28 сентября 2021 finversia.ru Чайка Федор
Исторические данные показывают, что классическое усреднение на длинных временных отрезках оставляет по доходности далеко позади стратегию поиска и выкупа дна. Однако не всё так просто.
– Для начала давайте представим, что вы оказались где-то в истории между 1920 и 2000 годами, и вам нужно инвестировать в фондовый рынок США в течение следующих 20 лет. У вас есть 2 инвестиционные стратегии на выбор, – предлагает Ник Маггиулли, автор блога «Of Dollars And Data», своему гипотетическому читателю и инвестору.
Речь идёт об известной стратегии усреднения. Скажем, вы инвестируете каждый месяц $100 в акции (допустим в основной из индексов) в течение следующих 20 лет. Эту стратегию называют по-английски Dollar-Cost Averaging (DCA).
Вторая стратегия предусматривает, что каждый месяц вы не инвестируете, а копите – до тех пор, пока рынок не просядет на определенную величину. Пусть это будет 10%, 20% или 50%. Ниже будет понятно про величину коррекции.
Так вот, когда индекс просядет на заданную величину, вы инвестируете все накопленные деньги. И ждёте, пока рынок не отрастет снова. На английском стратегия называется Buy the Dip. Ниже на графике показано, как работает данная стратегия:
Медвежий рынок 1970-х
Чтобы наглядно представить, как работает стратегия Buy the Dip, подумайте о том, чтобы следовать ей с 1970-х годов с порогом просадки в 40%. Это означает, что вы сэкономите наличные деньги и будете покупать только тогда, когда рынок опустится на 40% ниже рекордного максимума. После того, как произойдет это падение на 40%, вы продолжаете покупать каждый месяц (на условленную сумму в $100), пока не будет достигнут новый рекордный максимум. На новом рекордно высоком уровне вы повторяете процесс и снова начинаете экономить деньги, ожидая следующего падения на 40%.
Баланс денежных средств на покупку с течением времени отмечен зелёной линией. Красные точки – покупки.
Итак, в 1970-1974 годах вы экономите наличные деньги до тех пор, пока рынок не опустится на 40% ниже своих исторических максимумов. Именно в этот момент вы, наконец, инвестируете эти деньги после краха 1974 года. Затем вы продолжаете инвестировать по $100 каждый месяц вплоть до 1984 года. Именно в этот момент рынок достигает своего рекордного максимума с декабря 1972 года, и вы снова возвращаетесь к накоплению наличных.
А теперь сравним эту покупку дна с усреднением в тот же временной отрезок. Оказывается, что в 1970-1990 годах стратегия поиска и выкупа дна выигрывает. Ненамного, но выигрывает.
«Зачем ждать и покупать дно, выигрывая совсем немного в сравнении с усреднением. При этом рискуя почти всем капиталом?»
Зачем покупать дно, выигрывая немного, но рискуя всем?
Как бы хорош ни был период 1970-1990 годов для Buy the Dip, его лучшие показатели по сравнению с усреднением наблюдались в 1963-1983 годах. Именно в этот период Buy the Dip превзошел DCA в общей сложности на 29%, как показано на графике ниже:
Как и на нашем предыдущем графике, Buy the Dip начинает экономить наличные деньги в 1963 году и инвестируется в рынок только во время спада 1974 года. Именно в этот момент, когда Buy the Dip берет верх над DCA, он никогда не сдается:
– Хотя может показаться, что я выступаю за стратегию поиска дна, это не так. Просто так получилось, что это был один из периодов, когда эта стратегия сработала бы довольно хорошо, – оговаривается автор исследования.
Бычий рынок 1980-2000 годов
К счастью, между 1920 и 2020 годами есть множество периодов, когда Buy the Dip работает не так хорошо. Например, если бы вы следовали за падением в 1980-2000 годах с порогом просадки в 50%, вы бы сидели в наличных в течение всех 20 лет, пока рынок рвался вверх. За эти 20 лет усреднение просто не оставило камня на камне от стратегии поиска дна:
Почему так произошло? Потому, что в этот период времени нет 50-процентных коррекций. DCA в конечном итоге превосходит по доходности конкурирующую стратегию в 5 раз ($120 тысяч против $24 тысяч) за 20 лет! Беда в том, что когда инвестор копит деньги, рынок растёт. В результате инвестор покупает активы по гораздо более высоким ценам, чем если бы он купил их с самого начала.
Представьте, что вы решили не покупать, пока рынок не упадет на 20%. Теперь представьте, что рынок удваивается без какого-либо такого падения. Даже если бы рынок немедленно упал на 20%, цены все равно были бы на 60% выше того уровня, на котором они были, когда вы начали инвестировать. Поэтому, когда вы покупаете dip, вы в конечном итоге покупаете не со скидкой 20%, а с премией 60%!
Вот почему покупка dip ужасная инвестиционная стратегия, заключает Ник Маггиулли:
– Потому что, когда эта стратегия выигрывает, она, как правило, выигрывает немного. А вот, когда стратегия терпит поражение – инвестор может остаться без капитала вовсе.
Имеет ли значение размер дна?
Как поведут себя стратегии в зависимости от глубины коррекции? Когда индекс падает на 10% и когда рынок падает на 50%?
Как показано в таблице ниже, чем больше порог падения, тем больше вероятность того, что стратегия поиска дна обыграет усреднение.
Эта диаграмма показывает, что существует примерно один из четырёх шансов победить DCA при использовании стратегии покупки на понижение с порогом падения 10%-20%. Если бы вы использовали порог снижения на 50%, вероятность превосходства над DCA увеличилась бы почти до 40%.
Как показано в таблице ниже, средняя величина превышения при использовании Buy the Dip в течение 20 лет колеблется от -5% до -13% в зависимости от того, какой порог снижения вы используете.
– Это означает, что, если бы вы посмотрели на все 20-летние периоды между 1920 и 2020 годами и последовали за покупкой с порогом падения в 10%, вы, скорее всего, уступили бы DCA примерно на 5% в целом. То есть, это средний результат. Если бы вы использовали порог снижения на 50%, вы, скорее всего, уступили бы DCA примерно на 13% в общей сложности, - приводит вычисления автор исследования.
Рыночные провалы, особенно большие провалы, редки
– Итак, если вам удалось один раз успешно купить dip, сделайте свой круг почета, а затем возвращайтесь к инвестированию как можно скорее. Хотя вы можете подумать, что у вас есть возможность торговать временем, я предлагаю приписать вашу торговлю удаче, а затем двигаться дальше, – советует автор.
«Если вам удалось один раз успешно купить dip, сделайте свой круг почета, а затем возвращайтесь к усреднению. Как можно скорее»
Причина, по которой покупка dip обычно терпит неудачу, заключается просто в том, что рыночные провалы, особенно большие провалы, редки. Что еще более важно: в то время, как большие провалы могут принести большую прибыль, предсказать их заранее практически невозможно.
http://www.finversia.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
– Для начала давайте представим, что вы оказались где-то в истории между 1920 и 2000 годами, и вам нужно инвестировать в фондовый рынок США в течение следующих 20 лет. У вас есть 2 инвестиционные стратегии на выбор, – предлагает Ник Маггиулли, автор блога «Of Dollars And Data», своему гипотетическому читателю и инвестору.
Речь идёт об известной стратегии усреднения. Скажем, вы инвестируете каждый месяц $100 в акции (допустим в основной из индексов) в течение следующих 20 лет. Эту стратегию называют по-английски Dollar-Cost Averaging (DCA).
Вторая стратегия предусматривает, что каждый месяц вы не инвестируете, а копите – до тех пор, пока рынок не просядет на определенную величину. Пусть это будет 10%, 20% или 50%. Ниже будет понятно про величину коррекции.
Так вот, когда индекс просядет на заданную величину, вы инвестируете все накопленные деньги. И ждёте, пока рынок не отрастет снова. На английском стратегия называется Buy the Dip. Ниже на графике показано, как работает данная стратегия:
Медвежий рынок 1970-х
Чтобы наглядно представить, как работает стратегия Buy the Dip, подумайте о том, чтобы следовать ей с 1970-х годов с порогом просадки в 40%. Это означает, что вы сэкономите наличные деньги и будете покупать только тогда, когда рынок опустится на 40% ниже рекордного максимума. После того, как произойдет это падение на 40%, вы продолжаете покупать каждый месяц (на условленную сумму в $100), пока не будет достигнут новый рекордный максимум. На новом рекордно высоком уровне вы повторяете процесс и снова начинаете экономить деньги, ожидая следующего падения на 40%.
Баланс денежных средств на покупку с течением времени отмечен зелёной линией. Красные точки – покупки.
Итак, в 1970-1974 годах вы экономите наличные деньги до тех пор, пока рынок не опустится на 40% ниже своих исторических максимумов. Именно в этот момент вы, наконец, инвестируете эти деньги после краха 1974 года. Затем вы продолжаете инвестировать по $100 каждый месяц вплоть до 1984 года. Именно в этот момент рынок достигает своего рекордного максимума с декабря 1972 года, и вы снова возвращаетесь к накоплению наличных.
А теперь сравним эту покупку дна с усреднением в тот же временной отрезок. Оказывается, что в 1970-1990 годах стратегия поиска и выкупа дна выигрывает. Ненамного, но выигрывает.
«Зачем ждать и покупать дно, выигрывая совсем немного в сравнении с усреднением. При этом рискуя почти всем капиталом?»
Зачем покупать дно, выигрывая немного, но рискуя всем?
Как бы хорош ни был период 1970-1990 годов для Buy the Dip, его лучшие показатели по сравнению с усреднением наблюдались в 1963-1983 годах. Именно в этот период Buy the Dip превзошел DCA в общей сложности на 29%, как показано на графике ниже:
Как и на нашем предыдущем графике, Buy the Dip начинает экономить наличные деньги в 1963 году и инвестируется в рынок только во время спада 1974 года. Именно в этот момент, когда Buy the Dip берет верх над DCA, он никогда не сдается:
– Хотя может показаться, что я выступаю за стратегию поиска дна, это не так. Просто так получилось, что это был один из периодов, когда эта стратегия сработала бы довольно хорошо, – оговаривается автор исследования.
Бычий рынок 1980-2000 годов
К счастью, между 1920 и 2020 годами есть множество периодов, когда Buy the Dip работает не так хорошо. Например, если бы вы следовали за падением в 1980-2000 годах с порогом просадки в 50%, вы бы сидели в наличных в течение всех 20 лет, пока рынок рвался вверх. За эти 20 лет усреднение просто не оставило камня на камне от стратегии поиска дна:
Почему так произошло? Потому, что в этот период времени нет 50-процентных коррекций. DCA в конечном итоге превосходит по доходности конкурирующую стратегию в 5 раз ($120 тысяч против $24 тысяч) за 20 лет! Беда в том, что когда инвестор копит деньги, рынок растёт. В результате инвестор покупает активы по гораздо более высоким ценам, чем если бы он купил их с самого начала.
Представьте, что вы решили не покупать, пока рынок не упадет на 20%. Теперь представьте, что рынок удваивается без какого-либо такого падения. Даже если бы рынок немедленно упал на 20%, цены все равно были бы на 60% выше того уровня, на котором они были, когда вы начали инвестировать. Поэтому, когда вы покупаете dip, вы в конечном итоге покупаете не со скидкой 20%, а с премией 60%!
Вот почему покупка dip ужасная инвестиционная стратегия, заключает Ник Маггиулли:
– Потому что, когда эта стратегия выигрывает, она, как правило, выигрывает немного. А вот, когда стратегия терпит поражение – инвестор может остаться без капитала вовсе.
Имеет ли значение размер дна?
Как поведут себя стратегии в зависимости от глубины коррекции? Когда индекс падает на 10% и когда рынок падает на 50%?
Как показано в таблице ниже, чем больше порог падения, тем больше вероятность того, что стратегия поиска дна обыграет усреднение.
Эта диаграмма показывает, что существует примерно один из четырёх шансов победить DCA при использовании стратегии покупки на понижение с порогом падения 10%-20%. Если бы вы использовали порог снижения на 50%, вероятность превосходства над DCA увеличилась бы почти до 40%.
Как показано в таблице ниже, средняя величина превышения при использовании Buy the Dip в течение 20 лет колеблется от -5% до -13% в зависимости от того, какой порог снижения вы используете.
– Это означает, что, если бы вы посмотрели на все 20-летние периоды между 1920 и 2020 годами и последовали за покупкой с порогом падения в 10%, вы, скорее всего, уступили бы DCA примерно на 5% в целом. То есть, это средний результат. Если бы вы использовали порог снижения на 50%, вы, скорее всего, уступили бы DCA примерно на 13% в общей сложности, - приводит вычисления автор исследования.
Рыночные провалы, особенно большие провалы, редки
– Итак, если вам удалось один раз успешно купить dip, сделайте свой круг почета, а затем возвращайтесь к инвестированию как можно скорее. Хотя вы можете подумать, что у вас есть возможность торговать временем, я предлагаю приписать вашу торговлю удаче, а затем двигаться дальше, – советует автор.
«Если вам удалось один раз успешно купить dip, сделайте свой круг почета, а затем возвращайтесь к усреднению. Как можно скорее»
Причина, по которой покупка dip обычно терпит неудачу, заключается просто в том, что рыночные провалы, особенно большие провалы, редки. Что еще более важно: в то время, как большие провалы могут принести большую прибыль, предсказать их заранее практически невозможно.
http://www.finversia.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter