28 апреля 2020 БКС Экспресс Зельцер Михаил
Очередное заседание ФРС США назначено на среду, 29 апреля. Участники рынка ожидают получить от регулятора сигналы о дальнейшей денежно-кредитной политике в США.
Ожидания рынка
По итогам двухдневного заседания в 21:00 МСК 29 апреля будет принято решение о диапазоне целевой процентной ставки по федеральным фондам (federal funds target rate). В силу экстренного снижения ставки фондирования 15 марта у участников финансового рынка нет ожиданий, что текущий диапазон значений 0–0,25% годовых изменится.
Пресс-конференция руководителя ФРС Джерома Пауэлла ожидается в 21:30 МСК. Выступление главы регулятора проходит после каждого заседания, а не четыре раза в год, как это было ранее. Это направлено на повышение доверия между участниками рынка и Федрезервом.
Значимость данного заседания оценивается как умеренно высокая. Консенсус сформирован. По данным CME Group, вероятность сохранения действующей ставки составляет 100%. Отмечаем, что на текущий момент срочные контракты на изменение целевого уровня стоимости денег в экономике не предполагают изменений в политике ФРС вплоть до 17 марта 2021 г.
Все внимание инвестиционного сообщества будет приковано к комментариям главы Федрезерва по ситуации на глобальном рынке капитала и мерам противодействия влиянию коронавируса на макроэкономические показатели.
По сути безлимитное расширение программы количественного смягчения посредством выкупа долговых инструментов является в последнее время основной движущей силой рынков: как долгового, так и долевого финансирования. Паника на фондовых биржах была купирована лишь в начале третьей декады марта исключительно за счет расширения баланса ФРС. На то время основную задачу регулятор выполнил — кризиса ликвидности финансовой системы удалось избежать.
Очевидно, что неопределенность продолжительности восстановления деловой активности и потребительской уверенности в стране вынудит регулятора как можно дольше придерживаться мягкой денежно-кредитной политики.
Прогнозирование макроэкономических показателей может нести за собой риск как завышенных надежд, так и ухудшения рыночного сентимента. В этой связи руководитель Федрезерва на пресс-конференции постарается обойти острые вопросы. Риторика сведется к целесообразности сохранения поддержки финансовых институтов, корпоративного и частного секторов экономики в неограниченном объеме.
Факторы, оказывающие непосредственное влияние на политику ФРС
Промышленное производство
Жесткие меры купирования эпидемии обусловили «закрытие экономики». Промышленное производство в марте снизилось на 6,6% в годовом выражении к уровням октября 2009 г. Более того, в месячном исчислении падение показателя составило 6,3%, что явилось рекордом с 1946 г. Отрасль автомобилестроения испытывает чрезвычайное давление.
Неопределенность времени восстановления бизнес-процессов приводит к рекордному падению настроений менеджеров по закупкам сферы производства и услуг. При этом сентимент сектора услуг отражает крайне негативные оценки текущей экономической ситуации. Закономерно, что в первую очередь приостанавливают работу предприятия, ориентированные на эластичный потребительский спрос. Индекс PMI рухнул до исторического минимума в 27 п. Границей, отделяющей расширение от стагнации экономики, служит отметка в 50 п.
Рынок труда и инфляция
Результирующим показателем проблем экономики служит кризис рынка труда США. Показатели безработицы находятся на уровнях Великой депрессии 1930-х годов. Данные по количеству обращений за пособиями отразили прирост нуждающихся в поддержке государства более чем на 4,4 млн человек. Армия безработных США превысила 26 млн человек, или 16% всей рабочей силы страны.
Важнейшим фактором принятия решения об изменении монетарной политики ФРС служит динамика цен. Радужные перспективы начала года меркнут под давлением эпидемии. Таргет ФРС по инфляции в районе 2% может теперь служить ориентиром в случае скорейшего прохождения пика пандемии. Годовой уровень инфляции снизился до 1,5% против 2,3% в феврале и ниже ожиданий экспертов в 1,6%.
Девальвационные процессы ослаблены на фоне рекордного падения цен на энергоносители. Таким образом, регулятора скорее будет беспокоить социально значимый рынок труда на фоне падения спроса на продукцию национальных предприятий и стагнации внутреннего потребления, нежели корректировка цен на товары и услуги.
Количественное смягчение (QE)
Расширение баланса ФРС до рекордных $6,2 трлн стало возможным благодаря беспрецедентной программе поддержки долгового рынка. В течение 5 недель баланс Центробанка США увеличился на 41%. Доходности гособлигаций США курсируют возле нулевых отметок: 10-летние бумаги торгуются у 0,66% годовых.
Вероятно, политика количественного смягчения будет продолжаться до получения регулятором явных сигналов купирования гуманитарно-экономического кризиса. И даже в этом случае, на этапе восстановления деловой активности и потребительской уверенности, Федрезерв будет вынужден проявить осторожность с сокращением покупок финансовых инструментов.
Влияние на мировые валюты
Обнуление ставок Федрезервом в дальнейшем будет оказывать ограниченное влияние на девальвационные процессы американской валюты. Сдерживающим фактором роста доллара относительно корзины мировых резервных валют останутся риски распространения последствий коронавируса на внутренние производственные силы страны.
На текущий момент индекс доллара США (DXY: 99,5 п.) пребывает в рамках глобального восходящего тренда и 2-летнего торгового канала. Совокупность действующих факторов ценообразования нацвалюты не предполагает выхода из диапазона 101–98 п., тем не менее положительный сентимент рынка рисковых активов способен направить индекс DXY, выступающий в качестве защитного инструмента, к его нижней границе в 98 п. В свою очередь такой исход событий окажет положительное влияние на курс национальных валют развивающихся экономик.
Таким образом, ФРС США 29 апреля, вероятно, оставит текущий диапазон 0–0,25% целевой ставки по федеральным фондам. Речь главы банка будет строиться исходя из реалий последнего времени — неопределенности в отношении продолжительности заградительных барьеров для экономической активности в США.
Следует ожидать ободряющей риторики с учетом осознания рисков пандемии для производственной и потребительской деятельности. Регулятор подтвердит неограниченный характер ликвидности, предлагаемой рынку, как по времени, так и по объемам.
В среду вечером ожидается повышенная волатильность биржевых торгов. Если участники рынка воспримут речь Джерома Пауэлла с воодушевлением, это станет дополнительным аргументом для процесса восстановления рынка акций США.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ожидания рынка
По итогам двухдневного заседания в 21:00 МСК 29 апреля будет принято решение о диапазоне целевой процентной ставки по федеральным фондам (federal funds target rate). В силу экстренного снижения ставки фондирования 15 марта у участников финансового рынка нет ожиданий, что текущий диапазон значений 0–0,25% годовых изменится.
Пресс-конференция руководителя ФРС Джерома Пауэлла ожидается в 21:30 МСК. Выступление главы регулятора проходит после каждого заседания, а не четыре раза в год, как это было ранее. Это направлено на повышение доверия между участниками рынка и Федрезервом.
Значимость данного заседания оценивается как умеренно высокая. Консенсус сформирован. По данным CME Group, вероятность сохранения действующей ставки составляет 100%. Отмечаем, что на текущий момент срочные контракты на изменение целевого уровня стоимости денег в экономике не предполагают изменений в политике ФРС вплоть до 17 марта 2021 г.
Все внимание инвестиционного сообщества будет приковано к комментариям главы Федрезерва по ситуации на глобальном рынке капитала и мерам противодействия влиянию коронавируса на макроэкономические показатели.
По сути безлимитное расширение программы количественного смягчения посредством выкупа долговых инструментов является в последнее время основной движущей силой рынков: как долгового, так и долевого финансирования. Паника на фондовых биржах была купирована лишь в начале третьей декады марта исключительно за счет расширения баланса ФРС. На то время основную задачу регулятор выполнил — кризиса ликвидности финансовой системы удалось избежать.
Очевидно, что неопределенность продолжительности восстановления деловой активности и потребительской уверенности в стране вынудит регулятора как можно дольше придерживаться мягкой денежно-кредитной политики.
Прогнозирование макроэкономических показателей может нести за собой риск как завышенных надежд, так и ухудшения рыночного сентимента. В этой связи руководитель Федрезерва на пресс-конференции постарается обойти острые вопросы. Риторика сведется к целесообразности сохранения поддержки финансовых институтов, корпоративного и частного секторов экономики в неограниченном объеме.
Факторы, оказывающие непосредственное влияние на политику ФРС
Промышленное производство
Жесткие меры купирования эпидемии обусловили «закрытие экономики». Промышленное производство в марте снизилось на 6,6% в годовом выражении к уровням октября 2009 г. Более того, в месячном исчислении падение показателя составило 6,3%, что явилось рекордом с 1946 г. Отрасль автомобилестроения испытывает чрезвычайное давление.
Неопределенность времени восстановления бизнес-процессов приводит к рекордному падению настроений менеджеров по закупкам сферы производства и услуг. При этом сентимент сектора услуг отражает крайне негативные оценки текущей экономической ситуации. Закономерно, что в первую очередь приостанавливают работу предприятия, ориентированные на эластичный потребительский спрос. Индекс PMI рухнул до исторического минимума в 27 п. Границей, отделяющей расширение от стагнации экономики, служит отметка в 50 п.
Рынок труда и инфляция
Результирующим показателем проблем экономики служит кризис рынка труда США. Показатели безработицы находятся на уровнях Великой депрессии 1930-х годов. Данные по количеству обращений за пособиями отразили прирост нуждающихся в поддержке государства более чем на 4,4 млн человек. Армия безработных США превысила 26 млн человек, или 16% всей рабочей силы страны.
Важнейшим фактором принятия решения об изменении монетарной политики ФРС служит динамика цен. Радужные перспективы начала года меркнут под давлением эпидемии. Таргет ФРС по инфляции в районе 2% может теперь служить ориентиром в случае скорейшего прохождения пика пандемии. Годовой уровень инфляции снизился до 1,5% против 2,3% в феврале и ниже ожиданий экспертов в 1,6%.
Девальвационные процессы ослаблены на фоне рекордного падения цен на энергоносители. Таким образом, регулятора скорее будет беспокоить социально значимый рынок труда на фоне падения спроса на продукцию национальных предприятий и стагнации внутреннего потребления, нежели корректировка цен на товары и услуги.
Количественное смягчение (QE)
Расширение баланса ФРС до рекордных $6,2 трлн стало возможным благодаря беспрецедентной программе поддержки долгового рынка. В течение 5 недель баланс Центробанка США увеличился на 41%. Доходности гособлигаций США курсируют возле нулевых отметок: 10-летние бумаги торгуются у 0,66% годовых.
Вероятно, политика количественного смягчения будет продолжаться до получения регулятором явных сигналов купирования гуманитарно-экономического кризиса. И даже в этом случае, на этапе восстановления деловой активности и потребительской уверенности, Федрезерв будет вынужден проявить осторожность с сокращением покупок финансовых инструментов.
Влияние на мировые валюты
Обнуление ставок Федрезервом в дальнейшем будет оказывать ограниченное влияние на девальвационные процессы американской валюты. Сдерживающим фактором роста доллара относительно корзины мировых резервных валют останутся риски распространения последствий коронавируса на внутренние производственные силы страны.
На текущий момент индекс доллара США (DXY: 99,5 п.) пребывает в рамках глобального восходящего тренда и 2-летнего торгового канала. Совокупность действующих факторов ценообразования нацвалюты не предполагает выхода из диапазона 101–98 п., тем не менее положительный сентимент рынка рисковых активов способен направить индекс DXY, выступающий в качестве защитного инструмента, к его нижней границе в 98 п. В свою очередь такой исход событий окажет положительное влияние на курс национальных валют развивающихся экономик.
Таким образом, ФРС США 29 апреля, вероятно, оставит текущий диапазон 0–0,25% целевой ставки по федеральным фондам. Речь главы банка будет строиться исходя из реалий последнего времени — неопределенности в отношении продолжительности заградительных барьеров для экономической активности в США.
Следует ожидать ободряющей риторики с учетом осознания рисков пандемии для производственной и потребительской деятельности. Регулятор подтвердит неограниченный характер ликвидности, предлагаемой рынку, как по времени, так и по объемам.
В среду вечером ожидается повышенная волатильность биржевых торгов. Если участники рынка воспримут речь Джерома Пауэлла с воодушевлением, это станет дополнительным аргументом для процесса восстановления рынка акций США.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter