10 февраля 2022 БКС Экспресс Зельцер Михаил
В пятницу, 11 февраля, состоится первое в 2022 г. заседание регулятора. Консенсус рынка по ставке сформирован.
Заседание совета директоров Банка России состоится 11 февраля. По его итогам в 13:30 МСК будет объявлено решение по ключевой ставке. А в 15:00 МСК ожидается пресс-конференция председателя ЦБ.
Важность заседания вновь оценивается как высокая, поскольку ценовое давление в экономике не дает аргументов для смягчения риторики ЦБ.
Разногласий не слышно
Эксперты финансового рынка едины во мнении — завтра Центробанк вынужденно повысит стоимость фондирования. Диапазон прогнозов достаточно широк: от +50 б.п. до +150 б.п. Но абсолютное большинство участников ожидает подъем ключевой ставки на 100 б.п., до 9,5% годовых.
Инфляция обуславливает
Оценки биржевого сообщества конца прошлого года по инфляции перекочевали в сезон 2022 г. — высокое инфляционное давление сохраняется на фоне дисбаланса спроса и предложения, причем темп восстановления потребительской уверенности выше скорости возврата промышленных сил на допандемические уровни.
Ограничения сохраняются и на рынке труда, что удерживает инфляцию производителей на рекордных уровнях под 30% г/г. А индекс менеджеров по закупкам в сфере услуг (PMI) в январе 2022 г. так и остался под планкой, ограничивающей рецессию сектора от расширения, в 50 п.
Как результат — резкий рост денежной массы на волне высоких инфляционных ожиданий в обществе. Мрачные ожидания на ближайшие 12 месяцев хотя и снизились на 1.1 п.п. относительно декабря 2021 г., но по итогам января все еще остаются очень высокими — 13,7%.
Преобладание проинфляционных факторов вынуждает и ведомства корректировать свои прогнозы. Так, Минэкономразвития на днях пересмотрело ориентиры по инфляции на 2022 г. с 4% до 5,9%. Таргет Центробанка пока актуален — 4–4,5%, но ситуация осложняется не только возросшими ценами, но и геополитическим давлением извне и волатильностью финансовых рынков. Поэтому нельзя исключать некоторой корректировки позиции регулятора.
Судя по свежим сводкам с инфляционных полей, январская инфляция вышла на 6-летний максимум, к 8,73%, а уже в феврале недельная пробилась к 8,8% годовых.
Тем не менее мы по-прежнему ожидаем прохождение ценового пика в экономике и разворота кривой инфляции в направлении 6%. За ней проследует и Центробанк — прогноз начала смягчения курса во II полугодии не меняем.
Влияние на финансовый рынок
Фактор монетарного ужесточения Центробанка по-разному влияет на финансовые активы.
Для долгового рынка в общем подъем ставки ЦБ выступает причиной скачка доходностей и снижения цен облигаций. Противоинфляционные бумаги ОФЗ-ИН и краткосрочные флоатеры ОФЗ-ПК здесь выносим за скобки.
Сейчас индикативная доходность 10-летних бумаг отошла от пика в 9,9%, показанного 27 января, к 9,4%. Значит, влияние роста ключевой ставки будет умеренным, поскольку в текущих кризисных значениях индекса ОФЗ уже учтен пятничный широкий шаг ЦБ.
Для национальной валюты монетарное сжатие служит позитивом. Правда, на курс рубля накладывает отпечаток множество драйверов, порой не имеющих непосредственного отношения к экономике. В январе в курсе доминировала геополитика. Лишь в феврале нацвалюте удалось отбить потери года.
Возврат рубля к 74,5 за доллар от 80+ был вызван ослаблением жесткой риторики сторон, паузой ЦБ в покупке валюты для ФНБ, а также сохранением высоких цен сырьевого рынка. На достигнутых уровнях восстановление рубля может приостановиться: глобальный доллар по-прежнему силен, риск развития коррекции индексов США не снят, а сделки по покупке валюты в рамках бюджетного правила вскоре могут возобновиться.
А вот с акциями не все так однозначно. С одной стороны, повышается ставка дисконта в моделях ценообразования корпораций, а дивидендная доходность бумаг должна конкурировать с менее рисковыми облигациями, что сдерживает покупательный спрос. Но с другой — финансовый сектор по-прежнему испытывает приток на фоне высокой процентной маржи за счет разницы ставок привлечения и размещения средств.
Тем не менее и для акций на этот раз не стоит ждать высокого влияния от роста ставки. Рыночный курс акций ранее был забит санкционной истерией, а депрессивные уровни цен бумаг вероятно учли негативное влияние удорожания кредитных ресурсов. Скорее, инвесторы будут ловить сигналы с внешней орбиты, оценивая траекторию глобальных площадок на волне приближения ужесточения ДКП ФРС.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Заседание совета директоров Банка России состоится 11 февраля. По его итогам в 13:30 МСК будет объявлено решение по ключевой ставке. А в 15:00 МСК ожидается пресс-конференция председателя ЦБ.
Важность заседания вновь оценивается как высокая, поскольку ценовое давление в экономике не дает аргументов для смягчения риторики ЦБ.
Разногласий не слышно
Эксперты финансового рынка едины во мнении — завтра Центробанк вынужденно повысит стоимость фондирования. Диапазон прогнозов достаточно широк: от +50 б.п. до +150 б.п. Но абсолютное большинство участников ожидает подъем ключевой ставки на 100 б.п., до 9,5% годовых.
Инфляция обуславливает
Оценки биржевого сообщества конца прошлого года по инфляции перекочевали в сезон 2022 г. — высокое инфляционное давление сохраняется на фоне дисбаланса спроса и предложения, причем темп восстановления потребительской уверенности выше скорости возврата промышленных сил на допандемические уровни.
Ограничения сохраняются и на рынке труда, что удерживает инфляцию производителей на рекордных уровнях под 30% г/г. А индекс менеджеров по закупкам в сфере услуг (PMI) в январе 2022 г. так и остался под планкой, ограничивающей рецессию сектора от расширения, в 50 п.
Как результат — резкий рост денежной массы на волне высоких инфляционных ожиданий в обществе. Мрачные ожидания на ближайшие 12 месяцев хотя и снизились на 1.1 п.п. относительно декабря 2021 г., но по итогам января все еще остаются очень высокими — 13,7%.
Преобладание проинфляционных факторов вынуждает и ведомства корректировать свои прогнозы. Так, Минэкономразвития на днях пересмотрело ориентиры по инфляции на 2022 г. с 4% до 5,9%. Таргет Центробанка пока актуален — 4–4,5%, но ситуация осложняется не только возросшими ценами, но и геополитическим давлением извне и волатильностью финансовых рынков. Поэтому нельзя исключать некоторой корректировки позиции регулятора.
Судя по свежим сводкам с инфляционных полей, январская инфляция вышла на 6-летний максимум, к 8,73%, а уже в феврале недельная пробилась к 8,8% годовых.
Тем не менее мы по-прежнему ожидаем прохождение ценового пика в экономике и разворота кривой инфляции в направлении 6%. За ней проследует и Центробанк — прогноз начала смягчения курса во II полугодии не меняем.
Влияние на финансовый рынок
Фактор монетарного ужесточения Центробанка по-разному влияет на финансовые активы.
Для долгового рынка в общем подъем ставки ЦБ выступает причиной скачка доходностей и снижения цен облигаций. Противоинфляционные бумаги ОФЗ-ИН и краткосрочные флоатеры ОФЗ-ПК здесь выносим за скобки.
Сейчас индикативная доходность 10-летних бумаг отошла от пика в 9,9%, показанного 27 января, к 9,4%. Значит, влияние роста ключевой ставки будет умеренным, поскольку в текущих кризисных значениях индекса ОФЗ уже учтен пятничный широкий шаг ЦБ.
Для национальной валюты монетарное сжатие служит позитивом. Правда, на курс рубля накладывает отпечаток множество драйверов, порой не имеющих непосредственного отношения к экономике. В январе в курсе доминировала геополитика. Лишь в феврале нацвалюте удалось отбить потери года.
Возврат рубля к 74,5 за доллар от 80+ был вызван ослаблением жесткой риторики сторон, паузой ЦБ в покупке валюты для ФНБ, а также сохранением высоких цен сырьевого рынка. На достигнутых уровнях восстановление рубля может приостановиться: глобальный доллар по-прежнему силен, риск развития коррекции индексов США не снят, а сделки по покупке валюты в рамках бюджетного правила вскоре могут возобновиться.
А вот с акциями не все так однозначно. С одной стороны, повышается ставка дисконта в моделях ценообразования корпораций, а дивидендная доходность бумаг должна конкурировать с менее рисковыми облигациями, что сдерживает покупательный спрос. Но с другой — финансовый сектор по-прежнему испытывает приток на фоне высокой процентной маржи за счет разницы ставок привлечения и размещения средств.
Тем не менее и для акций на этот раз не стоит ждать высокого влияния от роста ставки. Рыночный курс акций ранее был забит санкционной истерией, а депрессивные уровни цен бумаг вероятно учли негативное влияние удорожания кредитных ресурсов. Скорее, инвесторы будут ловить сигналы с внешней орбиты, оценивая траекторию глобальных площадок на волне приближения ужесточения ДКП ФРС.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter