13 мая 2020
Основная ошибка, которую сейчас совершают большинство частных инвесторов, это попытка выудить какую-то информацию в информационном океане последнего месяца, на основании которой можно было бы принять какое-то инвестиционное решение:
надо ли продавать акции, купленные ранее?
надо ли начать покупать акции или всё плохо и о них надо забыть?
надо ли начать покупать акции или подождать, когда они упадут ещё ниже?
надо ли «заходить» в доллар?
надо ли продавать доллары, купленные ранее?
дно рынка пройдено или будет ещё хуже?
Сейчас большинство частных инвесторов пытаются разобраться в договорённостях ОПЕК, темпах распространения коронавируса, ценах на нефть и хитростях Саудовской Аравии на нефтяном рынке и многочисленных теориях заговора. Это способно принести очень много вреда (убытка) частному инвестору.
Попытки находить причинно-следственные связи в сложных системах — очень дорогое удовольствие, не дающее ответов и решений, на которые можно опереться. А для частного инвестора это занятие бессмысленно ещё больше.
Вот причины, почему нам стоит отказаться от прогнозирования и поиска причинно-следственных связей в море хаоса:
Это требует больших затрат времени
Чтение твитов Трампа, комментариев к твитам Трампа, куча мнений, надо охватить как можно больше источников и уметь прочитать то, что между строк…! Сколько времени! А это время можно было бы потратить на знания, дающие гораздо более предсказуемый эффект — иностранные языки, эта же сфера финансов и инвестиций (далее рекомендована к прочтению одна книга)
Не даёт никаких преимуществ
умно выглядящие рассуждения о будущем (прогнозы), создающие видимость и очевидность причинно-следственных связей, не дают никаких преимуществ в принятии решения, не делает наши решения более точными. Сегодня твиты Трампа и заявления мэра Москвы действуют одним образом и приводят к одному эффекту, а завтра эти же факторы начинают «работать» по-другому
Создаёт иллюзию понимания
Информация с «логичными» выводами создаёт у нас иллюзию «обоснованности» решения, его правильности, что заставит нас гораздо дольше удержаться за ложные решения, т.е. провоцирует нас быть гораздо более «упёртыми» в своей ошибке, нежели наоборот, быть алертными, подвижными, готовыми менять планы.
Ловушка о недостаточности собственной компетенции
Разобравшись в хитросплетениях геополитических соглашений, человек раз за разом начинает получать не те результаты, на которые он рассчитывал. Проблема всех игроманов в том, что они думают, что причина их проигрыша не в том, что они втянулись в игру, в которой нельзя на длинной дистанции выиграть, а в том, что они использовали «неправильной систему», «ошибочные советы», «некомпетентного консультанта». Это приводит их к мысли, что где-то есть «правильный метод», который и открывает волшебные дверцы к богатству. Игроман, просадивший миллион на игровых автоматах, убеждён, что вот-вот найдёт правильную систему, которая позволит ему делать выводы из поступающей игроку информации («вот тот автомат уже давно не давал выигрышей, значит, скоро там можно сорвать джек-пот!»)
Сложные системы
Жизнь в современном мире очень нелинейна, т.е. за причиной не всегда идёт то следствие, которое должно. Потому что слишком много факторов воздействуют на конечный результат. Можно представить ремесленника 1000 лет назад, который имел телегу, гончарное производство, раз в неделю отвозил на базар свои изделия. Процесс не менялся веками, передавался из поколения в поколение, весь процесс был предсказуем.
И современного бизнесмена, который, вероятно, даже не собирался становиться бизнесменом, а случайно создал какую-то перепись одноклассников, и, как оказалось, это очень понравилось людям, в результате чего появился Facebook (это метафора, за точностью не следим).
При этом десятки других людей делали то же самое или подобное, и не получили того результата.
Apple в её ранние годы, когда было решено собирать компьютеры в гараже, делала то же самое, что делали десятки других таких же коллективов. Почему именно они добились успеха, а остальные «канули в лету»? Впоследствии всё легко объяснить, задним числом легко описывать факторы успеха, но проблема в том, что они «не воспроизводимы в лабораторных условиях».
В науке знания считаются научными, точнее, причинно-следственные связи и закономерности, добытые в ходе экспериментов и изучения процессов, считаются надёжными, если удаётся их воспроизвести повторно, многократно. Но с причинами «успеха» это так не работает!
Сколько человек пытались повторить «секреты успеха» и отдельных людей и отдельных компаний! 1000 лет назад эти рецепты вели к более-менее предсказуемому результату, т.к. мир был очень простым, в нём было меньше людей, процессов, знаний и технологий. Он был, если так можно выразиться, более стабильным, предсказуемым, линейным.
Сейчас любое случайно попавшее в сеть видео возносит человека/бизнес на вершину внимания, а неосторожно сказанное слово (пресловутые твиты Трампа) приводит к значительным колебаниям стоимости активов, невозможные ранее.
Что будет, если мы попробуем повторить «успех» своего соседа хотя бы прошлогодней давности по купле-продаже «однушек» в новом районе? Результат будет совершенно иным. Почему? Причин две:
Разные люди. Условный сосед — это не мы. У нас разные способы реагирования на окружающий мир, методы решения задач. Личность того, кто берётся за дело всё больше и больше имеет значение. В старом мире важны были знания, технологии. Теперь доступ к ним есть у каждого, и конкурентные преимущества проявляются в другом
Мир за это время изменился, поэтому те же самые действия уже не приведут к тому же самому результату (к слову, это работает в обе стороны — как «в плюс», так и «в минус», т.е. при повторении прошлых действий результат может сильно улучшиться или ухудшиться, но таким же он не будет)
Как работают прогнозы по сложным системам
Фондовый рынок — сложная система. На нём торгуются акции нескольких десятков компаний. В каждой из этих компаний работают тысячи и сотни тысяч (в таких как Газпром, Сбербанк и т.д.) человек. У каждой из этих компаний есть десятки поставщиков и тысячи клиентов. Не учесть всех факторов, влияющих на их бизнес!
Тем более, невозможно предсказать, как оценит рынок эти бизнесы (через стоимость их акций). Тем не менее, среди начинающих инвесторов имеет место быть убеждение, что инвестиции — это такая наука как математика, со строгими причинно-следственными связями, и надо только выучить её — и всё будет хорошо.
Ну или послушать тех, кто в этом понимает больше нас, ведь есть люди, которые этим только всю жизнь каждый день и занимаются, наверняка, они знают больше чем я?
Очень интересно в связи с этим посмотреть, как оценивали перспективы российского рынка ведущие УПРАВЛЯЮЩИЕ. Кто это такие? Это управляющие фондами акций, инвестиционными активами крупнейших (на то время, о котором идёт речь) брокерских и инвестиционных контор.
Аналитик просто говорит, а управляющий ещё на свой прогноз «ставит» деньги, правда, обычно не свои, а клиентские, но тем не менее, уровень ответственности уже другой, и говорить всё, что попало, не получится. Вот что они ожидали в 2008 году:
Среднее спрогнозированное значение составило 2742, тогда как фактически год закрылся на уровне… 618 пунктов!
Если люди, которые сделали анализ рынка своей профессией, могут так ошибаться, то… стоит ли нам их слушать?
Возникает соблазн ответить на этот вопрос поиском более компетентных аналитиков или управляющих, но… ничего не изменится. Вина этих людей не в том, что они не угадали.
Они не виноваты в этом. Просто рынок (как и жизнь в целом) — сложная система, он такой по природе: нелинейный, сложный, непредсказуемый. И не вина людей, что они не вышли победителями (и никогда не выйдут) в схватке с самой Непредсказуемостью.
Виноватыми их можно считать только в случае, если они всерьёз считают, что их знания и опыт дают им возможность предсказывать будущее. Тогда, действительно, всё плохо.
Это как с наркотиком — выстоять в борьбе против такого коварного врага невозможно, каким бы хитрым и умным ни был игрок, а губит несчастного именно самоуверенность в том, что он может справиться с этим, вместо того, чтобы просто отказаться от самой «игры».
Если мы сядем играть в карты с карточным шулером, то наша проблема именно в этом, а не в том, что мы плохо играем. Проблема находится на другом уровне!
Обезьяна побеждает профессионалов
Чтобы окончательно убедиться, что никто не умеет предсказывать будущее на бирже, можно вспомнить и знаменитый эксперимент с обезьяной Лукерьей, которую просили доставать из мешка кубики с названиями акций, и из этих акций формировали инвестиционный портфель.
Т.е. обезьяна стала настоящим управляющим… и обогнала большую часть профессиональных управляющих (людей)!
Ещё примеров? Хорошо!
Рэй Далио и его принципы
Один из самых крупных в мире хедж-фондов «Bridgewater» известен не только размерами своих активов, но и философией и особой компетентностью её лидера Рэя Далио, который написал знаменитую книгу «Принципы…» (кстати, эту книгу как раз имеет смысл читать любому частному инвестору — как раз за счёт того времени, которое освободится после отказа от чтения новостей).
Они предсказали почти все рыночные циклы последних 20 лет, и не только предсказали, а, систематически вкладывая деньги «под» свой анализ и прогноз, заработали на этом и выросли в одну из самых крупных компаний такого рода в мире.
Даже они получили рекордный в своей истории убыток в 2020 году -20%. Немыслимый антирекорд для американской компании, и очень неожиданный для профессионалов такого уровня.
Одно из возможных объяснений этому является огромный размер средств в управлении, такой, что даже при «правильном прогнозе» и всём желании им нужно много времени, чтобы произвести ребалансировки во внутренней структуре фонда, и они просто не успели среагировать на резкое изменение ситуации в связи с коронавирусом, но мы в этой статье мы стараемся как раз «разучиться» толковать информацию, поэтому не будем это обсуждать.
Хрустальный шар — плохой помощник!
А вот примеры из «гражданской» жизни, который, тем не менее, встретились в книге про биржу:
Легендарный американский военно-промышленный комплекс, вербовавший, предположительно, лучших из лучших, с тысячами своих офицеров разведки, не смог предсказать падение Берлинской стены! Так как же после этого мы – вы и я – можем надеяться на больший успех?
Наша неспособность предвидеть будущее очень хорошо доказывается каждый год таким известным спортивным журналом, как Sports Illustrated. В 1997 году спортивные оракулы предсказали, что команда Penn State займет первое место в футбольной лиге, а для команды Michigan отвели 18 место. К концу сезона Michigan оказался номером один, а Penn State – безнадежно позади. Команда Washington, предположительно, должна была стать третьей, а была побита непритязательной Washington State – командой, не упомянутой ни в одном из списков 20 лучших, которая, тем не менее, стала чемпионом Рас 10 и была близка к победе над Michigan в матче – Rose Bowl!
История повторяется и живой пример тому – Майк Тайсон. Любопытный случай произошел с банкиром года из Монтаны, который за несколько лет до этого растратил банковские фонды. В попытке уплатить долг он поставил миллион долларов на победу Железного Майка, который, конечно же, был бит Бастером Дугласом. Растратчика вычислили, судили и отправили в тюрьму.
…
Люди, зарабатывающие себе на жизнь гаданием на хрустальном шаре, обречены на поедание битого стекла.
Наша неспособность предвидеть будущее очень хорошо доказывается каждый год таким известным спортивным журналом, как Sports Illustrated. В 1997 году спортивные оракулы предсказали, что команда Penn State займет первое место в футбольной лиге, а для команды Michigan отвели 18 место. К концу сезона Michigan оказался номером один, а Penn State – безнадежно позади. Команда Washington, предположительно, должна была стать третьей, а была побита непритязательной Washington State – командой, не упомянутой ни в одном из списков 20 лучших, которая, тем не менее, стала чемпионом Рас 10 и была близка к победе над Michigan в матче – Rose Bowl!
История повторяется и живой пример тому – Майк Тайсон. Любопытный случай произошел с банкиром года из Монтаны, который за несколько лет до этого растратил банковские фонды. В попытке уплатить долг он поставил миллион долларов на победу Железного Майка, который, конечно же, был бит Бастером Дугласом. Растратчика вычислили, судили и отправили в тюрьму.
…
Люди, зарабатывающие себе на жизнь гаданием на хрустальном шаре, обречены на поедание битого стекла.
Теории заговоров
Конспирология и теории заговоров популярны не только у начинающих инвесторов, но и у довольно опытных.
Суть всех этих концепций сводится к тому, что события внешнего мира инспирируются и управляются узкой группой людей или даже отдельными людьми. Отсюда возникает уверенность, что если получить доступ к этим «тайным» знаниям, то откроется настоящая картина мира, и можно будет принимать «правильные» решения.
Если даже это и так, то хорошая новость состоит в том, что мы можем получать очень хорошую прибыль даже без доступа к этим знаниям (см. ниже). А раз так, то зачем нам тратить время на поиск такой информации и её проверку?
Аргументом против теорий заговора является… сама жизнь. Системы стали слишком сложными и взмах крыла бабочки в одном месте земного шара приводит к разрушительной буре в другом.
Все, кто на какое-то время воображал себя всесильным, способным противостоять Непредсказуемости и Хаосу, все пали жертвой в неравной схватке. Вспомним поучительную историю братьев Хант:
Они, являясь очень богатыми людьми, захотели монополизировать рынок серебра и управлять ценами на него. За короткое время (несколько лет) им удалось взвинтить цены на серебро с 2,9 долларов за унцию до 52 долларов, но в итоге они потерпели сокрушительное падение, оказались в миллиардных долгах и попали под суд.
Все попытки манипулировать сложными системами заканчиваются именно так — непредсказуемыми последствиями для систем и для самих инициаторов. Это относится не только к бирже, но и политике, жизни в целом:
Итак, если даже воображаемые «они» знают больше, чем мы, это не даёт им ровно никаких преимуществ в современном мире, где результаты действий до конца неизвестны и не могут быть просчитаны наверняка.
Таким образом, на современном фондовом рынке даже те, от кого реально зависит изменение цен на тот или иной актив, до конца не осознают (это невозможно) всей полноты последствий от своих действий.
Даже ЦЕНТРОБАНК не знает, какой курс доллара будет через месяц! Да, Центробанк ежедневно устанавливает официальный курс доллара к рублю, и, казалось бы, там должна быть какая-то стратегия или видение того, каким должен быть курс в ближайшее время. И кажется, что если бы там работал наш родственник, уж мы бы тогда точно смогли бы знать, когда лучше купить доллар, а когда продать.
Это — иллюзия! «Они» ничего не знают о будущем так же, как и мы! А если даже знают, то это не даёт никаких преимуществ!
В декабре 2014 года президент крупнейшей гос. корпорации начал скупать доллары (в интересах корпорации) через биржу, что привело к небывалому за последние 15 лет росту курса доллара с 60 до 85 рублей (это сейчас нас уже таким не напугаешь). Страна была за пару дней погружена в небывалую панику с ночными очередями у банкоматов, и вынуждена была экстренными мерами тушить пожар, повышая ставку с 9,5% до 17% за одну ночь! Почти в два раза:
Теперь много лет инвесторы будут любоваться на этот «палец» — памятник и лучшее свидетельство того, какие меры приходится использовать в кризисных ситуациях. Но это ещё не всё, правительство работало в чрезвычайном режиме.
Ночные совещания, ежедневные летучки, невозможность увидеть родственников по две недели — это совсем не тот режим, в котором бы хотелось работать правительству страны и главам корпораций. Они ведь люди, у них семьи, в конце-концов человеку надо спать не менее 8 часов!
Почему же это произошло, разве они не знали, что могут наступить такие последствия? Разве они не могли просчитать возможные побочные эффекты?
НЕ ЗНАЛИ! НЕ МОГЛИ! Откуда это известно? Из того, что произошло и той нервозности, с которой пытались пройти этот рукотворный кризис власти страны.
Никакой youtube-аналитик не может знать будущего, но и те, кто сидят внутри («инсайдеры») не знают его тоже!
Ещё пример — провоцирование неожиданного (а мы знаем, что наиболее сложен не тот удар, который сильный, а тот, который неожиданный) падения на рынке акций после слов премьер-министра в 2008 году :
— Вот есть у нас такая замечательная компания «Мечел». — Голос премьера не предвещал ничего хорошего. — Пригласили сегодня ее директора. А он вдруг заболел. В первом квартале компания продавала сырье за границу по ценам в два раза ниже внутренних, а значит, и мировых. А маржа где в виде налогов для государства? — негодовал Путин. — Прошу антимонопольную службу обратить на это внимание. А может быть, даже и Следственный комитет при прокуратуре. Нужно разобраться, что там происходит. Конечно, болезнь есть болезнь. Но, думаю, ему нужно как можно скорее поправиться. Иначе придется послать ему доктора и зачистить все эти проблемы.
Итак, ранее мы говорили о том, никакой youtube-эксперт Иван Иванов не сможет знать будущее лучше нас. Но теперь мы говорим и о том, что даже инсайдеры не могут знать будущее лучше нас.
Нет, конечно, топ-менеджмент компании может знать о том, что компания увеличила прибыль на +30% в текущем году, а остальной публике это будет известно лишь через несколько месяцев. Но… удастся ли заработать на этой информации? Вряд ли. Слишком сложным и многофакторным стал рынок в цифровую эпоху и часто происходит «странное»:
на плохом отчёте акции компании не падают
а на хорошем отчёте акции компании теряют по -15%
а в следующий раз наоборот!
Как это работает? Как в этом разобраться?
Ответ, который предлагается в этой статье: никак. Но это и не нужно, чтобы быть преуспевающим инвестором! Что для этого нужно, мы рассмотрим далее.
Выводы
Итак, мы убедились в том, что на свете нет людей, которые лучше нас знают будущее сложных систем, таких как жизнь страны или цены на фондовом рынке. Поэтому можно перестать смотреть все youtube-каналы, читать telegram-каналы и блоги, в которых рассуждают на темы:
будущего нашей страны
будущего фондового рынка (нашей страны или международных)
пресловутого ОПЕК, в конце-концов
Точнее, это можно делать в качестве развлечения, но не для принятия инвестиционных решений.
Следующая тема, которая нуждается в раскрытии, это какие конкретно шаги надо предпринимать и какие задачи/ориентиры ставить инвестору в текущий период, а также как заниматься инвестициями так, чтобы не зависеть от новостей. Но перейти к этой теме можно только после того, как мы очистимся от убеждений, которые могут повредить эффективному применению этих техник.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter