Перспективы того, что чрезмерно агрессивная политика ФРС «задушит» экономическое восстановление США в попытках сдержать инфляцию, сначала вызвала отток капитала как из акций, так и из облигаций, а также рост цен на все драгоценные металлы (ДМ). Однако сегодня все ДМ вновь снижаются, в то время как фондовый рынок США растёт наряду с USDX (сейчас 100,95) и доходностью 10-леток трежерис (сейчас - 2,9%). Фьючерсы на #золото сейчас торгуются на уровне $ 1949, на #серебро - на уровне $ 25. Из #PGMs фьючерсы - #платина вновь ниже $ 1000 - на $ 988, а #палладий - на $ 2382. Спотовые цены ещё ниже.
Президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард вчера сказал, что не «исключает» повышения ставки в мае на 75 базисных пунктов, «но это не мой базовый сценарий». Рынок уже оценил возможное повышение на 50 базисных пунктов на майском заседании FOMC, что положит начало циклу ужесточения политики ФРС. Буллард подчеркнул, что ставка по федеральным фондам должна быть поднята как минимум до 3,5% к концу этого года. Это будет более чем на 300 базисных пунктов выше эффективной ставки в 0,33%. FOMC на своём мартовском заседании повысил межбанковскую кредитную ставку на 25 базисных пунктов по сравнению с эффективной нулевой нижней границей.
«Комментарии Булларда отражают затруднительное положение, в котором оказались многие центральные банки мира», — говорит аналитик торговой платформы OANDA по Азиатско-Тихоокеанскому региону Джеффри Хейли. «После того, как мы неверно назвали структурную инфляцию временной, приемлемых решений не осталось». Буллард попытался развеять опасения в отношении того, что агрессивная борьба ФРС с инфляцией сама по себе подрежет экономике сухожилия. «Рецессии не будет», — заявил он, добавив: «Инфляция слишком высока для того, чтобы считаться комфортной, но у ФРС есть надёжный план».
Команда экономистов Goldman Sachs говорит, что в настоящее время вероятность рецессии в США в течение следующих двух лет составляет 35%, а рынок труда представляет собой особую проблему для ФРС. Большой разрыв между рабочими местами и работниками, которых поддерживает высокий рост заработной платы, исторически сокращался только в периоды экономического спада, написали главный экономист Ян Хациус и его команда в записке, опубликованной в воскресенье. Прогнозы рецессии растут, поскольку ФРС пытается договориться о мягкой посадке экономики в то время, когда инфляция находится на уровне, невиданном за четыре десятилетия.
Deutsche Bank был первым крупным банком с Уолл-Стрит, который предсказал рецессию, заявив в первую неделю апреля, что рецессия в конце 2023 года теперь является их базовым сценарием. «Если принять за чистую монету, эти исторические модели предполагают, что ФРС предстоит трудный путь к мягкой посадке», — сказал Хациус, согласно Bloomberg. Но другие стратеги более осторожны.
Биржевой стратег Wells Fargo Крис Харви заявил в записке на прошлой неделе, что, несмотря на «ежедневные призывы к рецессии со стороны любого, у кого есть мегафон, мы не ожидаем рецессии в ближайшие 12 месяцев. Скорее всего, будет преобладать стагфляция (высокая инфляция/более медленный рост)».
Credit Suisse заявляет, что это не акции с недостаточным весом (SPY) (QQQ), потому что: «1) акции имеют справедливую стоимость (не переоценены), а акции являются средством хеджирования инфляции по сравнению с облигациями; 2) монетарные условия очень мягкие; 4) мы склонны к тому, что рецессия может начаться через 9 месяцев после того, как 3-месячные облигации инвертируются по отношению к 10-летним».
Ястребиные сигналы ФРС с ожидаемым повышением ставок на 50 базисных пунктов в течение следующих нескольких заседаний резко повысили доходность казначейских облигаций. Инверсия кривой доходности 2-летних и 10-летних казначейских облигаций была отмечена как сигнал приближающейся рецессии. Но инверсия была недолгой, и эта кривая снова стала круче. «Несмотря на постыдную панику по поводу того, что в начале этого года неверные показатели кривой доходности сглаживаются/инвертируются, кривые, которые на самом деле предсказывают рецессии, остаются крутыми и продолжают оставаться круче», — отмечает Майкл Дарда из MKM.
«Длинная ставка по казначейским облигациям (или доходность 10-летних трежерис) за вычетом доходности 3-месячных казначейских векселей инвертировалась перед каждой рецессией с середины 1950-х годов», - говорит он. Этот спред сейчас составляет около 200 базисных пунктов. Тем не менее, трейдеры не видят передышки от распродажи облигаций в ближайшей перспективе. «Мы выходим из одного из худших кварталов в истории… и большой медвежий рынок облигаций продолжается», — сказал The Wall Street Journal Танос Бардас, глобальный соруководитель отдела инвестиций в Neuberger Berman.
Однако, похоже, пока трейдеры, оценивая развитие событий, всё-таки настроены более позитивно в отношении фондовых рынков и доллара США, а не вложений в #золото, #серебро и другие ДМ. Ну и ситуацию с доходностью 10-леток трежерис также стоит учитывать.
P.S. В продолжение статьи от 14 апреля: «Вновь о влиянии геополитики и санкций на компании, добывающие золото и серебро в РФ» сегодня от «Вестник золотопромышленника»:
Кстати, акционеры «Полюса» 6 июня изберут новый временный совет директоров, который займётся поиском новых независимых членов на места ушедших иностранцев в марте. Кроме этого, в компании сменился генеральный директор — вместо Павла Грачева назначен Алексей Востоков.
https://ru-precious-met.livejournal.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард вчера сказал, что не «исключает» повышения ставки в мае на 75 базисных пунктов, «но это не мой базовый сценарий». Рынок уже оценил возможное повышение на 50 базисных пунктов на майском заседании FOMC, что положит начало циклу ужесточения политики ФРС. Буллард подчеркнул, что ставка по федеральным фондам должна быть поднята как минимум до 3,5% к концу этого года. Это будет более чем на 300 базисных пунктов выше эффективной ставки в 0,33%. FOMC на своём мартовском заседании повысил межбанковскую кредитную ставку на 25 базисных пунктов по сравнению с эффективной нулевой нижней границей.
«Комментарии Булларда отражают затруднительное положение, в котором оказались многие центральные банки мира», — говорит аналитик торговой платформы OANDA по Азиатско-Тихоокеанскому региону Джеффри Хейли. «После того, как мы неверно назвали структурную инфляцию временной, приемлемых решений не осталось». Буллард попытался развеять опасения в отношении того, что агрессивная борьба ФРС с инфляцией сама по себе подрежет экономике сухожилия. «Рецессии не будет», — заявил он, добавив: «Инфляция слишком высока для того, чтобы считаться комфортной, но у ФРС есть надёжный план».
Команда экономистов Goldman Sachs говорит, что в настоящее время вероятность рецессии в США в течение следующих двух лет составляет 35%, а рынок труда представляет собой особую проблему для ФРС. Большой разрыв между рабочими местами и работниками, которых поддерживает высокий рост заработной платы, исторически сокращался только в периоды экономического спада, написали главный экономист Ян Хациус и его команда в записке, опубликованной в воскресенье. Прогнозы рецессии растут, поскольку ФРС пытается договориться о мягкой посадке экономики в то время, когда инфляция находится на уровне, невиданном за четыре десятилетия.
Deutsche Bank был первым крупным банком с Уолл-Стрит, который предсказал рецессию, заявив в первую неделю апреля, что рецессия в конце 2023 года теперь является их базовым сценарием. «Если принять за чистую монету, эти исторические модели предполагают, что ФРС предстоит трудный путь к мягкой посадке», — сказал Хациус, согласно Bloomberg. Но другие стратеги более осторожны.
Биржевой стратег Wells Fargo Крис Харви заявил в записке на прошлой неделе, что, несмотря на «ежедневные призывы к рецессии со стороны любого, у кого есть мегафон, мы не ожидаем рецессии в ближайшие 12 месяцев. Скорее всего, будет преобладать стагфляция (высокая инфляция/более медленный рост)».
Credit Suisse заявляет, что это не акции с недостаточным весом (SPY) (QQQ), потому что: «1) акции имеют справедливую стоимость (не переоценены), а акции являются средством хеджирования инфляции по сравнению с облигациями; 2) монетарные условия очень мягкие; 4) мы склонны к тому, что рецессия может начаться через 9 месяцев после того, как 3-месячные облигации инвертируются по отношению к 10-летним».
Ястребиные сигналы ФРС с ожидаемым повышением ставок на 50 базисных пунктов в течение следующих нескольких заседаний резко повысили доходность казначейских облигаций. Инверсия кривой доходности 2-летних и 10-летних казначейских облигаций была отмечена как сигнал приближающейся рецессии. Но инверсия была недолгой, и эта кривая снова стала круче. «Несмотря на постыдную панику по поводу того, что в начале этого года неверные показатели кривой доходности сглаживаются/инвертируются, кривые, которые на самом деле предсказывают рецессии, остаются крутыми и продолжают оставаться круче», — отмечает Майкл Дарда из MKM.
«Длинная ставка по казначейским облигациям (или доходность 10-летних трежерис) за вычетом доходности 3-месячных казначейских векселей инвертировалась перед каждой рецессией с середины 1950-х годов», - говорит он. Этот спред сейчас составляет около 200 базисных пунктов. Тем не менее, трейдеры не видят передышки от распродажи облигаций в ближайшей перспективе. «Мы выходим из одного из худших кварталов в истории… и большой медвежий рынок облигаций продолжается», — сказал The Wall Street Journal Танос Бардас, глобальный соруководитель отдела инвестиций в Neuberger Berman.
Однако, похоже, пока трейдеры, оценивая развитие событий, всё-таки настроены более позитивно в отношении фондовых рынков и доллара США, а не вложений в #золото, #серебро и другие ДМ. Ну и ситуацию с доходностью 10-леток трежерис также стоит учитывать.
P.S. В продолжение статьи от 14 апреля: «Вновь о влиянии геополитики и санкций на компании, добывающие золото и серебро в РФ» сегодня от «Вестник золотопромышленника»:
Наиболее вероятным вариантом исхода из сложившейся ситуации для Petropavlovsk будет реструктуризация долга перед Газпромбанком, либо продажа долей в нескольких своих активах, при этом делистинг с Лондонской биржи (LSE) будет кардинальным решением, считают аналитики, опрошенные Вестником Золотопромышленника.
Компания 25 марта не смогла выплатить проценты по кредиту Газпромбанка (ГПБ) в размере 560 тысяч долларов из-за международных санкций. Кроме того, 28 марта компания не смогла выплатить около 9,5 млн долларов в рублевом эквиваленте по возобновляемой кредитной линии по той же причине. Также в конце марта Petropavlovsk заявил, что не может продавать золото Газпромбанку и не может проводить платежи по кредитам из-за включения банка в санкционный список Великобритании. Банк выступал в качестве покупателя 100% добываемого золота предприятиями Petropavlovsk.
Во вторник (12 апреля) международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings понизило долгосрочный кредитный рейтинг Petropavlovsk Plc до выборочного дефолта "SD" с "ССС-" и отозвало его. "Вполне вероятно, Petropavlovsk будет реструктурировать долг перед ГПБ. Об этом свидетельствует то, что компания привлекла AlixPartners, которая известна в сфере реструктуризаций", — считает аналитик ПАО "Промсвязьбанк" (ПСБ) Алексей Головинов.
Однако, компания не может просто конвертировать долларовые долги в рублевые, уверен главный аналитик российского рынка акций "Открытие Инвестиции" Алексей Павлов. "По обоюдной договоренности с ГПБ возможно все. Однако проблема не в конвертации, а в том, что Газпромбанк попал под британские санкции, а Petropavlovsk де-юре британская компания", — добавил он.
По словам Головинова, продажа долга в другие банки, также маловероятна, так как против них могут быть введены ограничения, и ситуация повторится. "А просто сменить юрисдикцию, видимо для компании проблематично, новость о продаже российских активов намекает на это", — отметил он. Но Павлов в свою очередь считает, что листинг в Лондоне можно прекратить, и перерегистрировать компанию в России, но пока эмитенты не спешат принимать такое кардинальное решение.
Аналитик ФГ "Финам" Алексей Калачев согласен, что теоретически, можно провести делистинг, но в этом случае придется выкупить все размещенные там акции. "И хорошо, если по текущим крайне низким ценам, а не средним за какой-то период. В любом случае, на это понадобятся немалые деньги и сразу. После этого, конечно, можно будет сменить юрисдикцию на российскую", — подчеркнул он. А продажа активов, рассматриваемая компанией — это привлечение средств для решения накопившихся проблем. Парадокс в том, что текущая рыночная капитализация Petropavlovsk на LSE составляет менее 100 млн фунтов стерлингов, что в разы меньше того, что стоят активы компании, добавляет Калачёв.
"Если речь идет о продаже долей, то можно в российские дочерние производственные предприятия привлечь инвесторов, в числе которых могут быть, например, банки. Затем можно объявить делистинг на LSE и выкупить размещенные там акции. После чего уже сменить регистрацию на российскую. По-моему, вполне рабочий вариант сохранить компанию", — уверен эксперт ФГ "Финам".
По словам Калачева, с такими проблемами, похоже, больше никто из российских золотодобытчиков не столкнулся, Тот-же Polymetal, тоже зарегистрированный в британской юрисдикции и имеющий первичный листинг на LSE, как-то решает проблемы.
Petropavlovsk — это уникальный случай по стечению нескольких факторов. "Газпромбанк" попал под жесткие санкции именно в Великобритании. В Европе, например, с ним спокойно расплачиваются за поставки газа "Газпромом". В юридическом смысле Petropavlovsk, как британская компания, не может вести с "Газпромбанком" никаких дел и расчетов, а он кредитовался именно в ГПБ, и по условиям договора должен продавать свое золото именно в ГПБ.
Остальные золотодобытчики с российской юрисдикцией спокойно продают золото внутри страны российским банкам, несмотря на то, что практически все крупнейшие банки с лицензией на операции с драгоценными металлами попали в те или иные санкционные списки. В крайнем случае можно выдать лицензию другому банку, еще не попавшему под санкции.
Компания 25 марта не смогла выплатить проценты по кредиту Газпромбанка (ГПБ) в размере 560 тысяч долларов из-за международных санкций. Кроме того, 28 марта компания не смогла выплатить около 9,5 млн долларов в рублевом эквиваленте по возобновляемой кредитной линии по той же причине. Также в конце марта Petropavlovsk заявил, что не может продавать золото Газпромбанку и не может проводить платежи по кредитам из-за включения банка в санкционный список Великобритании. Банк выступал в качестве покупателя 100% добываемого золота предприятиями Petropavlovsk.
Во вторник (12 апреля) международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings понизило долгосрочный кредитный рейтинг Petropavlovsk Plc до выборочного дефолта "SD" с "ССС-" и отозвало его. "Вполне вероятно, Petropavlovsk будет реструктурировать долг перед ГПБ. Об этом свидетельствует то, что компания привлекла AlixPartners, которая известна в сфере реструктуризаций", — считает аналитик ПАО "Промсвязьбанк" (ПСБ) Алексей Головинов.
Однако, компания не может просто конвертировать долларовые долги в рублевые, уверен главный аналитик российского рынка акций "Открытие Инвестиции" Алексей Павлов. "По обоюдной договоренности с ГПБ возможно все. Однако проблема не в конвертации, а в том, что Газпромбанк попал под британские санкции, а Petropavlovsk де-юре британская компания", — добавил он.
По словам Головинова, продажа долга в другие банки, также маловероятна, так как против них могут быть введены ограничения, и ситуация повторится. "А просто сменить юрисдикцию, видимо для компании проблематично, новость о продаже российских активов намекает на это", — отметил он. Но Павлов в свою очередь считает, что листинг в Лондоне можно прекратить, и перерегистрировать компанию в России, но пока эмитенты не спешат принимать такое кардинальное решение.
Аналитик ФГ "Финам" Алексей Калачев согласен, что теоретически, можно провести делистинг, но в этом случае придется выкупить все размещенные там акции. "И хорошо, если по текущим крайне низким ценам, а не средним за какой-то период. В любом случае, на это понадобятся немалые деньги и сразу. После этого, конечно, можно будет сменить юрисдикцию на российскую", — подчеркнул он. А продажа активов, рассматриваемая компанией — это привлечение средств для решения накопившихся проблем. Парадокс в том, что текущая рыночная капитализация Petropavlovsk на LSE составляет менее 100 млн фунтов стерлингов, что в разы меньше того, что стоят активы компании, добавляет Калачёв.
"Если речь идет о продаже долей, то можно в российские дочерние производственные предприятия привлечь инвесторов, в числе которых могут быть, например, банки. Затем можно объявить делистинг на LSE и выкупить размещенные там акции. После чего уже сменить регистрацию на российскую. По-моему, вполне рабочий вариант сохранить компанию", — уверен эксперт ФГ "Финам".
По словам Калачева, с такими проблемами, похоже, больше никто из российских золотодобытчиков не столкнулся, Тот-же Polymetal, тоже зарегистрированный в британской юрисдикции и имеющий первичный листинг на LSE, как-то решает проблемы.
Petropavlovsk — это уникальный случай по стечению нескольких факторов. "Газпромбанк" попал под жесткие санкции именно в Великобритании. В Европе, например, с ним спокойно расплачиваются за поставки газа "Газпромом". В юридическом смысле Petropavlovsk, как британская компания, не может вести с "Газпромбанком" никаких дел и расчетов, а он кредитовался именно в ГПБ, и по условиям договора должен продавать свое золото именно в ГПБ.
Остальные золотодобытчики с российской юрисдикцией спокойно продают золото внутри страны российским банкам, несмотря на то, что практически все крупнейшие банки с лицензией на операции с драгоценными металлами попали в те или иные санкционные списки. В крайнем случае можно выдать лицензию другому банку, еще не попавшему под санкции.
Кстати, акционеры «Полюса» 6 июня изберут новый временный совет директоров, который займётся поиском новых независимых членов на места ушедших иностранцев в марте. Кроме этого, в компании сменился генеральный директор — вместо Павла Грачева назначен Алексей Востоков.
https://ru-precious-met.livejournal.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter