19 августа 2009 Архив
На протяжении прошлого года управляющие Центробанков, лидеры крупнейших промышленных компаний, а также политики предупреждали нас об угрозе дефляции. Падение цен, говорили они, приведет к возникновению очередной депрессии в духе 1930-х. Единственный выход - незамедлительно начать печатать деньги.
Их теория оказалась несостоятельной.
Да и дефляция не так уж и страшна.
Она не вызывает ступор экономики, а также не оказывает никакого влияния на темпы ее восстановления. К тому же, как показывает практика, иногда длительный период дефляции просто жизненно необходим странам с высоким показателем государственного долга, чтобы ситуация снова вернулась к норме.
Министр финансов Великобритании Алистер Дарлинг в начале этого года заявил, что Банк Англии должен быть "готов к действиям", направленным на предотвращение ценовой дефляции. Солидарность в подобных опасениях выражал и глава ЕЦБ Жан-Клод Трише: "Мы изо всех сил стремимся избежать дефляционных рисков". И то же самое касалось представителей Центробанков других стран.
Сказано - сделано. Банк Англии приступил к исполнению программы "количественного смягчения" (или, просто-напросто, денежной эмиссии) для предотвращения угрозы.
И все же как бы Центробанки ни старались, дефляция уже наступила.
Июльские цены еврозоны упали на рекордные 0,7% г/г против -0,1% в июне, о чем свидетельствует статистика ЕС. В Германии, ее крупнейшей экономике, потребительские цены зафиксировали свой первый за 22 года спад в годовом исчислении. Оптовые цены рухнули почти на 11%.
Значит, еврозона столкнулась с дефляцией, и теперь о восстановлении экономики можно забыть? Не совсем. Она (дефляция) и является той движущей силой, которая вытащит мировые экономики из рецессии. Если помните, данные, опубликованные на прошлой неделе, показали, что ВВП Германии и Франции ускорили темпы роста на 0,3% после 4-х последовательных кварталов спада.
Вот вам и дефляция.
На самом деле любой из нас, кто более-менее знаком с исторической экономикой, был бы удивлен тому факту, что дефляция оказалась весьма раздутой угрозой. В Великобритании библиотека Палаты общин ведет статистику цен с 1750-го года. С 1814-го по 1914-й цены всегда немного росли и немного падали, поэтому особых изменений ценовых трендов не произошло.
Другими словами, на долю Британии выпало немало дефляционных лет, и, несмотря на это, она стала одной из ведущих экономик мира. Дефляция не смогла остановить Индустриальную революцию - период наиболее высокой экономической активности.
Также стоит вспомнить исследование ФРБ Миннеаполиса, датированное 2004-м годом, когда чиновники попытались проанализировать ценовую статистику, собранную с 17 стран за последние 100 лет. Тогда было выявлено, что хотя Великая депрессия 1930-х годов и была связана с падением цен, основной причиной ее возникновения стали несколько другие факторы.
И в самом деле - с чего это вдруг дефляция должна была привести к депрессии? Нам неоднократно говорили, что инфляция опасна тем, что отпугивает покупателей от совершения покупок, поскольку они ожидают еще более сильного падения цен, которое, может быть, произойдет завтра. Что за чушь!
Всем известно, что компьютер или Айпод подешевеют через 6 месяцев. А многим они нужны сейчас, поэтому они идут в магазин и покупают их. Да, это справедливо для продукции электронной промышленности. А раз уж покупатели привыкли к снижению цен данной категории предметов, то и для других товаров ситуация будет схожей.
Дефляция может оказаться угрозой для крайне ограниченных групп лиц, в руках которых сосредоточена власть. В частности, она опасна для директоров. Ведь гораздо легче сохранять прибыльность в условиях небольшого роста уровня инфляции. Банковской индустрии тоже не по нраву падение цен, потому что в этих условиях гигантские кредиты перестают обесцениваться.
В общем, как обычно: есть те, кто выигрывает, и те, кто проигрывает. Однако важным уточнением является то, что те, кто проигрывает в данной ситуации, гораздо влиятельнее выигрывающих. Поэтому мы и слышим постоянные рассказы о недостатках дефляции вместо ее преимуществ.
Мэтью Линн
Bloomberg
Их теория оказалась несостоятельной.
Да и дефляция не так уж и страшна.
Она не вызывает ступор экономики, а также не оказывает никакого влияния на темпы ее восстановления. К тому же, как показывает практика, иногда длительный период дефляции просто жизненно необходим странам с высоким показателем государственного долга, чтобы ситуация снова вернулась к норме.
Министр финансов Великобритании Алистер Дарлинг в начале этого года заявил, что Банк Англии должен быть "готов к действиям", направленным на предотвращение ценовой дефляции. Солидарность в подобных опасениях выражал и глава ЕЦБ Жан-Клод Трише: "Мы изо всех сил стремимся избежать дефляционных рисков". И то же самое касалось представителей Центробанков других стран.
Сказано - сделано. Банк Англии приступил к исполнению программы "количественного смягчения" (или, просто-напросто, денежной эмиссии) для предотвращения угрозы.
И все же как бы Центробанки ни старались, дефляция уже наступила.
Июльские цены еврозоны упали на рекордные 0,7% г/г против -0,1% в июне, о чем свидетельствует статистика ЕС. В Германии, ее крупнейшей экономике, потребительские цены зафиксировали свой первый за 22 года спад в годовом исчислении. Оптовые цены рухнули почти на 11%.
Значит, еврозона столкнулась с дефляцией, и теперь о восстановлении экономики можно забыть? Не совсем. Она (дефляция) и является той движущей силой, которая вытащит мировые экономики из рецессии. Если помните, данные, опубликованные на прошлой неделе, показали, что ВВП Германии и Франции ускорили темпы роста на 0,3% после 4-х последовательных кварталов спада.
Вот вам и дефляция.
На самом деле любой из нас, кто более-менее знаком с исторической экономикой, был бы удивлен тому факту, что дефляция оказалась весьма раздутой угрозой. В Великобритании библиотека Палаты общин ведет статистику цен с 1750-го года. С 1814-го по 1914-й цены всегда немного росли и немного падали, поэтому особых изменений ценовых трендов не произошло.
Другими словами, на долю Британии выпало немало дефляционных лет, и, несмотря на это, она стала одной из ведущих экономик мира. Дефляция не смогла остановить Индустриальную революцию - период наиболее высокой экономической активности.
Также стоит вспомнить исследование ФРБ Миннеаполиса, датированное 2004-м годом, когда чиновники попытались проанализировать ценовую статистику, собранную с 17 стран за последние 100 лет. Тогда было выявлено, что хотя Великая депрессия 1930-х годов и была связана с падением цен, основной причиной ее возникновения стали несколько другие факторы.
И в самом деле - с чего это вдруг дефляция должна была привести к депрессии? Нам неоднократно говорили, что инфляция опасна тем, что отпугивает покупателей от совершения покупок, поскольку они ожидают еще более сильного падения цен, которое, может быть, произойдет завтра. Что за чушь!
Всем известно, что компьютер или Айпод подешевеют через 6 месяцев. А многим они нужны сейчас, поэтому они идут в магазин и покупают их. Да, это справедливо для продукции электронной промышленности. А раз уж покупатели привыкли к снижению цен данной категории предметов, то и для других товаров ситуация будет схожей.
Дефляция может оказаться угрозой для крайне ограниченных групп лиц, в руках которых сосредоточена власть. В частности, она опасна для директоров. Ведь гораздо легче сохранять прибыльность в условиях небольшого роста уровня инфляции. Банковской индустрии тоже не по нраву падение цен, потому что в этих условиях гигантские кредиты перестают обесцениваться.
В общем, как обычно: есть те, кто выигрывает, и те, кто проигрывает. Однако важным уточнением является то, что те, кто проигрывает в данной ситуации, гораздо влиятельнее выигрывающих. Поэтому мы и слышим постоянные рассказы о недостатках дефляции вместо ее преимуществ.
Мэтью Линн
Bloomberg
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба