13 ноября 2020 Уралсиб (ФК) | УРАЛСИБ Кэпитал - Финансовые услуги
Внешний рынок
Оптимизм, привнесенный на рынки новостями о вакцине от коронавируса, сошел на нет, а ситуация с распространением заболевания осложняется. Инфляция в США в октябре отсутствовала, в то же время положение на рынке труда улучшается медленно, поэтому вчера основные мировые фондовые индексы снижались, а цены UST росли. Доходность 10-летних UST сократилась до 0,88%.
На фоне снижения доходности американских казначейских облигаций динамика долларовых евробондов EM вчера была преимущественно слабовыраженной. Российские суверенные бумаги показали умеренный рост цен и сокращение доходностей на 0–2 б.п. В корпоративном сегменте значительно подорожали долларовые суборды ряда частных российских банков и ВТБ, выросли в цене евробонды Газпрома, ЛУКОЙЛа и ГТЛК.
Внутренний рынок
На рынке ОФЗ вчера царило спокойствие, с утра цены немного снижались, но по итогам дня все-таки вышли в плюс. Основное движение наблюдалось на дальнем участке суверенной кривой, в облигациях со сроком погашения от 10 лет. Наклон кривой на отрезке 2–10 лет уменьшился на 4 б.п. до 129 пунктов, хотя последнюю неделю он практически не меняется. На дальнем же участке, 10–15 лет, суверенная кривая хоть вчера и не изменилась, но за последнюю неделю стала немного более крутой.
Московская область (-/Ba1/BBB-) проведет сегодня сбор заявок на облигации нового выпуска объемом до 30 млрд руб. и сроком обращения шесть лет. Ориентир по ставке купона установлен в виде G-спреда на сроке 4,4 года и не должен превышать 120 б.п. Мы ждем формирования книги заявок с премией к кривой ОФЗ около 105–110 б.п.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Казначейство снизило лимит по операциям репо овернайт до 300 млрд руб., что может быть связано с сокращением временно не используемых бюджетных средств на счетах ведомства.
НЕФТЬ И ГАЗ
Коммерческие запасы нефти в США за неделю с 31 октября по 6 ноября выросли на 4,28 млн барр., хотя ожидалось их снижение. При этом оценка добычи не изменилась неделя к неделе, нетто-импорт сократился незначительно, переработка – только на 0,1 млн барр./сутки. Поставки бензина были на 6% ниже, чем год назад, авиакеросина – на 24%.
МАКРОЭКОНОМИКА
Согласно предварительной оценке Росстата, в 3 кв. 2020 г. снижение ВВП России составило 3,6% год к году после падения на 8% кварталом ранее. По нашему мнению, в результате быстрого ухудшения эпидемиологической обстановки ситуация в российской экономике в ближайшие месяцы также ощутимо ухудшится. При этом мы ожидаем, что заболеваемость коронавирусом снизится до фонового уровня только через несколько месяцев, что приведет к значительному улучшению экономической динамики во 2 п/г 2021 г. стр. 6
В октябре 2020 г. дефицит федерального бюджета составил 144 млрд руб. по сравнению с 88 млрд руб. месяцем ранее. При этом в октябре доходы федерального бюджета увеличились на 17,9% год к году благодаря росту поступлений от внутреннего НДС, акцизов на ввозимые товары, ввозных таможенных пошлин, а также прочих доходов. Поскольку рост доходов обусловлен преимущественно разовыми факторами, мы ожидаем, что в ноябре-декабре доходы федерального бюджета заметно снизятся, а по итогам года дефицит бюджета составит 4,6 трлн руб.
НОВОСТИ ЭМИТЕНТОВ
АЛРОСА (BBB-/BAA2/ВВВ-)
АК «АЛРОСА» опубликовала отчетность за 3 кв. 2020 г. по МСФО, которая продемонстрировала улучшение квартал к кварталу и год к году и несколько превзошла ожидания рынка. Чистый долг компании вырос, но долговая нагрузка остается на низком для отрасли уровне. Среди евробондов эмитента мы предпочитаем выпуск ALRSRU’24.
Полюс (ВВ-/Ba1/ВВ-)
ПАО «Полюс» опубликовало хорошие финансовые результаты за 3 кв. 2020 г. по МСФО. Евробонды компании в настоящее время торгуются с доходностями ниже, чем у облигаций эмитентов сходного кредитного качества, и немного ниже, чем у бумаг эмитентов с рейтингами инвестиционного уровня. Среди облигаций Полюса мы отдаем предпочтение выпуску PGILLN’23 (YTM 2%, купон – 5,25%), который выглядит наиболее привлекательно на кривой эмитента.
TCS Group (-/Ba3/BB)
Группа опубликовала чистую прибыль по МСФО на 6% выше нашего прогноза и на 15% выше консенсуса. Маржа и расходы оказались хуже ожиданий, но чистые комиссии и стоимость риска – намного лучше. Руководство повысило прогноз прибыли на текущий год до более 42 млрд руб.
http://www.uralsibenter.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Оптимизм, привнесенный на рынки новостями о вакцине от коронавируса, сошел на нет, а ситуация с распространением заболевания осложняется. Инфляция в США в октябре отсутствовала, в то же время положение на рынке труда улучшается медленно, поэтому вчера основные мировые фондовые индексы снижались, а цены UST росли. Доходность 10-летних UST сократилась до 0,88%.
На фоне снижения доходности американских казначейских облигаций динамика долларовых евробондов EM вчера была преимущественно слабовыраженной. Российские суверенные бумаги показали умеренный рост цен и сокращение доходностей на 0–2 б.п. В корпоративном сегменте значительно подорожали долларовые суборды ряда частных российских банков и ВТБ, выросли в цене евробонды Газпрома, ЛУКОЙЛа и ГТЛК.
Внутренний рынок
На рынке ОФЗ вчера царило спокойствие, с утра цены немного снижались, но по итогам дня все-таки вышли в плюс. Основное движение наблюдалось на дальнем участке суверенной кривой, в облигациях со сроком погашения от 10 лет. Наклон кривой на отрезке 2–10 лет уменьшился на 4 б.п. до 129 пунктов, хотя последнюю неделю он практически не меняется. На дальнем же участке, 10–15 лет, суверенная кривая хоть вчера и не изменилась, но за последнюю неделю стала немного более крутой.
Московская область (-/Ba1/BBB-) проведет сегодня сбор заявок на облигации нового выпуска объемом до 30 млрд руб. и сроком обращения шесть лет. Ориентир по ставке купона установлен в виде G-спреда на сроке 4,4 года и не должен превышать 120 б.п. Мы ждем формирования книги заявок с премией к кривой ОФЗ около 105–110 б.п.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Казначейство снизило лимит по операциям репо овернайт до 300 млрд руб., что может быть связано с сокращением временно не используемых бюджетных средств на счетах ведомства.
НЕФТЬ И ГАЗ
Коммерческие запасы нефти в США за неделю с 31 октября по 6 ноября выросли на 4,28 млн барр., хотя ожидалось их снижение. При этом оценка добычи не изменилась неделя к неделе, нетто-импорт сократился незначительно, переработка – только на 0,1 млн барр./сутки. Поставки бензина были на 6% ниже, чем год назад, авиакеросина – на 24%.
МАКРОЭКОНОМИКА
Согласно предварительной оценке Росстата, в 3 кв. 2020 г. снижение ВВП России составило 3,6% год к году после падения на 8% кварталом ранее. По нашему мнению, в результате быстрого ухудшения эпидемиологической обстановки ситуация в российской экономике в ближайшие месяцы также ощутимо ухудшится. При этом мы ожидаем, что заболеваемость коронавирусом снизится до фонового уровня только через несколько месяцев, что приведет к значительному улучшению экономической динамики во 2 п/г 2021 г. стр. 6
В октябре 2020 г. дефицит федерального бюджета составил 144 млрд руб. по сравнению с 88 млрд руб. месяцем ранее. При этом в октябре доходы федерального бюджета увеличились на 17,9% год к году благодаря росту поступлений от внутреннего НДС, акцизов на ввозимые товары, ввозных таможенных пошлин, а также прочих доходов. Поскольку рост доходов обусловлен преимущественно разовыми факторами, мы ожидаем, что в ноябре-декабре доходы федерального бюджета заметно снизятся, а по итогам года дефицит бюджета составит 4,6 трлн руб.
НОВОСТИ ЭМИТЕНТОВ
АЛРОСА (BBB-/BAA2/ВВВ-)
АК «АЛРОСА» опубликовала отчетность за 3 кв. 2020 г. по МСФО, которая продемонстрировала улучшение квартал к кварталу и год к году и несколько превзошла ожидания рынка. Чистый долг компании вырос, но долговая нагрузка остается на низком для отрасли уровне. Среди евробондов эмитента мы предпочитаем выпуск ALRSRU’24.
Полюс (ВВ-/Ba1/ВВ-)
ПАО «Полюс» опубликовало хорошие финансовые результаты за 3 кв. 2020 г. по МСФО. Евробонды компании в настоящее время торгуются с доходностями ниже, чем у облигаций эмитентов сходного кредитного качества, и немного ниже, чем у бумаг эмитентов с рейтингами инвестиционного уровня. Среди облигаций Полюса мы отдаем предпочтение выпуску PGILLN’23 (YTM 2%, купон – 5,25%), который выглядит наиболее привлекательно на кривой эмитента.
TCS Group (-/Ba3/BB)
Группа опубликовала чистую прибыль по МСФО на 6% выше нашего прогноза и на 15% выше консенсуса. Маржа и расходы оказались хуже ожиданий, но чистые комиссии и стоимость риска – намного лучше. Руководство повысило прогноз прибыли на текущий год до более 42 млрд руб.
http://www.uralsibenter.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter