Накануне цены на природный газ вновь установили очередные рекорды: стоимость газа в Henry Hub протестировала $5,6/mmbtu, в газовом хабе в Нидерландах спотовая цена выросла до $24,5/mmbtu, в Японии спотовая цена превысила $19,0/mmbtu. Рост цен начался во второй половине 2021 г. и перерос в настоящее ралли в 3 квартале текущего года.
Резкий рост цен превратил рынок газа в горячую тему для обсуждения в СМИ и экспертных сообществах, заставляя нервничать потребителей перед предстоящей зимой. Версии по поводу роста цен на рынке газа различные. Особо политически ангажированные наблюдатели связывают дефицит на рынке газа с действиями российских поставщиков, не желающих увеличивать поставки. Проанализируем рынок и посмотрим, насколько верны различные версии происходящего.
Сразу отметим, что рост цен наблюдается на спотовой части рынка газа, а стоимость долгосрочных контрактов растет более плавно и не настолько сильно. Так, компания «Газпром» сообщила, что средневзвешенная стоимость поставок газа в Европу в 2021 г. составит $270 за 1000 кубометров.
По нашему мнению, причиной резкого роста цен на рынке газа является комплекс фундаментальных факторов, подогретых спекулятивными идеями. Сочетание устойчивого спроса с ограниченным предложением и низкими складскими запасами после более холодной и длительной зимы, стали основными драйверами для создавшейся на рынке ситуации.
Перебои в работе месторождений и трубопроводов, сворачивание инвестиционной деятельности в сфере разведки, добычи, транспортировке оказали негативное влияние на предложение уже в этом году. Вопросы, связанные с возобновляемыми источниками энергии, энергетическим переходом и отказом от угольной генерации также оказывали значительную поддержку ценам на газ, особенно в Европе. Общий рост также поддерживался растущими ценами на нефть и в целом растущим трендом на рынке энергоносителей.
Более теплое, чем обычно лето, особенно в Азии, создало повышенный спрос на СПГ со стороны основных крупных импортеров — Китая, Японии и Южной Кореи. Рынок СПГ прошедшим летом перешел в дефицитное состояние с учетом сократившегося предложения. Усилившиеся летом темпы роста цен на СПГ создавали дополнительный спрос со стороны потребителей, контрактовавших дополнительные объемы по долгосрочным контрактам.
В 1 полугодии 2021 г. на рынке СПГ наблюдался рост потребления на 4,4% г/г с основным источником роста в Азии. Основной прирост предложения СПГ наблюдался в США, увеличивших поставки на 38% г/г в связи с запусками новых проектов в Freeport, Cameron и Corpus Christi. Однако поставки СПГ во 2 кв. 2021 г. сократились на 4% г/г из-за ограниченного предложения в связи с серией отключений на техническое обслуживание в Австралии, Норвегии и США. Текущая штормовая погода в Мексиканском заливе имела сильное воздействие на внутриамериканский рынок газа, но ограниченное на мировой рынок в силу небольших объемов поставки.
За 8 мес. 2021 г. предложение СПГ в мире выросло на 5,8% г/г, основной прирост наблюдался в США (+58% г/г). Рост также происходил в Малайзии (+11% г/г), в Анголе (+8%). В России наблюдался спад производства СПГ на 2% г/г. Падение также произошло в Индонезии (-6% г/г), Нигерии (-15% г/г). В этот период вырос спрос в Китае на 23% г/г, Южной Корее — на 15% г/г, Японии — на 7% г/г. Спрос со стороны Латинской Америки вырос на 72% г/г, а поставки в Европу упали примерно на 20%.
И здесь стоит отметить, что на спотовом рынке в Азии продается лишь около 1/3 СПГ, в то время как с привязкой к спотовым ценам в Европе продается около 80% СПГ, что говорит о том, что причина роста цен кроется в ситуации в Европе, а не в перетоке газа в Азию.
Восстановление спроса на газ в Европе после локдаунов и холодной зимы было поддержано переходом с угля на газ. Спрос на газ в Европе в 1 полугодии 2021 г. вырос на 13,4% г/г, что также на 5,7% выше уровня 2019 г. При этом рост спроса произошел в основном из-за роста использования газа на отопление в силу затянувшейся холодной погоды весной и ранним летом 2021 г. Высокие цены на газ в 3 квартале несколько понизили потребление газа.
Восстановление спроса на газ после резкого провала в 2020 г. по мере восстановления экономики застало врасплох производителей, сокративших добычу и инвестиции в предыдущий период.
Производство газа в Европе в 1 полугодии 2021 г. упало почти на 26% ниже уровня 2019 г. Производители в Великобритании сократили производство на 25% г/г, в Нидерландах — на 32%, в Дании — на 66%. Основной причиной для падения предложения газа стало снижение добычи на месторождении Groningen в Нидерландах. Низкий уровень инвестиций в последние годы также стимулировал падение производства на других зрелых месторождениях.
Снижение производства в Норвегии (-10% к 1 полугодию 2019 г.) из-за плановых и внеплановых ремонтных работ на месторождениях и трубопроводах привело к падению трубопроводного импорта газа в Европу на 8% к 1 полугодию 2019 г. Импорт СПГ в Европу на снизился на 20% г/г за 8 мес. 2021 г. на фоне усиления конкуренции на мировом рынке. Надо отметить, что поставки СПГ резко выросли с осени 2018 г. по середину 2020 г., достигнув рекордного значения, что привело к падению трубопроводных поставок в этот период.
На этом фоне поставки газа из России демонстрировали рост, начиная с осени 2020 г., почти достигнув уровня осени 2019 г. За 8 мес. 2021 г. поставки газа компанией «Газпром» выросли на 17% г/г, что отражает увеличение добычи компанией примерно на этот же процент. В августе поставки газа снизились из-за аварии на Уренгойском заводе и необходимости заполнять хранилища в России перед предстоящим отопительным сезоном. Компания выполняла поставки по всем долгосрочным соглашениям, но не бронировала дополнительные прерываемые мощности по украинскому направлению из-за высокой стоимости транзита. Запуск в эксплуатацию трубопровода «Северный поток-2» вряд ли приведет к значительным изменениям поставок газа в 2021 г. в силу переброски объемов с других направлений.
Затянувшаяся зима 2020/21 года, из-за которой запасы газа в европейских хранилищах остались на низком уровне и отсрочили начало их пополнения, может перейти в суровую зиму 2021/22 года, чего опасаются многие потребители, в том числе в Азии, памятуя энергетический кризис, разразившийся прошлой зимой из-за замерзания заливов в Желтом море.
Заполнение хранилищ в Европе по состоянию на 14 сентября составило 71% против 93,6% год назад. Скорость пополнения запасов выросла в последние недели, но осталась ниже среднепятилетнего значения. Ожидается, что пополнение запасов продолжит отставать от среднемноголетних значений, в связи с чем сложная ситуация и повышенные цены могут сохраниться на европейском рынке газа в течение зимы 2021/22.
Это подтвердила финансовый директор компании Equinor: «Мы приближаемся к зимнему сезону с запасами ниже среднего и считаем, что эти фундаментальные факторы сохранятся этой осенью и зимой», — сказала Ульрика Ферн.
Резкий рост цен превратил рынок газа в горячую тему для обсуждения в СМИ и экспертных сообществах, заставляя нервничать потребителей перед предстоящей зимой. Версии по поводу роста цен на рынке газа различные. Особо политически ангажированные наблюдатели связывают дефицит на рынке газа с действиями российских поставщиков, не желающих увеличивать поставки. Проанализируем рынок и посмотрим, насколько верны различные версии происходящего.
Сразу отметим, что рост цен наблюдается на спотовой части рынка газа, а стоимость долгосрочных контрактов растет более плавно и не настолько сильно. Так, компания «Газпром» сообщила, что средневзвешенная стоимость поставок газа в Европу в 2021 г. составит $270 за 1000 кубометров.
По нашему мнению, причиной резкого роста цен на рынке газа является комплекс фундаментальных факторов, подогретых спекулятивными идеями. Сочетание устойчивого спроса с ограниченным предложением и низкими складскими запасами после более холодной и длительной зимы, стали основными драйверами для создавшейся на рынке ситуации.
Перебои в работе месторождений и трубопроводов, сворачивание инвестиционной деятельности в сфере разведки, добычи, транспортировке оказали негативное влияние на предложение уже в этом году. Вопросы, связанные с возобновляемыми источниками энергии, энергетическим переходом и отказом от угольной генерации также оказывали значительную поддержку ценам на газ, особенно в Европе. Общий рост также поддерживался растущими ценами на нефть и в целом растущим трендом на рынке энергоносителей.
Более теплое, чем обычно лето, особенно в Азии, создало повышенный спрос на СПГ со стороны основных крупных импортеров — Китая, Японии и Южной Кореи. Рынок СПГ прошедшим летом перешел в дефицитное состояние с учетом сократившегося предложения. Усилившиеся летом темпы роста цен на СПГ создавали дополнительный спрос со стороны потребителей, контрактовавших дополнительные объемы по долгосрочным контрактам.
В 1 полугодии 2021 г. на рынке СПГ наблюдался рост потребления на 4,4% г/г с основным источником роста в Азии. Основной прирост предложения СПГ наблюдался в США, увеличивших поставки на 38% г/г в связи с запусками новых проектов в Freeport, Cameron и Corpus Christi. Однако поставки СПГ во 2 кв. 2021 г. сократились на 4% г/г из-за ограниченного предложения в связи с серией отключений на техническое обслуживание в Австралии, Норвегии и США. Текущая штормовая погода в Мексиканском заливе имела сильное воздействие на внутриамериканский рынок газа, но ограниченное на мировой рынок в силу небольших объемов поставки.
За 8 мес. 2021 г. предложение СПГ в мире выросло на 5,8% г/г, основной прирост наблюдался в США (+58% г/г). Рост также происходил в Малайзии (+11% г/г), в Анголе (+8%). В России наблюдался спад производства СПГ на 2% г/г. Падение также произошло в Индонезии (-6% г/г), Нигерии (-15% г/г). В этот период вырос спрос в Китае на 23% г/г, Южной Корее — на 15% г/г, Японии — на 7% г/г. Спрос со стороны Латинской Америки вырос на 72% г/г, а поставки в Европу упали примерно на 20%.
И здесь стоит отметить, что на спотовом рынке в Азии продается лишь около 1/3 СПГ, в то время как с привязкой к спотовым ценам в Европе продается около 80% СПГ, что говорит о том, что причина роста цен кроется в ситуации в Европе, а не в перетоке газа в Азию.
Восстановление спроса на газ в Европе после локдаунов и холодной зимы было поддержано переходом с угля на газ. Спрос на газ в Европе в 1 полугодии 2021 г. вырос на 13,4% г/г, что также на 5,7% выше уровня 2019 г. При этом рост спроса произошел в основном из-за роста использования газа на отопление в силу затянувшейся холодной погоды весной и ранним летом 2021 г. Высокие цены на газ в 3 квартале несколько понизили потребление газа.
Восстановление спроса на газ после резкого провала в 2020 г. по мере восстановления экономики застало врасплох производителей, сокративших добычу и инвестиции в предыдущий период.
Производство газа в Европе в 1 полугодии 2021 г. упало почти на 26% ниже уровня 2019 г. Производители в Великобритании сократили производство на 25% г/г, в Нидерландах — на 32%, в Дании — на 66%. Основной причиной для падения предложения газа стало снижение добычи на месторождении Groningen в Нидерландах. Низкий уровень инвестиций в последние годы также стимулировал падение производства на других зрелых месторождениях.
Снижение производства в Норвегии (-10% к 1 полугодию 2019 г.) из-за плановых и внеплановых ремонтных работ на месторождениях и трубопроводах привело к падению трубопроводного импорта газа в Европу на 8% к 1 полугодию 2019 г. Импорт СПГ в Европу на снизился на 20% г/г за 8 мес. 2021 г. на фоне усиления конкуренции на мировом рынке. Надо отметить, что поставки СПГ резко выросли с осени 2018 г. по середину 2020 г., достигнув рекордного значения, что привело к падению трубопроводных поставок в этот период.
На этом фоне поставки газа из России демонстрировали рост, начиная с осени 2020 г., почти достигнув уровня осени 2019 г. За 8 мес. 2021 г. поставки газа компанией «Газпром» выросли на 17% г/г, что отражает увеличение добычи компанией примерно на этот же процент. В августе поставки газа снизились из-за аварии на Уренгойском заводе и необходимости заполнять хранилища в России перед предстоящим отопительным сезоном. Компания выполняла поставки по всем долгосрочным соглашениям, но не бронировала дополнительные прерываемые мощности по украинскому направлению из-за высокой стоимости транзита. Запуск в эксплуатацию трубопровода «Северный поток-2» вряд ли приведет к значительным изменениям поставок газа в 2021 г. в силу переброски объемов с других направлений.
Затянувшаяся зима 2020/21 года, из-за которой запасы газа в европейских хранилищах остались на низком уровне и отсрочили начало их пополнения, может перейти в суровую зиму 2021/22 года, чего опасаются многие потребители, в том числе в Азии, памятуя энергетический кризис, разразившийся прошлой зимой из-за замерзания заливов в Желтом море.
Заполнение хранилищ в Европе по состоянию на 14 сентября составило 71% против 93,6% год назад. Скорость пополнения запасов выросла в последние недели, но осталась ниже среднепятилетнего значения. Ожидается, что пополнение запасов продолжит отставать от среднемноголетних значений, в связи с чем сложная ситуация и повышенные цены могут сохраниться на европейском рынке газа в течение зимы 2021/22.
Это подтвердила финансовый директор компании Equinor: «Мы приближаемся к зимнему сезону с запасами ниже среднего и считаем, что эти фундаментальные факторы сохранятся этой осенью и зимой», — сказала Ульрика Ферн.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба