2 сентября 2009 АЛОР
Падение цен на нефть сегодня вызовет открытие рынка акций в красной зоне, снижение индексов должно составить около 1%. Хуже рынка соответственно будет нефтегазовый сектор. Однако, вчерашняя отчетность окажет некоторую поддержку Роснефти (ROSN).
Говоря о фундаментальных рисках российского рынка акций до конца года, наиболее серьезным остается риск девальвации рубля. Конечно, цены на нефть находятся на очень комфортном уровне. Однако, традиционный рост бюджетных расходов в конце года может сделать девальвацию на 10-20% реальностью. У девальвации намного больше минусов, чем плюсов. Сейчас ситуация принципиально отличается от 98 года. Однако, лоббизм банковских структур, которые умеют только покупать доллар на бесплатные пассивы и в принципе не умеют заниматься кредитованием реального сектора и инвестициями в акции и облигации, не стоит оставлять без внимания. В качестве страховки от девальвации можно предложить привилегированные акции Сургута. Денежная позиция компании, которая превышает 20 млрд. долл., размещена в валюте. Ослабление рубля автоматом увеличит чистую прибыль Сургута и соответственно дивиденды по привилегированным акциям.
По сообщениям СМИ, Минэкономразвития одобрило обмен телекоммуникационными активами между АФК Система (AFKS) и государством. Схема возврата блокпакета телекоммуникационного холдинга Связьинвеста государству следующая - Комстар передает Внешэкономбанку 25% плюс 1 акция Связьинвеста и обязательства по долгу перед Сбером (SBER) на 26 млрд руб., кредит обеспечен блокпакетом Связьинвеста. Также Комстар получит 23% МГТС, который сейчас принадлежит Связьинвесту, увеличивая свой пакет до 94,9% голосующих акций. После завершения данной сделки вероятно Связьинвест переведет свои дочерние компании на единую акцию, и российская фиксированная связь останется навсегда в государственной собственности.
Возможно, на базе сотовых активов Волга Телекома (NNSI), СибирьТелекома (ENCO) и Уралсвязьинформа (URSI) будет предпринята попытка создать четвертого национального оператора сотовой связи. Или консолидировать данные активы с одним из операторов большой тройки, вероятно Мегафоном. Естественно у инвесторов есть возможность, купив акции МРК, войта в капитал новой государственной компании. Однако, консолидация будет проходить, прежде всего, в интересах государства. Конечно, времена перехода на единую акцию Юкоса или Сибнефти остались в прошлом, однако, потери миноритариев могут оказаться существенными, и мы рекомендуем наблюдать за реформой Связьинвеста со стороны. При этом в телекоммуникационном секторе есть более привлекательные бумаги МТС, которые по надежности, ликвидности и потенциалу роста значительно лучше бумаг МРК.
АФК Система, которая получила весной контроль над предприятиями башкирского ТЭКа, может отказаться от использовавшихся ими десять лет давальческих схем. Поставки нефти на заводы уже централизуются под контролем Башнефти (BANE). Соответственно именно эта компания становится центром прибыли нефтяного холдинга Системы.
Стоит также добавить, что, став контролирующим акционером, АФК Система должна была до середины мая сделать оферту миноритариям башкирских компаний, но пока не выполнила этих обязательств. И видимо не собирается этого делать в принципе. Это в Москве старший, а здесь так сказать махновщина. Вместе с тем, мы по-прежнему рассматриваем акции Башнефти в качестве привлекательной долгосрочной инвестиции в новую компанию, которую АФК Система создаст на базе башкирского нефтяного комплекса. Идея аналогична покупке акций ТНК (TNKO) и Варьеганнефтегаза (VJGZ) перед консолидацией дочерних компаний ТНК-BP. Однако, возможно идея даже более интересна. Т.к. с высокой вероятностью АФК Система будет заинтересована в росте капитализации новой компании, сделает из башкирских активов конфетку и в итоге проведет IPO, окэшев свою долю. При этом перед данными процедурами основной акционер, конечно, вспомнит о хорошем отношении к миноритариям. Как в свое время перед раскруткой капитализации вспомнили о миноритариях Юкос и Сибнефть
http://www.alorbroker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Говоря о фундаментальных рисках российского рынка акций до конца года, наиболее серьезным остается риск девальвации рубля. Конечно, цены на нефть находятся на очень комфортном уровне. Однако, традиционный рост бюджетных расходов в конце года может сделать девальвацию на 10-20% реальностью. У девальвации намного больше минусов, чем плюсов. Сейчас ситуация принципиально отличается от 98 года. Однако, лоббизм банковских структур, которые умеют только покупать доллар на бесплатные пассивы и в принципе не умеют заниматься кредитованием реального сектора и инвестициями в акции и облигации, не стоит оставлять без внимания. В качестве страховки от девальвации можно предложить привилегированные акции Сургута. Денежная позиция компании, которая превышает 20 млрд. долл., размещена в валюте. Ослабление рубля автоматом увеличит чистую прибыль Сургута и соответственно дивиденды по привилегированным акциям.
По сообщениям СМИ, Минэкономразвития одобрило обмен телекоммуникационными активами между АФК Система (AFKS) и государством. Схема возврата блокпакета телекоммуникационного холдинга Связьинвеста государству следующая - Комстар передает Внешэкономбанку 25% плюс 1 акция Связьинвеста и обязательства по долгу перед Сбером (SBER) на 26 млрд руб., кредит обеспечен блокпакетом Связьинвеста. Также Комстар получит 23% МГТС, который сейчас принадлежит Связьинвесту, увеличивая свой пакет до 94,9% голосующих акций. После завершения данной сделки вероятно Связьинвест переведет свои дочерние компании на единую акцию, и российская фиксированная связь останется навсегда в государственной собственности.
Возможно, на базе сотовых активов Волга Телекома (NNSI), СибирьТелекома (ENCO) и Уралсвязьинформа (URSI) будет предпринята попытка создать четвертого национального оператора сотовой связи. Или консолидировать данные активы с одним из операторов большой тройки, вероятно Мегафоном. Естественно у инвесторов есть возможность, купив акции МРК, войта в капитал новой государственной компании. Однако, консолидация будет проходить, прежде всего, в интересах государства. Конечно, времена перехода на единую акцию Юкоса или Сибнефти остались в прошлом, однако, потери миноритариев могут оказаться существенными, и мы рекомендуем наблюдать за реформой Связьинвеста со стороны. При этом в телекоммуникационном секторе есть более привлекательные бумаги МТС, которые по надежности, ликвидности и потенциалу роста значительно лучше бумаг МРК.
АФК Система, которая получила весной контроль над предприятиями башкирского ТЭКа, может отказаться от использовавшихся ими десять лет давальческих схем. Поставки нефти на заводы уже централизуются под контролем Башнефти (BANE). Соответственно именно эта компания становится центром прибыли нефтяного холдинга Системы.
Стоит также добавить, что, став контролирующим акционером, АФК Система должна была до середины мая сделать оферту миноритариям башкирских компаний, но пока не выполнила этих обязательств. И видимо не собирается этого делать в принципе. Это в Москве старший, а здесь так сказать махновщина. Вместе с тем, мы по-прежнему рассматриваем акции Башнефти в качестве привлекательной долгосрочной инвестиции в новую компанию, которую АФК Система создаст на базе башкирского нефтяного комплекса. Идея аналогична покупке акций ТНК (TNKO) и Варьеганнефтегаза (VJGZ) перед консолидацией дочерних компаний ТНК-BP. Однако, возможно идея даже более интересна. Т.к. с высокой вероятностью АФК Система будет заинтересована в росте капитализации новой компании, сделает из башкирских активов конфетку и в итоге проведет IPO, окэшев свою долю. При этом перед данными процедурами основной акционер, конечно, вспомнит о хорошем отношении к миноритариям. Как в свое время перед раскруткой капитализации вспомнили о миноритариях Юкос и Сибнефть
http://www.alorbroker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу