24 декабря 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
После расчетов по недельным депозитам в Банке России, в результате которых высвободилось 400 млрд руб. ликвидности, ставки овернайт снизились. Ставка RUONIA, по нашим оценкам, опустилась ниже 4,20% (против 4,28% во вторник), а средняя стоимость однодневного долларового свопа снизилась на 12 бп, до 4,00%. Напомним, что начиная со вторника применяется новая методика расчета RUONIA, о которой мы подробно рассказывали в материале Валютный рынок и ставки за 15 декабря. Тем не менее спрос на однодневное репо с Федеральным казначейством остался высоким: на вчерашнем аукционе от четырех банков поступило заявок на 424 млрд руб. Тем временем конкуренция за 35-дневные депозиты заметно усилилась по сравнению с аналогичным аукционом, проходившим в понедельник: при таком же лимите в 150 млрд руб. спрос на вчерашнем аукционе достиг 400 млрд руб. (против 228 млрд руб. в понедельник), спред ставки отсечения к базовой ставке RUONIA увеличился до 5 бп (с 0 бп соответственно), а максимальный предложенный спред составил 37 бп (против 26 бп). Более длинные ставки денежного рынка вчера практически не изменились. Котировки FRA остались на прежних уровнях при снижении 3-месячной ставки MosPrime на 1 бп, до 4,93%. Изменения ставок процентных свопов, как и кросс-валютных ставок, не превысили 1 бп для большинства сроков.
Сегодня Федеральное казначейство проведет два депозитных аукциона на общую сумму 400 млрд руб. с погашением в следующем году. Оба инструмента предлагаются с лимитом в 200 млрд руб. и по фиксированной базовой ставке в 4,05%. У нас нет сомнений в том, что лимит на обоих аукционах будет выбран полностью. Мы также полагаем, что спрос на однодневное репо с Казначейством может в этот раз оказаться ниже лимита, составляющего 400 млрд руб.
Между тем мы закрываем торговую идею продавать процентный своп против покупки ОФЗ, предложенную в материале Стратегия на рынке рублевых ставок – Пик профицита ликвидности пройден от 29 мая. В качестве наиболее привлекательного сценария мы тогда предложили продавать 3-летний процентный своп (5,11% на тот момент) против покупки 3-летнего ОФЗ-25084 (4,81%) с целью по спреду в 50 бп. Начиная с ноября спред между двумя инструментами постепенно увеличивался и в прошлую пятницу достиг обозначенной нами цели в 50 бп в результате резкого повышения ставок IRS. Текущий спред составляет 47 бп (при ставках 5,52% и 5,05% соответственно), и мы видим пространство для дальнейшего снижения ставок IRS и, соответственно, сужения спреда. Исходя из этих соображений, мы считаем разумным зафиксировать прибыль на текущих уровнях.
ОФЗ: на последнем в году аукционе Минфин успешно разместил инфляционный линкер.
Вчера вторую неделю подряд на регулярном аукционе инвесторам был предложен инфляционный линкер, и вновь результаты аукциона оказались сильными. Установленный Минфином лимит в 10,1 млрд руб. был превышен в три раза: заявок поступило на сумму 34,1 млрд руб., и предложение было реализовано полностью. Доходность по цене отсечения составила 2,48%, на 1 бп ниже уровня закрытия вторника. Всего было удовлетворено 17 заявок, а доля неудовлетворенных заявок составила 6,8%. С начала 4к20 Минфин привлек через ОФЗ 2,44 трлн руб. Для сравнения, за весь 2019 г. было размещено ОФЗ всего на 2,1 трлн руб.
На вторичном рынке вчера царило затишье. В общем объеме оборота торгов в секции ОФЗ на МосБирже превалировали защитные инструменты: короткие облигации с фиксированным купоном, флоутеры и инфляционные линкеры, суммарный объем сделок с которыми составил 21 млрд руб. На долю среднесрочных и длинных ОФЗ-ПД пришлось сделок всего на 3 млрд руб. По итогам сессии облигации закрылись на прежних уровнях или прибавили в доходности до 2 бп. На общем фоне в лучшую сторону выделялись инфляционные линкеры, реальные доходности которых снизились на 2–4 бп. В том числе 3-летний ОФЗ-52001 закрылся на отметке 1,52%, а реальная доходность 8-летнего ОФЗ-52002 составила 2,31%. В результате показатели вмененной инфляции повысились до 3,40% против 3,30–3,36% днем ранее. Недельная инфляция потребительских цен в России на этой неделе составила 0,2% (4-ю неделю подряд и в 7-й раз за последние 8 недель), в связи с чем мы ожидаем, что в ближайшее время опережающая динамика инфляционных линкеров сохранится. На локальных рынках долга других развивающихся стран изменения доходностей большинства 10-летних бенчмарков вчера не превысили ±3 бп.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сегодня Федеральное казначейство проведет два депозитных аукциона на общую сумму 400 млрд руб. с погашением в следующем году. Оба инструмента предлагаются с лимитом в 200 млрд руб. и по фиксированной базовой ставке в 4,05%. У нас нет сомнений в том, что лимит на обоих аукционах будет выбран полностью. Мы также полагаем, что спрос на однодневное репо с Казначейством может в этот раз оказаться ниже лимита, составляющего 400 млрд руб.
Между тем мы закрываем торговую идею продавать процентный своп против покупки ОФЗ, предложенную в материале Стратегия на рынке рублевых ставок – Пик профицита ликвидности пройден от 29 мая. В качестве наиболее привлекательного сценария мы тогда предложили продавать 3-летний процентный своп (5,11% на тот момент) против покупки 3-летнего ОФЗ-25084 (4,81%) с целью по спреду в 50 бп. Начиная с ноября спред между двумя инструментами постепенно увеличивался и в прошлую пятницу достиг обозначенной нами цели в 50 бп в результате резкого повышения ставок IRS. Текущий спред составляет 47 бп (при ставках 5,52% и 5,05% соответственно), и мы видим пространство для дальнейшего снижения ставок IRS и, соответственно, сужения спреда. Исходя из этих соображений, мы считаем разумным зафиксировать прибыль на текущих уровнях.
ОФЗ: на последнем в году аукционе Минфин успешно разместил инфляционный линкер.
Вчера вторую неделю подряд на регулярном аукционе инвесторам был предложен инфляционный линкер, и вновь результаты аукциона оказались сильными. Установленный Минфином лимит в 10,1 млрд руб. был превышен в три раза: заявок поступило на сумму 34,1 млрд руб., и предложение было реализовано полностью. Доходность по цене отсечения составила 2,48%, на 1 бп ниже уровня закрытия вторника. Всего было удовлетворено 17 заявок, а доля неудовлетворенных заявок составила 6,8%. С начала 4к20 Минфин привлек через ОФЗ 2,44 трлн руб. Для сравнения, за весь 2019 г. было размещено ОФЗ всего на 2,1 трлн руб.
На вторичном рынке вчера царило затишье. В общем объеме оборота торгов в секции ОФЗ на МосБирже превалировали защитные инструменты: короткие облигации с фиксированным купоном, флоутеры и инфляционные линкеры, суммарный объем сделок с которыми составил 21 млрд руб. На долю среднесрочных и длинных ОФЗ-ПД пришлось сделок всего на 3 млрд руб. По итогам сессии облигации закрылись на прежних уровнях или прибавили в доходности до 2 бп. На общем фоне в лучшую сторону выделялись инфляционные линкеры, реальные доходности которых снизились на 2–4 бп. В том числе 3-летний ОФЗ-52001 закрылся на отметке 1,52%, а реальная доходность 8-летнего ОФЗ-52002 составила 2,31%. В результате показатели вмененной инфляции повысились до 3,40% против 3,30–3,36% днем ранее. Недельная инфляция потребительских цен в России на этой неделе составила 0,2% (4-ю неделю подряд и в 7-й раз за последние 8 недель), в связи с чем мы ожидаем, что в ближайшее время опережающая динамика инфляционных линкеров сохранится. На локальных рынках долга других развивающихся стран изменения доходностей большинства 10-летних бенчмарков вчера не превысили ±3 бп.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter