20 июля 2009 Галлион Капитал
За период с марта по июнь доходности бумаг на рынке практически вернулись к разумным уровням, что создало условия для тестирования возможностей выхода эмитентов на первичный рынок. Как и следовало ожидать, первыми на рынке появились наиболее надежные заемщики. По результатам размещений выявилась недостаточная гибкость ставок привлечения, причем объем размещений в июне превысил докризисный уровень. Отдельные размещения проводятся для II-III эшелонов.
Количество дефолтов демонстрирует всплески, при этом динамика дефолтов, вероятно, воспринимается рынком как испытывающая стабилизацию. Положительным моментом является рост выплат по дефолтным выпускам.
На рынке продолжается рост навеса первичных размещений, такая тенденция, вероятно, продлится. При этом мы ожидаем волны выхода на первичный рынок субфедеральных и муниципальных эмитентов, ставки размещений этих бумаг, возможно, будут незначительно отличаться от текущих.
В целом, мы позитивно относимся к перспективам размещений на рублевом облигационном рынке, в частности, по следующим причинам. Это стоимость займов - стоимости размещений на внешнем и внутреннем рынках сближаются, что ведет к переориентации российских заемщиков, выпускавших CLN, LPN и т.д., на внутренний рынок. А также сравнительно низкий объем рынка по сравнению с фондовым и история развития рынка - последующий рост объема после спада на рынке намного превышал исходный уровень. Навес первичного размещения составляет порядка 450 млрд руб.
Наш прогноз по динамике доходностей на рынке на июнь оказался близким к реальным данным.
Средняя доходность в первом эшелоне прогнозировалась на уровне 12,84% годовых, средняя доходность по результатам торгов составила 14,1%, во втором эшелоне прогноз составлял 17,48%, по результатам торгов – 16,6%, в третьем эшелоне – 33,76% против 33,7%. При этом расхождение объясняется первичным предложением в первом эшелоне, стабильностью количества дефолтов.
Прогноз средней доходности в первом эшелоне на июль – 12-13% годовых, во втором эшелоне – 15-16% годовых, в третьем эшелоне – 29-30%. С нашей точки зрения, интересными долговыми бумагами третьего эшелона являются выпуски ЛК Уралсиб, Итеры, X5
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Количество дефолтов демонстрирует всплески, при этом динамика дефолтов, вероятно, воспринимается рынком как испытывающая стабилизацию. Положительным моментом является рост выплат по дефолтным выпускам.
На рынке продолжается рост навеса первичных размещений, такая тенденция, вероятно, продлится. При этом мы ожидаем волны выхода на первичный рынок субфедеральных и муниципальных эмитентов, ставки размещений этих бумаг, возможно, будут незначительно отличаться от текущих.
В целом, мы позитивно относимся к перспективам размещений на рублевом облигационном рынке, в частности, по следующим причинам. Это стоимость займов - стоимости размещений на внешнем и внутреннем рынках сближаются, что ведет к переориентации российских заемщиков, выпускавших CLN, LPN и т.д., на внутренний рынок. А также сравнительно низкий объем рынка по сравнению с фондовым и история развития рынка - последующий рост объема после спада на рынке намного превышал исходный уровень. Навес первичного размещения составляет порядка 450 млрд руб.
Наш прогноз по динамике доходностей на рынке на июнь оказался близким к реальным данным.
Средняя доходность в первом эшелоне прогнозировалась на уровне 12,84% годовых, средняя доходность по результатам торгов составила 14,1%, во втором эшелоне прогноз составлял 17,48%, по результатам торгов – 16,6%, в третьем эшелоне – 33,76% против 33,7%. При этом расхождение объясняется первичным предложением в первом эшелоне, стабильностью количества дефолтов.
Прогноз средней доходности в первом эшелоне на июль – 12-13% годовых, во втором эшелоне – 15-16% годовых, в третьем эшелоне – 29-30%. С нашей точки зрения, интересными долговыми бумагами третьего эшелона являются выпуски ЛК Уралсиб, Итеры, X5
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу