Акции "Сбербанка", TCS Group и "Яндекса" до недавнего времени привлекали иностранные фонды, инвестирующие в российские бумаги. Однако примерно с конца 2021 года эти эмитенты перестали быть в фаворе и начали сползать вниз.
Finam.Ru выяснил, с чем связано изменение предпочтений зарубежных инвесторов и что сейчас поддерживает котировки этих акций, а также каков долгосрочный прогноз по бумагам "Сбербанка", TCS и "Яндекса"?
"Веселые" картинки
Если посмотреть на графики котировок "Сбербанка", TCS и "Яндекса", то нельзя не заметить, что с октября - ноября 2021 года эти бумаги стали снижаться.
Обыкновенные акции "Сбербанка" с 11 октября 2021 года, когда достигли пика в 388,11 руб., потеряли 33% и на закрытие 17 февраля 2022 года стоили 261,5 руб., а "префы" - подешевели на 30%, опустившись с 357 руб. до 250,15 руб.
Расписки TCS Group и "Яндекса" продержались еще месяц, но затем последовали за "Сбербанком". Бумаги группы, в которую входит банк "Тинькофф", снизились с 8 518,4 руб. - пика 8 ноября 2021 года - до 5 165 руб., потеряв за несколько месяцев 40%.
Бумаги "Яндекса" с 8 ноября, когда они коснулись отметки 6 217 руб., упали на 38% - до 3 827,2 руб. (уровень закрытия 17.02.2022 г.).
Нас новости нежданные страшат…
Недавние любимцы иностранных фондов начали терять свою привлекательность на фоне роста геополитических рисков. Как раз 11 октября 2021 года президент России Владимир Путин провел телефонный разговор с Ангелой Меркель и Эммануэлем Макроном. Как сообщила пресс-служба Кремля, во время этого разговора была "обстоятельно обсуждена вызывающая озабоченность ситуация в связи с пробуксовкой процесса разрешения внутриукраинского конфликта".
В ноябре Владимир Путин снова разговаривал с Ангелой Меркель, теперь уже по поводу миграционного кризиса на границе Белоруссии со странами Евросоюза.
А 17 ноября премьер-министр Великобритании Борис Джонсон предостерег Москву от "авантюрных" шагов в отношении Украины...
Давление "страновой премии" на бумаги технологических лидеров как в финансовом, так и в интернет-секторе отмечают практически все опрошенные Finam.Ru рыночные аналитики. На это указывает и рост 5-летних CDS на российский долг более чем в два раза.
"Важным, но менее значимым, фактором является ослабление глобального аппетита к риску, вызванное повышением долларовых ставок и грядущим ужесточением политики ФРС. А более высокие ставки снижают спекулятивный спрос как на активы развивающихся стран, так и на перегретый глобальный hi-tech. Боюсь, что слабость технологического сектора сохранится еще как минимум в течение ближайших двух кварталов", - добавляет Евгений Локтюхов, руководитель отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ.
Переоценка страновых рисков оказалась довольно значительной, и перевесила позитивные ожидания от роста банковского бизнеса, отмечает Георгий Ващенко, начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке "Фридом Финанс". "Иностранные инвесторы сокращают позиции в бумагах. Но стоит отметить, что и основные мировые индексы демонстрируют отрицательную динамику. Просто сейчас, даже несмотря на рост цены на нефть, российские бумаги не воспринимаются как защитные из-за плохого информационного фона. Даже дивидендная доходность, - а она прогнозируется на уровне 11% по бумагам "Сбербанка" и около 15% по акциям ВТБ, - пока не может оказать сильной поддержки котировкам. Отдельные розничные инвесторы, возможно, готовы покупать на текущих уровнях, но крупные игроки продают", - комментирует аналитик, добавляя, что фундаментальные факторы отошли на второй план, и главную роль сейчас играют новостной фон и техническая картина, а они сейчас оказывают преимущественно негативное давление на котировки.
Инвесторы в Emerging Markets, в число которых входит и Россия, особенно чувствительны к вербальным сигналам: любая неопределенность сказывается на их аппетите к риску. Особенно это заметно по отношению к российским банкам, над которыми снова нависла угроза санкций.
"Поскольку акции "Сбера" являются одной из ведущих "голубых фишек" на нашем рынке и включены во все основные страновые индексы, им больше всего и досталось при массовом выходе иностранцев из российских активов. На этом фоне не горят желанием вкладываться в акции "Сбера" и российские инвесторы", - отмечает Игорь Додонов, аналитик ФГ "Финам".
Бумаги TCS Group, головной компании банка "Тинькофф", реагируют в большей степени на общую ситуацию на российском фондовом рынке. Колебания котировок группы более выражены из-за традиционно высокой для данной компании влатильности.
"Поддержку распискам TCS Group оказывают представления о банке "Тинькофф" как о наиболее передовой в технологическом плане финкомпании в России, быстрые темпы роста бизнеса, очень высокая рентабельность капитала. Определенные надежды инвесторов также связаны с планами банка по международной экспансии. В то же время сдерживающим фактором остаются более высокие по сравнению с другими банками РФ оценочные коэффициенты", - считает Игорь Додонов.
А вот с "Яндексом" ситуация несколько иная. Как объясняет Леонид Делицын, аналитик ФГ "Финам", за всю историю акций "Яндекса" на рынке драйвером их колебаний почти никогда не были собственные успехи или ошибки компании. Для западных инвесторов "Яндекс" – это некая IT-компания, работающая в России. Поэтому стоимость ее акций гораздо сильнее зависела, во-первых, от спроса на бумаги хайтека в целом, а во-вторых, от спроса на российские акции.
"Исключение составлял лишь период, когда инвесторы то опасались, что иностранным инвесторам вообще запретят владеть акциями "Яндекса", и последующий период, когда они поверили, что иностранцы могут продолжать покупать и ликвидность сохранится. Осенью против "Яндекса" сработали оба фактора: и дешевеющий "бигтех", и усложнившаяся геополитика. Акции Google, Microsoft, Amazon прошли пик стоимости в ноябре, а акции Facebook – ещё в феврале. Геополитика превратилась в нескончаемую мыльную оперу, в которой арии злодея достались известно кому. "Яндекс" с этим поделать ничего не может", - комментирует Леонид Делицын.
Что делать с акциями "Сбербанка", TCS и "Яндекса"?
Новостной фон - все же пока конъюнктурное, а значит, временное влияние. Бумаги "Сбербанка", TCS и "Яндекса" фундаментально остаются привлекательными, сходятся во мнении рыночные аналитики.
По мнению экспертов, акции российских компаний привлекательны, в первую очередь, своей дивидендной доходностью. "Для участников рынка это время является оптимальным для покупки проседающих по цене активов, а также удержание их в собственном капитале. В 2022 году выкупаемые бумаги компаний имеют наибольшую ценность для дивидендных выплат, поскольку прибыль каждого актива за прошлый год - около триллиона рублей, и часть будет выдана акционерам", - комментирует Сергей Звенигородский, директор департамента по продажам финансовых продуктов и услуг инвесткомпании "Брокер Вектор Икс".
Как отмечает Андрей Эшкинин, младший аналитик "Алор Брокер", акции "Сбербанка" и TCS сейчас находятся в отличной зоне покупки для среднесрочных вложений. "По мультипликаторам в последний раз акции банков так дешево стоили в марте 2020 года, а коэффициент P/Bv, равный у обоих компаний примерно 1, только свидетельствует о хорошей точке входа в среднесрочной перспективе. Дивидендная доходность "Сбербанка", равная примерно 10% от стоимости акции, является привлекательной особенно для иностранных инвесторов. Обратим внимание, что это два крупнейших банка России, Центральной и Восточной Европы, которые пережили много кризисов и, главное, - выбирались из них. К концу года ожидаю стоимость акций "Сбербанка" и TCS, соответственно, 340 рублей и $ 85", - прогнозирует аналитик.
Игорь Додонов из "Финама" рекомендует покупать "Сбер" с целевой ценой на конец текущего года 435,1 руб. для "обычки" и 391,6 руб. для "префов".
"Поддержку "Сберу" оказывает сильный фундаментальный профиль. В январе банк представил хорошую отчетность за декабрь и весь 2021 год по РСБУ, продемонстрировав рост годовой чистой прибыли в 1,7 раза до 1,24 трлн руб. на фоне заметного увеличения доходов по основным направлениям деятельности. При этом рентабельность капитала составила существенные 25%. Хороших результатов за 4 квартал и весь 2021 год можно ожидать и в отчетности по МСФО, которая будет обнародована в начале марта. Перспективы наступившего года также выглядят неплохо, я ожидаю, что "Сбер" продолжит улучшать финпоказатели, хотя и не такими высокими темпами. Кроме того, после падения акции "Сбера" торгуются с существенным дисконтом по мультипликаторам по отношению к аналогам из развитых и развивающихся стран, а их ожидаемая дивидендная доходность превышает 10%. В связи с этим, если "разрядка" в отношениях между Россией и странами Запада все-таки наступит, и иностранцы начнут возвращаться на российский фондовый рынок, бумаги "Сбера" могут стать первыми претендентами на серьезный отскок", - комментирует Додонов. По распискам TCS Group официальной рекомендации на данный момент у аналитика "ФИНАМа" нет.
Акции "Яндекса", по оценке Андрея Эшкинина, выглядят неоднозначно. "Недавно "Яндекс" опубликовал хорошие финансовые результаты, которыми сильно порадовал инвесторов. С осени 2021 года акции упали на 40%, благодаря этому по мультипликаторам компания стала выглядеть более привлекательно. Однако к покупке данную компанию рассматривать не стоит из-за высокой вероятности повышения процентной ставки на ближайшем заседании ФРС США. Таким образом, весь IT-сектор будет переоцениваться, а инфляция начнет оказывать значительное давление на подобные компании", - комментирует аналитик "Алор Брокер".
Другого мнения по YNDX придерживается Леонид Делицын из "Финама". Эксперт рекомендует покупать акции "Яндекса" с целевой ценой на 12 месяцев 4 538 руб.
"Сейчас – тот самый момент, когда можно повторить совет, приписываемый Уоррену Баффету: покупать акции компаний с надёжной бизнес-моделью в тот момент, когда бумаги подешевели не по их вине. Выручка "Яндекса" выросла на 54% в год – быстрее, чем у любой другой компании TMT-сектора. Ключевое стратегическое направление развития "Яндекса" – электронная коммерция. Это рынок, который в 2021 году вырос на 37% и которому прогнозируют устойчивые темпы прироста 34% до 2025 года, когда на онлайн-торговлю придется 10,9 трлн руб., или 26% всего торгового оборота России. Товарооборот на маркетплейсе "Яндекс.Маркет" в прошедшем году составил 180%, темпы роста выручки от направления такси составляют 94% (хотя мы и ожидаем их снижения). Компания намерена заработать около 500 млрд руб. в 2022 году, что позволит ей войти в лидирующую тройку российского TMT-сектора по выручке", - комментирует Делицын.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Finam.Ru выяснил, с чем связано изменение предпочтений зарубежных инвесторов и что сейчас поддерживает котировки этих акций, а также каков долгосрочный прогноз по бумагам "Сбербанка", TCS и "Яндекса"?
"Веселые" картинки
Если посмотреть на графики котировок "Сбербанка", TCS и "Яндекса", то нельзя не заметить, что с октября - ноября 2021 года эти бумаги стали снижаться.
Обыкновенные акции "Сбербанка" с 11 октября 2021 года, когда достигли пика в 388,11 руб., потеряли 33% и на закрытие 17 февраля 2022 года стоили 261,5 руб., а "префы" - подешевели на 30%, опустившись с 357 руб. до 250,15 руб.
Расписки TCS Group и "Яндекса" продержались еще месяц, но затем последовали за "Сбербанком". Бумаги группы, в которую входит банк "Тинькофф", снизились с 8 518,4 руб. - пика 8 ноября 2021 года - до 5 165 руб., потеряв за несколько месяцев 40%.
Бумаги "Яндекса" с 8 ноября, когда они коснулись отметки 6 217 руб., упали на 38% - до 3 827,2 руб. (уровень закрытия 17.02.2022 г.).
Нас новости нежданные страшат…
Недавние любимцы иностранных фондов начали терять свою привлекательность на фоне роста геополитических рисков. Как раз 11 октября 2021 года президент России Владимир Путин провел телефонный разговор с Ангелой Меркель и Эммануэлем Макроном. Как сообщила пресс-служба Кремля, во время этого разговора была "обстоятельно обсуждена вызывающая озабоченность ситуация в связи с пробуксовкой процесса разрешения внутриукраинского конфликта".
В ноябре Владимир Путин снова разговаривал с Ангелой Меркель, теперь уже по поводу миграционного кризиса на границе Белоруссии со странами Евросоюза.
А 17 ноября премьер-министр Великобритании Борис Джонсон предостерег Москву от "авантюрных" шагов в отношении Украины...
Давление "страновой премии" на бумаги технологических лидеров как в финансовом, так и в интернет-секторе отмечают практически все опрошенные Finam.Ru рыночные аналитики. На это указывает и рост 5-летних CDS на российский долг более чем в два раза.
"Важным, но менее значимым, фактором является ослабление глобального аппетита к риску, вызванное повышением долларовых ставок и грядущим ужесточением политики ФРС. А более высокие ставки снижают спекулятивный спрос как на активы развивающихся стран, так и на перегретый глобальный hi-tech. Боюсь, что слабость технологического сектора сохранится еще как минимум в течение ближайших двух кварталов", - добавляет Евгений Локтюхов, руководитель отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ.
Переоценка страновых рисков оказалась довольно значительной, и перевесила позитивные ожидания от роста банковского бизнеса, отмечает Георгий Ващенко, начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке "Фридом Финанс". "Иностранные инвесторы сокращают позиции в бумагах. Но стоит отметить, что и основные мировые индексы демонстрируют отрицательную динамику. Просто сейчас, даже несмотря на рост цены на нефть, российские бумаги не воспринимаются как защитные из-за плохого информационного фона. Даже дивидендная доходность, - а она прогнозируется на уровне 11% по бумагам "Сбербанка" и около 15% по акциям ВТБ, - пока не может оказать сильной поддержки котировкам. Отдельные розничные инвесторы, возможно, готовы покупать на текущих уровнях, но крупные игроки продают", - комментирует аналитик, добавляя, что фундаментальные факторы отошли на второй план, и главную роль сейчас играют новостной фон и техническая картина, а они сейчас оказывают преимущественно негативное давление на котировки.
Инвесторы в Emerging Markets, в число которых входит и Россия, особенно чувствительны к вербальным сигналам: любая неопределенность сказывается на их аппетите к риску. Особенно это заметно по отношению к российским банкам, над которыми снова нависла угроза санкций.
"Поскольку акции "Сбера" являются одной из ведущих "голубых фишек" на нашем рынке и включены во все основные страновые индексы, им больше всего и досталось при массовом выходе иностранцев из российских активов. На этом фоне не горят желанием вкладываться в акции "Сбера" и российские инвесторы", - отмечает Игорь Додонов, аналитик ФГ "Финам".
Бумаги TCS Group, головной компании банка "Тинькофф", реагируют в большей степени на общую ситуацию на российском фондовом рынке. Колебания котировок группы более выражены из-за традиционно высокой для данной компании влатильности.
"Поддержку распискам TCS Group оказывают представления о банке "Тинькофф" как о наиболее передовой в технологическом плане финкомпании в России, быстрые темпы роста бизнеса, очень высокая рентабельность капитала. Определенные надежды инвесторов также связаны с планами банка по международной экспансии. В то же время сдерживающим фактором остаются более высокие по сравнению с другими банками РФ оценочные коэффициенты", - считает Игорь Додонов.
А вот с "Яндексом" ситуация несколько иная. Как объясняет Леонид Делицын, аналитик ФГ "Финам", за всю историю акций "Яндекса" на рынке драйвером их колебаний почти никогда не были собственные успехи или ошибки компании. Для западных инвесторов "Яндекс" – это некая IT-компания, работающая в России. Поэтому стоимость ее акций гораздо сильнее зависела, во-первых, от спроса на бумаги хайтека в целом, а во-вторых, от спроса на российские акции.
"Исключение составлял лишь период, когда инвесторы то опасались, что иностранным инвесторам вообще запретят владеть акциями "Яндекса", и последующий период, когда они поверили, что иностранцы могут продолжать покупать и ликвидность сохранится. Осенью против "Яндекса" сработали оба фактора: и дешевеющий "бигтех", и усложнившаяся геополитика. Акции Google, Microsoft, Amazon прошли пик стоимости в ноябре, а акции Facebook – ещё в феврале. Геополитика превратилась в нескончаемую мыльную оперу, в которой арии злодея достались известно кому. "Яндекс" с этим поделать ничего не может", - комментирует Леонид Делицын.
Что делать с акциями "Сбербанка", TCS и "Яндекса"?
Новостной фон - все же пока конъюнктурное, а значит, временное влияние. Бумаги "Сбербанка", TCS и "Яндекса" фундаментально остаются привлекательными, сходятся во мнении рыночные аналитики.
По мнению экспертов, акции российских компаний привлекательны, в первую очередь, своей дивидендной доходностью. "Для участников рынка это время является оптимальным для покупки проседающих по цене активов, а также удержание их в собственном капитале. В 2022 году выкупаемые бумаги компаний имеют наибольшую ценность для дивидендных выплат, поскольку прибыль каждого актива за прошлый год - около триллиона рублей, и часть будет выдана акционерам", - комментирует Сергей Звенигородский, директор департамента по продажам финансовых продуктов и услуг инвесткомпании "Брокер Вектор Икс".
Как отмечает Андрей Эшкинин, младший аналитик "Алор Брокер", акции "Сбербанка" и TCS сейчас находятся в отличной зоне покупки для среднесрочных вложений. "По мультипликаторам в последний раз акции банков так дешево стоили в марте 2020 года, а коэффициент P/Bv, равный у обоих компаний примерно 1, только свидетельствует о хорошей точке входа в среднесрочной перспективе. Дивидендная доходность "Сбербанка", равная примерно 10% от стоимости акции, является привлекательной особенно для иностранных инвесторов. Обратим внимание, что это два крупнейших банка России, Центральной и Восточной Европы, которые пережили много кризисов и, главное, - выбирались из них. К концу года ожидаю стоимость акций "Сбербанка" и TCS, соответственно, 340 рублей и $ 85", - прогнозирует аналитик.
Игорь Додонов из "Финама" рекомендует покупать "Сбер" с целевой ценой на конец текущего года 435,1 руб. для "обычки" и 391,6 руб. для "префов".
"Поддержку "Сберу" оказывает сильный фундаментальный профиль. В январе банк представил хорошую отчетность за декабрь и весь 2021 год по РСБУ, продемонстрировав рост годовой чистой прибыли в 1,7 раза до 1,24 трлн руб. на фоне заметного увеличения доходов по основным направлениям деятельности. При этом рентабельность капитала составила существенные 25%. Хороших результатов за 4 квартал и весь 2021 год можно ожидать и в отчетности по МСФО, которая будет обнародована в начале марта. Перспективы наступившего года также выглядят неплохо, я ожидаю, что "Сбер" продолжит улучшать финпоказатели, хотя и не такими высокими темпами. Кроме того, после падения акции "Сбера" торгуются с существенным дисконтом по мультипликаторам по отношению к аналогам из развитых и развивающихся стран, а их ожидаемая дивидендная доходность превышает 10%. В связи с этим, если "разрядка" в отношениях между Россией и странами Запада все-таки наступит, и иностранцы начнут возвращаться на российский фондовый рынок, бумаги "Сбера" могут стать первыми претендентами на серьезный отскок", - комментирует Додонов. По распискам TCS Group официальной рекомендации на данный момент у аналитика "ФИНАМа" нет.
Акции "Яндекса", по оценке Андрея Эшкинина, выглядят неоднозначно. "Недавно "Яндекс" опубликовал хорошие финансовые результаты, которыми сильно порадовал инвесторов. С осени 2021 года акции упали на 40%, благодаря этому по мультипликаторам компания стала выглядеть более привлекательно. Однако к покупке данную компанию рассматривать не стоит из-за высокой вероятности повышения процентной ставки на ближайшем заседании ФРС США. Таким образом, весь IT-сектор будет переоцениваться, а инфляция начнет оказывать значительное давление на подобные компании", - комментирует аналитик "Алор Брокер".
Другого мнения по YNDX придерживается Леонид Делицын из "Финама". Эксперт рекомендует покупать акции "Яндекса" с целевой ценой на 12 месяцев 4 538 руб.
"Сейчас – тот самый момент, когда можно повторить совет, приписываемый Уоррену Баффету: покупать акции компаний с надёжной бизнес-моделью в тот момент, когда бумаги подешевели не по их вине. Выручка "Яндекса" выросла на 54% в год – быстрее, чем у любой другой компании TMT-сектора. Ключевое стратегическое направление развития "Яндекса" – электронная коммерция. Это рынок, который в 2021 году вырос на 37% и которому прогнозируют устойчивые темпы прироста 34% до 2025 года, когда на онлайн-торговлю придется 10,9 трлн руб., или 26% всего торгового оборота России. Товарооборот на маркетплейсе "Яндекс.Маркет" в прошедшем году составил 180%, темпы роста выручки от направления такси составляют 94% (хотя мы и ожидаем их снижения). Компания намерена заработать около 500 млрд руб. в 2022 году, что позволит ей войти в лидирующую тройку российского TMT-сектора по выручке", - комментирует Делицын.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter