Хотя это не то, что я хотел бы, но это соответствует тому, что я ожидал бы в данных обстоятельствах. Новый коронавирус-это пандемия, которая пришла быстро и поразила нас в самый неподходящий момент, потому что у нас был большой наклон в наших позициях. У нас был такой длинный наклон, потому что мы были расположены воспользоваться ликвидностью в финансово-экономической системе, уровни процентных ставок были низкими по отношению к ожидаемой доходности других активов, и не было никаких непосредственных признаков экономического спада (хотя у нас были опасения по поводу того, что спад будет иметь место из-за неспособности центральных банков быть стимулирующими одновременно с большим богатством, политическими и геополитическими разрывами и конфликтами).
Мы начали отслеживать коронавирус (и делиться тем, что мы видели в наших наблюдениях) в январе. В свое время мы обсуждали, должны ли мы отступать от наших стресс-тестирование систем, чтобы переопределить их на основании чего мы видели и не решились, потому что мы считали, что мы не должны. Мы приняли это решение, потому что мы знали, что не имеют преимущество торговли на основе наших взглядов вируса и, поскольку диапазон возможных результатов был настолько огромен. Мы также чувствовали, что это будет еще один из большого числа других больших неизвестных рисков (например, угрозы войн с Северной Кореей или Ираном, избрание антикапиталиста в США, кибератака, землетрясение и т. д.).) которые мы уже разработали, чтобы справиться с помощью нашего обычного контроля рисков. Для тех видов больших потенциальных рисков или других, которые мы даже не можем себе представить, у нас есть средства контроля, которые предназначены для ограничения наших потерь до приемлемых размеров.
В этом случае процесс управления рисками работал так, как было задумано. В результате наши потери были подобны тем, что мы понесли в предыдущие наихудшие периоды. В прошлом мы учились и восстанавливались после этих периодов и ожидаем, что так будет и впредь. Например, в настоящее время мы глубоко изучаем воздействие вируса на компании и секторы, а также способы измерения вирусов, возникающих в различных местах, с тем чтобы мы могли иметь преимущество, когда волна коронавируса проходит с места на место и если он или другой вирус возвращается. Именно так мы учимся и внедряем свои знания в нашу систему, которая никогда не забывает и обрабатывает информацию гораздо быстрее, точнее и бесстрастнее, чем мы сами.
Кроме того, как и в прошлом, мы сохранили нашу ликвидность, чтобы иметь возможность корректировать портфель в ответ на изменяющиеся условия. В то время как мы потеряли деньги на этот раз, мы потеряли сносную их часть, так что у нас есть возможность вернуться из нее, и мы остаемся ликвидными и можем корректировать наши позиции, чтобы по-прежнему давать вам ликвидность, а не запрещать вам ее получать.
Хотя это дикая поездка, пожалуйста, знайте, что это не первое наше родео. Это просто еще один из многих больших потрясений, которые мы пережили за наши 45 лет существования Bridgewater и мои примерно 15 лет до этого в качестве инвестора-любителя. Я / мы сталкивались со многими подобными моментами, такими как крах денежной системы в 1971 году, нефтяные Шоки 1971 и 1973 годов, преодоление спада инфляции и долговой кризис 1980-83 годов, взрыв пузыря доткомов, атака Всемирного торгового центра, которая выбила из строя государственные и частные системы, а также финансовый кризис 2008 года, когда ликвидность была захвачена и кредитные риски были повсюду. Мы столкнулись со всеми этими и многими другими проблемами, а также изучили и смоделировали нашу торговлю на протяжении многих других случаев, начиная с последних двух сотен лет и во многих странах, чтобы выработать наши вечные и универсальные правила.
Иначе говоря, хотя мы и не хотели бы иметь этих потерь, и хотя мы не привыкли к пандемиям и не утверждаем, что знаем, как ими торговать, мы рассматриваем эту ситуацию как ряд других ситуаций, которые случались с нами раньше и с которыми у нас были планы справиться. Для тех, кто помнит, каким замечательным был для нас 2008 год, потому что мы заработали много денег, когда большинство остальных потеряли огромные суммы, также стоит помнить, что в течение этого года были большие скачки производительности; по состоянию на сентябрь 2008 года мы снизились примерно на 20% (в чистом виде альфа-18%) от пика этого года. Удерживая убытки в заранее определенных пределах, поддерживая ликвидность и оценивая последствия событий, как только они произошли, мы смогли адаптировать наши портфели и впоследствии получить большие результаты в 2010 и 2011 годах. Past performance is not necessarily indicative of future results.
На протяжении десятилетий мы разрабатывали наши планы, основанные на обучении как через наши реальные встречи с вещами, которые мы никогда не ожидали раньше, так и через изучение истории. Эти встречи и экзамены привели нас к улучшению правил в нашем систематизированном плане игры. Например, за восемь лет до финансового кризиса 2008 года наше исследование Великой Депрессии привело нас к пониманию механики достижения 0% процентных ставок в условиях экономического спада, что привело нас к созданию “датчика депрессии”, так что когда ставки достигли 0% в 2008 году, мы имели его в наших системах, и мы придерживались его, и это очень помогло нам.Точно так же план игры, который у нас был в этом коронавирусном кризисе, использовал индикаторы, чтобы вызвать наши оборонительные шаги в спаде к нулевому уровню процентной ставки. Он также включал в себя удержание опционных позиций, предназначенных для ограничения наших потерь в худшем случае, независимо от причины. Пожалуйста, имейте в виду, что план игры никогда не должен быть чем-то, чему мы слепо следуем, когда это не имеет смысла для нас; он должен быть согласован с тем, что разумно.
Конечно, мы задаемся вопросом, должны ли мы были сделать некоторые вещи иначе; мы исследуем это и будем систематизировать все, что мы придумаем, в наших системах принятия решений.
Как и все подобные прошлые моменты, которые имели большое влияние на нас в течение последних 50 лет или около того, мы учимся и совершенствуемся из этого процесса. Поэтому все мои партнеры и я глубоко погружены в исследование и разработку индикаторов для тех вещей, которые застали нас врасплох, так что по мере развития этого события или если подобное событие повторится в будущем, мы будем использовать его в своих интересах.
В настоящее время мир перешагнул очень опасный порог для финансовых рынков и экономик, который создает большие риски для всех инвесторов, а именно падение процентных ставок ниже 0% в условиях экономического спада, глобального разрыва в благосостоянии и популизма. Это то, к чему мы готовились в течение долгого времени. Я скоро пришлю вам свои исследования по этому поводу. Мы действительно считаем, что у нас есть преимущество в том, чтобы знать, как инвестировать в эту среду. Прямо сейчас мы глубоко погружены в работу, рассматривая последствия в деталях.
Я хочу заверить вас, что наши самые важные фундаментальные принципы хороши, потому что у нас есть отличная команда людей, которые очень умны и очень привержены миссии бить рынки и помогать друг другу и нашим клиентам. Это самые важные основы, потому что они будут определять нашу работу и наши способности помогать нашим клиентам всеми возможными способами.
Bridgewater Daily Observations готовится и является собственностью компании Bridgewater Associates, LP и распространяется только в информационных и образовательных целях. При этом не учитываются конкретные инвестиционные потребности, цели или допуски любого из получателей. Кроме того, фактические инвестиционные позиции Bridgewater могут и часто будут отличаться от ее выводов, обсуждаемых здесь, исходя из любого числа факторов, таких как ограничения на инвестиции клиентов, перераспределение портфеля и транзакционные издержки, в частности. Получатели должны проконсультироваться со своими собственными консультантами, включая налоговых консультантов, прежде чем принимать какое-либо инвестиционное решение. Настоящий материал предназначен исключительно для информационных и образовательных целей и не является предложением продать или предложением купить упомянутые ценные бумаги или другие инструменты. Любое такое предложение будет сделано в соответствии с окончательным меморандумом о предложении. Этот материал не является личной рекомендацией или учитывает конкретные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных инвесторов, которые являются необходимыми соображениями перед принятием любого инвестиционного решения. Инвесторам следует рассмотреть вопрос о том, подходит ли какой-либо совет или рекомендация в данном исследовании для их конкретных обстоятельств, и, при необходимости, обратиться за профессиональной консультацией, включая юридическую, налоговую, бухгалтерскую, инвестиционную или иную консультацию. Если распространение настоящей презентации ограничено или может быть ограничено законом в некоторых юрисдикциях, то лица, в чье владение попадает эта презентация, несут ответственность за информирование себя о любых таких ограничениях и соблюдение их.
Представленная здесь информация не предназначена для обеспечения достаточной основы для принятия инвестиционного решения, и инвестиционные решения не должны основываться на смоделированной, гипотетической или иллюстративной информации, имеющей врожденные ограничения. В отличие от фактического отчета о результатах деятельности, смоделированные или гипотетические результаты не отражают фактическую торговлю или фактические затраты на управление и могут иметь недостаточную или чрезмерную компенсацию влияния определенных факторов рыночного риска. Bridgewater не делает никаких заявлений о том, что какой-либо счет будет или, скорее всего, достигнет доходности, подобной показанным. Цена и стоимость инвестиций, упомянутых в данном исследовании, а также доход от них могут колебаться. Каждая инвестиция сопряжена с риском, и в условиях нестабильного или неопределенного рынка могут возникать значительные колебания в стоимости или доходности этих инвестиций. Инвестиции в хедж-фонды являются сложными, спекулятивными и несут высокую степень риска, в том числе риск полной потери инвестором всего объема инвестиций. Прошлые результаты не являются руководством для будущих результатов, будущие доходы не гарантируются, и может произойти полная потеря первоначального капитала. Некоторые сделки, в том числе связанные с кредитным плечом, фьючерсами, опционами и другими производными финансовыми инструментами, порождают значительный риск и подходят не всем инвесторам. Колебания валютных курсов могут оказать существенное негативное воздействие на стоимость или цену определенных инвестиций или на доход, получаемый от них.
Переведено яндексом
http://profitgate.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу